公司股价与基本面 - 10月28日公司股价下跌5.06%至32.25元/股，成交额3.55亿元，换手率1.57%，总市值224.22亿元 [1] - 公司主营业务为液化天然气、液化石油气、甲醇、二甲醚等，天然气及作业收入占比48.09%，液化石油气收入占比41.05% [1] - 公司成立于2008年2月27日，于2021年5月25日上市 [1] 基金持仓情况 - 鑫元行业轮动A基金二季度持有公司股票5.75万股，占基金净值比例2.73%，为公司第十大重仓股 [2] - 根据测算，10月28日该基金因公司股价下跌浮亏约9.89万元 [2] - 鑫元行业轮动A基金最新规模为592.72万元，今年以来收益率为11.64%，成立以来亏损30.96% [2] 基金经理信息 - 鑫元行业轮动A基金经理为张汉毅，累计任职时间8年312天，现任基金资产总规模1.99亿元 [3] - 张汉毅任职期间最佳基金回报为156.94%，最差基金回报为15.36% [3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入156.08亿元，同比下降8.45%，实现归母净利润12.41亿元，同比下降19.13% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入51.80亿元，同比下降10.39%，实现归母净利润3.80亿元，同比下降11.29% [2] - 第三季度利润下降主要受极端天气影响LPG运输、LPG船期滞后形成跨期销售、广州华凯接收站检修、LPG船舶计划性坞修四项因素影响，合计影响税前利润约9700万元 [2] - 预计2025年至2027年公司归母净利润分别为17.30亿元、19.89亿元、22.71亿元，对应EPS分别为2.49元/股、2.86元/股、3.27元/股 [4] - 基于2025年10月27日收盘价，对应2025年至2027年PE分别为14倍、12倍、10倍 [4] 分业务运营情况 - LNG业务方面，2025年第三季度国内LNG出厂均价为4222元/吨，同比下降13.94%，公司LNG现货贸易量有所下降，但终端用户销量保持稳定，且吨毛利同比及环比上半年有所提升 [3] - LPG业务方面，公司着力构建东莞-广州LPG双库动态运营体系，广州华凯接收站储罐检修已于9月完成，受台风影响的跨期LPG资源已于10月初顺利进港，预计第四季度LPG销量将稳步提升 [3] - 能源物流服务业务方面，公司LPG船舶计划性坞修已结束并恢复运营，预计第四季度该业务盈利水平将实现恢复性增长 [3] - 特气业务方面，公司于第三季度为海南商发三次火箭发射配套供应液氢、液氧、液氮、氦气资源，并将积极保障第四季度的发射任务资源供应 [3] 战略发展与资本开支 - 公司作为产业投资人，拟出资不超过34.55亿元，与合作伙伴共同建设新疆庆华煤制天然气示范项目二期工程，该项目年产40亿方煤制气，公司持有50%权益，对应年产20亿方天然气 [4] - 新疆煤制气项目总投资230.33亿元，资本金占比30%，建设期预计为24个月至36个月，年耗用原煤1179.6万吨，可通过已建成的43公里管线接入国家管网西气东输主干线 [4] - 据公司预测，新疆煤制气项目年利润总额约14.77亿元，税后的全投资内部收益率为8.2% [4] - 公司预计2025年资本开支为-19.73亿元，2026年为-14.39亿元，2027年为-15.05亿元 [13]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 四中全会将绿色化提升为贯穿经济社会发展全过程的系统性工程，以碳达峰碳中和为目标牵引，为环保行业带来系统性投资机遇[9][11] - 要素市场化改革（如垃圾处理费、污水处理费价格市场化）将增强环保资产盈利稳定性和现金流，推动优质运营资产价值重估[13] - 化债作为十五五重要任务，将解决地方政府应收款问题，优化环保企业资产负债表、改善现金流并带来减值冲回，推动板块估值修复[14] - 固废板块资本开支下降驱动自由现金流改善和分红提升，同时通过供热、IDC合作等模式提质增效，行业ROE和估值具备双升潜力[18][19][20][21] - 水务运营板块量价刚性，现金流拐点将至，水价改革有望重塑其成长性与估值体系，成为下一个垃圾焚烧板块[22][23] 政策跟踪总结 - 四中全会明确建设现代化产业体系需坚持绿色化方向，绿色转型举措包括加快构建碳排放双控制度、能源绿色低碳转型、产业结构绿色低碳转型及生产生活方式绿色低碳转型[11] - 投资建议聚焦清洁能源（绿电运营、绿色氢氨醇、垃圾焚烧发电/供热）和再生资源（生物燃料、再生塑料、危废资源化、锂电回收）两大方向[11][12] - 要素市场化配置体制机制完善将推动垃圾处理费、污水处理费等价格市场化，增强资产盈利稳定性并建立污染者付费制[13] - 化债任务积极稳妥化解地方政府债务风险，环保企业将受益于G端应收款解决带来的资产负债表优化、现金流改善、减值冲回增厚盈利及资金回笼推动新增投资[14] 固废板块观点总结 - 25Q3国补回收加速，25H1板块归母净利润同比增长8%，毛利率提升2.9个百分点，财务费用率下降0.6个百分点，运营提质增效主导业绩增长[4] - 25H1板块经营现金流净额69亿元（同比增长9%），资本开支38亿元（同比下降19%），简易自由现金流32亿元（24H1为17亿元），自由现金流持续增厚[4] - 中期派息稳中有升，例如瀚蓝环境首次中期分红，光大环境中期每股派息同比增加0.01港元[4] - 经营提效措施包括吨发提升（25H1七家垃圾焚烧公司平均吨发同比提升1.8%）、供热加速（如海创供热量同比增170%）及IDC拓展和C端顺价推进[4] - 垃圾焚烧+IDC成为新趋势，三种合作模式下盈利增量弹性显著，最高可达817%，并能提升综合ROE[21] 水务运营观点总结 - 25H1板块自由现金流为-41亿元（24H1为-66亿元），预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支自26年开始大幅下降，自由现金流大增可期[4][22] - 参照垃圾焚烧板块，自由现金流转正后分红比例从21年低点18%连续提升至24年的40%，水务板块24年分红比例为34%，存在提升空间[4][22] - 水价改革重点在于保障合理投入回报，从而在成熟期获得类似全球范式的业绩和红利持续增长，带来从防御到可持续增长的估值提升[22][23] - 25年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准，水价市场化改革持续推进[4][23] 环卫装备市场跟踪 - 2025年1-9月环卫车总销量55737辆，同比增长4.17%，其中新能源环卫车销量9696辆，同比增长63.18%[24][26] - 2025年1-9月环卫新能源渗透率达17.40%，同比提升6.29个百分点[24][28] - 重点公司市占率：盈峰环境环卫车总销量市占率15.72%，新能源市占率30.12%；宇通重工新能源市占率15.08%；福龙马新能源市占率7.49%[30][32] - 25H1国内自动驾驶领域新项目超290个，其中无人清洁环卫项目数量超90个（占比约31%），总金额超55亿元（占比约81%），已超24年全年金额[4] 细分领域市场动态 - 生物柴油：2025/10/17-2025/10/23生物柴油均价8400元/吨（周环比持平），地沟油均价6555元/吨（周环比下降2.4%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-228元/吨[33] - 锂电回收：截至2025/10/24，碳酸锂价格7.54万元/吨（周环比上涨2.8%），硫酸钴价格9.20万元/吨（周环比上涨6.4%），模型测算单吨废料毛利为0.16万元/吨（周环比增加0.615万元/吨）[35][39] 公司跟踪与重点推荐 - 龙净环保拟向紫金矿业定增募资不超过20亿元，发行完成后紫金矿业持股比例从25%提升至33.76%，资金将用于补充流动资金，紫金矿业在绿电、储能、矿山装备等业务上持续赋能[4] - 重点推荐标的包括瀚蓝环境、高能环境、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、粤海投资、兴蓉环境、洪城环境、宇通重工等[4][13][14][23]

机构持股概况 - 截至2025年10月27日，共有13个机构投资者持有九丰能源A股股份，合计持股量达2.50亿股，占公司总股本的36.89% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为36.87%，较上一季度下跌1.52个百分点 [1] 前十大机构投资者构成 - 前十大机构投资者包括广东九丰投资控股有限公司、南京盈发创业投资合伙企业(有限合伙)、全国社保基金一零三组合等 [1] - 其他主要机构投资者涵盖公司员工持股计划及多只公募基金产品，如南方军工改革灵活配置混合型证券投资基金、银华瑞和灵活配置混合A等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一季度持股增加的公募基金为1个，即南方军工改革灵活配置混合A，持股增加占比达0.52% [2] - 本期新披露持有公司的公募基金共计7个，主要包括银华瑞和灵活配置混合A、大摩进取优选股票、建信新材料精选股票发起A等 [2] - 本期较上一季度未再披露持仓的公募基金共计168个，主要包括天弘多元收益债券A、南方中证1000ETF、工银红利优享混合A等 [2] 社保基金持仓情况 - 本期新披露持有九丰能源的社保基金为1个，即全国社保基金一零三组合 [2]

解禁规模 - 2024年10月28日共有3家公司限售股解禁 合计解禁量为1.02亿股 合计解禁市值为46.65亿元 [1] - 麒麟信安解禁股数为6198.4万股 解禁市值为30.28亿元 [1] - 禾川科技解禁股数为4013.73万股 解禁市值为16.37亿元 [1] - 九丰能源解禁股数为659股 解禁市值为2.24万元 [1] 解禁比例 - 麒麟信安解禁股数占总股本比例为60.72% [1] - 禾川科技解禁股数占总股本比例为26.58% [1] - 九丰能源解禁股数占总股本比例为0.0% [1]

2025年第三季度财务业绩 - 2025年第三季度实现营业收入518,034.73万元，同比下降10.39% [2] - 实现归属于上市公司股东的净利润38,032.77万元，同比下降11.29% [2] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润34,345.50万元，同比下降18.26% [2] 业务板块表现与驱动因素 - LNG业务在天然气市场供给宽松、价格承压背景下保持韧性，吨毛利同比及环比均提升，终端用户销量稳定，现货贸易量下降，推动LNG业务毛利润稳步增长 [3][8] - LPG业务通过构建东莞-广州双库动态运营体系，竞争力增强，但受台风天气、船期滞后及广州华凯接收站储罐检修影响，三者合计减少报告期税前利润约8,200万元 [3][8] - 因对外提供运力服务的LPG船舶计划性坞修及结算接船费用，减少阶段性收入并增加成本，影响报告期税前利润约1,500万元 [3][8] - 公司确认股权激励及员工持股计划的股份支付成本费用1,632.95万元，因发行可转债计提财务费用1,599.24万元，合计3,232.19万元，对当期利润构成影响 [4][9] 2025年第四季度经营展望 - 预计LNG业务盈利能力将稳步提升，因长约资源供应与下游需求匹配度较好，且国内天然气价格逐步修复 [5][11] - 随着广州华凯接收站检修完成及LPG双库体系落地，且极端天气影响结束，预计LPG业务盈利水平将实现环比、同比较快增长 [5][12] - 预计能源物流服务业务盈利水平环比将恢复性增长，因LPG船舶坞修结束，同时能源作业服务业务受益于国内LNG液厂出厂价格提升，盈利将稳步增长 [5][12] - 公司将继续为商业航天领域特燃特气需求提供资源保障，并加快新疆煤制天然气项目、惠州LPG仓储基地及LNG工厂等核心项目的推进 [6][13] 公司治理与融资活动 - 公司计划为合并报表范围内的四家子公司提供担保，担保本金金额合计最高不超过224,200.00万元 [31][33] - 截至2025年10月24日，公司及子公司实际担保余额折合人民币共计314,818.29万元，占2024年末经审计归属于上市公司股东净资产的34.01% [32][36] - 公司第一期员工持股计划持有公司股票950,000股，占总股本的0.14%，其存续期将于2026年4月26日届满 [38][42]

智通财经APP讯，九丰能源(605090.SH)披露2025年第三季度报告，公司前三季度实现营收156.08亿元， 同比下降8.45%;归母净利润12.41亿元，同比下降19.13%;扣非净利润11.54亿元，同比下降4.44%;基本每 股收益1.93元。 ...

证券日报网讯10月27日晚间，九丰能源（605090）发布公告称，截至目前，公司不存在为控股股东和实 际控制人及其关联人提供担保的情形，无逾期担保。 ...

2025年第三季度财务业绩 - 第三季度实现营业收入51.8亿元，归属于上市公司股东的净利润3.8亿元，扣除非经常性损益的净利润3.43亿元 [1] - 受台风极端天气影响，LPG运输船舶期末不能顺利进港，偶发性船期滞后形成跨期销售，广州华凯接收站处于储罐检修过渡阶段，合计影响报告期税前利润约8200万元 [1] 液化天然气业务表现 - LNG业务在天然气市场“供给宽松、价格承压”背景下保持较强发展韧性，吨毛利同比、环比实现进一步提升 [2] - 终端用户销量保持基本稳定，现货贸易量有所下降，推动LNG业务毛利润实现稳步增长 [2] - 公司构建以中游核心资产为中轴的“哑铃型”业务模式，具备较强竞争优势的顺价能力 [2] 上游资源端战略布局 - 公司未来增长主要依靠资源端与客户端的有机增长，战略重点为获取成本领先、供应稳定的权益气资源 [3] - 拟与合作伙伴共同投资建设新疆庆华年产40亿方煤制天然气项目，总投资230.33亿元，公司累计出资不超过34.55亿元，持有二期工程项目50%权益 [3] - 项目将填补公司权益气资源短板，构建“权益气+长约气+现货气”的多元化上游资源池，有利于拓展管网沿线终端用户 [3] 特种气体业务进展 - 特种气体业务已成为海南商业航天发射的中坚力量，成功助力长征八号运载火箭发射 [4] - 公司氦气产品是LNG液化工厂副产品，具备良好成本优势，已完成四川泸州100万方/年精氦项目建设 [4] - 氦气产能规模提升至150万方/年，处于产能爬坡阶段，预计将逐步满足商业航天常态化、高频次发射需求 [4] 第四季度业务展望 - 广州华凯接收站储罐检修于9月份完成，东莞-广州LPG双库动态运营体系正式落地，预计推动四季度LPG销量稳步提升 [5] - 极端台风天气影响已结束，跨期LPG资源已于10月初顺利进港，预计第四季度LPG业务盈利水平将实现环比、同比较快增长 [5] - 在第四季度国内天然气价格逐步修复背景下，公司LNG资源供应保障与下游需求匹配度较好，叠加较强顺价能力优势，未来发展空间被看好 [5]

格隆汇10月27日丨九丰能源(605090.SH)发布三季报，2025年前三季度实现营业总收入156.08亿元，同比 下降8.45%；归属母公司股东净利润12.41亿元，同比下降19.13%；基本每股收益为1.93元。 ...