家悦转债回售信息 - 回售价格为101.80元/张（含当期利息）[4][5][7][9] - 回售期为2025年6月5至2025年6月11日[4][5][9] - 回售资金发放日为2025年6月16日[5][9] 家悦转债其他信息 - 第五年票面利率为1.8%[7] - 2025年6月5日至2025年6月11日停止转股[4][5] - 持有人可选择是否回售，不具强制性[4][8][9] 回售操作及交易规则 - 行使回售权需在申报期内通过上交所交易系统申报，方向为卖出且不可撤销[9] - 回售期内继续交易，同一交易日卖出指令优先处理[10] - 若回售致债券流通面值少于3000万元，回售期结束公告三个交易日后停止交易[10] 公司联系信息 - 联系部门为证券事务部，联系电话0631 - 5220641[11]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月26日在山东省威海市经济技术开发区大庆路53A号公司会议室召开 [1] - 会议由董事长王培桓主持 符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 出席股东表决权股份比例未披露 但A股股东参与度极高 主要议案同意比例均超99% [1][2][3] 议案表决结果 - **年度关联交易计划**：A股同意票483,366,348股（99.9682%） 反对票148,480股（0.0307%） [1] - **子公司荣成尚悦关联交易**：A股同意票483,365,048股（99.9679%） 反对票149,780股（0.0309%） [1] - **利润分配方案**：A股同意票475,237,967股（98.2871%） 反对票8,275,461股（1.7115%） [1] - **2025年综合授信额度**：A股同意票483,401,148股（99.9754%） 反对票112,980股（0.0233%） [2] - **续聘会计师事务所**：A股同意票475,208,467股（98.2810%） 反对票8,303,661股（1.7173%） [2] 重大事项表决特征 - 所有议案均获通过 无否决议案 [1] - 关联交易类议案支持率最高（接近100%） 利润分配和续聘议案反对票比例相对较高（1.71%-1.72%） [1][2] - 5%以下小股东表决情况未披露具体数据 但法律程序完备性被特别强调 [3][4] 公司治理动态 - 董事会、监事会换届议案均获超99.96%支持率 [2][3] - 续聘会计师事务所议案获98.28%同意票 显示一定比例股东对审计机构存在异议 [2] - 律师胡家军、顾慧对会议程序合法性出具见证意见 [4]

股东大会召集与召开程序 - 公司董事会于2025年4月25日通过指定信息披露媒体公告了2024年度股东大会会议通知，载明了召集人、召开时间、投票方式、股权登记日等必备内容 [2][3] - 现场会议于2025年5月26日14:00在威海市经济技术开发区公司会议室召开，同步采用上海证券交易所网络投票系统，交易系统投票时段为9:15-15:00 [3] - 实际召开时间、地点及方式与会议通知完全一致，程序符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [3][4] 参会人员与召集人资格 - 现场会议出席股东及代表共4人，代表股份454,812,729股，占总股本72.7136%；网络投票股东132人，代表股份28,707,099股，占比4.5896% [4] - 中小投资者合计134人通过现场或网络参与，其股东资格由网络投票系统提供机构验证 [4] - 召集人为公司董事会，资格符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》要求 [5] 表决程序与决议结果 - 审议议案与通知内容完全一致，未出现修改或新增议案情形，采用现场记名投票与网络投票结合方式 [5] - 计票监票由股东代表、监事代表及律师共同执行，部分议案采用累积投票制，关联交易议案相关股东回避表决 [6] - 全部议案均获通过，其中议案13作为特别决议需三分之二以上表决权支持，最终表决程序符合法规及章程要求 [6][7] 法律意见结论 - 律师事务所确认本次股东大会在召集程序、出席资格、表决程序等方面均合法有效，符合《公司法》《证券法》等法律法规及《公司章程》规定 [8][9]

会议信息 - 2025年第一次债券持有人会议于5月26日10:00召开[5] - 会议地点在山东省威海市经济技术开发区公司会议室[6] 参会情况 - 4名债券持有人代理人代表“家悦转债”217,170张，占未偿还债券3.3676%[7] 审议结果 - 《关于调整可转换公司债券部分募投项目议案》全票通过[8] 其他信息 - 见证律师事务所为上海市锦天城律师事务所[9] - 公告日期为2025年5月27日[10]

会议安排 - 2025年5月7日决定5月26日10:00召开“家悦转债”债券持有人会议[5] - 5月8日公告会议通知[5] - 会议在山东省威海市公司会议室召开[6] 参会情况 - 截至5月19日收市登记在册持有人有权出席[9] - 4名代表217170张债券，面值21717000元，占3.3676%[9] 议案审议 - 审议调整募投项目议案，获全票通过[12][13]

股东大会 - 2025年5月26日在山东省威海市召开，136人出席，持有表决权股份483,519,828股，占比77.3031%[3] 议案表决 - 2024年度董事会工作报告同意票数483,366,348，占比99.9682%[5] - 2024年度监事会工作报告同意票数483,365,048，占比99.9679%[7] - 2024年度财务决算及2025年度财务预算报告同意票数475,237,967，占比98.2871%[7] - 确认2024年度关联交易以及2025年度经常性关联交易计划议案同意票数34,009,659，占比99.5489%[7] - 2024年度利润分配方案议案同意票数483,401,148，占比99.9754%[8] - 公司董事薪酬议案同意票数475,208,467，占比98.2810%[9] 金额数据 - 2024年度经常性关联交易计划金额为34,009,659元，占比99.5489%[19] - 2024年度利润分配方案涉及金额34,045,059元，占比99.6526%[19] - 2025年度申请综合授信额度为33,666,951元，占比98.5458%[19] - 公司董事薪酬金额为25,852,378元，占比75.6719%[19] - 公司监事薪酬金额为25,850,178元，占比75.6655%[19] - 购买董监高责任险金额为34,005,559元，占比99.5369%[19] - 续聘会计师事务所涉及金额34,010,059元，占比99.5501%[19] 人员选举 - 王培桓当选第五届董事会非独立董事，得票数482,931,492，占比99.8783%[18] - 张爱国当选第五届董事会独立董事，得票数482,929,132，占比99.8778%[17]

会议安排 - 公司董事会于2025年4月25日公告股东大会会议通知[5] - 现场会议于2025年5月26日下午14：00召开[5] 参会情况 - 出席现场会议股东及代表4人，代表股份454,812,729股，占比72.7136%[7] - 参与网络投票股东132人，代表股份28,707,099股，占比4.5896%[7] - 中小投资者134人，代表股份34,163,739股，占比5.4620%[7] 表决结果 - 本次股东大会表决通过所有议案[11] - 议案13获出席股东有效表决权三分之二以上通过[11] 合规情况 - 本次股东大会召集、召开、人员资格、表决程序均符合规定[6][8][13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][11] 报告的核心观点 - 家家悦2024年营收平稳增长，2025Q1收入下滑但毛利率企稳回升，公司将稳中求进向品质零售转型，预计2025 - 2027年EPS分别为0.32、0.40、0.49元 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收182.6亿元，同比增长2.8%，归母净利润1.3亿元，同比下滑3.3%，扣非归母净利润1.2亿元，同比增长17.2%；2025年一季度，营收49.4亿元，同比下滑4.8%，归母净利润1.4亿元，同比下滑3.6%，扣非净利润1.4亿元，同比增长3.9% [2][4] 门店情况 - 截至2025年一季度，总门店数1095家，其中直营店945家，加盟店150家；分业态看综合超市247家、社区生鲜食品超市403家、乡村超市209家、零食店138家、好惠星折扣店9家 [11] - 2025Q1相较2023年末，直营店净关46家，好惠星折扣店净开2家，以加盟为主的零食店净开85家 [11] 同店表现 - 2024年开业两年以上直营门店营收同比增长0.4%，超市可比店客流同比较好增长7.74%，客单价受低CPI影响 [11] 毛利情况 - 2024年综合毛利率23.3%，同比下滑0.6pct，主因优化经营方式和商品组合；2025Q1综合毛利率同比提升0.2pct至24.3% [11] 费用情况 - 2024年销售/管理/财务费用率分别为18.5%、2.0%、1.4%，分别同比变动 - 0.3pct、 - 0.1pct、持平，可比店费用率下降明显，新店培育、运费和闭店费用增加 [11] 供应链建设 - 2024年淮北综合产业园二期项目完工并投入运营，通过多仓联动等提高物流运营效率；改革采购方式，加强与品牌厂家合作，提升商品定价自主性；提升产品研发能力，2024年自有品牌和定制产品占比达13.63%，同比提升0.1pct [11] 门店调改 - 2024年11月起加大门店调改升级，调改后门店客流和销售保持较好增长 [11] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司EPS有望实现0.32、0.40、0.49元，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据 [14]

报告公司投资评级 - 买入，维持 [8] 报告的核心观点 - 家家悦2024年营收平稳增长，2025年一季度收入下滑但毛利率企稳回升，公司将从规模零售转向品质零售，预计2025 - 2027年EPS有望实现0.32、0.40、0.49元，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收182.6亿元，同比增长2.8%，归母净利润1.3亿元，同比下滑3.3%，扣非归母净利润1.2亿元，同比增长17.2%；2025年一季度，实现营收49.4亿元，同比下滑4.8%，归母净利润1.4亿元，同比下滑3.6%，扣非净利润1.4亿元，同比增长3.9% [2][6] - 预计2025 - 2027年公司EPS有望实现0.32、0.40、0.49元 [12] 门店情况 - 截至2025年一季度，公司总门店数1095家，其中直营店945家，加盟店150家，分业态看综合超市247家、社区生鲜食品超市403家、乡村超市209家、零食店138家、好惠星折扣店9家 [12] - 2025Q1相较2023年末，直营店净关46家，好惠星折扣店净开2家，以加盟为主的零食店净开85家 [12] 同店表现 - 2024年开业两年以上直营门店营收同比增长0.4%，超市可比店客流同比较好增长7.74%，预计客单价受低CPI影响 [12] 毛利情况 - 2024年综合毛利率23.3%，同比下滑0.6pct，主因优化经营方式和商品组合；2025Q1综合毛利率同比提升0.2pct至24.3%，呈现企稳回升态势 [12] 费用情况 - 2024年公司销售/管理/财务费用率分别为18.5%、2.0%、1.4%，分别同比变动 - 0.3pct、 - 0.1pct、持平，可比店费用率下降明显，新店培育、运费和闭店费用有所增加 [12] 供应链建设 - 2024年淮北综合产业园二期项目完工并逐步投入运营，通过多仓联动、优化流程，提高物流运营效率 [12] - 改革采购方式，加强与品牌厂家合作，通过裸采模式提升商品定价自主性，增强价格竞争力 [12] - 在熟食、面食、烘焙等品类上，联合生产厂家定制与自有工厂研发，提升产品研发能力，2024年自有品牌和定制产品占比达到13.63%，同比稳步提升0.1pct [12] 门店调改 - 2024年11月起加大门店调改升级，调改后门店的客流和销售持续保持较好增长，增强了盈利能力 [12] 投资建议 - 公司2025年将稳中求进，从规模零售转向品质零售，在渠道端持续实施门店调优项目，精准布局新店；在产品端积极推进祼采和SPAR联采，提升商品整体竞争力，维持“买入”评级 [12] 财务报表及预测指标 - 包含2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等详细数据 [18]

2024年经营业绩 - 2024年归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为11,567.14万元，同比增长17.18% [3] - 超市可比店客流平均增长7.7%，80%以上的可比店客流增长 [4] - 线上销售增长13.2%，带动到店客流331万人次，到店转化率达到40% [4] - 自有品牌和定制产品占比13.63% [6] 门店拓展与优化 - 2024年新开各业态门店140家，其中直营店49家，加盟店91家 [6] - 分业态看综合超市12家、社区生鲜食品超市22家、乡村超市2家、便利店7家、零食店和折扣店97家 [6] - 按照有进有退的原则，主动优化网络布局和资源配置，关闭了持续亏损、难以改善的门店 [6] 供应链与物流建设 - 淮北综合产业园二期项目完工并逐步投入运营，通过多仓联动、优化流程，增强物流协同能力和服务功能 [6] - 改革采购方式，加强了与品牌厂家的合作，通过裸采模式提升商品定价的自主性 [6] - 生鲜进一步优化供应链体系，形成更强的品类、品质、价格、特色优势 [6] 运营效率提升 - 可比店坪效同比提升3%，可比店库存周转同比加快了2天 [7] - 优化考评分配激励机制，推广灵活用工机制，可比店劳效和员工收入均稳步提高 [7] - 期间费用合计为401,066.33万元，同比增长0.78%，费用率同比下降0.44个百分点 [24] 2025年经营计划 - 以极致供应链为核心，以差异化商品力为基础，以强运营组织为根基，以数字化升级为支撑，以高效组织能力为保障 [12][13] - 加快门店调改升级，通过商品迭代、体验升级、服务优化，全面提高营运质量 [13] - 加快创新业态调优，有质量地布局折扣店、零食店业态及加盟模式，构建可持续增长点 [13] 财务与资金状况 - 2024年营业收入1,825,201.58万元，同比增长2.77% [24] - 公司发行可转换公司债券募集资金净额63,353.97万元，累计投入31,726.35万元 [7] - 向特定对象发行股票项目募集资金净额40,225.93万元，累计投入37,002.19万元 [7] 关联交易情况 - 2024年日常关联交易实际发生金额11,784.13万元，低于预计金额18,999.64万元 [26][27] - 2025年日常关联交易预计金额9,410.00万元 [28] - 全资子公司荣成尚悦百货有限公司拟续租关联方物业，建筑面积91,791平方米，年租金2,010.23万元 [32][33] 利润分配方案 - 2024年度拟向全体股东每股派发现金红利0.08元（含税），合计5,011.23万元 [36] - 叠加2024年中期派发的现金红利6,915.29万元，本年度现金分红总额11,926.51万元，占当年度归属上市公司股东净利润的90.38% [36] - 2024年度用于股份回购的金额为8,666.33万元，视同现金分红 [36] 公司治理与董事会运作 - 2024年召开三次股东大会，十六次董事会，十一次监事会会议 [8][9][15] - 董事会下设战略委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等专门委员会 [8] - 独立董事在工作中保持充分的独立性，对相关事项发表了事前认可和独立意见 [9] 行业格局与趋势 - 零售行业在复杂环境中保持平稳增长，消费结构持续优化 [11] - 面临经济增速放缓、竞争持续加剧、消费复苏低于预期、居民消费信心不足等多重挑战 [11] - 中央经济工作会议将"大力提振消费"列为九大任务之首，消费潜力有望不断释放 [11]