报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][5][7] 报告的核心观点 - 2024年税友股份业绩同比大幅增长，亿企赢平台用户快速增长，AI技术持续赋能业务，虽数字政务业务亏损下调2025 - 2026年盈利预测，但数智财税业务稳健增长，AI加持下相关产品收入有望提升，维持“买入”评级 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为47.3%、 - 4.6%、47.9%、94.6%，相对上证综指涨幅分别为46.2%、 - 2.7%、45.2%、86.2% [3] - 发行股数406.76百万，流通股405.89百万，总市值17,503.02百万人民币，3个月日均交易额252.26百万人民币 [3] 业绩情况 - 2024年公司实现营收19.45亿元，同增6.38%；归母净利1.13亿元，同增35.01%；扣非归母净利0.82亿元，同增35.65% [5] - 2024Q4，公司实现营收6.62亿元，同增4.48%；归母净利 - 0.03亿元，亏损规模较2023Q4缩小83.29% [10] - 2024年公司毛利率为55.21%，同比下降0.40pct；归母净利率为5.79%，同比提升1.23pct；期间费用率为50.31%，同比下降2.03pct [10] - 2024年公司经营活动现金净流量为2.74亿元，同增12.12% [10] 业务情况 - 2024年企业数智财税业务实现营收11.77亿元，同增8.46%；实现净利润2.49亿元，同增1.60%，整体净利率为21.19% [10] - 2024年公司数字政务业务实现营收7.63亿元，同增3.37%；净利润 - 1.36亿元，亏损规模较上年缩减0.27亿元 [10] - 2024年公司数据价值服务及产品营收2.67亿元，同增42.47% [10] 用户增长情况 - 截至2024年末，亿企赢平台活跃企业用户和付费企业用户数量同比分别增长30.5%和24.5% [10] - 2024年末亿企赢平台基础合规产品付费用户数超过11.27万家，同增93%；进阶合规产品付费用户数在2024年末接近2,000家 [10] 行业情况 - 根据沙利文预测，2028年国内财税AIBM生态服务行业市场规模将达到3,907.3亿元，年复合增长率达74.9% [10] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司收入为22.9/27.7/33.2亿元；归母净利为2.3/2.8/3.5亿元；EPS分别为0.56/0.68/0.86元；PE分别为77.3/62.9/49.9倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 报告期内业绩稳步增长，BG双端业务开展顺利，各项量化指标向好显示公司市场拓展成效显著，持续看好公司发展 [4] - 预测公司2025 - 2027年实现营收23.11亿元、28.01亿元、34.62亿元；归母净利润2.77亿元、4.27亿元、5.61亿元；EPS 0.68、1.05、1.38，PE 66.7X、43.3X、33.0X [9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024年全年，公司实现营业收入19.45亿元，同比增长6.38%；归母净利润1.13亿元，同比增长35.01%；扣非净利润0.82亿元，同比增长35.65% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为23.11亿元、28.01亿元、34.62亿元，增长率分别为18.8%、21.2%、23.6%；归母净利润分别为2.77亿元、4.27亿元、5.61亿元，增长率分别为146.4%、54.0%、31.3% [1][9] 数智财税业务 - 构建亿企赢财税AIBM生态服务平台，整合财税服务产业资源，形成整体服务体系 [2] - 依托“犀友”财税垂域大模型及混合架构技术，实现财税服务数智化升级，AI产品占数智财税业务收入贡献超20% [2] - 报告期内数智财税业务收入11.77亿元，同比增长8.46% [2] 量化数据 - 随着数电发票全国推广及《会计档案管理办法》修订落地，亿企赢平台用户数跨越式增长 [3] - 截至报告期末，平台活跃企业用户1070万户，较年初增长30.5%，付费企业用户707万户，较年初增长24.5% [3] - 基础合规产品付费用户数112741家，进阶合规产品付费用户数近2000家 [3] 数字政务业务 - 承担“金税四期”任务，协助推动税费治理数字化建设 [4] - 在自然人税费治理项目开发方面，协助实现个税股权转让数据分析和精算服务在全国20个省市推广上线 [4] - 已形成多条产品线并快速推广，通过“犀友”人工智能平台覆盖办公类应用场景，构建垂直场景人工智能应用护城河 [4] - 报告期内数字政务业务营业收入7.63亿元，同比增长3.37% [4]

股东减持情况 - 控股股东宁波思驰通过集中竞价交易方式减持4,067,600股（占总股本1.00%）并通过大宗交易方式减持4,067,632股（占总股本1.00%）[1] - 合计减持股份8,135,232股（占总股本2.00%）减持价格区间为40.02元/股至50.76元/股 减持总金额352,163,979.64元[1][2] - 减持计划于2025年2月19日披露 实际减持期间为2025年3月14日至4月21日[1][2] 持股结构变动 - 减持前宁波思驰持股223,095,730股（占总股本54.85%）减持后持股214,960,498股（占总股本52.85%）[3][4] - 持股比例下降2个百分点 但仍保持控股股东地位 持股来源均为IPO前取得股份[2][4] - 权益变动触及1%整数倍情形 不涉及要约收购且公司控制权未发生变化[2]

股东减持计划公告 - 优德精密持股5%以上股东UCM计划减持不超过1,333,400股，占总股本1% [1] - 聚赛龙股东东台聚合盈计划减持不超过477,909股，占总股本1% [1] - 金丹科技股东首中教育拟减持不超过60万股，占总股本0.31% [1] - 智迪科技股东昭华投资计划减持不超过336,000股，占总股本0.42% [1] - 凯因科技股东富山湾等计划减持不超过5,128,000股，占总股本3% [3] - 三江购物股东阿里泽泰计划减持不超过16,430,352股，占总股本3% [4] - 神力股份股东昱铭耀计划减持不超过6,531,900股，占总股本3% [4] - 孚能科技股东上杭兴源计划减持不超过36,413,791股，占总股本2.9796% [4] - 华阳集团股东中山中科等计划减持不超过7,873,605股，占总股本1.5% [4] - 双枪科技股东华睿泰信计划减持不超过2,700,000股，占总股本3.8053% [5] - 金房能源股东领誉基石等计划减持不超过3,920,316股，占总股本3% [6] - 和远气体股东佰仕德创业计划通过集中竞价减持不超过454,064股（占总股本0.215%）及大宗交易减持不超过908,128股（占总股本0.430%） [6] 股东减持完成情况 - 亚士创能董事及高管沈刚减持3,311,900股、徐志新减持406,700股、王永军减持319,300股 [1] - 鸿远电子监事陈天畏减持210,000股、高管刘利荣减持300,000股 [3] - 多伦科技股东金伦投资减持3,055,000股、嘉伦投资减持3,056,400股 [3] - 税友股份控股股东宁波思驰减持8,135,232股，占总股本2% [3] - 财富趋势董事张丽君减持122,800股，秦涛未实施减持 [4] - 康希通信股东盐城半导体等减持12,573,400股，占总股本2.96% [4] - 天永智能股东陈丽红减持1,635,800股，占总股本1.51% [4] - 立新能源股东山东电建完成减持9,333,300股，占总股本1% [6] 股东持股比例变动 - 南极光股东锦福源五号基金持股比例降至4.9999%，不再为持股5%以上股东 [1] 减持计划未实施 - 宝立食品股东上海厚旭原计划减持不超过12,000,300股，但未实施减持 [2]

股权变动 - 减持计划实施前宁波思驰持股223,095,730股，占总股本54.85%[2] - 截至2025年4月21日宁波思驰持股214,960,498股，占总股本52.85%[2] - 本次权益变动前，宁波思驰和张镇潮合计持股312,825,430股，占76.91%[8] - 本次权益变动后，宁波思驰和张镇潮合计持股307,260,498股，占75.54%[8] 减持情况 - 宁波思驰拟减持不超8,135,264股，减持比例不超2%[3] - 截至2025年4月21日，集中竞价减持4,067,600股，约占1.00%；大宗交易减持4,067,632股，约占1.00%[3] - 减持总金额352,163,979.64元，减持价格区间40.02 - 50.76元/股[6] - 本次权益变动中，大宗交易减持4,022,632股，占0.99%；集中竞价减持1,542,300股，占0.38%[7] 其他 - 截至2025年4月21日，宁波思驰及其一致行动人持股权益变动触及76%[3] - 本次权益变动不触及要约收购，不改变公司控股股东及实际控制人[3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][22] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司收入稳步增长，利润有所恢复，B端保持较高盈利水平，构建财税AIBM生态服务，亿企赢平台用户数跨越式增长，G端亏损收窄，金税四期建设有望加速，虽宏观经济复苏缓且G端业务亏损，但B端业务健康增长，AI赋能产品有望高增长，维持“优于大市”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司营业收入19.45亿元（+6.38%），归母净利润1.13亿元（+35.01%），扣非归母净利润0.82亿元（+35.65%）；单Q4收入6.62亿元（+4.48%），归母净利润 -0.03亿元（+83.29%），扣非归母净利润 -0.24亿元（+1.88%） [1][8] - 2024年公司整体毛利率为55.21%，整体平稳略有下降，销售费用率略有下降，管理和研发费用率合计下降较多 [15] - 2024年公司收现20.92亿元，经营活动现金净流量2.74亿元，同比均略有提升，应收账款周转天数略有提升，存货周转天数下降较多 [20] B端业务 - 数智财税业务2024年实现收入11.77亿元（+8.46%），净利润2.49亿元（+1.60%），持续推动“财税实务 + 合规税优 + 财经管理”三层价值体系构建，打造覆盖财税全链路的Agent应用工厂，AI产品占数智财税业务收入贡献比例超20% [1] - 截止2024年底，亿企赢平台活跃企业用户1070万，较年初增长30.5%；付费企业用户707万户，较年初增长24.5%；基础合规产品付费用户数112,741家，进阶合规产品付费用户数近2,000家；亿企薪福平台服务客户超20万家，月服务人次超5,100万；亿企数科完成30多家大型集团客户签约 [2] G端业务 - 数字政务业务2024年收入7.63亿元（+3.37%），净利润 -1.36亿元，亏损收窄2653.65万元 [3] - 在法人税费治理方面，支撑金税四期新电局、税智撑项目和税务人端项目全国推广上线；在自然人税费治理方面，实现个税股权转让数据分析和精算服务在全国20个省市推广上线；已形成风险、稽查、信用、征管和基础数据服务等5条主营产品线，2024年数据价值服务及产品实现营业收入2.67亿元，同比增长42.47% [3] 投资建议与盈利预测 - 维持“优于大市”评级，因宏观经济复苏较缓且G端业务持续亏损，下修盈利，预计2025 - 2027年公司收入为22.21/25.66/29.90亿元，归母净利润为2.52/3.54/4.70亿元（原预测25 - 26年为3.58/4.56亿元），对应当前PE为71/51/38倍 [4][22] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标，如营业收入、净利润、毛利率、ROE等 [24]

文章核心观点 税友股份2024年业绩双增长，得益于数智财税与数字政务业务双轮驱动，未来将继续推进战略愿景实现业务稳健增长 [1][2] 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入19.45亿元，同比增长6.38%，归母净利润1.13亿元，同比增长35.01% [1] - 数字政务业务2024年实现营收7.63亿元，同比增长3.37%，净利润较上年减亏2653.65万元 [2] - 数据价值服务及产品营业收入2.67亿元，同比增长42.47% [2] 公司业务发展 数智财税业务 - 构建亿企赢财税AIBM生态服务平台，整合财税服务产业资源形成整体服务体系 [1] - 自研财税垂直领域AI平台“犀友”，获国家网信办算法备案 [1] - 基于“犀友”平台打造AI数智化财税中枢系统，提供智能财税解决方案，构建三层价值体系平台 [2] - 以AgenticAI技术驱动的合规税优产品实现规模化推广与交付，相关订阅收入占比可观，成业绩增长核心动力 [2] - “联营云”平台合作稳步推进 [2] 数字政务业务 - 深耕税务数字化领域20余载，向数智化高价值服务模式转型 [2] - 作为国家金税工程核心供应商，支撑多项税务数字化项目全国推广上线，在数字政府市场开拓取得突破，与多地落地项目合作 [2] 公司未来规划 - 以“开创数智化高价值财税服务新时代”为战略愿景，打造覆盖财税全链路的Agent应用，赋能企业经营发展 [2] - 在数字政务领域持续发力，推动业务实现稳健增长 [2]

文章核心观点 2025年4月18日税友股份发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况及公募基金持股变动情况 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月17日，150个机构投资者持有税友股份A股股份，合计持股2.72亿股，占总股本66.90% [1] - 前十大机构投资者包括宁波思驰创业投资合伙企业等，合计持股比例64.66% [1] - 相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌1.73个百分点 [1] 公募基金持股变动情况 - 本期较上一季度持股减少的公募基金有2个，持股减少占比达0.45% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金有142个，包括富国创新科技混合A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金有1个，即财通资管创新成长混合A [2]

文章核心观点 - 税友股份2024年在数智财税和数字政务领域业绩增长显著，但数字政务业务亏损、数智财税业务成本压力是未来需解决的难题 [8] 数智财税业务 - 以“亿企赢”为核心品牌，构建“财税实务 + 合规税优 + 财经管理”三层价值体系 [4] - 报告期内营业收入11.77亿元，同比增长8.46%，净利润2.49亿元，同比增长1.60%，整体净利率达21.19% [4] - 合规税优产品是主要增长引擎，亿企赢平台合规税优层产品订阅收入占比达19.9%，基础合规产品付费用户数达112,741家，进阶合规产品付费用户数近2,000家 [4] - AI产品在业务收入中占比超20%，但净利润增速远低于营业收入增速，需优化成本结构 [4] 数字政务业务 - 报告期内营业收入7.63亿元，同比增长3.37%，净利润为 - 1.36亿元，较上年缩亏2653.65万元 [5] - 聚焦高毛利及价值显性的数据服务产品提升经营效率，成功入围系列项目，数据价值服务及产品营业收入2.67亿元，同比增长42.47% [6] - 亏损虽收窄但净利润仍为负，成本控制和市场拓展需努力，客户预算收缩下挖掘需求和优化成本是挑战 [6] 技术创新与生态协同 - 自主研发的“犀友”大模型获国家网信办算法备案，通过财税智能化引擎赋能业务场景 [7] - “犀友”人工智能平台打造Agent/Copilot应用层，“联营云”平台合作12个门店，为1.2万家企业提供财税服务托管 [7] - 通过联合经营等形式深化生态协同，破解行业痛点，但AI应用初期需验证商业价值，生态协同面临资源整合和标准化难题 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年税友股份营收19.45亿元，同比增长6.38%；归母净利润1.13亿元，同比增长35.01%；扣非净利润0.82亿元，同比增长35.65% [1] - 2024Q4公司营收6.62亿元，同比增长4.48%；归母净利润-0.03亿元，去年同期为-0.20亿元；扣非净利润-0.24亿元，去年同期为-0.25亿元，收入逆势增长且亏损收窄 [1] - 2024年To B业务收入11.77亿元，同比增长8.46%；亿企赢平台活跃企业用户1070万，同比增长30%，付费用户707万，同比增长25%，ARR达11.2亿元，同比增长7% [2] - 税友全面拥抱AI转型，AI产品占数智财税业务收入比例超20%，实现财税服务三层价值体系数智化升级 [2] - 亿企赢合规税优产品赋能财税专家和服务机构，基础合规产品付费用户11.3万家，进阶合规产品付费用户近2000家 [3] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为2.67、3.87、5.04亿元，同比增速分别为137%/45%/30%，当前市值对应25 - 27年PE分别为70/49/37倍 [3] 盈利预测与财务指标 成长能力 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为19.45亿、22.63亿、26.55亿、31.39亿元，增长率分别为6.4%、16.3%、17.3%、18.2% [4] - 2024 - 2027年预计归属母公司股东净利润分别为1.13亿、2.67亿、3.87亿、5.04亿元，增长率分别为35.0%、137.3%、44.8%、30.3% [4] 盈利能力 - 2024 - 2027年预计毛利率分别为55.21%、61.03%、62.73%、64.31%；净利润率分别为5.82%、11.74%、14.50%、15.98% [10] - 2024 - 2027年预计总资产收益率ROA分别为2.71%、6.10%、7.97%、9.25%；净资产收益率ROE分别为4.51%、9.98%、13.15%、15.30% [10] 偿债能力 - 2024 - 2027年预计流动比率分别为1.42、1.55、1.67、1.80；速动比率分别为1.30、1.41、1.53、1.65；现金比率分别为0.93、1.25、1.36、1.48 [10] - 2024 - 2027年预计资产负债率分别为39.75%、38.78%、39.32%、39.56% [10] 经营效率 - 2024 - 2027年预计应收账款周转天数分别为32.39、30.00、30.00、30.00天；存货周转天数分别为68.46、90.00、90.00、90.00天 [10] - 2024 - 2027年预计总资产周转率分别为0.47、0.52、0.55、0.58 [10] 每股指标 - 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.28、0.66、0.95、1.24元；每股净资产分别为6.13、6.58、7.23、8.10元 [4][10] - 2024 - 2027年预计每股经营现金流分别为0.67、0.68、1.45、1.79元；每股股利分别为0.00、0.20、0.30、0.37元 [10] 估值分析 - 2024 - 2027年预计PE分别为167、70、49、37；PB分别为7.5、7.0、6.4、5.7 [4][10] - 2024 - 2027年预计EV/EBITDA分别为151.39、53.68、38.29、29.61；股息收益率分别为0.00%、0.44%、0.65%、0.81% [10]