投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩超预期，收入同比增长4.9%至7.4亿元，归母净利润同比增长18.8%至1.1亿元 [6] - AI业务成为核心增长引擎，2025年上半年AI相关收入达2.1亿元，同比增长145.6%，占总收入比重升至29% [6] - 毛利率显著改善，2025年上半年整体毛利率达52.4%，同比提升4.2个百分点 [6] - 与华为深度合作，作为ModelArts核心参与者，有望推动AI在重工装备、汽车、电子等制造业场景落地 [6] 财务表现 - 2025年上半年实现收入738百万元（同比+4.9%），归母净利润111百万元（同比+18.8%） [5][6] - 2025年第二季度单季收入4.0亿元（同比+34.0%），归母净利润0.6亿元（同比+64.6%） [6] - 预测2025-2027年收入分别为17.77亿元、21.42亿元、26.16亿元，同比增长17.7%、20.5%、22.1% [5][6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.56亿元、3.13亿元、3.90亿元，同比增长33.4%、22.5%、24.3% [5][6] 经营质量 - 合同负债大幅增长，截至2025年上半年达4.05亿元，同比增长158.26% [6] - 盈利能力持续优化，预测2025-2027年毛利率维持在50.3%-51.3%，ROE从8.1%提升至10.1% [5][6] 业务进展 - 工业Agent产品体系覆盖三大方向：AI+产品智能化、AI+工业研制智能化、工业软件+AI助手 [6] - 已开发多款垂域模型和应用Agent，覆盖图纸识别、工艺推荐、质量检测等20余个工业场景 [6] - 重点深耕重工装备、汽车、高科技电子、通用机械及能源动力行业，服务中大型客户 [6] 市场数据 - 当前股价43.82元，一年内股价区间为13.28-46.87元，市净率3.6倍 [1] - 流通A股市值10,723百万元，总股本245百万股 [1]

AI服务器与算力基础设施 - 拓维信息"兆瀚"系列AI服务器完成与DeepSeek-R1/V3大模型深度适配[2] - 湘江鲲鹏（拓维信息控股子公司）拥有华为昇腾整机伙伴授权 基于鲲鹏和昇腾处理器推出数十款AI产品[2] - 华胜天成参与多地智算中心建设 服务器采用鲲鹏和昇腾架构[2] - 英伟达推出Spectrum-XGS以太网平台 提升AI计算网络性能[2][6] - OpenAI计划未来5个月将算力扩大一倍 推动液冷服务器需求增长[6] 数据中心与东数西算 - 中恒电气提供数据中心HVDC直流供配电、预制化电力模组等解决方案 近期8天4板[2] - 园林股份参股云针科技15% 云针科技业务涵盖自主操作系统、服务器及云计算平台 近期7天7板[2] - 华丰股份为数据中心提供大功率发电机组及一体化解决方案[2] - 待发信息在数据中心产品提供、投资建设及运营方面服务东数西算项目 近期2天2板[2] - 利欧股份开发液冷用泵适配数据中心液冷系统 已对接主流供应商送样验证[6] 光通信与光模块 - 剑桥科技向微软供应高速光模块 800G产品小批量发货 1.6T产品送样测试 中报净利润同比增长51.12% 近期7天4板[2][4] - 长飞光纤为全球光纤光缆行业领先企业 空芯光纤技术领先且中标相关项目 近期2天2板[2] 中报业绩高增长公司 - 启明信息（一汽集团旗下）中报净利润同比增长2568.5% 主营数字运营和智慧汽车[4] - 博亚精工中报净利润同比增长61.26% 为板带成形装备供应商[4][8] - 乔锋智能中报净利润同比增长56.43% 主营数控机床[4] - 三晖电气中报净利润同比增长41.64% 储能业务订单充足[4] - 图南生物中报净利润3.61亿元 同比扭亏[4] - 北方股份中报净利润同比增长33.24% 为国内最大矿用车制造商[4][8] - 广联达中报净利润同比增长23.65% 为国内工程造价软件龙头[5] 半导体与芯片 - 国产芯片DeepSeek推出FP8格式 适配下一代国产芯片[5] - 华东重机拟收购锐信图芯43.18%股权 后者主营GPU芯片及解决方案[5][6] - 电气风电股东参股光刻机相关公司[5] - 百傲化学子公司芯傲华拟增资7亿元投资苏州芯联半导体[5] - 百合花高性能颜料应用于半导体光刻胶 并实现吨级销售[5][7] 机器人与自动化 - 英伟达将发布机器人"新大脑"[5] - 领益智造布局减速器、丝杠、灵巧手等机器人零部件 自研工业/人形机器人整机 与天工机器人、智元机器人合作 近期7天4板[6] - 奋达科技与清华大学合作研发人形机器人关键零部件[6] - 华东重机子公司润星科技提供工业机器人及自动化解决方案[5][6] - 中马传动减速器应用于新能源汽车 未涉足机器人行业[5] 液冷与热管理 - 汉钟精机制冷产品应用于数据中心 近期8天5板[6] - 腾龙股份为汽车热管理龙头 产品包括电子水泵、热泵阀组等 近期10天6板[6] - 川润股份为数据中心提供液冷及温控技术 近期8天5板[6] 卫星互联网 - 相关部门将发放卫星互联网牌照[6] - 中国卫星为国内卫星制造龙头 北斗主要提供商 近期2天2板[6] - 航天机电控股股东为航天八院 业务覆盖运载火箭、应用卫星等领域[6] 固态电池与新材料 - 和胜股份配套华为多款高端机型 为比亚迪定制电池托盘 适配半固态/固态电池[7] - 百合花研究COFS材料用于固态电池 并申请专利 同时开发钠离子电池正极材料[5][7] 区块链与支付 - 海联金汇自主研发供应链金融系统和区块链平台 与蚂蚁集团合作跨境支付[7] - 天融信在稳定币领域布局区块链、零信任等技术 近期4天3板[7] 资产重组与并购 - 开普云拟收购南宁泰克控股权 新增存储业务 近期2天2板[7] - 合力泰与产业投资人设立合资公司 发展算力基础设施服务 近期5天4板[7] 光伏与氢能 - 赫美集团子公司拟投资7亿元建设120MW光伏发电制2000吨/年绿氢项目[8] - 森特股份获隆基股份溢价收购27.25%股份 合作BIPV市场 近期2天2板[8] 新能源汽车与零部件 - 中国一汽拟收购零跑汽车10%股权[8] - 长源东谷为发动机零部件生产商 与玉柴合资发展算力中心零部件业务[8][9] - 日丰股份为机器人提供动力电缆 并为华为供应5G基站电缆 近期5天3板[5] 化工与材料 - 龙佰集团等钛白粉企业开启新一轮涨价[9] - 中核钛白为行业第二 近期4天2板[9] - 兴欣新材主导全球哌嗪衍生物市场 产品用于LCD/OLED面板光刻胶剥离液[5] - 亚星化学为全球主要含氯聚合物生产商 产品包括烧碱、氯化聚乙烯等[10] 游戏与娱乐 - 游戏科学公布新作《黑暗话:钟趣》[9] - 三七互娱为国内页游运营平台第二 中报净利润同比增长10.72%[4][9] - 博纳影业为全产业链电影集团 近期2天2板[10] 通信与专网 - 工信部将发放毫米波专网牌照[9] - 武汉凡谷为滤波器龙头 批量供应毫米波产品如E-Band微波器件[9][11] 其他工业与消费 - 皇马科技生产聚羧酸减水剂聚醚单体 受益基础设施建设需求[9] - 浙江东日子公司推进脑机接口技术研发与产业化 近期12天6板[11] - 德创环保布局钠电池制造[10] - 久祺股份为自行车出口商[8][11]

华为产业链股票表现 - 8月26日华为产业链多只股票涨停 包括合力泰实现3连板 最新价3.72元 涨幅+10.06% 剑桥科技和开普云实现2连板 最新价分别为80.17元和94.75元 涨幅分别为+10.00%和+20.00% 拓维信息 中电鑫龙 能科科技和天融信首板涨停 涨幅均超+9.97% [1] - 合力泰作为智能硬件方案商和制造商 与华为在触摸显示屏模组 指纹模组 摄像头模组 无线充电模组和FPC材料等产品方面有多方面合作 [1] - 剑桥科技是全球100G高速光模块光组件技术领先企业之一 是华为的光模块供应商 [1] - 开普云是"华为云鲲鹏凌云伙伴" 核心产品支持华为鲲鹏底座 内容安全一体机产品采用华为"鲲鹏+昇腾"双引擎作为CPU处理器 [1] - 能科科技是华为云精英服务商 为华为提供仿真数据管理业务及其他相关支持服务 [1] - 中电鑫龙自主云计算 云存储 容器云等产品与华为等主流国产芯片和国产操作系统厂家实现互认证 完成硬件国产化替代和操作系统适配 并与华为签订战略合作协议 在智慧城市和大数据中心等领域合作 [1] - 拓维信息是华为"鲲鹏/昇腾AI+行业大模型+开源鸿蒙+云"全方位合作伙伴 在人工智能领域是"软件+硬件"全方位合作伙伴 在鸿蒙操作系统 通用服务器 AI人工智能服务器和PC业务上均有合作 [1] - 天融信在移动安全和车联网安全方面完成与鸿蒙系统适配 [1] 华为近期事件与产品发布 - 华为产业链公司华丰科技上半年净利润1.51亿元创历史新高 [1] - 华为将于8月27日发布全新AI SSD产品 [2] - 华为在2025金融AI推理应用落地与发展论坛发布AI推理创新技术UCM（推理记忆数据管理器） [2] - 华为全联接大会2025将于2025年09月18日-20日在上海举行 主题为"跃升行业智能化" 将发布全新数智基础设施产品 行业场景化解决方案和开发工具 [2] AI SSD技术特点与行业影响 - 华为AI SSD旨在破解AI训练推理中的"显存墙"难题 通过技术创新提供大容量SSD并提升数据吞吐效率 可大幅提升算力卡效率 为AI应用提供更强支撑 [3] - AI SSD是针对人工智能训练与推理场景专门优化的企业级固态存储产品 在性能架构 固件算法及接口协议等方面针对AI工作负载特征进行深度定制 以适应大规模并行I/O 长时高负载运行及低延迟访问的需求 [3] - AI SSD依托先进的DoB堆叠工艺（近似华为的"CoWoP"技术） 带动DoB相关产业链的需求 包括PCB及其上游领域 同时工艺与布线复杂度提升可能使SSD底层误码率上升 对主控芯片的纠错能力与可靠性提出更高要求 [3] - 华为计划与一体机厂商合作 改变AI存储器市场现有局面 为市场注入新活力 存储器领域不会仅有HBM一枝独秀 有望形成百花齐放的竞争态势 [3] 华为技术优势与行业前景 - 华为凭借在通信领域的根基与优势 通过算力 存储 通信等多方面优化 减少集群中算力损耗 实现算力资源高效调度 通过系统工程及结构弥补单卡性能不如英伟达芯片的劣势 [3] - 华为为我国国产算力发展提供新思路 国产算力有望加速渗透迎来黄金期 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入7.38亿元，同比增长4.91%（增加3453.17万元）[1] - 归母净利润1.11亿元，同比增长18.75%（增加1746.35万元）[1] - 摊薄每股收益0.45元，同比增长18.42%（增加0.07元）[3] - 经营活动现金净流入3639.85万元[1] 盈利能力 - 毛利率达52.40%，同比提升4.22个百分点且连续四年上涨[3] - ROE为3.69%，同比提升0.35个百分点[3] 资产结构与运营效率 - 资产负债率30.75%，较上季度下降0.46个百分点[3] - 总资产周转率0.16次，存货周转率1.48次[3] 股权结构 - 股东户数2.60万户，前十大股东持股占比39.35%（9628.46万股）[3] - 主要股东包括自然人祖军（15.2%）、走ス（11.5%）、安惊川（3.60%）及多家机构投资者[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 公司前瞻布局AI agent业务 AI业务保持高速增长 盈利预测对应2025-2027年PE分别为42/34/27倍 [1][8] 核心业绩表现 - 2025H1营收7.38亿元 同比增长4.91% 归母净利润1.11亿元 同比增长18.75% 扣非净利润1.01亿元 同比增长16.16% [2] - 25Q2营收4.01亿元 同比增长33.99% 归母净利润0.62亿元 同比增长64.64% 扣非净利润0.59亿元 同比增长76.91% 业绩超市场预期 [2] - AI业务25H1营收2.11亿元 同比增长145.60% 合同负债4.05亿元 同比增长158.26% [8] - 毛利率52.40% 同比提升4.21个百分点 销售净利率21.48% 同比提升4.13个百分点 [8] 财务预测数据 - 2025E营收18.23亿元(同比+20.72%) 归母净利润2.54亿元(同比+32.33%) EPS 1.04元/股 [1][8] - 2026E营收21.92亿元(同比+20.24%) 归母净利润3.16亿元(同比+24.71%) EPS 1.29元/股 [1][8] - 2027E营收25.72亿元(同比+17.34%) 归母净利润3.94亿元(同比+24.44%) EPS 1.61元/股 [1][8] - 预测毛利率维持在48%左右 归母净利率从2025E的13.92%提升至2027E的15.31% [9] 研发与产品进展 - 加大AI产品研发投入 强化"灵擎"中台的模型开发 Agent开发 数据加工和软硬件适配能力 [8] - 丰富"AI+具身产品智能化" "AI+工业研制智能化"和"工业软件+AI智能助手"产品系列 [8] - "灵系列"产品结构优化 产品系列丰富 产品能力提升 [8] 市场推广策略 - 围绕工业领域核心应用场景 以可量化 高复用性 高价值场景为重点加大推广力度 [8] - 重点挖掘行业头部客户需求 引导AI产品和解决方案落地 打造标杆案例形成规模效应 [8] - 部分AI产品在企业内 企业间 行业间实现良好复用 工业领域落地取得显著进展 [8] 财务指标与估值 - 当前股价43.82元 对应2025E市盈率42.26倍 2026E市盈率33.89倍 2027E市盈率27.23倍 [1][6] - 市净率3.57倍 每股净资产12.26元 总市值107.23亿元 [6][7] - ROE预计从2025E的8.09%提升至2027E的10.28% ROIC从10.26%提升至11.93% [9]

董事会会议召开情况 - 第五届董事会第二十次会议于2025年8月25日在北京市海淀区中关村软件园互联网创新中心二层公司会议室以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 会议应出席董事9人 实际出席董事9人 公司监事及部分高级管理人员列席会议 [1] - 会议召集和召开程序符合相关法律法规及公司章程规定 [1] 董事会会议审议情况 - 审议通过《2025年半年度报告及摘要》议案 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票 [1] - 半年报严格按照中国证监会《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第3号——半年度报告的内容与格式》要求编制 [2] - 报告内容真实准确完整反映公司2025年半年度经营管理和财务状况 [2] - 具体内容详见上海证券交易所网站披露的《2025年半年度报告》及《2025年半年度报告摘要》 [2] - 本议案已经公司董事会审计委员会审议通过 [2]

监事会会议召开情况 - 第五届监事会第十三次会议以现场表决方式召开 符合法律法规和公司章程规定 [1] - 会议应出席监事3人 实际出席监事3人 出席率100% [1] 监事会会议审议情况 - 审议通过《2025年半年度报告及摘要》议案 表决结果为同意票3票 反对票0票 弃权票0票 [1] - 监事会确认半年度报告编制和审核程序符合法律法规要求 内容和格式符合监管规定 [1] - 监事会认为报告内容真实反映公司2025年半年度的经营管理和财务状况 [1] - 未发现参与报告编制和审议人员存在违反保密规定的行为 [1] 报告披露信息 - 2025年半年度报告及摘要同日披露于上海证券交易所网站 [2]

财务表现 - 公司报告期实现营收7.38亿元，同比增长4.91% [1] - 公司归母净利润1.11亿元，同比增长18.75% [1] - 公司扣非净利润1.01亿元，同比增长16.16% [1] - 公司基本每股收益0.45元 [1]

公司董事会会议 - 第五届第二十次董事会会议于2025年8月25日以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《2025年半年度报告及摘要》等文件 [1] 营业收入构成 - 2024年度央企重工占比33.57% [1] - 通用机械占比23.68% [1] - 高科技电子占比17.71% [1] - 汽车及交通运输占比13.25% [1] - 能源动力占比11.18% [1] 市值信息 - 当前市值107亿元 [1]

财务表现 - 营业收入7.38亿元，同比增长4.91% [1] - 归属于上市公司股东净利润1.11亿元，同比增长18.75% [1] - 毛利率52.40%，较去年同期提升4.22个百分点 [1] 资产与负债状况 - 期末归属于上市公司股东的净资产30.00亿元，较上年末增长3.52% [1] - 期末合同负债4.05亿元，同比大幅增长158.26% [1]