会议信息 - 公司第三届监事会第九次会议于2025年2月25日召开[3] - 会议通知及资料于2025年2月20日送达监事[3] - 应出席监事3名，实际出席3名[3] 议案审议 - 审议通过《关于开展期货套期保值业务可行性分析报告的议案》，3票同意[4] - 审议通过《关于开展期货套期保值业务的议案》，3票同意[5]

会议信息 - 公司第三届董事会第十一次会议于2025年2月25日召开[3] - 会议通知及资料于2025年2月20日送达各位董事[3] - 应出席董事7人，实际出席7人，3人以电子通信方式出席[3] 议案表决 - 《关于修订<期货套期保值业务管理制度>的议案》7票同意通过[4] - 《关于开展期货套期保值业务可行性分析报告的议案》7票同意通过[4] - 《关于开展期货套期保值业务的议案》7票同意通过[6]

担保情况 - 为五洲特纸（江西）提供不超4360万元不可撤销连带责任保证担保和10000万元最高额保证担保[4] - 截至公告披露日，为五洲特纸（江西）担保余额173346.38万元[4] - 截至公告披露日，对外担保总额599926.30万元，占净资产247.69%[4] - 截至公告披露日，对外担保余额406124.31万元，占净资产167.68%[4] - 2024年预计为控股子公司提供担保额度不超540000万元[5] 业绩数据 - 2023年1 - 12月，五洲特纸（江西）营收429682.99万元，净利润25492.00万元[8] - 2024年1 - 9月，五洲特纸（江西）营收353919.50万元，净利润26277.60万元[8] 财务状况 - 截至2023年12月31日，五洲特纸（江西）资产432500.43万元，负债286441.59万元，净资产146058.84万元[8] - 截至2024年9月30日，五洲特纸（江西）资产511744.96万元，负债339181.62万元，净资产172563.34万元[8] 股权信息 - 五洲特纸（江西）注册资本110000万元，五洲特纸持股100%[7]

股东大会信息 - 2025年2月6日公告召开股东大会通知[3] - 2月21日下午14:00召开现场会议[3] - 162名股东及代理人出席，代表股份330,246,302股，占比69.2484%[4] 议案表决情况 - 2024年度关联交易执行及2025年度预计议案，同意5,174,790股，占比97.7851%[7] - 子公司投资60万吨化学浆项目议案，同意330,131,592股，占比99.9652%[7] - 变更注册资本等议案，同意330,129,992股，占比99.9647%[8] 其他要点 - 议案1关联股东应回避表决[8] - 无优先股股东参与表决议案[9] - 议案3为特别决议已通过[9] - 股东大会程序合规，决议合法有效[10]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为162人[5] - 出席会议股东持有表决权股份总数330,246,302股，占比69.2484%[5] - 公司在任董事7人出席5人，在任监事3人出席3人，董秘出席[10] 议案表决情况 - 2024年度日常关联交易执行及2025年度预计议案，A股同意票数5,174,790，比例97.7851%[9] - 变更注册资本等议案，A股同意票数330,129,992，比例99.9647%[11] - 议案3为特别决议议案获2/3以上审议通过[13] 其他事项 - 全资子公司投资建设年产60万吨化学浆项目议案通过[9] - 律师见证结论为股东大会召集等事宜合规，决议合法有效[14]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业评级为“增持”（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告关注奢侈品行业第四季度中国区表现回升，以及文化纸行业在节后普遍提价带来的投资机会 [1][4] - 报告覆盖轻工制造及纺织服饰行业多个子板块，包括造纸、家居、AI眼镜、品牌服饰及纺织制造，并针对各板块提出了具体的投资建议和关注公司 [4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 造纸行业 - 文化纸节后提价函集中发布，太阳纸业、五洲特纸、玖龙纸业、金光集团、华劲集团等均发布提价函，提价幅度为200元/吨 [4][5][21] - 预计3-4月出版招标季纸价有望继续上行，同时纸浆端平均成本下行 [4][5] - 持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的太阳纸业，预计其2025年第一季度文化纸盈利环比改善，第二季度兖州溶解浆搬迁项目完成后溶解浆产量环比增加将贡献增量利润 [5] - 持续推荐细分赛道景气度较高的仙鹤股份，以及从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的华旺科技 [5] - 同时建议关注业绩困境反转的博汇纸业和中顺洁柔 [5] 奢侈品行业 - 爱马仕2024年全年营收同比增长13%，达152亿欧元；第四季度营收同比增长18%，达40亿欧元 [4] - Moncler集团2024年全年总营收同比增长4%至31.09亿欧元，第四季度总营收在固定汇率上同比增长7%至12.43亿欧元，其中第四季度亚洲市场营收按固定汇率计算同比增长11%，得益于中国大陆市场的强劲回升 [4] - 开云集团2024年全年营收达171.9亿欧元，按固定汇率同比下滑12%；单四季度营收43.9亿欧元，按固定汇率同比-12% [4] - LVMH集团2024年全年实现总营收846.83亿欧元，按固定汇率同比增长1%；第四季度总营收239.30亿欧元，按固定汇率同比增长1%，增速较第三季度（-3%）有所回暖 [4] - 历峰集团FY25前9个月累计营收162亿欧元（按固定汇率同比+4%），FY25Q3总营收62亿欧元（按固定汇率同比+10%），创单季新高 [4] 家居行业 - 出口方面：白宫恢复中国小额包裹免税待遇，直至商务部建立足够的系统来全面、迅速地处理和收取关税收入 [7] - 内销方面：2025年以家居家装旧换新补贴持续落地中，需求改善和格局改善可期；预计2025年第一季度前期补贴订单逐步兑现至业绩端 [7] - 软体板块推荐估值低位的软体龙头喜临门、顾家家居、敏华控股、慕思股份 [7] - 定制板块推荐索菲亚、欧派家居、志邦家居 [7] - 智能家居赛道建议关注公牛集团、好太太、瑞尔特 [7] AI眼镜行业 - 2024年全球AI智能眼镜销量152万台，销量占比主要来自于Ray-Ban Meta智能眼镜 [7] - 预计2025年全球AI智能眼镜销量350万台，较2024年增长230% [7] - 增长主要来自于Ray-Ban Meta的持续增长，多款AI眼镜新品上市兑现，以及2025年小米、三星等大厂AI智能眼镜产品落地 [7] - 建议关注英派斯、博士眼镜、明月镜片、康耐特光学 [6] 品牌服饰行业 - 海澜之家京东奥莱开店加速，一连8家新店在春节前盛大开幕，根据渠道反馈1月旺季开业表现良好 [7] - 线下特卖行业处于“品牌方去库+物业方高空置率和租金下行+消费者质价比消费理念”三方趋势交汇处，是快速扩张的蓝海阶段 [7] - 看好线下特卖业务助力海澜打开第二曲线 [7] - 建议关注：1）功能性鞋服消费安踏体育、李宁和波司登；2）家纺龙头罗莱家纺、富安娜、水星家纺；3）细分赛道成长性突出、渠道数量及店效提升可期的报喜鸟、比音勒芬；4)定位“消费+医疗”双轮驱动的稳健医疗 [7] 纺织制造行业 - 建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）关税风险低、新客户逐步放量的运动鞋制造龙头华利集团；2）化学法再生逐步贡献增量利润，差异化产品占比持续提升的台华新材；3）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的新澳股份 [7] - 同时关注申洲国际、健盛集团、南山智尚、兴业科技等 [7][8] 行业市场表现 - 报告期内（2025/2/10-2025/2/14），上证指数上涨1.3%，深证成指上涨1.64% [4][17] - 轻工制造指数上涨1.3%，在28个申万行业中排名第11；纺织服装指数上涨1.18%，在28个申万行业中排名第15 [4][17] - 轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：文娱用品（3.8%），家居用品（1.7%），造纸（0.56%），包装印刷（0.22%） [4][17] - 纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（4.52%），服装家纺（1.04%），纺织制造（-0.53%） [4][17] 行业重点数据跟踪 - **地产数据**：2024年12月商品房销售面积单月同比增长0.4% [10][35][38] - **家具数据**：2024年12月家具类社会零售总额同比增长8.8%；2024年1-12月家具制造业营业收入6771.5亿元，同比增长0.4% [10][44][45] - **纺服数据**：2024年12月服装类社会零售总额同比增长0.4%；2024年1-12月纺织服装、服饰业营业收入12699.2亿元，同比增长4.9% [10][67][70] - **造纸数据**：报告期内，阔叶浆均价4959元/吨，周环比下跌0.35%；针叶浆均价6588元/吨，周环比下跌0.32% [47]

会议与股权 - 2025年第一次临时股东大会现场会议时间为2月21日14点，网络投票时间为2月21日[5] - 公司向特定对象发行73,024,053股，总股本由40,387.5734万股变更至47,690.0681万股，注册资本由40,387.5734万元变更为47,690.0681万元[47] 业务往来 - 2024年向衢州绿盟采购原材料预计金额5000万元，实际发生2767.60万元[17] - 2024年向孝感诚合采购原材料预计金额1000万元，实际发生248.27万元[17] - 2024年向衢州诚合销售产品预计金额3000万元，实际发生887.02万元[17] - 2024年向孝感诚合销售产品预计金额1000万元，实际发生146.21万元[17] - 2024年向浙江杉石科技及其子公司采购商品预计金额5000万元，实际发生2354.06万元[17] - 2024年委托星洲建材加工建材预计金额1000万元，实际发生1096.50万元[17] - 2025年向衢州绿盟购买原材料预计金额3000万元，占同类业务比例30.00%[18] - 2025年向衢州诚合销售产品预计金额1500万元，占同类业务比例0.25%[18] 子公司情况 - 衢州市绿盟纸制品有限公司2024年资产总额3761.37万元，负债总额2870.32万元，净资产891.05万元，资产负债率76.31%，营业收入4425.10万元，净利润133.54万元[19] - 孝感诚合纸制品有限责任公司2024年资产总额318.20万元，负债总额308.44万元，净资产9.76万元，资产负债率96.93%，营业收入142.28万元，净利润9.76万元[21] - 衢州诚合科技有限公司2024年资产总额4486.81万元，负债总额3084.89万元，净资产1401.92万元，资产负债率68.75%，营业收入4123.19万元，净利润273.36万元[23] - 浙江杉石德能动力技术有限公司2024年资产总额5710.69万元，负债总额3357.12万元，净资产2353.57万元，资产负债率58.79%，营业收入9450.76万元，净利润1016.94万元[24] - 湖北星洲新型建材有限公司2024年资产总额970.09万元，负债总额953.71万元，净资产16.38万元，资产负债率98.31%，营业收入1096.50万元，净利润43.25万元[25][26] 项目投资 - 全资子公司拟投资建设年产60万吨化学浆项目[4][7] - 公司拟投资29.40亿元建设年产60万吨化学浆项目[31] - 投资主体五洲特纸（江西）注册资本110,000万元，五洲特纸持股100%[32] 项目数据 - 2024年9月30日（未审计），五洲特纸（江西）资产总额511,744.96万元，负债总额339,181.62万元，净资产172,563.34万元，资产负债率66.28%[34] - 2023年12月31日（经审计），五洲特纸（江西）资产总额432,500.43万元，负债总额286,441.59万元，净资产146,058.84万元，资产负债率66.23%[34] - 2024年1 - 9月（未审计），五洲特纸（江西）营业收入353,919.50万元，净利润26,277.60万元[34] - 2023年1 - 12月（经审计），五洲特纸（江西）营业收入429,682.99万元，净利润25,492.00万元[34] - 化学浆项目总体用地面积约417.80亩，预计工程总工期30个月[35] 项目进展 - 2023年1月10日，项目取得湖口县科技和工业信息化局出具的备案通知书[40] - 2023年9月11日，项目取得湖口县科技金融和工业信息化局出具的节能报告专家审查批复[40] - 2024年7月23日，项目取得农业农村部长江流域渔政监督管理办公室出具的审查意见[40] - 2024年8月7日，项目入河排污口设置被认为基本合理[41] - 2024年9月30日，项目取得江西省生态环境厅出具的环境影响报告书批复[41] 其他 - 2024年1月1日至12月31日，“特纸转债”累计转股数量为894股[46]

现金管理额度 - 公司总现金管理额度40000万元，已用0，未用40000万元[5] - 额度12个月内有效[2] 投资与收益 - 2025年1月7日投15000万买理财，2月7日赎回获收益26.55万[3][4] - 最近12个月单日最高投入15000万，占净资产6.19%[5] - 最近12个月现金管理累积收益占净利润0.10%[5] 产品收益 - 中信银行衢州分行理财产品预计年化1.05%-2.18%，实际收益17.92万[5]

担保情况 - 为五洲特纸（湖北）提供不超2亿、浙江五星不超5000万最高额保证担保[4] - 截至披露日，为五洲特纸（湖北）担保余额12.7亿、浙江五星8.509148亿[4] - 截至披露日，对外担保总额58.90663亿，占净资产243.21%；余额40.78555亿，占比168.39%[4] - 2024年同意2024年度担保额度不超54亿[5] 被担保方数据 - 截至2024年9月30日，五洲特纸（湖北）资产35.015781亿，负债26.995066亿，1 - 9月营收4272.81万，净利润 - 152.62万[8] - 截至2024年9月30日，浙江五星资产20.884102亿，负债11.517054亿，1 - 9月营收10.815165亿，净利润3539.06万[10] 其他 - 截至公告披露日公司无逾期担保[15]

会议审议 - 2025年1月22日，第三届董事会独立董事第二次专门会议审议通过日常关联交易议案[1] - 2025年1月27日，第三届董事会第十次会议和第三届监事会第八次会议审议通过相关议案，尚需2025年第一次临时股东大会审议[2][3] 关联交易数据 - 2024年向衢州绿盟采购原材料预计5000万元，实际发生2767.60万元[5] - 2024年向孝感诚合采购原材料预计1000万元，实际发生248.27万元[5] - 2024年向衢州诚合销售产品预计3000万元，实际发生887.02万元[5] - 2024年向孝感诚合销售产品预计1000万元，实际发生146.21万元[5] - 2025年预计向衢州绿盟购买原材料3000万元，占同类业务比例30.00%[7] - 2025年预计向孝感诚合购买原材料1000万元，占同类业务比例10.00%[8] 关联公司财务 - 2024年末衢州市绿盟纸制品有限公司资产总额3761.37万元，负债总额2870.32万元，资产负债率76.31%[9][10] - 2024年末孝感诚合纸制品有限责任公司资产总额318.20万元，负债总额308.44万元，资产负债率96.93%[11] - 衢州诚合科技2024年资产总额4486.81万元、负债总额3084.89万元、净资产1401.92万元、资产负债率68.75%、营业收入4123.19万元、净利润273.36万元[13] - 浙江杉石德能动力技术2024年资产总额5710.69万元、负债总额3357.12万元、净资产2353.57万元、资产负债率58.79%、营业收入9450.76万元、净利润1016.94万元[14][15] - 湖北星洲新型建材2024年资产总额970.09万元、负债总额953.71万元、净资产16.38万元、资产负债率98.31%、营业收入1096.50万元、净利润43.25万元[16] 关联关系 - 衢州诚合控股股东赵卉是公司董事长赵磊姐姐、高管曹亮配偶[17] - 浙江杉石科技由赵磊和赵晨佳通过浙江星洲投资间接持有36.8056%股权，杉石德能为关联人[17] - 星洲建材由赵磊和赵晨佳通过浙江星洲投资间接控制，为关联人[18][19] 其他要点 - 公司向衢州绿盟、孝感诚合采购纸芯筒，向其销售包装纸，向杉石德能采购电机等，向星洲建材委托建材加工[21] - 关联交易以市场价格为基础协商定价，遵循公平原则[22] - 关联交易是日常生产经营所需，占比小，不影响公司财务和独立性[24] - 保荐机构对公司2024年度关联交易执行及2025年度预计事项无异议[25]