股份情况 - 顾家集团持有顾家家居103,171,483股，占总股本12.55%[2] - 所持股份累计被司法标记和轮候冻结100%，占总股本12.55%[2] 司法标记与冻结 - 司法标记60,989,678股，占所持59.11%，占总股本7.42%[2] - 轮候冻结42,181,805股，占所持40.89%，占总股本5.13%[2] - 起始日2024年10月11日，到期日2027年10月10日[2] 债权金额 - 本次事项债权金额为7.63亿元[3] 影响与应对 - 股份冻结不导致控制权变更，不影响日常经营[2] - 公司将关注进展并及时披露信息[6]

激励计划 - 公司2024年9月20日审议通过《2024年限制性股票激励计划（草案）》及其摘要[1] 激励对象 - 激励对象名单2024年9月23日至10月2日在官网公示10日[2] - 公示无异议，监事会核查后激励对象符合条件[2][3] - 激励对象为公司在任董事、高管、核心骨干员工[4]

会议信息 - 2024年第四次临时股东大会于10月14日14:30召开[6][9] - 会议地点为浙江省杭州市上城区东宁路599号顾家大厦一楼会议中心[9] - 出席人员为9月30日收市后登记在册股东或其代理人、公司董事等[9] 会议方式及审议 - 采用现场和网络投票结合，现场为记名投票[7] - 审议限制性股票激励计划等三项议案[3][9] 授权事宜 - 董事会提请授权办理激励计划相关事宜[18] - 授权期限与激励计划有效期一致[19]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司管理层变动 - 公司原董事长顾江生先生辞职,邝广雄先生接任新任董事长 [1] - 邝广雄先生曾任美的多部门CFO,现任盈峰集团副总裁 [1] 公司实施限制性股票激励计划 - 公司发布2024年限制性股票激励计划,激励对象为84名公司核心骨干 [1] - 激励计划考核目标为2025-2027年净利润分别不低于2021-2023年三年平均净利润的100%/105%/110.25% [1] - 公司测算2024-2028年激励用摊销费用分别为0.12/0.48/0.30/0.13/0.03亿元 [1] - 公司测算2025-2027年归母净利润目标分别为17.85/18.95/20.08亿元,对应PE为10.7X/10.1X/9.5X [1] 内部经营情况 - 公司升级1+N+X渠道及店态矩阵,整家定制门店保持中高速扩张,融合大店开店进一步提速 [1] - 零售体系深耕,推动零售分部由管理型向赋能型组织变革 [1] 海外业务发展 - 越南公司加速发展,生产规模和运营效率显著提升 [1] - 墨西哥公司顺利搬迁至自建工厂,运营能力稳步提升 [1] - 美国(床垫)公司正式投产,开启本土化运营新征程 [1] - 公司聚焦重点国家地区,大力发展出口业务,进一步提升SPO业务占比 [1] - 公司在印度、越南、泰国等国家布局成品全屋标杆品牌店 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润分别为19.8/21.6/23.9亿元,对应PE为9.7X/8.9X/8.1X [2] - 2022-2026年营业收入年复合增长率为6.3%,归母净利润年复合增长率为9.0% [3][8][10][11] - 2022-2026年毛利率维持在32.1%-32.8%之间,净利率维持在10.1%左右 [10][11] - 2022-2026年ROE维持在18.2%-20.6%之间,ROIC维持在15.7%-17.1%之间 [10][11] - 2022-2026年资产负债率维持在37.2%-43.7%之间,净负债比率维持在-38.6%至-15.1%之间 [10][11]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年限制性股票激励计划,激励目标稳健,有助于激发经营活力,提振信心 [1] - 公司一体两翼战略坚定,内销方面推动软体品类运营创新和一体化整家均衡发展,外销方面大力发展商超业务 [1] - 考虑到下游需求疲软和费用摊销影响,预计公司2024-2026年利润有所下调,但仍给予公司24年15倍PE,对应目标价36.8元 [1] 公司投资评级及财务指标 - 公司是软体家具龙头,内沿外拓步伐稳健,伴随公司一体两翼战略推进,看好公司内外贸业务企稳修复 [1] - 公司2023-2026年营业收入和归母净利润保持平稳增长,毛利率和净利率维持在较高水平 [2] - 公司资产负债率、流动比率等财务指标保持稳健,盈利能力和运营效率指标良好 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 盈峰入主带来积极变化,激励目标稳健提振信心 [1] - 公司一体两翼战略坚定,积极探索品牌出海 [1] - 公司是软体家具龙头,内沿外拓步伐稳健,伴随一体两翼战略推进,内外贸业务有望企稳修复 [1] 公司投资评级 - 给予公司24年PE为15X,对应目标价36.8元/股 [1] 财务数据总结 - 公司2023-2026年营业收入和归母净利润保持稳定增长,2026年营业收入预计达到22,411百万元,归母净利润预计达到2,332百万元 [2] - 公司盈利能力较为稳健,2023-2026年毛利率维持在32.5%-33.7%,净利率维持在10.4%-10.5% [2] - 公司资产负债率和流动比率保持在合理水平,财务状况良好 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 内销方面 - 公司积极落实以旧换新,推出优惠政策吸引消费者 [2] - 公司推动软体品类运营创新和一体化整家均衡发展,成立多个新部门聚焦高潜品类及渠道 [2] 外销方面 - 公司进一步完善内部价值链一体化运营机制,加快海外制造基地和分公司的系统运营能力提升 [2] - 公司稳步提升传统零售商业务、大力发展商超业务、提升SPO业务占比,并积极探索自有品牌出海模式 [2] 财务预测 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为20.9/23.2/26.0亿元,对应PE为9X/8X/7X [3] 公司发布限制性股票激励计划 - 公司拟向84名核心骨干授予983.5万股限制性股票,授予价格11.84元/股 [1] - 业绩考核条件为2025年净利润不低于2021-2023年三年平均,2026年和2027年分别达到105%和110.25% [1] - 公司预计24-28年限制性股票摊销费用分别为1197/4789/3006/1296/295万元 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司发布2024年限制性股票激励计划,有利于提升团队凝聚力 [3] - 内贸收入承压,但公司持续创新软体品类与整家模式、加速零售转型,期待内贸压力缓解 [4] - 外贸增长仍具韧性,公司持续推动海外产能建设,看好软体龙头长期出海能力 [5] 报告内容总结 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,目标价35.70元 [2][7] 公司业务表现 - 2024H1内贸收入同降9.79%,但公司持续创新软体品类与整家模式、加速零售转型,期待内贸压力缓解 [4] - 2024H1外贸收入同增12.59%,公司持续推动海外产能建设,看好软体龙头长期出海能力 [5] 公司发展动态 - 公司发布2024年限制性股票激励计划,拟向84位核心骨干授予983.53万股,有利于提升团队凝聚力 [3] 财务数据 - 预计2024-2026年归母净利润分别为20.92/23.21/25.81亿元,对应EPS为2.55/2.82/3.14元 [6] - 公司2024年PE为8.88倍 [6][10]

激励计划基本信息 - 拟授予限制性股票数量983.5288万股，占公司股本总额82,189.1519万股的1.20%[8][29] - 激励对象总人数为84人，约占公司全部职工人数21088人的0.40%[25] - 限制性股票授予价格为11.84元/股[8][41] - 激励计划有效期最长不超过55个月[9][33] 时间安排 - 需在股东大会审议通过激励计划之日起60日内完成授予、登记、公告等程序，否则终止实施[11][34][64] - 激励对象名单公示期不少于10天[26][61] - 监事会需在公司股东大会审议本激励计划前5日披露对激励对象名单审核及公示情况的说明[26][61] 限售期与解除限售安排 - 限制性股票限售期分别为自授予登记完成之日起19个月、31个月、43个月[35] - 第一个解除限售期自授予登记完成之日起19个月后的首个交易日起至31个月内的最后一个交易日，解除限售比例40%[36] - 第二个解除限售期自授予登记完成之日起31个月后的首个交易日起至43个月内的最后一个交易日，解除限售比例30%[36] - 第三个解除限售期自授予登记完成之日起43个月后的首个交易日起至55个月内的最后一个交易日，解除限售比例30%[36] 考核要求 - 激励计划考核年度为2025 - 2027年三个会计年度[46] - 2025年净利润不低于2021 - 2023年三年平均净利润[47] - 2026年净利润不低于2021 - 2023年三年平均净利润的105%[47] - 2027年净利润不低于2021 - 2023年三年平均净利润的110.25%[47] - 个人绩效考核结果良好、合格、不合格对应标准系数分别为1.0、0.9、0[48] 费用摊销 - 授予983.5288万股限制性股票总摊销费用约为10582.77万元[58] - 2024 - 2028年需摊销费用分别为1197.13万元、4788.51万元、3006.15万元、1295.65万元、295.33万元[58] 调整与回购 - 限制性股票数量和授予价格在资本公积转增股本等情况按相应公式调整，派息、增发不调整[51][52][53] - 公司按规定回购注销限制性股票，回购价格一般为授予价格，发生特定事项时按相应公式调整[85] - 公司发生特定事项时，按相应公式调整尚未解除限售的限制性股票的回购数量，增发新股时数量不调整[88] 其他规定 - 激励计划经股东大会审议，需出席会议股东所持表决权2/3以上通过[62] - 公司需对内幕信息知情人在激励计划公告前6个月内买卖本公司股票及其衍生品种情况自查[62] - 公司承诺不为激励对象获取限制性股票提供贷款及财务资助[71] - 激励对象资金来源为合法自筹资金[73] - 激励对象获授的限制性股票在解除限售前不得转让、担保或用于偿还债务[73] - 激励对象因激励计划获得的收益应按规定缴纳个人所得税等税费[74] - 公司进行现金分红时，未解除限售的限制性股票回购时应扣除激励对象已享有的现金分红[74]

业绩数据 - 2023年营业收入为19,212,030,715.94元，2022年为18,010,446,853.78元，2021年为18,341,952,307.92元[5] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为2,005,962,847.90元，2022年为1,812,047,834.71元，2021年为1,664,450,239.44元[5] - 2023年基本每股收益为2.44元/股，2022年为2.20元/股，2021年为2.03元/股[5] - 2023年加权平均净资产收益率为21.87%，2022年为21.61%，2021年为23.18%[5] 激励计划 - 2024年限制性股票激励计划拟授予983.5288万股，占公司股本总额82,189.1519万股的1.20%[2][9] - 激励对象总人数为84人，约占公司全部职工人数21088人（截至2023年12月31日）的0.40%[12] - 激励计划有效期最长不超过55个月[15] - 限制性股票限售期分别为19个月、31个月、43个月[16] - 第一个解除限售期比例为40%，第二个和第三个解除限售期比例均为30%[17] - 限制性股票授予价格为每股11.84元[21] - 激励计划考核年度为2025 - 2027年[25] - 2026年净利润不低于2021 - 2023年三年平均净利润的105%，2027年不低于110.25%[25] - 激励对象个人绩效考核分良好、合格、不合格三档，对应标准系数为1.0、0.9、0[26] - 公司层面业绩考核指标为净利润[26] - 授予983.5288万股限制性股票总摊销费用约为10582.77万元，2024 - 2028年分别摊销1197.13万元、4788.51万元、3006.15万元、1295.65万元、295.33万元[33][34] 其他要点 - 公司注册资本为82,189.1519万人民币[3] - 公司成立于2006年10月3日，上市于2016年10月14日[3] - 公司全部在有效期内的股权激励计划所涉标的股票总数累计未超公司股本总额的10.00%[2][9][13] - 本激励计划中任一激励对象通过全部在有效期内的股权激励计划获授公司股票数量，累计未超公司股本总额的1.00%[2][9][13] - 激励对象为公司董事和高级管理人员，任职期间每年转让股份不得超过其所持本公司股份总数的25%，离职后半年内不得转让[18] - 激励计划草案公告前1个交易日公司股票交易均价的50%为每股11.24元，前20个交易日公司股票交易均价的50%为每股11.84元[21] - 激励对象最近12个月内出现特定违规情形，不得授予或解除限售限制性股票[22][23] - 资本公积转增股本等情况调整限制性股票数量公式为Q＝Q0×（1＋n）[28] - 配股调整限制性股票数量公式为Q＝Q0×P1×（1＋n）÷（P1＋P2×n）[28] - 缩股调整限制性股票数量公式为Q＝Q0×n[28] - 资本公积转增股本等调整授予价格公式为P＝P0÷（1＋n）[29] - 配股调整授予价格公式为P＝P0×（P1＋P2×n）÷[P1×（1＋n）][29] - 缩股调整授予价格公式为P＝P0÷n[29] - 派息调整授予价格公式为P＝P0 - V，且P＞1[30] - 限制性股票激励计划需经出席股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过[37] - 单独统计并披露除公司董事、监事、高管、单独或合计持有公司5%以上股份股东以外其他股东的投票情况[37] - 公司应在激励计划公告前6个月内对内幕信息知情人买卖本公司股票情况进行自查[37] - 股权激励计划经股东大会审议通过后，公司需在60日内授予激励对象限制性股票并完成公告、登记[38] - 若公司未能在60日内完成授予工作，本激励计划终止实施，3个月内不得再次审议股权激励计划[38] - 公司授予限制性股票前，需向证券交易所提出申请，经确认后由证券登记结算机构办理登记结算事宜[39] - 公司在股东大会审议前拟变更激励计划，需经董事会审议通过；审议通过后变更，由股东大会审议决定[40] - 公司在股东大会审议前拟终止激励计划，需经董事会审议通过；审议通过后终止，由股东大会审议决定[41] - 激励计划终止时，公司应回购尚未解除限售的限制性股票[41] - 公司回购限制性股票前，需向证券交易所提出申请，经确认后由证券登记结算机构办理登记结算事宜[41] - 激励对象需返还因信息披露文件问题获授的全部利益[45] - 公司出现特定情形激励计划终止，未解除限售股票回购注销[47] - 公司控制权变更等特定情形激励计划正常实施[47] - 激励对象最近12个月内被认定不适当人选等情况失去参与资格[48] - 激励对象因不能胜任等原因职务变更，未解除限售股票回购注销[49] - 激励对象成为不能持有股票人员，未解除限售股票回购注销[49] - 激励对象因辞职等离职，未解除限售股票回购注销[49] - 激励对象退休离职，未解除限售股票回购注销；退休返聘按原程序进行[50] - 激励对象因执行职务身故，限制性股票由继承人继承按原程序进行[51] - 公司与激励对象争议纠纷60日内未解决可向法院诉讼[51]