新策略 - 公司拟在中国银行间市场交易商协会注册发行不超7亿元、期限不超3年的资产担保债务融资工具（CB）[3] 会议情况 - 第四届监事会第五次会议2月7日发通知，2月12日召开，3名监事全出席[2] - 《关于拟注册发行资产担保债务融资工具（CB）的议案》3票同意通过[3]

股权情况 - 实际控制人沈基水持股53,803,307股，占总股本20.69%[2] 质押情况 - 本次质押后累计质押5,500,000股，占其所持10.22%，总股本2.12%[2] - 质押起始2025年2月5日，到期2026年2月4日，质权人为申万宏源[2] - 质押融资用于个人资金需求，不涉及其他担保用途[2][3] 风险评估 - 沈基水及其一致行动人资信好，质押风险可控，对公司无实质影响[4]

舆情管理 - 公司制定舆情管理制度保护投资者权益[2] - 董事长任舆情工作组组长，董秘任副组长[3] - 办公室设董秘办，负责管理监控舆情[4] - 各部门、子公司配合采集舆情并报告[4][5] 舆情分类与处理 - 舆情分重大和一般两类[5] - 处理原则含迅速反应等[6] - 报告流程为部门报办公室再上报[6] - 处理措施有事前监测等[7][8] 制度相关 - 违反保密义务人员将受处分[10] - 制度由董事会制定、解释、修订[12]

会议相关 - 公司第四届董事会第四次会议于2025年1月20日召开，9名董事全出席[2] 担保事项 - 公司为全资子公司合肥富凯担保，金额不超3亿，期限不超15年[2] - 《关于公司为全资子公司提供担保的议案》9票同意通过[3] 制度制定 - 公司制定《同庆楼餐饮股份有限公司舆情管理制度》[4][5] - 《关于制定<公司舆情管理制度>的议案》9票同意通过[5]

1、审议并通过《关于公司为全资子公司提供担保的议案》 经审核，监事会认为：公司本次为全资子公司提供担保事项符合《上海证券 交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—规范运 作》及《公司章程》的相关规定，有利于保障全资子公司的项目建设，风险可控， 不存在损害公司及股东利益的情形。 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 证券代码：605108 证券简称：同庆楼 公告编号：2025-003 同庆楼餐饮股份有限公司 第四届监事会第四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 同庆楼餐饮股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第四次会议于 2025 年 1 月 15 日以电子邮件方式发出通知，于 2025 年 1 月 20 日以通讯表决方 式召开。本次会议由监事会主席卢晓生召集和主持，应出席会议监事 3 名，实际 出席会议监事 3 名。本次会议的通知、召开及表决程序符合《公司法》等法律法 规及《公司章程》的规定，会议决议合法、有效。 二、经与会监事认真讨 ...

投资评级 - 报告对同庆楼的投资评级为“买入”，当前价格为23.09元，合理价值为26.98元 [2] 核心观点 - 同庆楼Q4业绩触底，预计后续业绩弹性将逐步释放 [1] - 2024年业绩下滑主要受新店开办费用增加、财务费用上升及递延所得税费用影响，预计2025年婚宴需求复苏及新店贡献将带来业绩弹性 [6] - 宴会赛道壁垒高，公司深耕区域市场，未来门店成熟后有望释放可观业绩弹性 [6] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为25.8亿元、33.1亿元、40.2亿元，同比增速分别为7.5%、28.3%、21.2% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.8亿元、2.5亿元、4.0亿元，同比增速分别为-74.5%、+222.9%、+58.4% [9] - 2024-2026年餐饮及住宿收入预计分别为20.8亿元、26.4亿元、32.4亿元，同比增速分别为6.1%、27.3%、22.5% [7] - 食品业务预计2024-2026年收入分别为2.7亿元、4.1亿元、4.9亿元，同比增速分别为62%、50%、20% [8] 业务拆分 - 2024-2026年传统餐饮收入预计分别为15.0亿元、18.3亿元、21.2亿元，同比增速分别为-0.7%、+21.7%、+16.2% [11] - 2024-2026年富茂收入预计分别为5.8亿元、8.2亿元、11.2亿元，同比增速分别为29.2%、41.8%、36.7% [11] - 2024-2026年食品业务毛利率预计分别为35.8%、36.0%、36.2% [8] 费用预测 - 2024-2026年销售费用率预计分别为6.7%、5.0%、4.8% [9] - 2024-2026年管理费用率预计分别为5.4%、5.0%、4.9% [9] - 2024-2026年财务费用率预计分别为2.5%、2.0%、1.6% [12] 可比公司估值 - 可比公司2025年PE估值：海底捞13倍、百胜中国15倍、九毛九22倍、广州酒家18倍 [15] - 同庆楼2025年PE估值为28倍，高于可比公司平均水平 [14] 资产负债表与现金流 - 2024-2026年预计经营活动现金流分别为5.37亿元、6.51亿元、7.98亿元 [21] - 2024-2026年预计投资活动现金流分别为-10.64亿元、-5.70亿元、-4.70亿元 [21] - 2024-2026年预计期末现金余额分别为1.42亿元、2.78亿元、4.88亿元 [21]

投资评级 - 报告维持对同庆楼的"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司2024年业绩低于预期 归母净利润同比下降78 93%至69 56% [8] - 2024年受婚宴需求下降和消费市场不景气影响 同店营收下降 但整体营收仍高于2023年 [8] - 新开门店处于爬坡期 资本开支增加 资产收购等因素导致盈利承压 [8] - 2025年8家富茂酒店全面开业 门店持续爬坡 有望释放业绩 奠定中长期增长基础 [8] - 公司以餐饮为核心 餐饮 宾馆 食品三轮联动发展 创新推出"富茂"宾馆新商业模式 [8] 财务数据 - 2024年预计营业总收入24 26亿元 同比增长1 0% 2025年预计29 97亿元 同比增长23 5% [7] - 2024年预计归母净利润0 74亿元 同比下降75 6% 2025年预计2 19亿元 同比增长194 5% [7] - 2024年预计毛利率19 6% 2025年预计22 6% [7] - 2024年预计ROE 3 3% 2025年预计8 9% [7] - 2024年预计每股收益0 29元 2025年预计0 84元 [7] 市场数据 - 2025年1月17日收盘价23 38元 市净率2 7倍 股息率1 75% [2] - 流通A股市值60 79亿元 总股本2 6亿股 [2] - 2024年9月30日每股净资产8 53元 资产负债率55 32% [2]

投资评级 - 报告维持同庆楼"买入"评级 目标价26 4元 [1][3][6] 核心观点 - 2024年公司业绩承压 预计归母净利润6406~9253万元 同比下降79%~70% [1] - 2024年新开门店8家 重资产门店投资爬坡期较长 削弱盈利能力 [1] - 预计2025-2026年新店爬坡结束 "双春年"婚礼宴席需求企稳 有望释放利润弹性 [1] - 长期看好公司餐饮 宾馆 食品多业务协同的聚合增长动能 [1] 经营情况 - 2024年受"无春年"影响婚宴需求下降 叠加2023年高基数 同店营收下滑 [2] - 2024年拓店提速 新店爬坡导致亏损约0 35亿 相关财务费用0 2亿 [2] - 剔除非经营因素影响 预计2024年调整后净利润0 84~1 13亿 同比降幅收窄至-68%~-58% [2] - 2024年新开8家富茂酒店 预计2025年全面开业 结束爬坡期 [2] - 2024年富茂收入中餐饮占比超80% 未来将引入加盟模式 [2] 财务预测 - 下调2024-2026年EPS至0 31/0 88/1 48元 [3] - 预计2024-2026年营业收入2406/2979/3325百万元 同比增长0 19%/23 82%/11 62% [5] - 预计2024-2026年归母净利润79 85/229 46/384 13百万元 同比-73 74%/187 37%/67 40% [5] - 预计2024-2026年毛利率17 09%/23 28%/27 71% [15] - 预计2024-2026年ROE 3 61%/9 82%/14 69% [15] 估值分析 - 当前股价23 22元 对应2025年PE 26 31倍 [5] - 可比公司2025年PE均值23倍 考虑A股/H股溢价及公司大店复合型经营模式稀缺性 给予30倍PE [3] - 目标价26 4元对应2025年PE 30倍 [3]

净利润预测 - 公司预计2024年度归属于母公司所有者的净利润为6,405.64万元至9,252.59万元，同比下降78.93%至69.56%[3][4] - 公司预计2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为5,433.6万元至7,848.54万元，同比下降78.56%至69.03%[3][4] 新店扩张与亏损 - 2024年公司新开8家规模较大的门店，建筑面积高达24.46万平方米，新店亏损约3,500万元[7] - 2025年8家大型富茂酒店将全面开业，叠加新店投入运营，公司经营规模及业绩将大幅提升[8] 财务费用增加 - 公司新增银行贷款资金、理财收入减少等导致财务费用较去年同期增加2,000多万元[7] 收购与税务影响 - 公司收购合肥嘉南投资管理有限公司100%股权，计提约2,650万元的递延所得税费用[7] 市场需求变化 - 2024年受民间"无春年"说法影响，婚宴需求下降较多，同店营收较2023年同期有所下降[8] 商业模式创新 - 公司创新"富茂"宾馆新商业模式，餐饮收入占比超80%，2024年已有8家富茂酒店开业[8]