债券发行 - 公司2022年9月1日公开发行80万手可转换公司债券，总额8亿元[3] - 嘉诚转债存续时间为2022年9月1日至2028年8月31日[4] 转股信息 - 转股期为2023年3月7日至2028年8月31日，初始转股价格22.98元/股[4] - 嘉诚转债转股价格由15.41元/股调整为10.35元/股，2025年4月3日生效[10] - 2025年3月27日至4月2日停止转股，4月3日复牌恢复转股[3][10] 股利分配 - 2022年度每10股派发现金股利0.85元（含税）[8] - 2023年度每10股派现1元（含税），转增4.8股[9] - 2024年度每10股派现0.9元（含税），转增4.8股[9]

文章核心观点 3月26日嘉诚国际收盘上涨，介绍其市盈率、市值、机构持仓等情况，还提及2024年年报业绩，并给出行业内部分公司相关数据 [1][2] 公司情况 - 3月26日收盘13.13元，上涨1.47%，滚动市盈率22.15倍，总市值45.33亿元 [1] - 所处物流行业平均市盈率23.80倍，中值21.62倍，公司排名第34位 [1] - 截至2024年年报，3家机构持仓，合计持股3379.76万股，市值4.05亿元 [1] - 主营业务为制造业和电商企业提供物流解决方案和服务，拥有多项专利技术和智能系统 [1] - 2024年年报实现营收13.46亿元，同比9.83%；净利润2.05亿元，同比24.53%，销售毛利率32.86% [2] 行业情况 - 行业平均市盈率23.80倍，静态平均市盈率26.02倍，平均市净率1.84，平均总市值163.36亿 [2] - 行业中值市盈率21.62倍，静态中值市盈率18.25倍，中值市净率1.70，中值总市值50.11亿 [2] - 列举华鹏飞、长江投资等多家公司的PE(TTM)、PE(静)、市净率、总市值等数据 [2]

业绩分配 - 2024年度拟每10股派现0.9元，派现31,069,023.39元[4] - 2024年度以资本公积金每10股转增4.8股，转增后总股本变510,912,829股[4] - 2024年度现金分红占净利润比例为15.18%[4] 转债相关 - 嘉诚转债2025年3月27日起停牌，股权登记日后恢复转股[3][6] - 拟享受权益分派的持有人可在3月26日前转股[6] 公告披露 - 2025年3月28日披露2024年度权益分派及转股价格调整公告[6]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为232人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为208,248,799股，占比60.3250%[4] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意票数208,142,450，比例99.9489%[7] - 《2024年度财务决算工作报告》等多议案同意票数208,156,650，比例99.9557%[8] - 《2024年度利润分配预案》同意票数208,182,950，比例99.9683%[9] 分红表决情况 - 持股5%以上普通股股东现金分红同意票数203,741,832，比例100.0000%[14] - 持股1%以下普通股股东现金分红同意票数4,441,118，比例98.5389%[14] - 《2024年度利润分配预案》5%以下股东同意票数3,797,318，比例98.2954%[15]

股东会出席情况 - 2025年3月12日召开2024年年度股东会[2] - 现场出席5人，代表股份204,385,632股，占比59.2059%[8] - 网络投票227人，代表股份3,863,167股，占比1.1190%[8] - 出席共232人，代表股份208,248,799股，占比60.3250%[10] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意208,142,450股，占比99.9489%[13] - 《2024年度财务决算工作报告》同意208,156,650股，占比99.9557%[14] - 《2025年度财务预算工作报告》同意208,156,650股，占比99.9557%[15] - 《2024年年度报告全文及摘要》同意208,156,650股，占比99.9557%[17] - 《2024年度利润分配预案》同意208,182,950股，占比99.9683%[18] - 《关于2025年度董事薪酬的议案》同意208,062,106股，占比99.9103%[19] - 《关于2025年度担保计划的议案》同意208,129,206股，占比99.9425%[20][21] - 《关于2025年度申请综合授信额度的议案》同意208,139,806股，占比99.9476%[22] - 《2024年度监事会工作报告》同意208,148,250股，占比99.9517%[23] - 《关于2025年度监事薪酬的议案》同意208,061,850股，占比99.9102%[24][25] 中小投资者表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》中小投资者同意3,756,818股，占比97.2471%[13] - 《2024年度财务决算工作报告》中小投资者同意3,771,018股，占比97.6146%[14] - 《2025年度财务预算工作报告》中小投资者同意3,771,018股，占比97.6146%[15] - 《2024年年度报告全文及摘要》中小投资者同意3,771,018股，占比97.6146%[17] - 《2024年度利润分配预案》中小投资者同意3,797,318股，占比98.2954%[18] - 《关于2025年度董事薪酬的议案》中小投资者同意3,676,474股，占比95.1673%[19] - 《关于2025年度担保计划的议案》中小投资者同意3,743,574股，占比96.9042%[20][21] - 《关于2025年度申请综合授信额度的议案》中小投资者同意3,754,174股，占比97.1786%[22] - 《2024年度监事会工作报告》中小投资者同意3,762,618股，占比97.3972%[23] - 《关于2025年度监事薪酬的议案》中小投资者同意3,676,218股，占比95.1607%[24][25] 其他 - 本次股东会表决程序及结果合法有效，第7项为特别决议议案，其余为普通决议议案[25][26]

2024 年年度股东大会会议资料 股票代码：603535 股票简称：嘉诚国际 广州市嘉诚国际物流股份有限公司 2024 年年度股东大会 会议资料 2025 年 3 月 2024 年年度股东大会会议资料 2024 年年度股东大会须知 根据《中华人民共和国公司法》、中国证券监督管理委员会《上市公司股东 大会规则》和《公司章程》的有关规定，为确保公司股东大会顺利召开，特制定 股东大会须知如下，望出席股东大会的全体人员遵守执行： 1、股东参加股东大会，应当认真履行其法定义务，不得侵犯其他股东权益。 2、在股东大会进行期间，全体出席人员应当以维护股东合法利益、确保股 东大会正常秩序和议事效率为原则，认真履行法定职责。 3、会议开始前登记并准时出席股东大会的股东依法享有发言权、咨询权、 表决权等各项权利，但须由公司统一安排发言和解答。 4、任何人不得扰乱股东大会的正常秩序和会议程序，会议期间请关闭手机 或将其调至振动状态，同时请自觉维护公司商业秘密，未经允许严禁拍照或录音。 2 三、报告并审议议案 上述议案 7 为特别决议议案，其余为普通决议议案。 四、听取《2024 年度独立董事述职报告》 3 一、主持人宣布本次股东大 ...

报告公司投资评级 - 给予嘉诚国际“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 嘉诚国际2024年利润大幅增长，主要因“嘉诚国际港”23年底分批投入运营；公司积极拓展与四大跨境电商平台等合作，优质客户积累形成稳健业绩；公司具备跨境数字清关技术系统集群等核心竞争力；除已运营项目外还有多个储备项目，全建成后高标仓面积或超200万平方米，利用核心竞争力匹配在建项目投产节奏有望带来业绩梯度释放 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本3.45亿股，流通股本3.23亿股；总市值43.95亿元，流通市值41.09亿元；12个月内最高价19元，最低价8.4元 [3] 相关研究报告 - 曾发布《嘉诚国际23年半年报点评，收入和利润均正增长，呈现韧性》 [4] 事件 - 嘉诚国际2024年实现营业总收入13.46亿，同比增9.83%；归母净利2.05亿，同比增24.53%；扣非归母净利2.05亿，同比增31.2%；基本每股收益0.59元，加权ROE为8.06%，经营活动产生的现金流量净额为1.48亿元；公司拟每10股派发股息0.9元（含税），并每10股转增4.8股，合计拟派发股利0.31亿，占24年净利润的15.18%；嘉诚转债代码113656 [4] 点评 - 主营业务为为制造业客户提供定制化物流解决方案及全程供应链一体化综合物流服务 [5] - 24年利润大幅增长因“嘉诚国际港”投入运营，该项目是中央预算内专项资金项目，有五栋五层主体建筑的高标仓库，是亚洲单体面积最大的自动化智能立体仓库及智慧物流中心 [5] - 积极拓展与四大跨境电商平台等合作，25年1月与广东省港航集团签署战略协议 [5] - 核心竞争力包括跨境数字清关技术系统集群、物流产业互联网平台架构、智能算法与实体网络融合的运营体系 [5] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|13.46|14.09|14.80|15.62| |YOY（%）|9.8|4.7|5.0|5.5| |归母净利（亿元）|2.05|2.13|2.34|2.49| |YOY（%）|24.5|4.3|9.4|6.7| |摊薄每股收益（元）|0.59|0.62|0.68|0.72| |市盈率（PE）|21.47|20.59|18.81|17.63| [7] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（亿）|3.05|4.22|8.13|9.45|12.34| |应收和预付款项（亿）|6.30|7.68|7.23|7.88|8.40| |存货（亿）|1.24|1.28|1.32|1.36|1.40| |流动资产合计（亿）|11.66|14.36|17.99|20.06|23.63| |固定资产（亿）|14.82|14.59|15.29|15.89|16.28| |资产总计（亿）|43.73|47.37|52.52|56.03|60.82| |负债合计（亿）|19.20|21.01|24.34|25.83|28.45| |股本（亿）|2.33|3.45|3.45|3.45|3.45| |归母公司股东权益（亿）|24.46|26.28|28.11|30.13|32.29| |股东权益合计（亿）|24.53|26.35|28.18|30.20|32.36| |营业收入（亿）|12.25|13.46|14.09|14.80|15.62| |营业成本（亿）|8.59|9.04|9.46|9.74|10.24| |营业利润（亿）|1.91|2.30|2.50|2.72|2.88| |利润总额（亿）|1.90|2.26|2.46|2.67|2.83| |净利润（亿）|1.64|2.05|2.16|2.36|2.52| |归母股东净利润（亿）|1.64|2.05|2.13|2.34|2.49| |毛利率（%）|26.2|28.6|28.5|28.9|28.6| |销售净利率（%）|13.4|15.2|15.3|16.0|16.1| |销售收入增长率（%）|-4.1|9.8|4.7|5.0|5.5| |净利润增长率（%）|-4.1|24.8|5.3|9.4|6.7| |ROE（%）|6.9|8.1|7.9|8.1|8.1| |ROA（%）|4.0|4.5|4.3|4.4|4.3| |ROIC（%）|7.3|8.1|7.3|7.2|7.0| |EPS(X)|0.70|0.59|0.62|0.68|0.72| |PE(X)|18.07|21.47|20.59|18.81|17.63| |PB(X)|1.21|1.67|1.56|1.46|1.36| |PS(X)|3.56|3.24|3.09|2.94|2.79| |EV/EBITDA(X)|17.43|14.24|13.43|11.97|11.06| |经营性现金流（亿）|1.65|1.48|4.44|2.01|3.53| |投资性现金流（亿）|-9.47|-3.07|-2.36|-2.54|-2.47| |融资性现金流（亿）|1.81|2.19|1.84|1.84|1.83| |现金增加额（亿）|-6.00|0.60|3.92|1.31|2.90| [10]

报告公司投资评级 - 给予嘉诚国际“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 嘉诚国际2024年利润大幅增长，主要因“嘉诚国际港”23年底分批投入运营；公司积极拓展客户，优质客户积累形成稳健业绩；公司具备跨境数字清关技术系统集群等核心竞争力；除已运营项目外还有多个储备项目，全建成后高标仓面积或超200万平方米，利用核心竞争力匹配在建项目投产节奏有望带来业绩梯度释放 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本3.45亿股，流通股本3.23亿股；总市值43.95亿元，流通市值41.09亿元；12个月内最高价19元，最低价8.4元 [3] 事件 - 嘉诚国际2024年实现营业总收入13.46亿，同比增9.83%；归母净利2.05亿，同比增24.53%；扣非归母净利2.05亿，同比增31.2%；基本每股收益0.59元，加权ROE为8.06%，经营活动现金流量净额1.48亿元；公司拟每10股派发股息0.9元（含税），每10股转增4.8股，合计拟派发股利0.31亿，占24年净利润15.18% [4] 点评 - 主营业务为为制造业客户提供定制化物流解决方案及全程供应链一体化综合物流服务 [5] - 24年利润增长因“嘉诚国际港”投入运营，该项目是中央预算内专项资金项目，有五栋五层主体建筑的高标仓库，是亚洲单体面积最大的自动化智能立体仓库及智慧物流中心 [5] - 积极拓展与四大跨境电商平台合作，还有松下、日立等客户，25年1月与广东省港航集团签署战略协议 [5] - 核心竞争力包括跨境数字清关技术系统集群、物流产业互联网平台架构、智能算法与实体网络融合的运营体系 [5] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|13.46|14.09|14.80|15.62| |YOY（%）|9.8|4.7|5.0|5.5| |归母净利（亿元）|2.05|2.13|2.34|2.49| |YOY（%）|24.5|4.3|9.4|6.7| |摊薄每股收益（元）|0.59|0.62|0.68|0.72| |市盈率（PE）|21.47|20.59|18.81|17.63| [7] 资产负债表、利润表及相关指标预测 - 资产负债表方面，货币资金、应收和预付款项等项目有不同变化趋势；负债合计呈上升趋势 [10] - 利润表方面，营业收入、营业成本等项目有相应增长；毛利率、销售净利率等指标有一定波动 [10] - 其他预测指标如销售收入增长率、净利润增长率等也呈现不同变化 [10] 现金流量表及相关指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金流（亿）|1.65|1.48|4.44|2.01|3.53| |投资性现金流（亿）|-9.47|-3.07|-2.36|-2.54|-2.47| |融资性现金流（亿）|1.81|2.19|1.84|1.84|1.83| |现金增加额（亿）|-6.00|0.60|3.92|1.31|2.90| |PE(X)|18.07|21.47|20.59|18.81|17.63| |PB(X)|1.21|1.67|1.56|1.46|1.36| |PS(X)|3.56|3.24|3.09|2.94|2.79| |EV/EBITDA(X)|17.43|14.24|13.43|11.97|11.06| [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][5] 报告的核心观点 - 嘉诚国际2024年业绩符合预期 收入13.5亿元同比+10% 归母净利2.05亿元同比+25% 剔除转债利息费用后归母净利2.34亿元同增约43% 24Q4收入+42% 归母净利+1018%[2] - 嘉诚国际通过AI提升服务能力 深化与五大跨境平台战略合作[3] - 嘉诚国际在全国及全球布局智慧物流园区 完善物流链路 为客户提供定制化供应链一体化物流服务 预计25/26/27年营收14.49/15.92/17.78亿元 同增8%/10%/12% 归母净利润2.4/2.9/3.4亿元 同增18%/20%/18% 当前市值对应市盈率为18/15/13X 成长性与确定性兼备[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2024年营收13.5亿元同比+10% 归母净利2.05亿元同比+25% 扣非归母净利2.05亿元同比+31% 24Q1 - 3可转债利息费用约0.35亿元 剔除后归母净利润约2.34亿元同比+43% 24Q4收入3.7亿元同比+42% 归母净利0.4亿元扭亏 扣非归母净利0.4亿元扭亏[2] 业务结构 - 综合物流7.8亿元同比+17% 占比58%同比+3pct 供应链分销执行5.7亿元同比+2% 占比42%同比-3pct[8] 业务优化 - 2024年毛利率32.9%同比+3pct 净利率15.2%同比+2pct 管理费用率4.9%同比-0.3pct 研发费用率1.4%同比-0.25pct[8] 合作平台 - 阿里系生态深度绑定 为天猫国际等平台提供智能仓储等服务[8] - Temu全链路赋能 在嘉诚国际港园区设三级仓储体系 提供一站式解决方案 用AI算法优化SKU分仓策略 降低20%库存冗余[8] - SHEIN柔性供应链共建 提供备货仓与质检仓定制化服务 跨境退换货系统实现退货商品48小时内质检再入库 海外退货率降低15%[8] - 亚马逊全球智能托管中心仓战略 计划在华南、海南枢纽建设专属中心仓 集成相关功能 对接销售预测系统 实现库存周转效率提升25% 旺季爆款缺货率低于3%[8] - TikTok Shop前瞻布局 计划在海南数智物流中心试点新模式 为东南亚商家提供双通道服务 测试期配送时效压缩至5日 适配智能分拣系统 日均处理能力达10万单[8] 盈利预测与估值 - 预计25/26/27年营收14.49/15.92/17.78亿元 同增8%/10%/12% 归母净利润2.4/2.9/3.4亿元 同增18%/20%/18% 当前市值对应市盈率为18/15/13X 维持“买入”评级[4] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |---|---|---|---|---| |营业收入（百万元）|1346|1449|1592|1778| |(+/-) (%)|9.83%|7.67%|9.89%|11.67%| |归母净利润（百万元）|205|241|290|341| |(+/-) (%)|24.53%|17.79%|20.12%|17.82%| |每股收益(元)|0.59|0.70|0.84|0.99| |P/E|21.34|18.12|15.08|12.80|[10] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现2024A - 2027E相关财务数据 包括流动资产、现金、营业成本等项目及对应变化[12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖嘉诚国际，给予“买入”评级，6个月目标价16.26元 [1] 报告的核心观点 - 嘉诚国际发布2024年年报，营收和净利润同比增长，拟转增股份并派发现金红利；嘉诚国际港启用和开拓出口物流新业务使经济效益提升；跨境电商物流服务发展快且客户资质好，将构建全链路服务体系；持续布局高标仓扩张物流版图；预计2025 - 2027年归母净利润等指标增长，参考可比公司估值给予目标价 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 嘉诚国际是提供定制化物流方案及全程供应链一体化综合物流的服务商，2000年成立于广州，2017年上市，在多地有物流基地，为制造和电商企业服务 [8] - 公司发展从干线运输起步，历经多阶段，2024年至今快速拓展，在跨境电商领域中标项目、加大海南投资并计划建海外仓 [13] - 截至2024年末，控股股东段容文持股31.91%，四位实际控制人共持股59.02%，股权结构稳定 [15] 业绩情况 - 2018 - 2023年业绩增速有波动，2024年营业收入13.46亿元，同比增长9.83%，归母净利润2.05亿元，同比增长24.53%，得益于嘉诚国际港运营和开拓出口物流新业务 [18] - 主要业务为综合物流和供应链分销执行，2024年综合物流收入7.76亿元，毛利率47.7%，毛利占比约83.6%；供应链分销执行收入5.67亿元，毛利率12.5%，毛利占比约16.1% [20] 业务发展 - 2024年与跨境电商平台深化合作，中标字节跳动业务，已为四大跨境电商平台提供超172万平方米仓储场地及服务，将构建全链路服务体系 [25] - 自有仓库包括天运物流中心、嘉诚国际港和海南多功能数智物流中心，多地项目动工或取得土地使用权，计划新增3 - 5个海外仓覆盖RCEP区域 [28] - 2024年销售费用上升8.6%，管理费用上升3.5%，财务费用上升300.1%，研发费用下降7.7%；盈利能力和资产运用效率提升 [29][30] 盈利预测和估值 - 关键假设综合物流业务收入及毛利率有望提升，供应链分销执行后续平稳增长；预计2025 - 2027年公司营业收入、归母净利润等指标增长 [31][32] - 认为PB估值合适，选取东方嘉盛、嘉友国际为可比公司，2025年平均PB为2.1倍，给予嘉诚国际2025年2倍PB，对应目标价16.26元 [33] 财务预测与估值 - 给出2024A - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表及财务分析指标等数据，涵盖营收、成本、利润、现金流、资产负债等多方面情况 [37]