报告公司投资评级 - 健友股份评级为增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 2024前三季度健友股份业绩有所下降，实现营业收入30.88亿元，同比下降1.72%，归母净利润6.06亿元，同比下降27.82%，但第三季度收入延续增长态势，收入增速实现12.79%，利润下滑幅度收窄至个位数，公司毛利率呈现稳步回升态势，2024Q3毛利率44.1%，环比上升2.3pp[3][4] - 扰动因素逐步出清，生物类似物产品管线助力开启新成长周期，海外非肝素制剂维持高速增长，国内制剂及原料药短期扰动有望出清[5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024前三季度健友股份营业收入、归母净利润、扣非归母净利润、经营活动现金流净额、EPS同比均下降，第三季度收入增长利润下滑幅度收窄，毛利率回升费用率有升有降[3][4] 发展趋势 - 生物类似物产品管线发展良好，海外制剂板块持续推动业绩增长，国内制剂和原料药扰动因素有望出清[5] 投资建议 - 维持2024 - 2026年公司EPS预测值，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为27.64、21.27、16.34倍，维持“增持”评级[6] 财务预测 - 给出2023 - 2026E健友股份的营业收入、归属母公司净利润、毛利率、ROE、每股收益、P/E等财务指标预测值[9]

新产品和新技术研发 - 公司达肝素钠注射液仿制药质量和疗效一致性评价申请于2024年11月4日获批[3] - 一致性评价相关项目已投入研发费用约1679.11万元[4] 未来展望 - 通过一致性评价利于扩大达肝素钠注射液市场销售，提高竞争力[5] - 产品销售可能受政策、市场等影响，存在不达预期情况[6]

报告投资评级 - 维持"谨慎增持"评级 [2] 报告核心观点 - 2024Q1-Q3营收30.88亿元,同比下降1.72%,归母净利润6.06万元,同比下降27.82%,Q3单季度营收9.45亿元,同比增长12.79%,归母净利润2.01亿元,同比下降6.54%,主要受肝素原料药价格下降及汇兑影响,业绩整体符合预期 [2] - 费用率下降,盈利能力改善。2024Q1-Q3毛利率41.41%,同比下降7.99pct,主要系2023年同期肝素原料药处于价格高基数,Q3单季度毛利率44.07%,同比下降0.32pct,环比增长2.30pct。2024Q1-Q3销售费用率6.27%,同比下降3.56pct,主要系制剂集采销售推广费用减少所致;管理费用率3.93%,同比增长0.58pct;研发费用率7.00%,同比增长0.23pct。2024Q1-Q3归母净利率19.62%,同比下降7.09pct,Q3单季度归母净利率21.24%,环比提升1.23pct,盈利能力环比改善 [2] - 加码生物药类似物及高端制剂战略转型。2024H1,公司获得多个药品注册批件,产品研发管线及商业化品种不断丰富,截至2023年,共计拥有97项境外药品注册批件,28项中国药品注册批件,拥有ANDA批件数量位居国内同类企业首位。加码多肽、复杂制剂技术等高端平台建设。2023年推进4个生物仿制药项目研发。外延方面,2022年合作引进海南双成白蛋白紫衫醇,进军美国高端市场;2023年与通化东宝合作开发门冬、甘精、赖脯三种胰岛素;2024年合作引进COHERUS生物类似物阿达木单抗。自研+合作推进高端复杂制剂及生物药转型,看好长期成长空间 [2] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3营收30.88亿元,同比下降1.72%;归母净利润6.06万元,同比下降27.82% [2] - 2024Q1-Q3毛利率41.41%,同比下降7.99pct,Q3单季度毛利率44.07%,同比下降0.32pct,环比增长2.30pct [2] - 2024Q1-Q3销售费用率6.27%,同比下降3.56pct;管理费用率3.93%,同比增长0.58pct;研发费用率7.00%,同比增长0.23pct [2] - 2024Q1-Q3归母净利率19.62%,同比下降7.09pct,Q3单季度归母净利率21.24%,环比提升1.23pct [2]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 1) 受原料药价格高基数影响,公司前三季度收入和利润端同比有所减少,但毛利率持续修复 [5] 2) 肝素原料药价格压力趋缓,预计将开启新一轮价格修复周期 [5] 3) 公司拥有优质的海外注射剂商业化平台,正积极布局生物药和高端复杂制剂,生物药出海即将拉开序幕 [6] 公司财务数据总结 1) 2024-2026年营收预期为43.44/53.22/66.24亿元,净利润预期为8.67/11.53/15.07亿元 [7] 2) 2023-2026年毛利率分别为48.4%/49.3%/50.6%/51.6%,净利率分别为-4.8%/20.0%/21.7%/22.7% [11] 3) 2023-2026年ROE分别为-3.3%/13.2%/15.2%/16.9% [11] 4) 2023-2026年资产负债率分别为39.1%/38.3%/36.9%/35.9% [11]

会议信息 - 公司第五届董事会第十一次会议于2024年10月30日9点召开，通知10月22日发出[3] - 会议应到董事6人，实到6人，含独立董事2人[3] 审议事项 - 审议通过《2024年三季度报告的议案》，6票赞成[4] - 审计委员会同意三季度报告财务信息并提交审议[4] - 审议通过《关于提质增效重回报行动方案的议案》，6票赞成[5]

公司信息 - 证券代码为603707，简称为健友股份[1] - 债券代码为113579，简称为健友转债[1] 业绩说明会信息 - 2024年11月12日9:00 - 10:00举行三季度业绩说明会[3][5][6] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[3][5][6] - 参加人员有董事长等四人[6] 投资者参与信息 - 可在说明会期间在线参与[6] - 2024年11月5 - 11日16:00前可提问[3][6] - 联系人是证券部，有电话和邮箱[7] 其他 - 2024年10月31日发布三季度报告[3] - 说明会针对三季度经营及财务指标交流[4]

营收情况 - 本报告期营业收入9.45亿元，同比增长12.79%；年初至报告期末营业收入30.88亿元，同比减少1.72%[2] - 2024年前三季度营业总收入30.88亿元，2023年同期为31.42亿元[15][16] 利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比减少6.54%；年初至报告期末为6.06亿元，同比减少27.82%[2] - 本报告期基本每股收益0.12元/股，同比减少7.69%；年初至报告期末为0.37元/股，同比减少28.85%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.48亿元，同比减少33.41%，主要因部分产品售价降低及期间费用增加[2][6] - 本报告期非经常性损益合计2121.34万元，年初至报告期末为5757.92万元[5] - 加权平均净资产收益率本报告期为3.17%，较上年增加0.07个百分点；年初至报告期末为10.08%，较上年减少2.65个百分点[3] - 2024年前三季度营业总成本24.30亿元，2023年同期为21.84亿元[16] - 2024年前三季度营业利润7.09亿元，2023年同期为9.39亿元[16] - 2024年前三季度净利润6.06亿元，2023年同期为8.39亿元[16] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润6.06亿元，2023年同期为8.39亿元[17] - 2024年前三季度基本每股收益0.37元/股，2023年同期为0.52元/股[17] 资产与权益情况 - 本报告期末总资产94.27亿元，较上年度末减少1.02%；归属于上市公司股东的所有者权益62.70亿元，较上年度末增长8.07%[3] - 2024年9月30日公司货币资金为902,468,947.85元，较2023年12月31日的1,209,807,994.50元减少[12] - 2024年9月30日公司交易性金融资产为1,051,679,273.00元，较2023年12月31日的681,988,646.31元增加[12] - 2024年9月30日公司应收账款为952,941,510.63元，较2023年12月31日的751,302,735.11元增加[12] - 2024年9月30日公司存货为3,602,395,308.30元，较2023年12月31日的4,158,269,293.57元减少[12] - 2024年9月30日公司固定资产为1,050,826,222.07元，较2023年12月31日的1,141,814,050.05元减少[13] - 2024年9月30日公司开发支出为452,694,731.98元，较2023年12月31日的293,046,479.81元增加[13] - 2024年第三季度末非流动负债合计9.37亿元，上一报告期为6.40亿元[14] - 2024年第三季度末负债合计31.60亿元，上一报告期为37.26亿元[14] - 2024年第三季度末所有者权益合计62.67亿元，上一报告期为57.98亿元[14] - 2024年9月30日公司流动负债合计为2,222,993,740.40元，较2023年12月31日的3,086,261,692.65元减少[13] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数16,997户[6] - 前十大股东中，谢菊华持股4.397亿股，持股比例27.21%；江苏省沿海开发集团有限公司持股3.442亿股，持股比例21.30%；TANG YONGQUN持股3.199亿股，持股比例19.80%[6][7] - 截至2024年9月30日，谢菊华、江苏省沿海开发集团有限公司、TANG YONGQUN分别持有公司439,682,951股、344,164,989股、319,885,249股人民币普通股[8] - 截至2024年9月30日，江苏省沿海开发集团有限公司参与转融通证券出借的股份已全部归还[9] - 2024年9月30日江苏省沿海开发集团有限公司期末普通账户、信用账户持股344,164,989股，占比21.30%，期末转融通出借股份为0[10] 现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额10.55亿元，同比减少9.91%[2] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到现金30.67亿元，2023年同期为33.13亿元[18] - 2024年前三季度收到税费返还1.69亿元，2023年同期为1.96亿元[18] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计32.91亿元，2023年同期为35.84亿元[18] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额10.55亿元，2023年同期为11.71亿元[18] - 2024年前三季度收回投资收到现金20.89亿元，2023年同期为14.85亿元[18] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计40.38亿元，2023年同期为16.90亿元[19] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 -19.71亿元，2023年同期为 -2.03亿元[19] - 2024年前三季度取得借款收到现金33.82亿元，2023年同期为21.78亿元[19] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额6.47亿元，2023年同期为 -6.66亿元[19] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为 -2.68亿元，2023年同期为2.42亿元[19] 费用情况 - 2024年前三季度研发费用2.16亿元，2023年同期为2.13亿元[16]

新产品和新技术研发 - 子公司健进制药注射用盐酸多西环素100mg/瓶获美国FDA批准[2] - 获批通知日期为2024年10月29日[2] - 公司在该研发项目已投入约796.27万元[4] 市场扩张 - 新批准产品近期将在美国上市销售[4] 市场情况 - 当前美国有8家注射用盐酸多西环素100mg/瓶仿制药在市销售[4]

可转债发行 - 2020年4月23日发行503.19万张可转债，总额5.0319亿元，期限6年[4] 转股价格 - 初始转股价格54.97元/股，最新24.44元/股[4] - 多次因激励计划和利润分配调整转股价格[6][7] 转股价格修正 - 截至2024年10月29日触发修正条款，本次及未来6个月不修正[5] - 2025年4月30日起再触发将开会决定[5]

债券发行 - 公司发行503.19万张可转换公司债券，总额5.0319亿元，存续期2020.4.23 - 2026.4.22[3] 转股价格 - 健友转债初始转股价54.97元/股，2024.7.8变为24.44元/股[4][5] 价格修正 - 连续三十个交易日至少十五个交易日收盘价低于当期转股价90%，董事会有权提修正方案[6] - 2024.4.8决定本次不修正，未来六个月触发也不提出方案[7] - 2024.10.9 - 22有十个交易日收盘价低于当期转股价90%，未来或触发修正条款[8]