业绩总结 - 2024年公司归母净利润16,923.84万元，2025年一季度4,283.04万元[6] 市场拓展 - 2024年围绕“一主多翼 + 一新”布局开拓市场，超亿、千万元级订单增长[3] 策略措施 - 采取套期保值规避原材料价格波动，制定管理制度[5] - 强化与供应商协作，调整产品结构降本增效[5] 未来展望 - 加大市场开拓，推进产能释放优化，把握政策机遇[7] - 做强三大市场，实施“三高”营销、推进“四耕”布局[11] 战略愿景 - 成为全球领先的大型长输管线及城市生命线综合解决方案服务商[11]

政策导向与城市更新行动 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，要求转变城市开发建设方式，建立可持续的城市更新模式和政策法规，打造宜居、韧性、智慧城市 [1] - 意见提出八项主要任务，包括加强既有建筑改造利用、推进城镇老旧小区整治改造、开展完整社区建设、推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造 [1] - 意见还提出加强支撑保障，包括建立健全城市更新实施机制、完善用地政策、健全多元化投融资方式等 [1] - 中共中央政治局会议指出，加大资金支持力度，加力实施"两重"建设，加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造 [1] 行业影响与投资机会 - 城市更新行动从"大力实施"转变为"加力实施"，"两重"建设与城市更新行动有望成为国内投资建设重点 [2] - 城市更新等行动有望释放居民刚性及改善性住房需求，对建材消费端有提振作用 [2] - 城中村和危旧房改造等工作有望新增住房需求，或进一步提振防水、涂料、石膏板等消费建材需求 [2] - "加力"表述下地下管网、综合管廊、老旧小区改造等城市更新工作的推进落地值得关注 [2] 相关上市公司 - 新兴铸管是国内球墨铸管行业龙头，受益于城市管网改造及水利设施建设 [3] - 东宏股份是消费建材上市公司之首，合作单位以央企、国企为主，部分涉及地方政府和施工单位 [4]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人90人，所持表决权股份172,146,583股，占比61.0327%[2] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告议案A股同意票数171,846,583，比例99.8257%[4] - 2024年度监事会工作报告议案A股同意票数171,844,983，比例99.8248%[5] - 续聘2025年度会计师事务所议案A股同意票数171,926,383，比例99.8720%[8] - 2024年度利润分配方案及2025年中期现金分红授权安排议案A股同意票数171,924,083，比例99.8707%[9] 现金分红同意情况 - 持股5%以上普通股股东同意票数162,451,903，比例100.0000%[14] - 持股1%-5%普通股股东同意票数4,550,000，比例100.0000%[14] - 持股1%以下普通股股东同意票数4,922,180，比例95.6751%[14] - 市值50万以下普通股股东同意票数383,280，比例78.6570%[14] - 市值50万以上普通股股东同意票数4,538,900，比例97.4556%[14] 会议合规情况 - 2024年年度股东大会召集、召开程序符合规定[17] - 出席人员及召集人资格合法有效[17] - 表决程序、结果合法有效[17] 公告信息 - 公告发布时间为2025年5月16日[18] - 上网公告文件为《北京市天元律师事务所关于山东东宏管业股份有限公司2024年年度股东大会的法律意见》[18] - 报备文件为公司2024年年度股东大会决议[18]

2024年数据 - 某数值171,846,583，占比99.8257%；287,100，占比0.1667%；12,900，占比0.0076%[8] - 某数值171,844,983，占比99.8248%；297,100，占比0.1725%；4,500，占比0.0027%[10] 2025年数据 - 某数值171,854,283，占比99.8302%；287,100，占比0.1667%；5,200，占比0.0031%[9] - 某数值171,850,183，占比99.8278%；293,500，占比0.1704%；2,900，占比0.0018%[10] - 4,846,980，占比94.2134%；293,500，占比5.7049%；4,200，占比0.0817%[11] - 9,474,480，占比97.7286%；207,300，占比2.1382%；12,900，占比0.1332%[9] 2024 - 2025年数据 - 某数值171,924,083，占比99.8707%；217,300，占比0.1262%；5,200，占比0.0031%[9] - 某数值171,821,083，占比99.8109%；320,000，占比0.1858%；5,500，占比0.0033%[10] 其他数据 - 数值172,146,583，占比61.0327%；170,778,503，占比60.5477%；1,368,080，占比0.4850%；9,694,680，占比3.4371%[6] - 数值3,200，占比0.0020%[11]

活动信息 - 公司将参加2025年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 活动于2025年5月15日15:00 - 16:30网络远程举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[1] 沟通内容 - 公司高管将与投资者就2024年度及2025年第一季度业绩沟通[1]

业绩总结 - 2024年营业收入24.90亿元，同比下降13.08%[40] - 2024年归属于上市公司股东的净利润1.69亿元，同比增长5.03%[40] - 2024年经营活动产生的现金流量净额9445.76万元，同比减少50.74%[40] - 2024年末货币资金3.65亿元，较上年末减少7.33%[42] - 2024年末应收账款12.25亿元，较上年末增长5.79%[42] 未来展望 - 2025年公司将坚持“质量、效益、稳健”基调，促进营收和净利润稳步增长[22] - 2025年营业总收入计划30.120618亿元，较2024年实际数增长20.99%[57] - 2025年营业成本计划24.207097亿元，较2024年实际数增长19.55%[57] - 2025年净利润计划2.003368亿元，较2024年实际数增长18.37%[59] 市场扩张和并购 - 2024年7月19日第四届董事会第十三次会议通过转让城市生命线产业发展（曲阜）有限公司70%股权等议案[15] 其他新策略 - 2025年公司将构建“国内精细化运营 + 国际差异化拓展”双轮驱动营销体系[22] - 2025年公司将持续加大研发投入，参与标准制定，优化融资结构[23] - 2025年公司将加大高层次人才引进，充实营销队伍，完善人才管理体系[24] - 2025年公司将建立健全风险预警机制，强化“关键少数”履职能力[26] - 2025年公司围绕“五强”战略全面发力，推广“管道文明”新思想[27] 关联交易 - 2024年公司关联交易预计金额46,715.00万元，实际发生金额16,544.37万元[86] - 2025年关联交易合计预计金额为68493.2万元[92] 子公司情况 - 截至2024年12月31日，东宏新能源资产总额为12382.91万元，净利润为153.57万元[94] - 截至2024年12月31日，东宏集团（单体）资产总额为179322.13万元，净利润为4268.16万元[95] - 截至2024年12月31日，东宏电力资产总额17,555.34万元，净利润为293.34万元[97] - 截至2024年12月31日，东宏新材料资产总额3,393.84万元，净利润为8.94万元[99] - 截至2024年12月31日，众安贸易资产总额11.54万元，净利润为0.04万元[102]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价12.96元 [4][7] 报告的核心观点 - 东宏股份2024年营收24.90亿元（yoy -13.08%），归母净利1.69亿元（yoy +5.03%），扣非净利1.32亿元（yoy -10.75%），略低于盈利预测，或因地方政府资金面偏紧，市政类基础设施施工进度放缓致收入增长承压；1Q25收入5.21亿元（yoy -19.1%），归母净利4283万元（yoy -17.78%），节后开复工节奏慢，收入结算承压，但考虑外部“关税”扰动下基建投资有望加码，叠加近年水利投资维持景气旺盛，维持“买入” [1] - 考虑管业竞争激烈且项目资金到位偏缓，下调公司2025 - 2027年归母净利为2.0/2.3/2.7亿元（前值25 - 26年2.2/2.7亿元，下调8%/15%），对应EPS分别为0.72/0.83/0.95元；可比公司25年Wind一致预期PE均值为11.5倍，考虑25年1 - 3月基建、制造业投资提速，外需不确定背景下市政基建类投资有望企稳，公司管业需求有望改善，叠加前瞻性布局氢能管道业务，给予公司25年18倍PE（前值24年16x），目标价12.96元（前值11.92元），维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024年PE/钢丝/防腐/保温/PVC分别实现收入3.8/2.9/14.0/0.9/0.5亿元，同比分别+7.7%/-24.9%/+8.7%/-44.1%/-55.4%，仅PE和防腐管道收入同比增长；给排水/工矿/燃气/热力行业分别实现收入18.9/2.2/0.2/0.9亿元，同比+1.7%/-19.2%/-33.3%/-45.4% [2] - 2024年主营业务毛利率20.7%，同比 -2.4pct，其中PE/钢丝/防腐/保温/PVC毛利率分别为22.75%/31.2%/19.1%/10.9%/15.4%，同比 -0.7/-0.01/-2.6/-6.2/-5.05pct；1Q25综合毛利率20.95%，同比 +5.16pct [2] - 2024年期间费用率12.23%，同比 +1.45pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.2%/3.65%/3.47%/0.89%，同比 +0.6/+0.3/+0.4/+0.2pct，除财务费用外，其他费用绝对值均有下降，主要系收入摊薄能力削弱；1Q25期间费用率同比 +2.18pct至11.71% [3] - 截至1Q25末，资产负债率29.06%，同比 -7.50pct [3] - 2024年经营性净现金流9445.76万元，同比 -50.7%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少，收现比/付现比分别为113.7%/118.2%，同比 +1.27/+16.47pct；1Q25经营性净现金流入1.2亿元，同比 +1.1亿元，推测或受益项目资金到位改善 [3] 盈利预测与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|2,864|2,490|2,850|3,152|3,401| |+/-%|0.44|(13.08)|14.49|10.58|7.91| |归属母公司净利润(人民币百万)|161.13|169.24|203.88|233.15|267.20| |+/-%|7.99|5.03|20.47|14.35|14.61| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.57|0.60|0.72|0.83|0.95| |ROE(%)|7.43|7.20|8.12|8.69|9.28| |PE(倍)|19.41|18.48|15.34|13.42|11.71| |PB(倍)|1.40|1.33|1.25|1.17|1.09| |EV EBITDA(倍)|13.40|13.30|12.10|9.71|8.53| [6] 可比公司估值 |公司名称|股票代码|收盘价（元）|市值（亿元）|每股收益（元）（2024A/E）|每股收益（元）（2025E）|每股收益（元）（2026E）|每股收益（元）（2027E）|PE（2024A/E）|PE（2025E）|PE（2026E）|PE（2027E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |公元股份|002641 CH|4.33|53|0.16|0.30|0.33|0.00|27.06|14.50|13.03|-| |新兴铸管|000778 CH|3.37|134|0.21|0.24|0.28|0.25|16.14|14.01|12.13|13.62| |中国联塑|2128 HK|4.18|120|0.55|0.69|0.77|0.84|7.60|6.04|5.46|5.01| |平均值| - | - | - | - | - | - | - |16.93|11.51|10.21|-| |东宏股份|603856 CH|11.09|31|0.60|0.72|0.83|0.95|18.48|15.34|13.42|11.71| [12] 盈利预测详细数据 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据展示了2023 - 2027E各年度情况，包括流动资产、现金、应收账款等各项资产，营业收入、营业成本等各项收入与成本，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [22]

业绩总结 - 2024年营收24.90亿元，同比降13.08%，净利润1.69亿元，同比增5.03%[3] - 2025年一季度营收5.21亿元，同比降19.08%，净利润4283.04万元，同比降17.78%[3] - 2024年各季度营收6.44亿、9.33亿、5.91亿、3.21亿元，四季度收入下降[3] 财务数据 - 截至2025年一季度，应收账款11.19亿元，现金流净额1.18亿元，回收向好[7] 产品情况 - 防腐等管道应用于给排水等多领域[5][6] - PE和钢丝管道产能不变，部分管道产能因募投项目提升，车间投产[4] 市场扩张 - 产品出口俄罗斯等国，未来依托“一带一路”布局澳洲等市场[7] 未来展望 - 围绕“五强”战略发力，推动多产业突破[7] - 深化市场开拓、坚持技术创新、参与行业活动[6]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月15日15点在山东曲阜公司会议室召开[5] - 网络投票2025年5月15日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[7] - 审议12项议案，特别决议议案为11，对中小投资者单独计票为6、7、12，关联股东回避表决为12[9][10] 股权登记与会议登记 - 股权登记日2025年5月8日，A股股东有权出席[15] - 现场登记2025年5月9 - 12日工作日9:00 - 11:00、13:00 - 17:00[19] - 信函等登记资料2025年5月12日17:00前送达[19] 其他信息 - 会议召集人为董事会，表决方式为现场和网络投票结合[6] - 涉及融资融券等账户投票按规定执行[8] - 会议涉及2024年度报告等多项议案[24]

议案审议 - 审议通过《2024年度监事会工作报告》等多项议案，表决均为3票同意，0票反对，0票弃权[2][5][8][10][13][16][17][19][22][24][26][28][29] - 《2024年度监事会工作报告》等多项议案需提交股东大会审议[4][7][12][15][17][18][23][27] - 《2025年第一季度报告》等多项议案不需提交股东大会审议[9][21][25][29] 审计与授信 - 监事会同意续聘致同会计师事务所为公司2025年度审计机构，聘用期一年[16] - 公司及子公司2025年度申请不超过500,000万元人民币综合授信额度[22] 政策与项目 - 监事会认为会计政策变更合理，对公司财务无重大影响[24] - 监事会认为关联交易价格公允，符合法规，无损害股东利益情况[26] - 监事会同意调整募投项目拟投入募集资金金额，不影响项目实施[28] - 监事会同意使用募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金[29][30] - 监事会审议通过《关于增加募集资金投资项目实施地点的议案》[32] - 监事会审议通过《关于募集资金投资项目延期的议案》[34]