权益变动基本情况 - 控股股东、实际控制人及其一致行动人合计持股比例由27.9737%下降至26.7469% [1] - 权益变动方向为比例减少 触及1%披露刻度 [1] - 添橙基金通过集中竞价和大宗交易方式减持股份 [1][2] 具体减持细节 - 添橙基金持股比例由1.8738%下降至0.6470% [1] - 减持时间区间为2025年8月22日至8月26日 [2] - 减持方式包括集中竞价交易和大宗交易 [1][2] 股东持股结构 - 沈振宇持股数量44,096,777股 持股比例13.7712%未变动 [3] - 胡德勇持股数量22,102,562股 持股比例6.9025%未变动 [3] - 王翔持股数量17,374,944股 持股比例5.4261%未变动 [3] - 合计持股数量由89,574,283股减少至85,646,183股 [3] 变动影响说明 - 本次变动未导致公司控制权发生变化 [3] - 不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 [3] - 变动符合相关法律法规和交易所业务规则 [3]

大宗交易概况 - 2025年8月26日恒为科技发生大宗交易成交92.81万股，成交总额2767.92万元，占当日总成交额2.48% [1] - 成交均价29.82元，较市场收盘价31.92元折价6.57%，最高成交价30.39元，最低成交价28.88元 [1] 交易明细分析 - 华安证券江苏分公司作为卖出营业部出现在所有交易中，合计卖出92.81万股 [2] - 买入方包括机构专用席位（成交18万股/547.02万元）、中信证券总部（成交17.5万股/505.4万元）及多家券商分支机构 [2] - 单笔最大成交量26.8万股由华源证券江苏分公司买入，成交价30.39元对应金额814.45万元 [2]

诉讼背景 - 碧兴物联与恒为科技全资子公司上海恒为智能科技存在买卖合同纠纷 [1] - 公司于2024年9月向上海市闵行区人民法院提起民事诉讼 [1] - 当月收到恒为科技退回的5332.5万元订金 [1] 一审判决结果 - 上海市闵行区人民法院2025年6月作出一审判决 [1] - 判决被告支付以5332.5万元为基数的资金占用利息 [1] - 利息按同期一年期LPR计付 计息时段分别为2024年4月26日至5月20日、4月26日至6月27日、4月26日至9月8日 [1] - 法院驳回碧兴物联其他诉讼请求 [1] 上诉进展 - 碧兴物联不服一审判决 于2025年7月向上海市第一中级人民法院提起上诉 [1] - 上诉请求撤销一审判决并改判支持一审全部诉讼请求 [1] - 上海市第一中级人民法院已受理上诉案件 案号为(2025)沪01民终12769号 [1] 公司影响说明 - 诉讼不会影响公司正常生产经营 [2] - 上诉案件尚未开庭审理 对公司本期或后续利润的影响具有不确定性 [2] - 最终实际影响需以法院生效判决的实际执行情况为准 [2] - 公司表示将持续关注诉讼进展并及时履行信息披露义务 [2]

公司产品发布 - 恒为科技联合杉数科技、科算云在2025世界人工智能大会上展出AS4500系列国产智能决策计算一体机 [1] - 展示数学求解器在国产算力平台上的最新突破 [1] - 同时展出与头部GPU厂商发布的AS6512静音液冷AI一体机和AS9000系列国产TPU正交架构128 AI超节点 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，看好公司网络可视化业务持续爆发及国产化智算业务未来拐点 [4][6] 核心财务表现 - 2025年中报营业总收入4.88亿元（同比-23.19%），归母净利润0.18亿元（同比-75.16%）[1] - 预计2025-2027年收入分别为13.55/16.50/20.10亿元，归母净利润1.20/1.60/2.04亿元，对应PE 83.98/63.35/49.56倍 [4] - 2025E毛利率31.7%，净利润率8.9%，ROE 8.15% [12] 网络可视化业务 - 2025H1营收2.62亿元（同比+43.48%），主要受益于运营商项目落地及全环节解决方案覆盖 [2] - 产品覆盖智算中心组网、运维及算力调优，并提供昇腾算力集群的模型代训服务 [2] - 未来重点布局国产化产品导入，加强移动网络、卫星通信、物联网解决方案，提升AI加密流量识别技术 [2] 智能系统平台业务 - 2025H1营收2.26亿元（同比-49.95%），主因智算订单减少 [3] - 与飞腾、兆芯、鲲鹏等国产芯片厂商合作，推出Deepseek训推一体机等产品，覆盖昇腾、昆仑芯等多架构GPU [3] - 未来将加大国产芯片适配、垂直场景算法优化，研发液冷技术及正交架构算力一体机 [3] 市场表现 - 当前股价31.60元，总市值101.19亿元，近12个月股价区间19.11~41.91元 [6] - 近1M/3M/12M绝对收益分别为10%/23%/52%，相对沪深300超额收益5%/14%/24% [8][11] 行业与产品布局 - 网络可视化业务形成前端至后端全链条能力，覆盖多部署场景 [2] - 智算业务构建"国产化+智能化"软硬件平台，一体机产品实现多应用场景覆盖 [3]

财务表现 - 公司2025年上半年营收4 88亿元 同比下滑23 19% [2] - 归母净利润1781 56万元 同比下降75 16% [2] - 扣非净利润1506 83万元 降幅达77 99% [2] - 经营活动现金流净额7 26亿元 上年同期为-1 04亿元 [3] - 总资产19 63亿元 较上年末减少2 16% [3] 业务结构 - 网络可视化业务营收2 62亿元 同比增长43 48% 主要受益于运营商项目 [4] - 智能系统平台业务营收2 26亿元 同比暴跌49 95% 因智算订单减少 [4] - 2023年智算业务曾带动公司营收达7 71亿元 净利润7878 35万元 [5] 子公司与战略动向 - 至少6家主要子公司陷入亏损 包括上海恒为智能科技等 [5] - 半年度分红预案为每10股派现0 05元 [5] - 研发投入5945 4万元 同比微增0 45% [5] - 新增"基于FPGA的电源开关控制电路"实用新型专利 [5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.88亿元，同比下降23.19%，归母净利润1781.56万元，同比下降75.16% [1] - 第二季度营业总收入3.64亿元，同比下降3.42%，归母净利润2571.41万元，同比下降17.99% [1] - 毛利率29.1%，同比下降10.61%，净利率3.45%，同比下降69.34% [1] - 三费占营收比10.39%，同比上升21.97%，每股收益0.06元，同比下降75.41% [1] - 每股经营性现金流0.23元，同比上升169.61%，货币资金2.79亿元，同比上升28.74% [1][5] 财务指标变动原因 - 营业收入下降23.19%主要因智能系统平台业务受智算业务订单减少影响 [3] - 营业成本下降19.26%与营业收入减少直接相关 [4] - 财务费用下降30.29%因利息支出减少 [5] - 经营活动现金流净额上升169.61%因采购支付减少及销售回款增加 [5] - 投资活动现金流净额上升49.14%因收到股权转让款及固定资产支出减少 [5] 资产负债表变动 - 应收账款5.85亿元，同比上升24.14%，占归母净利润比例达2178.91% [1][8] - 有息负债2.93亿元，同比微增1.42% [1] - 交易性金融资产变动因理财产品未到期赎回，应收票据下降86.94%因汇票减少 [3] - 预付款项上升86.25%因项目预付款支付，长期借款清零因转为短期负债 [3] 业务与资本回报 - 2024年ROIC仅1.54%，净利率2.34%，显示资本回报率弱且产品附加值低 [6] - 上市以来ROIC中位数13.55%，但2024年为历史最低水平 [6] - 商业模式依赖研发及营销驱动，需进一步验证驱动力持续性 [7] 现金流与负债结构 - 货币资金/流动负债比率为76.08%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅7.95% [8] - 应收账款/利润比例极高，达2178.91%，需重点关注回款风险 [8]

股价表现 - 截至2025年8月15日收盘 恒为科技报收于28 78元 上涨0 74% [1] - 换手率5 16% 成交量16 52万手 成交金额4 76亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出2715 02万元 占比成交额5 71% [1] - 超大单净流出347 01万元 占比0 73% 大单净流出2368 00万元 占比4 98% [1] - 中单净流出1611 86万元 占比3 39% 小单净流入4326 88万元 占比9 09% [1] 财务表现 - 2025中报营业总收入4 88亿元 同比减少23 19% [1] - 归属净利润1781 56万元 同比减少75 16% [1] - 扣非净利润1506 83万元 同比减少77 99% [1] - 流动比率2 420 速动比率1 737 资产负债率30 18% [1] 公司基本信息 - 成立于2003年 位于上海市 从事计算机 通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本32020 9243万人民币 实缴资本32020 9243万人民币 [1] - 法定代表人沈振宇 [1] 商业活动 - 对外投资16家企业 参与招投标项目141次 [2] - 拥有商标信息6条 专利信息120条 行政许可5个 [2]

监事会会议召开情况 - 恒为科技第四届监事会第九次会议于2025年8月14日在公司会议室召开，应到监事3名，实到3名，符合法定程序 [1] - 会议由监事会主席黄琦主持，董事会秘书列席会议 [1] 半年度报告审议 - 监事会审议通过2025年半年度报告及摘要，认为报告编制符合法律法规及公司章程，内容真实反映公司经营与财务状况 [2] - 报告编制过程未发现违反保密规定的行为 [2] 利润分配方案 - 2025年半年度利润分配方案获监事会全票通过，方案综合考虑公司经营现状、未来规划及股东期望 [3] - 分配方案符合《公司章程》及法律法规要求 [3] 资产减值准备 - 监事会批准2025年半年度计提资产减值准备，认为该举措能更公允反映公司资产状况 [3] 公司治理结构变更 - 监事会通过取消监事会的议案，相关职权将由董事会审计委员会行使 [4] - 该变更旨在优化法人治理结构，符合法律法规及股东利益 [4] - 同步修订《公司章程》及部分治理制度，审议程序合法合规 [4]

股东大会基本信息 - 股东大会将于2025年9月8日14点30分在上海市闵行区陈行路2388号8号楼6楼公司会议室召开 [1] - 会议采用现场投票与上海证券交易所网络投票系统相结合的表决方式 [1] - 网络投票时间为2025年9月8日交易时段（9:15-9:25, 9:30-11:30, 13:00-15:00）及互联网投票平台时段（9:15-15:00） [1] 股东参与及投票规则 - 涉及融资融券、转融通等特殊账户的投票需按《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号》执行 [2] - 持有多个股东账户的股东，其表决权数量为全部账户所持相同类别普通股和优先股的总和 [3] - 通过多个账户重复表决时，以相同类别股票的第一次投票结果为准 [5] - 同一表决权通过不同方式重复表决时，以第一次投票结果为准 [5] 会议审议事项 - 议案已通过2025年8月14日第四届董事会第八次会议审议 [2] - 具体议案内容详见2025年8月15日《上海证券报》《证券时报》及上交所网站公告 [2] - 本次无需要回避表决的关联股东 [2] 股权登记及参会资格 - A股股权登记日为2025年9月1日，当日收市后登记在册股东有权参会 [5] - 参会对象包括公司董事、监事、高级管理人员及聘请律师 [5] 会议登记安排 - 登记时间为2025年9月5日09:30-11:30及13:00-17:00 [5] - 登记地点为公司证券部（上海市闵行区陈行路2388号8号楼6楼） [5] - 法人股东需提供营业执照复印件及法定代表人证明文件，自然人股东需提供身份证及股东账户卡 [6] - 传真登记需在2025年9月5日17:00前完成并电话确认 [6] 联系方式 - 董事会秘书王翔及证券事务代表王蓉菲负责会议联络 [6] - 联系电话021-61002983，传真021-61002388，邮箱securities.affairs@embedway.com [6]