军工电子板块市场表现 - 12月19日，军工电子板块整体上涨1.16%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.36%，深证成指上涨0.66% [1] - 板块内领涨个股为四创电子，股价上涨10.02%至31.19元，成交量为18.48万手 [1] - 涨幅居前的个股还包括陕西华达（涨9.33%）、盛路通信（涨5.57%）、*ST万方（涨5.05%）和火炬电子（涨4.59%） [1] 板块个股涨跌情况 - 当日板块内共有10只个股上涨，其中四创电子、陕西华达、盛路通信涨幅均超过5% [1] - 板块内共有10只个股下跌，领跌个股为*ST奥维（跌5.03%）、*ST榕泰（跌5.00%）和ST思科瑞（跌4.18%） [2] - 部分知名个股如华力创通下跌1.86%，景嘉微下跌0.99% [2] 板块资金流向 - 从资金面看，当日军工电子板块整体呈现主力资金净流入2.32亿元，散户资金净流入3.07亿元，但游资资金净流出5.39亿元 [2] - 个股方面，航天发展主力资金净流入额最高，达286.6万元，主力净占比为9.38% [3] - 四创电子在主力资金推动下涨停，其主力净流入1.81亿元，主力净占比高达31.98%，但同时游资和散户资金分别净流出8650.47万元和9406.85万元 [3] - 其他获得主力资金净流入的个股包括航天电器（8820.61万元）、中航光电（6640.46万元）和火炬电子（6095.35万元） [3]

公司业务动态 - 公司于12月16日在互动平台表示，正密切关注并积极拓展商业航天等新兴科技产业供应链的应用场景 [1] - 公司已参与了部分客户在商业航天领域的产品配套 [1] 核心产品与技术能力 - 公司主营产品中的陶瓷电容器具备商业航天场景的应用潜力 [1] - 在抗辐射性能上，该系列产品此前已进行了相关验证，确认满足空间应用环境的辐射耐受要求 [1] - 在可靠性方面，公司依托宇航级生产线，在设计、生产过程控制、成品验证等方面均具备丰富经验 [1]

公司业务动态 - 公司密切关注并积极拓展商业航天等新兴科技产业供应链的应用场景，参与了部分客户在该领域的产品配套 [1] - 公司主营产品中陶瓷电容器具备商业航天场景应用潜力 [1] - 公司陶瓷电容器系列产品此前已进行了相关验证，确认满足空间应用环境的辐射耐受要求 [1] - 在产品可靠性方面，公司依托宇航级生产线，在设计、生产过程控制、成品验证等方面均具备丰富经验 [1] - 公司持续推进自产元器件品类矩阵拓展，通过技术创新与产业链协同，进一步强化产品竞争力以适配下游多元化需求 [1] 产品与技术 - 公司陶瓷电容器在抗辐射性能上已通过验证，满足空间应用环境的辐射耐受要求 [1] - 公司拥有宇航级生产线，并在设计、生产过程控制、成品验证等方面具备丰富经验 [1]

报告核心观点 - 报告提出一个以“第二成长曲线”为核心的自下而上新投资框架 用于筛选国防军工行业投资标的 [2] - 展望2026年 判断军转民和军贸仍将是行业投资主线 内装将随军费稳定增长 [2] - 结合政策导向和装备建设现状 预计网络信息体系建设、无人化智能化作战集群、网络空间与电磁频谱对抗以及弹药消耗将是后续建设的弹性领域 [2][6] 产业深度复盘分析 - 2025年国防军工行情呈现三大主线：以导弹订单驱动的内装行情、以印巴冲突引发的军贸行情、以AI等驱动的军转民行情 [5][21] - 2025年行情表明“第二成长曲线”已成为选股的核心矛盾 军转民及军贸或仍为未来核心成长方向 [5][36] - 长江军工研究框架持续迭代：V1.0版聚焦内装赛道订单合同等运行机制 V2.0版则根据型号成熟度及装备采购合同将板块划分为四个象限 [14][16] 政策分析及内装展望 - 政策端持续提出加快机械化信息化智能化“三化融合”和增加“新质新域”作战力量比重 为未来装备发展指明方向 [6][41] - 结合军队建设现状 明确看好信息支援部队、网络空间部队、军事航天部队、火箭军四个方向带来的结构性投资机遇 [6][46] - 2025年11月 美国战争部将关键技术领域从此前的14个大幅缩减为6个 缩减后的方向与我国的新质新域领域高度重合 进一步凸显该方向建设的重要性 [6][50] 2026年投资策略与重点方向 - 投资策略建议重视第二成长曲线 自下而上严选占优个股 [7][56] - 基于有限产业信息 梳理出特种芯片、石英Q布、航天电子、新雷能、航发动力及广东宏大等子行业/个股作为重点推荐方向/标的 [7][56] 特种芯片 - FPGA兼具ASIC的高性能和通用处理器的灵活性 其最不可替代的优势之一是边缘侧的实时处理能力 [58] - 射频可编程逻辑门阵列（RF-FPGA）芯片片上集成宽带射频ADC、大规模可编程逻辑资源及高性能DSP硬核 可满足雷达、电子对抗、通信等领域对低成本、高性能、小型化和一体化平台的要求 [63] - XPU融合架构（如集成NPU、DSP、CPU、GPU、FPGA）特别适合边缘AI推理应用 能够满足低成本、高能效的智能加速计算需求 [65] 石英Q布 - AI等高算力场景牵引224Gbps高速互联技术快速应用 推动PCB及覆铜板技术同步迭代 [67] - 224Gbps技术要求覆铜板达到M9级别 石英电子布（Q布）或Low Dk3覆铜板可满足要求 [70] - 石英纤维的热膨胀性能、介电常数以及介电损耗显著优于D玻纤和E玻纤 是应用在高频高速覆铜板的理想材料 [74] 航天电子 - 公司的航天电子业务在航天测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航四大专业领域保持国内领先 一枚长征火箭中约有2/3的电子产品由其提供 [77] - 以巨型宽带互联网星座为主的国内商业航天项目计划宏大 根据ITU频轨协调规则 2030年前组网卫星需求超2万颗 [84] - 公司无人机谱系发展完备 产品聚焦中小型无人机系统和巡飞弹系统 是全军无人机型谱项目研制总体单位 [87][91] 新雷能 - 公司深耕高性能电源二十多载 产品广泛应用于特种及高端民用领域 [92] - 建军百年目标牵引下装备建设投入有望持续增长 测算我国军用电源市场未来五年总规模或达1937亿元 到2030年或达433亿元 [99][100] - AI需求爆发牵引服务器电源迎高景气周期 预计2031年全球AI服务器电源模组市场规模将达608亿美元 [102] 航发动力 - 军用型号增长动力来自持续的更新换代及列装需求 2019年至2024年 测算公司交付新机收入复合增速约23% [106] - 根据2014-2024年交付情况测算 未来20年军用航空发动机后市场空间约6940亿元 平均每年后市场价值量为347亿元 [110] - 测算未来20年全球商用航空发动机市场规模约超13万亿元 其中中国市场超2.6万亿元（平均每年1300亿元） [111] 广东宏大 - 公司民爆矿服业务持续高景气 智能弹药军贸高端化破局空间广阔 [10] - 公司已收购江苏红光切入黑索今（一种高能炸药）产品线 [10] - 子公司联合金鸿睿建设空天地一体化遥感探测星座 拓展新成长曲线 [10]

公司业务动态 - 公司通过互动平台表示，正密切关注并积极拓展商业航天等新兴科技产业供应链的应用场景，并已参与了部分客户在该领域的产品配套 [1] - 公司主营产品中的陶瓷电容器具备商业航天场景应用潜力，该系列产品在抗辐射性能上已进行相关验证，确认满足空间应用环境的辐射耐受要求 [1] - 公司依托宇航级生产线，在设计、生产过程控制、成品验证等方面具备丰富经验，以保障产品可靠性 [1] - 公司持续推进自产元器件品类矩阵拓展，通过技术创新与产业链协同，进一步强化产品竞争力以适配下游多元化需求 [1] 行业与产品应用 - 商业航天被公司视为新兴科技产业，是公司积极拓展供应链应用场景的重要方向 [1] - 陶瓷电容器作为公司主营产品，其抗辐射性能与可靠性经验使其在商业航天领域具备明确的应用潜力 [1]

市场技术面与资金面信号 - 近期A股市场出现止跌反弹信号，沪指在近三个交易日已出现三根较长的下影线，该技术形态通常被视为趋势反转的信号，下影线越长表示反转力量越强 [1][11] - 市场资金面迎来重大利好，中央经济工作会议于12月10日至11日举行，分析研究2026年经济工作，政策将延续积极，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [3][13] - 代表市场风险偏好的杠杆资金规模维持高位，并一度突破2.51万亿元的历史新高 [4][14] 政策指引的三大投资主线 - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年八大重点任务之首，部署了制定实施城乡居民增收计划、释放服务消费潜力等举措，消费行业有望成为未来主线之一 [5][14] - 会议第二项重点任务是“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，部署了深化拓展“人工智能+”等核心举措，AI产业链有望成为持续引领市场的主线之一 [5][14] - 会议第三项重点任务是“改革攻坚，增强高质量发展动力活力”，部署了制定全国统一大市场建设条例、深入整治“内卷式”竞争等举措，“反内卷”政策深化有望使相关行业触底反弹，成为市场主线之一 [5][15] 其他受政策关注的产业方向 - 中央经济工作会议提及的其他产业方向包括：稳步推进制度型开放与海南自由贸易港建设、加强主要海湾整体规划以推动海洋经济高质量发展、制定能源强国建设规划纲要以加快新型能源体系建设并扩大绿电应用 [6][16] 机构看好的具体公司案例 - 东华能源被中信证券给予“买入”评级，目标价14元/股，相较于其最新收盘价7.63元/股，隐含83.49%的上涨空间 [7][17] - 金山办公被华创证券给予“买入”评级，隐含46.25%的上涨空间 [8][18] - 根据附表，近期被券商给予“买入”评级且上涨空间居前的公司还包括：亚第国际（上涨空间45.89%）、火炬电子（上涨空间45.24%）、潍柴动力（上涨空间45.03%）、安井食品（上涨空间44.74%）、兴福电子（上涨空间44.61%）等多家公司，这些公司多属于消费、AI产业链及“反内卷”三大主线或其他相关产业 [9][18]

担保事项概述 - 公司于2025年12月8日与招商银行泉州分行签订《不可撤销担保书》，为全资子公司上海火炬电子科技集团有限公司提供连带责任担保 [1] - 本次担保的主债权金额为人民币11,300万元，并涵盖实现债权的其他应付费用 [1][3] 担保协议主要内容 - 保证方式为连带责任保证 [5] - 担保范围广泛，包括主合同项下的贷款本金、利息、罚息、复息、违约金、迟延履行金以及债权人实现债权的相关费用 [5] - 保证责任期间自担保书生效之日起至主债务到期或垫款之日起另加三年，若债务展期则保证期间相应顺延 [5] 内部决策与授权 - 本次担保事项已在公司2025年3月20日董事会、2025年4月11日股东大会及2025年8月21日董事会、2025年9月8日股东大会审议通过的年度担保额度授权范围内 [2] - 公司2025年度为子公司银行综合授信提供的担保额度不超过22.51亿元人民币，为子公司与供应商业务交易提供的担保额度不超过2.45亿元人民币 [2] - 在年度预计额度内，各控股子公司的担保额度可根据实际情况内部调剂使用，因此本次担保无需另行召开董事会及股东大会审议 [2][5] 担保背景与必要性 - 本次担保是为了满足控股子公司上海火炬集团的业务发展需求，支持其业务拓展 [1] - 该举措符合公司整体利益和发展战略，有利于降低融资成本 [5] - 公司认为对子公司的日常经营和资信状况能够有效控制，担保风险可控 [5] 累计担保情况 - 截至本公告披露日，公司及控股子公司对外担保总额为18.47亿元 [6] - 所有对外担保均系为控股子公司提供，无逾期担保 [6] - 对外担保总额占公司截至2024年12月31日经审计净资产的33.67% [6]

担保情况 - 为上海火炬集团担保金额11300万元[2] - 为上海火炬集团担保余额28000万元[2] - 对外担保总额184731.92万元，占净资产比例33.67%[3] - 2025年计划为子公司银行授信提供不超22.51亿元担保[6] - 为子公司与供应商交易提供不超2.45亿元保证[6] 上海火炬集团情况 - 2025年9月30日资产总额65857.65万元[9] - 2025年1 - 9月营收1943.30万元[9] - 2025年1 - 9月净利润 - 1219.82万元[9] - 注册资本10000万元[7]

军工电子板块市场表现 - 12月9日，军工电子板块整体上涨0.41%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.37%，深证成指下跌0.39% [1] - 板块内领涨个股为陕西华达，收盘价62.77元，涨幅达20.00%，成交额17.58亿元 [1] - 其他涨幅居前个股包括雷科防务（涨10.01%，成交额60.53亿元）和航天长峰（涨10.00%，成交额19.75亿元） [1] 板块个股交易情况 - 智明达上涨6.42%，收盘价38.94元，成交额4.92亿元 [1] - 四创电子上涨4.93%，收盘价29.61元，成交额8.13亿元 [1] - 闊升电子上涨4.36%，收盘价37.30元，成交额4.04亿元 [1] - 霍莱沃上涨4.03%，收盘价42.88元，成交额2.28亿元 [1] - 西测测试上涨3.25%，收盘价66.49元，成交额6.98亿元 [1] - 火炬电子上涨2.60%，收盘价32.72元，成交额6.42亿元 [1] - *ST铖昌上涨2.54%，收盘价52.88元，成交额10.37亿元 [1] 板块资金流向 - 当日军工电子板块主力资金净流出3.44亿元 [3] - 板块游资资金净流出5.36亿元 [3] - 板块散户资金净流入8.8亿元 [3]

担保事项 - 火炬电子为全资子公司上海火炬集团提供连带责任担保，担保金额为1.13亿元人民币及实现债权的其他应付费用之和 [1] - 担保方为招商银行泉州分行，担保形式为《不可撤销担保书》 [1] - 本次担保在已审批额度内，无需另行提交审议 [1] 担保现状 - 截至公告日，公司为上海火炬集团提供的实际担保余额为2.8亿元人民币 [1] - 公司及控股子公司对外担保总额为18.47亿元人民币 [1] - 公司及控股子公司对外担保总额占公司最近一期经审计净资产的33.67% [1] - 公司公告称无逾期担保 [1]