投资评级 - 维持"买入"评级 [2][8] 核心观点 - 公司三轮驱动战略初步成形 餐饮、酒店、食品业务相辅相成 依托同庆楼、富茂等品牌主打社交型餐饮住宿消费场景 践行好吃不贵有面子的核心定位 符合当前追求性价比的消费者心理 [2] - 中长期门店扩张和食品业务产品创新将为长期发展注入动力 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.85/2.92/3.86亿元 对应当前股价PE分别为30X/19X/15X [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入13.31亿元 同比增长4.67% [2][6] - 2025年上半年归母净利润0.72亿元 同比下降11.06% [2][6] - 2025年二季度营业收入6.38亿元 同比增长10.03% [6] - 2025年二季度归母净利润0.20亿元 同比增长34.08% [6] - 上半年毛利率同比下降0.91个百分点至20.65% [12] - 净利率同比下降0.96个百分点至5.41% [12] - 销售费用率同比下降0.9个百分点 管理费用率同比下降0.26个百分点 财务费用率同比上升0.89个百分点 研发费用率同比上升0.05个百分点 [12] - 整体期间费用率同比下降0.21个百分点至13.1% [12] 区域表现 - 省内收入同比下滑20.3% 营业利润同比下滑20.69% [12] - 省外收入同比增长17.98% 营业利润同比增长76.02% 省外布局成效明显 [12] 业务发展 - 新开三家富茂酒店（新站富茂、铜冠富茂、杭州富茂）和两家同庆楼门店（南京尧佳路店、合肥百大心悦城店） [12] - 截至二季度末拥有直营门店133家 其中同庆楼餐饮门店58家 富茂酒店11家 新品牌门店64家 [12] - 鲜肉大包业务二季度末已开业150家 另有50家待开 [12] 业绩影响因素 - 农历"双春年"春节后婚宴市场热度较高 3-5月门店营收呈上升趋势 [12] - 6月受餐饮消费大环境影响门店营收下滑 [12] - 新店开业投入大量资金且处于爬坡期 资产折旧摊销增长拖累整体利润 [12] - 财务费用增加主要因累计贷款增加导致利息费用增长 [12] - 研发费用增长主要因数据化系统研发费用增长 [12] - 营业外收入大幅下降对利润产生负面影响 [12]

市场整体表现 - 三大指数集体高开 沪指高开0.19%报3865.29点 深证成指高开0.37% 创业板指高开0.37% [1] 黄金概念股 - 板块延续涨势 白银有色实现3连板 西部黄金涨幅超5% [1] - 国际金价连续六个交易日上涨并创历史新高 [1] 人形机器人概念 - 板块持续活跃 浙江荣泰涨停 博杰股份涨停 [1] - 宇树科技前一日公布上市计划 [1] 旅游及酒店板块 - 板块高开 同庆楼涨幅超5% 三峡旅游涨幅超3% [1] 饮料制造板块 - 板块盘初冲高 会稽山涨停并创股价新高 古越龙山涨幅超5% [1]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月9日15:00-16:00通过网络文字互动方式召开半年度业绩说明会 [3][4][6] - 投资者可通过网址https://eseb.cn/1htiX8PrEyc或微信小程序参与互动交流 [2][5] - 会议平台为价值在线(www.ir-online.cn)，会后可通过该平台或易董app查看会议内容 [3][5][7] 参会人员 - 副董事长王寿凤女士、副总经理兼董事会秘书兼财务总监范仪琴女士等高管将出席 [4] - 参会人员还包括副总经理张悦女士、韦小五女士、尹慧娟女士及独立董事后美萍女士 [4] - 如遇特殊情况参会人员可能进行调整 [4] 投资者参与方式 - 投资者可在2025年9月8日前通过指定网址或微信扫码进行会前提问 [2][5] - 公司将在信息披露允许范围内就投资者普遍关注的问题进行回答 [2][5] - 联系方式：董秘办电话0551-63638945，邮箱TQL2009@sohu.com [7] 信息披露情况 - 公司已于2025年8月29日在上交所网站披露2025年半年度报告及摘要 [3] - 本次说明会旨在让投资者更全面了解公司经营业绩和发展战略 [3] - 公告编号为2025-042，证券代码605108，证券简称同庆楼 [1]

公司活动安排 - 同庆楼将于2025年9月9日15:00-16:00召开半年度业绩说明会 [2] - 会议通过"价值在线"平台举行 [2] - 说明会针对2025年半年度业绩情况进行说明 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5][7] 核心观点 - 同庆楼业务扩张稳步推进 多业协同看好长期成长 [1][7] - 公司充分发挥多年餐饮宴会管理及经验优势 创新发展餐饮配套客房的宾馆新模式 [7] - 长期餐饮+宾馆+食品三大业务积极正循环态势逐渐形成 预计未来业绩将持续向好 [7] 财务表现 - 2025年上半年实现营收13.3亿元 同比增加4.7% 归母净利润0.7亿元 同比减少11.1% [7] - 2025年第二季度实现营收6.4亿元 同比增长10.0% 归母净利润0.2亿元 同比增加34.1% [7] - 2025年上半年毛利率20.65% 同比下降0.91个百分点 归母净利率5.41% 同比下降0.96个百分点 [7] - 2025年第二季度毛利率18.90% 同比上升1.03个百分点 归母净利率3.16% 同比上升0.57个百分点 [7] - 预测2025-2027年营业总收入分别为29.27亿元/34.30亿元/39.39亿元 同比增长15.9%/17.2%/14.8% [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.89亿元/2.91亿元/3.95亿元 同比增长88.8%/54.2%/35.6% [6][7] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.73元/1.12元/1.52元 [6] - 预测2025-2027年市盈率分别为30倍/19倍/14倍 [6][7] 业务发展 - 餐饮业务稳健运营 2025年上半年新开餐饮门店2家达58家 完成多家老门店改造升级 [7] - 持续推进"同庆楼""庆小粤""同庆糕团"等品牌协同 覆盖酒楼、宴会及大众餐饮多层次市场 [7] - 宾馆业务扩张加快 上半年新开新站富茂、铜冠富茂、杭州富茂三家酒店 [7] - 报告期末已拥有富茂酒店11家 进一步夯实"富茂"品牌在区域高端酒店市场的布局 [7] - 食品业务稳步推进 端午节名厨粽销售额突破4200万元 鲜肉大包连锁门店扩展至150家 [7] - 采用"直营创品牌、直采做规模"模式进入商超、便利店及线上渠道 [7] 运营效率 - 依托零距离网络科技升级智慧门店系统 覆盖点餐、供应链和会员管理环节 [7] - 加强与外部渠道及零售终端合作 食品业务在大润发、胖东来、中商、无锡大统华等商超加大布局 [7] - 与辛选、与辉同行、东方甄选等头部主播联动 放大品牌影响力 [7] - 餐饮、宾馆、食品三端实现资源共享与交叉引流 形成更强的协同效应 [7] 费用结构 - 2025年上半年销售费用率5.06% 同比下降0.90个百分点 管理费用率4.87% 同比下降0.26个百分点 [7] - 2025年上半年研发费用率0.09% 同比上升0.05个百分点 财务费用率3.07% 同比上升0.89个百分点 [7] - 2025年第二季度销售费用率5.29% 同比下降2.26个百分点 管理费用率4.76% 同比上升0.04个百分点 [7] - 2025年第二季度研发费用率0.10% 同比上升0.07个百分点 财务费用率3.45% 同比上升1.09个百分点 [7] - 新开8家大型门店处于培育期 折旧摊销同比增加4321.13万元 [7]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年9月9日15:00-16:00通过价值在线平台以网络文字互动方式召开 [1] - 投资者可在2025年9月8日前通过指定网址或微信小程序码提交会前问题 [1][2] - 公司将在信息披露允许范围内回应投资者普遍关注的问题 [1][2] 参会人员构成 - 参会高管包括副董事长王寿凤 副总经理兼董事会秘书兼财务总监范仪琴 副总经理张悦 韦小五 尹慧娟及独立董事后美萍 [1] - 特别注明如遇特殊情况参会人员可能进行调整 [1] 信息获取渠道 - 公司已于2025年8月29日在上交所网站披露半年度报告及摘要 [1] - 说明会结束后可通过价值在线平台或易董app查看会议主要内容 [2] - 投资者可通过电话0551-63638945或邮箱TQL2009@sohu.com联系公司董秘办 [2]

业绩说明会信息 - 2025年9月9日15:00 - 16:00召开半年度业绩说明会[3][4][5] - 地点为“价值在线”（www.ir - online.cn），方式为网络文字互动[3][4][5] - 投资者可9月8日前会前提问，9日参会互动[2][6] 其他信息 - 2025年8月29日在上交所披露半年度报告及摘要[3] - 联系人是董秘办，电话0551－63638945，邮箱TQL2009@sohu.com[7]

投资评级 - 增持（维持）[1][4] 核心观点 - 婚庆需求带动业绩增长 2025年上半年公司实现营业收入13.31亿元 同比增长4.67% 但归属于上市公司股东的净利润7,199.86万元 同比下降11.06% 主要因农历双春年婚庆市场需求带动整体业绩小幅增长[4] - 新店爬坡致费用阶段性增长 2025年上半年新开三家富茂酒店及两家同庆楼门店 大量新开门店处于爬坡期 折旧摊销费用较去年同期增加4,321.13万元 导致利润承压 但经营活动现金净流入3.27亿元 同比上升59.39%[4] - 长期业绩增长动能强劲 公司餐饮宴会、宾馆、食品业务三驾马车并驾齐驱 下半年婚庆需求继续释放、富茂酒店客房投入运营及门店爬坡完成 预计2025年业绩整体保持稳定 现金流指标强化长期预期[4] 财务数据 - 当前股价21.1元 总市值54.86亿元 总股本2.6亿股 ROE（TTM）3.95%[2] - 盈利预测显示归母净利润2025E/2026E分别为1.96亿元/2.44亿元 对应每股收益0.75元/0.94元[5] - 估值水平方面 当前股价对应2025E/2026E的PE分别为28.03倍/22.51倍[4][5] 业务进展 - 门店扩张节奏稳定 2025年上半年新开新站富茂、铜冠富茂、杭州富茂三家酒店及南京尧佳路店、合肥百大心悦城店两家门店 多家富茂客房陆续投入运营[4] - 业务结构多元 公司作为安徽地区大众餐饮老字号品牌 形成餐饮宴会、宾馆、食品三大业务板块协同发展格局[4]

板块整体表现 - 酒店餐饮板块单日上涨0.91%，领先全聚德涨幅达3.53% [1] - 板块跑赢上证指数（涨0.46%）和深证成指（涨1.05%） [1] 个股价格表现 - 全聚德以14.39元收盘，领涨板块且成交量达34.78万手 [1] - 君亭酒店（涨3.22%）、金陵饭店（涨3.07%）涨幅居前 [1] - 锦江酒店成为唯一下跌个股，跌幅0.82%至23.04元 [1] 成交活跃度 - 西安饮食成交额达8.80亿元，为板块最高 [1] - 首旅酒店成交额4.93亿元，全聚德成交额4.92亿元 [1] - *ST云网成交额最低，为3493.56万元 [1] 资金流向特征 - 主力资金净流出3880.46万元，显示机构资金短期获利了结 [2] - 游资与散户资金分别净流入803.19万元和3077.27万元，反映零售投资者参与度较高 [2]

投资评级 - 报告对同庆楼维持增持评级 [1][4][6] - 板块评级为强于大市 [1] 核心观点 - 公司2025年H1营业收入13.31亿元，同比增长4.67%，归母净利润0.72亿元，同比下降11.06% [4] - 利润承压主要受新门店扩张、禁酒令等外部因素影响，但营收保持增长，长期业绩有望良好恢复 [4] - 公司以餐饮业务为核心，实现餐饮+宾馆+食品三大业务协同发展，直营门店总数达133家 [9] - 现金流表现良好，H1经营活动现金净流入同比增长59.39% [9] 财务表现 - 2025年H1归母净利润同比下降11.06%，扣非归母净利润同比下降11.21% [4] - Q2单季度营收同比增长10.03%，归母净利润同比增长34.08%，扣非归母净利润同比增长74.14% [9] - 预测2025-2027年EPS分别为0.71元、1.12元、1.58元，对应市盈率29.9倍、18.8倍、13.4倍 [6][8] - 预测2025-2027年营业收入分别为29.69亿元、34.72亿元、39.77亿元，同比增长17.6%、16.9%、14.5% [8] 业务发展 - 餐饮业务：拥有58家同庆楼餐饮门店，H1净增2家，具备中华老字号品牌影响力和宴会婚庆能力 [9] - 宾馆业务：以"富茂"品牌运营11家酒店，H1净增3家，确立三类细分品牌并持续全国扩张 [9] - 食品业务：2023-2024年营收增速达78%和86%，H1持续投入新品研发和渠道拓展，已开业鲜肉大包门店150家 [9] 经营数据 - 总市值54.86亿元，总股本2.6亿股，流通股2.6亿股 [2] - 3个月日均交易额6339万元 [2] - 主要股东海南普庆投资发展有限公司持股37.55% [9]