业绩总结 - 上半年应收账款规模较期初下降5.27%[4] 未来展望 - 2025年半年度利润分配方案将在董事会审议通过后两个月内完成权益分派[3] 其他新策略 - 制定《市值管理制度》进行市值管理[3] - 成立专项回款小组加速资金回笼[4] - 从源头把控应收账款风险，优先选择有保障项目合作[4] - 根据原材料市场价格等综合定价并调整[4] - 建有预算和控制制度体系把控产品毛利[4] - 通过开拓新业务等措施提升盈利能力[4] - 自上市以来每年进行连续稳定的现金分红[3]

热点与项目进展 - 泰和科技硫化物固态电解质项目处于中试阶段且尚未产生销售收入 [1] - 天普股份股票将于9月4日停牌核查 [1] - 吉视传媒明确不涉及算力及国资云等热点概念 [1] 重大资本支出 - 甘肃能源子公司拟投资40.89亿元建设100万千瓦风光电一体化项目 [1] - 哈森股份拟设立参股公司开展机器人零部件采购销售业务 [1] 重大合同中标 - 东宏股份签订1.09亿元压力钢管及配件采购合同 [1] - 佳讯飞鸿签署584.16万美元海外项目合同 [1] - 大禹节水联合体预中标襄阳市城乡供水一体化总承包项目 [1] - 工大科雅中标东营区智慧供热改造升级项目 [1] - 山科智能中标呼和浩特供排水公司计量器具采购项目 [1] 股权交易与重组 - 张江高科子公司拟挂牌转让上海集芯睿建筑科技100%股权及关联债权 [1] - 友好集团控股股东乌鲁木齐国资委将乌国经100%股权无偿划转至乌城投 [1] 股份回购与增减持 - 百普赛斯完成股份回购 累计耗资2985.04万元回购61.27万股 [2] - 翔丰华股东钟英浩计划减持不超过2%股份 [2] - 宝兰德股东易东兴及赵艳兴拟合计减持不超过3%股份 [2] - 信科移动遭国开制造业基金与国开科创合计减持不超过1%股份 [2] - 彤程新材股东宇彤投资拟减持不超过2.17%股份 [2] - 聚合顺股东海南永昌计划减持不超过3%股份 [2] 经营业绩表现 - 金地集团1-8月累计签约金额219.5亿元 同比下降53.91% [2] - 长源电力8月完成发电量37.71亿千瓦时 同比降低6.03% [2] 融资与战略合作 - 常青科技拟发行可转债募资不超过8亿元 [2] - 铁流股份与长三角哈特机器人产业技术研究院签署框架协议 [2]

业绩相关 - 签订《某工程压力钢管及配件采购Ⅰ标合同》，金额108,786,976.01元[2][5][6] - 若合同顺利履行，将对经营业绩产生积极影响[7] 合同信息 - 价款按预付款+进度款+结清款支付[6] - 交货期和供货量依现场进度通知，交货地为工地指定地点[6] - 2025年7月21日披露收到中标通知书公告[4] 风险提示 - 遇不可预计或不可抗力因素，合同可能无法如期或全部履行[2][9]

合同签署 - 公司与某客户签订压力钢管及配件采购合同 合同总金额为人民币1.09亿元[1] - 合同内容包括提供压力钢管及配件材料、技术服务及质保期服务[1] - 客户接受公司为提供合同材料和技术服务及质保期服务所作的投标[1]

公司治理结构调整 - 取消监事会设置 由董事会审计委员会行使原监事会职权 完善公司治理结构 [4] - 修订《公司章程》中关于法定代表人条款 明确董事长或总裁为法定代表人 并规定辞任程序 [5][6] - 删除原章程中监事相关条款 调整涉及监事会的职权表述为审计委员会 [4][31][32] 股东权利与义务修订 - 股东查阅权范围扩大至会计账簿和会计凭证 复制权得到明确 [16] - 股东提案门槛从持股3%降至1% 临时提案程序更加灵活 [37] - 新增控股股东行为规范 禁止资金占用 要求维持控制权稳定 [22][23][26] 董事会与董事制度更新 - 董事任职资格增加缓刑期满未逾二年限制 失信被执行人不得担任董事 [48] - 董事勤勉义务明确需为公司最大利益尽合理注意 忠实义务强调避免利益冲突 [52][53] - 董事离职管理制度化 要求对未履行承诺追责 无正当理由解任需赔偿 [55][56] 股东大会程序优化 - 股东大会可同时采用电子通信方式召开 网络投票时间覆盖交易时段9:15-15:00 [3][31] - 表决计票程序调整为律师和股东代表共同负责 取消监事代表参与 [47] - 会议记录保存期限维持10年 签署人员范围调整 剔除监事相关人员 [44] 股份与财务资助规则 - 股份转让规则更新 董事高管持股变动申报要求调整 离职后半年转让限制取消 [14] - 财务资助条款修订 允许经决议提供资助 但总额不得超过股本10% 董事会需2/3通过 [10][11][12] - 类别股股东表决权差异得到承认 普通股每股一票表决权 [45]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会现场会议9月12日15:00召开，网络投票时间为当日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00（交易系统）和9:15 - 15:00（互联网平台）[9] - 现场会议地点为山东省曲阜市崇文大道6号公司会议室[9] - 会议审议议案包括取消监事会并修订《公司章程》、制定和修订公司部分治理制度等[8] 公司章程修订 - 拟不再设置监事会，由董事会审计委员会行使《公司法》规定的监事会职权，《监事会议事规则》及监事会相关制度废止[12] - 《公司章程》修订涉及法定代表人相关条款，如代表公司执行公司事务的董事长或总裁为法定代表人等[13] 股份相关规定 - 公司设立时发行股份总数为14,791.20万股，面额股每股金额为1元[14] - 为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[15] - 董事、高级管理人员在任职期间每年转让股份不得超过其所持有公司股份总数的25%[17] - 公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起1年内不得转让[15] - 董事、高级管理人员所持公司股份自公司股票上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内也不得转让[17] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东可就董事等违规致损书面请求监事会等起诉[19][20][21] - 监事会等收到股东书面请求后30日内未诉讼等情况，股东可自行起诉[19][20] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份应当日书面报告公司[22] 股东权益与公司治理 - 控股股东等不得利用关联关系损害公司利益，违规需赔偿[22] - 公司不得为控股股东等垫支费用或拆借资金等[23] - 董事会建立“占用即冻结”机制应对控股股东侵占资产[23] - 股东有权自决议作出60日内请求法院撤销违反章程的决议[18] 财务与报告 - 公司在会计年度结束之日起4个月内报送年度财报，前6个月结束之日起2个月内报送半年度财报，前3个月和前9个月结束之日起1个月内报送季度财报[58] - 分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额为注册资本的50%以上可不再提取[58] - 法定公积金转为资本时，留存的该项公积金不少于转增前公司注册资本的25%[59] 其他制度修订 - 修订《股东会议事规则》《董事会议事规则》等多项内部治理制度[70] - 修订制度全文于2025年8月28日在上海证券交易所网站披露[70] - 制定和修订公司部分治理制度议案已通过第四届董事会第二十一次会议并提请本次股东大会审议[71]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价13.50元人民币[1][7] 核心观点 - 尽管2025年上半年经营承压 但资产质量改善 在手订单充足 受益于国家水网和天然气管网建设政策 工程管道需求长期向好[1][2][4] - 2025年H1营收10.61亿元 同比下滑32.78% 归母净利润1.02亿元 同比下滑32.31%[1] - Q2营收5.39亿元 同比下滑42.23% 环比增长3.37% 归母净利润5903.94万元 同比下滑40.00% 环比增长37.84%[1] - 下调2025-2027年归母净利润预测至1.53/1.77/2.24亿元 下调幅度分别为25.18%/23.90%/16.24%[5][13] - 基于25倍2025年PE估值 上调目标价至13.5元[5] 财务表现 - 管材管件销售营收8.81亿元 同比下滑33.2% 管道工程安装营收0.04亿元 同比下滑59.8%[2] - 2025年H1毛利率20.08% 同比提升0.55个百分点 管材管件销售毛利率23.4% 同比提升1.29个百分点[2] - Q2毛利率19.23% 同比下滑2.87个百分点 环比下滑1.72个百分点[2] - 期间费用率12.34% 同比上升2.93个百分点[3] - 经营活动现金流量净额0.41亿元 同比增长125.60% 应收账款较年初下降5.27%[3] - 资产负债率27.14% 较期初下降9.27个百分点[3] 行业前景与公司战略 - 国家大规模规划建设国家水网和天然气管网 城市管网更新改造政策为管道行业带来发展机遇[4] - 公司推进"国家大型长输管线和城市生命线"双线发展战略 利用复合管道全产业链系统化优势[4] - 采用直销和经销双驱动销售模式 地处华东区域 受益于中央财政对城市基础设施更新的资金支持[4] - 公司前瞻性布局氢能管道[5] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营收22.58/25.68/29.12亿元[11][13] - 预计2025-2027年归母净利润1.53/1.77/2.24亿元 对应EPS 0.54/0.63/0.79元[5][11] - 2025年预测PE 21.74倍 PB 1.35倍[11] - 可比公司2025年Wind一致预期PE均值16倍[12]

公司调研活动 - 公司于2025年8月28日下午16:00-16:30接受东北证券调研 参与人员包括董事、董事会秘书兼证券事务代表寻金龙等 [1] - 公司接待团队回答了投资者提出的问题 [1] 营业收入构成 - 2025年1至6月份管材管件销售占比83.15% 为公司核心业务 [1] - 销售材料占比15.14% 管道工程安装占比1.65% 其他业务占比0.06% [1]

业绩数据 - 2025年上半年营收10.61亿元，同比降32.78%[1] - 2025年上半年净利润1.02亿元，同比降32.31%[1] - 2025年上半年扣非净利润0.95亿元，同比降35.50%[2] - 2025年上半年经营现金流净额4115.08万元，同比涨125.60%[2] - 2025年上半年期间费用同比降11.85%[2] - 报告期末资产负债率27.14%，较期初降9.27个百分点[2] - 2025年上半年应收账款较期初降5.27%[4] 业务进展 - 2024年预精焊螺旋焊管数字化车间建成投产[3] - 2025年1月签合同2.63亿元，3月中标1.78亿元，7月中标1.08亿元[2] 盈利情况 - 给排水等行业、华东等区域、PE等产品毛利率高[3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入10.61亿元，归母净利润1.02亿元，同比略有下降[1] - 第二季度业绩环比增长约37%，近三个季度业绩逐季走高[1] - 期间费用合计1.31亿元，同比下降11.85%[1] - 资产负债率降至27.14%，较期初下降9.27个百分点[1] 政策驱动与市场机遇 - 国家政策推动城市基础设施更新，预计五年改造管网近60万公里，投资需求约4万亿元[2] - 公司前瞻布局城市生命线业务，涵盖韧性城市、管道修复和智能终端领域[2] - 上半年在城市更新与管网改造领域订单显著突破，与地方城投、水务集团共建合资公司实现转型[2] - 产品应用于海外油气输送和市政供水，国际知名度与市场份额稳步提升[3] 技术创新与研发投入 - 2024年研发投入8646万元，研发人员172人占比11.32%[4] - 2025年上半年研发投入3367万元，拥有有效专利209项覆盖多个关键环节[4] - 参与2项国家标准和3项行业标准编制，成立管道智能终端研发中心实现技术突破[4] - 获得高性能防腐粉末涂料和碳纳米管改性聚烯烃管道专用料等专利授权[4] 全产业链与战略合作 - 覆盖从材料研发到全生命周期服务的一体化解决方案，实现高度协同[6] - 自主开发多种新材料，拥有行业领先生产线可实现定制化生产[7] - 深化与武汉中仪物联、浪潮智慧城市、贵州水投等战略合作，加速生态产业布局[7] - 高压力钢丝管产品应用于澳大利亚、非洲及美洲矿用市场，连接技术保持领先[7] 运营管理与品牌建设 - 推行数字化合同管理平台和动态产能调度机制，实现项目全周期精细化管理[7] - 确保订单高质量按期交付，提升客户信任与合作黏性[7] - 品牌在高端管道市场认可度持续提升，成为国内重大基础设施和能源工程领域信赖伙伴[7] 发展转型与未来展望 - 公司从传统制造向系统服务转型，从国内领先向国际竞争转型[8] - 依托政策红利、技术积淀与全产业链优势，实现高质量可持续发展[8] - 技术成果加速转化，有望在复合管道领域持续保持领先[8]