股东股份情况 - 股东李妙华持有公司无限售流通股2153.30万股，占比6.38%[2] 股份解质情况 - 2024年12月12日李妙华解质480.00万股，占其所持股份22.29%，占总股本1.42%[4] - 解质后李妙华累计质押0股，剩余质押占比均为0%[4][5]

激励计划审批 - 2024年10月29日董事会、薪酬与考核委员会、监事会审议通过激励计划相关议案[11] - 监事会出具激励计划第一个解除限售期解除限售条件成就核查意见[11] 解除限售情况 - 限制性股票第一个解除限售期解除限售比例为获授总数的40%[12] - 第一个解除限售期将于2024年11月29日届满[12] - 215名激励对象上一年度考核良好及以上，个人层面解除限售比例100%[19] 业绩考核情况 - 第一类激励对象2023年公司净利润目标不低于3.89亿元，实际扣非后净利润45,652.08万元[16][17] - 第二类激励对象2023年安工智能业务西南片区营收目标不低于1,000万元，实际营收1,646.01万元[16][17] 回购注销情况 - 2名离职激励对象合计持有30,000股未解除限售股票被回购注销[21][22] - 限制性股票回购价格由11.50元/股调整为10.50元/股[25] 其他数据 - 公司总股本为337,559,000股[25] - 2023年度每10股派发现金红利10元，总额337,559,000元[25] - 2024年5月17日完成2023年度权益分派[25]

股票上市与流通 - 本次股票上市股数和流通总数均为265.00万股，上市流通日期为2024年12月2日[3] 激励计划 - 授予665.50万股限制性股票，占公司股本总额1.97%[3] - 2023年10月30日授予，价格11.50元/股，激励对象217人[9] - 第一个解除限售期解除限售比例40%[10] - 登记日为2023年11月30日，第一个限售期2024年11月29日届满[11] - 第二个、第三个解除限售期解除限售比例均为30%[11] - 2024年10月29日审议通过第一个解除限售期条件成就议案[8] - 符合条件激励对象215名[3] - 本次可解除限售股票265.00万股，占公司股份总数0.79%[15][16] - 第一、二类激励对象本次解除限售比例均为40.00%[17] - 解除限售股票上市流通日为2024年12月2日[19] 业绩数据 - 2023年扣非净利润45652.08万元，超过3.89亿元[13] - 2023年安工智能业务西南片区营收1646.01万元，超过1000万元[13] 股份变动 - 有限售条件流通股变动前6655000股，本次 - 2650000股，变动后4005000股[24] - 无限售条件流通股变动前330904000股，本次2650000股，变动后333554000股[24]

股份受让情况 - 2024年9月20日公司发布受让股份计划公告[15] - 2024年11月15日，李江转让300万股给胡志荣，占总股本0.89%[11] 股东持股比例 - 受让计划披露日，胡志荣及其一致行动人合计持股122,170,000股，占36.19%[8] - 法律意见出具日，胡志荣及其一致行动人合计持股125,170,000股，占37.08%[12] 受让相关规定 - 受让人为胡志荣，具备主体资格，受让属免于要约情形[5][13] - 公司已履行现阶段披露义务，尚需披露实施结果[15][16]

股份转让 - 转让前李江持股14350000股，占比4.25%[2] - 李江转让3000000股给胡志荣，占总股本0.89%[3] - 转让后李江持股11350000股，占比3.36%[3] 股东持股 - 转让前胡志荣持股112470000股，占比33.32%[3] - 转让后胡志荣持股115470000股，占比34.21%[3] - 胡志荣及其一致行动人合计持股125170000股，占比37.08%[4] 转让金额 - 转让价格18.71元/股，总金额56130000元[6] 公告信息 - 公告日期为2024年11月19日[10]

股东持股 - 控股股东胡志荣持有公司无限售流通股11247万股，占比33.32%[2] - 胡志荣及其一致行动人合计持股12217万股，占比36.19%[2] - 胡志微持股650万股，占比1.93%[7] - 恒基恒益3号私募持股320万股，占比0.95%[7] 股份质押 - 胡志荣本次质押2200万股，解除质押2050万股，累计质押2200万股，占比6.52%[2] - 胡志荣及其一致行动人累计质押2520万股，占比7.47%[2] - 胡志微累计质押320万股，占比0.95%[7] 质押信息 - 本次质押起始日为2024/11/06，到期日为2026/11/05，质权人为银河证券[3] - 本次解除质押2050万股，解质时间为2024年11月7日[6] 风险情况 - 控股股东胡志荣具备履约能力，无平仓风险，无不利影响[8]

报告公司投资评级 - 优于大市(维持) [5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度营业收入同比增长19.67%,归母净利润同比增长6.62% [1] - 第三季度收入增长提速明显,主要去年同期因手续问题新能源EPC业务未进行开工建设,现已逐步完工确收 [1] - 盈利端毛利率有所下滑主要系低毛利率的新能源EPC业务快速起量 [2] - 海外市场加速布局,有望持续带来增长 [2] - 公司为国内防爆电器龙头,主业防爆产品稳健增长,海外市场加速布局,打开增量成长空间,整体有望实现持续稳步增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024年前三季度实现营收24.50亿元,同比增长19.67%;归母净利润3.21亿元,同比增长6.62%;扣非归母净利润3.00亿元,同比增长2.99% [1] - 2024年第三季度公司实现营收10.48亿元,同比增长43.61%;归母净利润1.21亿元,同比增长14.07%;扣非归母净利润1.22亿元,同比增长3.40% [1] 毛利率和净利率 - 2024年前三季度公司毛利率/净利率分别为50.17%/13.26%,同比变动-7.25/-1.70pct [2] - 第三季度公司毛利率/净利率分别为46.95%/11.72%,同比变动-10.52/-3.15pct [2] 费用率 - 2024年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为24.82%/6.03%/4.68%/-0.16%,分别同比变动-5.00/0.00/-0.88/+0.24pct [2] 海外市场布局 - 公司已在欧洲、东南亚、中亚等地设立四个运营中心,并计划在南美和非洲同样布局运营中心,逐步扩大海外业务覆盖范围 [2] - 2024年9月,对接沙特阿美的沙特子公司也已成功设立,并将于年内开展供应商入围工作,预计明年初入围完成后即可获取订单 [2] 投资建议 - 小幅下调2024-2026的盈利预测,预计2024-2026年归属于母公司净利润分别为5.09/5.90/6.89亿元,对应PE 15/13/11倍,维持"优于大市"评级 [3] 盈利预测和财务指标 - 预计2024-2026年营业收入分别为38.54/43.34/49.50亿元,同比增长20.6%/12.5%/14.2% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.09/5.90/6.89亿元,同比增长10.3%/15.9%/16.7% [4] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.51/1.75/2.04元,同比增长13.2%/13.9%/14.7% [4] - 预计2024-2026年净资产收益率(ROE)分别为24.5%/26.4%/28.5% [4]

公司基本情况 - 最新收盘价为20.50元，总股本为3.38亿股，流通股本为3.31亿股，总市值为69亿元，流通市值为68亿元 [1] - 52周内最高价为23.68元，最低价为14.97元，资产负债率为56.8%，市盈率为14.75 [1] - 第一大股东为胡志荣 [1] 投资评级 - 股票投资评级为“买入”，维持该评级 [2] 核心观点 - 2024年Q1-3公司实现营收24.50亿元，同比增长19.67%；归母净利润为3.21亿元，同比增长6.62%；扣非归母净利润为3.00亿元，同比增长2.99% [3] - 单Q3公司收入增速超40%，主要由于新能源EPC业务放量，Q1、Q2、Q3分别实现收入6.44、7.58、10.48亿元，同比增速分别为5.42%、7.24%、43.61% [3] - 2024Q1-3公司毛利率同比下降7.24个百分点至50.17%，期间费用率同比下降5.65个百分点至35.37% [3] - 2024Q1-3公司经营活动现金流量净额为2.79亿元，同比减少0.65亿元，但仍维持较高水平 [3] - 2024H1公司外贸部门实现营收4.17亿元，同比增长29.08%，沙特合资子公司已注册完成，预计明年产生营收 [3] - 公司产品更新周期为3-5年，传统油气化领域存量替换需求占比近70%，2021-2023年现金分红总额分别为3.3、3.3、3.4亿元，股息率接近5% [3] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为37.71、41.79、46.34亿元，同比增速分别为17.97%、10.79%、10.91% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.12、5.99、7亿元，同比增速分别为10.98%、17.00%、16.94% [4] - 2024-2026年公司业绩对应PE分别为13.50、11.54、9.87倍 [4] 财务数据 - 2023A、2024E、2025E、2026E营业收入分别为3197、3771、4179、4634百万元，增长率分别为5.06%、17.97%、10.79%、10.91% [6] - 2023A、2024E、2025E、2026E归母净利润分别为461.08、511.73、598.70、700.11百万元，增长率分别为28.73%、10.98%、17.00%、16.94% [6] - 2023A、2024E、2025E、2026E每股收益分别为1.37、1.52、1.77、2.07元 [6] - 2023A、2024E、2025E、2026E市盈率分别为14.99、13.50、11.54、9.87倍 [6]

财务情况 - 2024年前三季度实现营收24.5亿元,同比增长19.7% [4] - 前三季度归母净利润3.2亿元,同比增长6.6% [4] - 扣非归母净利润3亿元,同比增长3.0% [4] - 第三季度实现营收10.48亿元,同比增长43.6% [4] - 第三季度归母净利润1.21亿元,同比增长14.1% [4] - 第三季度扣非归母净利润1.12亿元,同比增长3.4% [4] - 整体毛利率同比下降7.2pct,主要系毛利率相对较低的新能源EPC业务收入占比大幅提升 [4] - 前三季度经营性现金流量净额为2.79亿元,同比有所下降 [4] 防爆板块 - 前三季度实现营收约18亿元,同比略降1.2% [4] - 第三季度实现营收6.61亿元,同比增长0.8% [5] - 外贸业务前三季度实现营收6.67亿元,同比增长34.3% [5] - 第三季度外贸业务实现营收2.49亿元,同比增长43.9% [5] - 厂用防爆毛利率同比下降1.1pct,矿用防爆毛利率同比下降2.1pct [5] 新能源EPC业务 - 前三季度实现营收4.42亿元,毛利率19.7% [5] 专业照明 - 前三季度实现营收1.55亿元,同比下降9.3% [5] - 毛利率同比下降0.7pct [5] 新领域业务 - 核电领域业务同比增长超20% [5] - 安工智能业务取得50%以上的增长 [5] - 粮食、医药、白酒领域业务整体处于稳定发展态势 [5] 安工智能业务 - 前三季度实现营收1.6亿元,同比增长超50% [5] - 预计第四季度将进一步集中确认收入 [5] - 公司安工智能系统具备全集成优势,能够覆盖硬件设备所能触及的所有下游领域,并满足不同客户的个性化需求 [5][6] - 公司将继续推动安工智能系统在下游市场的拓展,进一步扩大其市场空间 [6] 海外业务 - 沙特子公司于2024年9月成功落地,主要对接沙特阿美 [6] - 公司已在欧洲、东南亚、中亚等地设立了四个运营中心,并计划布局南美和非洲的运营中心,逐步扩大海外业务布局 [6] 传统防爆业务 - 2024年以来传统油气化工领域资本开支下行对公司业绩的影响仍然存在,但降幅有所收窄 [6] - 产品单价因竞争激烈有所下降,但销售费用率下降,整体对利润端影响不大 [6] - 第三季度公司防爆板块整体营收为正增长,表明公司防爆产品销量持续增长,市场份额不断提升 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [6] 报告的核心观点 防爆电器需求不减，龙头稳定受益 - 随着安全生产要求提高，各行业对于智能化、数字化类产品需求不断增多，未来将派生出新的产品需求，目前防爆电器仍处于一个较长的上升周期 [4] - 公司在国内市占率超过30%，未来有望充分受益于防爆产品需求的释放 [4] 积极参展，全球市场稳步拓展中 - 公司重点布局中东、东南亚、欧洲等海外市场，同时积极参加展会，展示国际战略布局及海外重大项目案例，加强与中石油、中石化、壳牌、BP、沙特阿美等全球知名油气、化工企业的交流合作 [5] - 公司持续不断拓展全球市场，看好未来外贸业务加速公司成长 [5] 新能源业务驱动，收入高增 - 单Q3季度，公司营业收入显著增长，实现营收10.48亿元（同比+43.61%），归母净利润1.21亿元（同比+14.07%） [5] - 费用方面，销售费用控制有效，销售费用率同比降低5pct，管理费用和财务费用略有增加，而研发费用基本持平 [5] - 整体来看，公司业绩增长主要受新能源业务推动，同时成本和费用控制得当，盈利能力有所增强，看好未来公司稳定发展 [5] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为38.98、43.69、49.06亿元，EPS分别为1.50、1.79、2.13元 [6] - 当前股价对应PE分别为14、12、10倍 [6]