板块整体表现 - 造纸板块当日上涨0.12%，跑输上证指数（涨0.66%）和深证成指（涨0.46%）[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] - 板块主力资金净流出8161.91万元，但游资资金净流入3770.51万元，散户资金净流入4391.4万元[2] 领涨个股表现 - 凯恩股份（002012）以5.87%涨幅领涨板块，收盘价6.31元，成交量99.41万手，成交额6.25亿元[1] - ST晨鸣（000488）上涨3.02%位列第二，收盘价2.05元，成交量42.54万手，成交额8634.25万元[1] - 仙鹤股份（603733）上涨2.28%排名第三，收盘价22.00元，成交量4.09万手，成交额8993.79万元[1] 资金流向特征 - 太阳纸业（002078）遭遇最大主力资金净流出2683.55万元，主力净占比-10.57%[3] - ST晨鸣（000488）获得最高主力资金净流入1204.46万元，主力净占比13.95%[3] - 荣晟环保（603165）主力净流入651.19万元，主力净占比14.57%为板块最高[3] - 仙鹤股份（603733）同时获得主力净流入474.99万元和游资净流入454.65万元[3] 成交活跃度 - 山鹰国际（600567）成交量最大达201.32万手，但股价下跌2.05%[2] - 凯恩股份（002012）成交额最高达6.25亿元，同时涨幅也最大[1] - 太阳纸业（002078）成交额2.54亿元位列第二，但资金呈净流出状态[2][3]

荣晟环保股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份7,201,232股 [2] - 回购股份数量占公司总股本272,623,728股的2.64% [2] - 回购计划截至2025年7月31日 [2]

回购情况 - 回购方案首次披露日为2024/10/25[3] - 预计回购金额10,000 - 20,000万元[3] - 累计已回购股数7,201,232股，占总股本2.64%[3] - 累计已回购金额80,693,176.72元[3] - 实际回购价格区间10.77 - 11.59元/股[3] - 本次回购价格上限从16.36元/股调至15.88元/股[4][5] 股本信息 - 截至2025年7月31日，公司总股本272,623,728股[6]

股份回购情况 - 截至2025年7月31日，公司累计回购股份720 12万股，占总股本的2 64% [1] - 回购价格区间为10 77元/股至11 59元/股 [1] - 支付资金总额为8069 32万元（不含交易佣金等费用） [1]

公司公告 - 荣晟环保于2025年7月30日召开第八届董事会第十八次会议和第八届董事会审计委员会第八次会议 [2] - 会议审议通过《关于募集资金投资项目延期的议案》 [2] - 同意对"年产5亿平方绿色智能包装产业园项目（一期）"及"绿色智能化零土地技改项目"达到预定可使用状态的时间进行调整 [2] - 该事项无需提交公司股东会审议 [2]

行业高管变动趋势 - 2024年全年71家上市环保公司披露高管人事变动公告 89名高管离任 包括13位董事长 [1] - 2025年截至7月末已有超过10家上市公司变更"掌门人" 环保国企及地方环保集团亦发生重要人事变动 [1] - 高管变动反映环保市场竞争格局改变 经营策略或有重大调整 变则生机遇与更多发展可能 [1] 城发环境人事调整 - 3月6日董事长白洋因工作变动辞去董事 董事长及战略委员会主任委员职务 [2] - 3月29日选举黄新民为新任董事长 兼任战略委员会主任委员 公司法定代表人变更为黄新民 [2] 三峰环境董事会选举 - 3月18日选举廖高尚为第三届董事会董事长 司景忠为副董事长 [3] - 董事会下设战略委员会 审计委员会 提名委员会 薪酬与考核委员会四个专门委员会 [3] 绿色动力管理层变更 - 4月14日董事长乔德卫因工作调动辞去董事长 执行董事及战略委员会委员职务 [4] - 5月17日推举执行董事兼总经理成苏宁代为履行董事长及法定代表人职责 [4] 博世科领导层重组 - 4月24日董事长张玉家因工作调整辞去董事 董事长及战略委员会委员职务 未持有公司股份 [5] - 5月28日推选潘晓斌为第七届董事会董事长 尹鸿翔为副董事长 [5] 中绿电董事长选举 - 5月7日董事会全票通过选举周现坤为董事长 任期与第十一届董事会一致 [6] 荣晟环保退休交接 - 5月27日董事长冯荣华因达到法定退休年龄辞职 [7] - 补选冯晟宇为第八届董事会董事长和战略委员会主任委员 并担任法定代表人 [7] 华控赛格多人离职 - 6月3日董事长卫炳章因控股股东人事安排调整辞去董事长 董事及所有委员会职务 [8] - 董事会秘书丁勤 副总经理潘景辉同时辞职 均不再担任任何职务 [8] 太和水董事会换届 - 选举吴靖为第四届董事会董事长 何鑫为副董事长 [9] 节能国祯管理层任命 - 6月10日第八届董事会第一次会议确认彭云清任董事长 [10] 钱江水利董事长变更 - 7月11日选举王东全为第八届董事会董事长 [11] - 原董事长薛志勇因工作安排辞去所有职务 包括董事及专业委员会职务 [11] 力源科技董事长辞职 - 7月30日董事长沈万中因个人原因辞去董事长及董事职务 [12] 山东环科院高层调整 - 4月份原董事长丁振波 董事胡以福 监事王笃平等人退出 [13] - 由原副董事长边兴玉担任董事长 新增三名董事及三名独立董事 [13] 山东省环保发展集团任免 - 6月14日王利任党委书记 董事长 丁振波不再担任党委书记 董事长职务 [14] 北京环卫集团领导调整 - 7月3日何亮任党委书记 董事长 不再担任总经理 刘凯任总经理 高踪阳不再担任党委书记 董事长 [15] 三峡集团人事通报 - 7月份中共中央组织部决定王殿常任三峡集团副总经理 党组成员 [16] - 王殿常同时担任长江生态环保集团党委书记 董事长 [16]

资金募集 - 公司发行576.00万张可转换公司债券，总额57,600.00万元，净额570,017,169.80元[1] 项目投资 - 年产5亿平方绿色智能包装产业园项目（一期）计划投资27,894.00万元，承诺投资16,300.00万元[5] - 绿色智能化零土地技改项目计划投资16,850.00万元，承诺投资14,722.47万元[5] 资金投入 - 截至2025年6月30日，各项目投入进度分别为70.74%、32.71%、10.36%、100.00%[7] 项目进度 - 两项目原计划2025年8月达预定可使用状态，调整为2026年12月[8] 项目延期 - 2025年7月30日审议通过募集资金投资项目延期议案[14][15] - 保荐人认为延期合规且无异议[17]

融资情况 - 公司发行576.00万张可转债，总额57,600.00万元，净额570,017,169.80元[2] 项目投资进度 - 年产5亿平方包装产业园（一期）计划投资27,894.00万元，已投11,531.19万元，进度70.74%[6][7] - 绿色智能化技改项目计划投资16,850.00万元，已投4,815.47万元，进度32.71%[6][7] - 热电联产改造项目计划投资17,783.00万元，已投1,036.32万元，进度10.36%[7] - 补充流动资金计划投资16,300.00万元，已投15,979.25万元，进度100.00%[6][7] 项目调整 - 2025年6月将生物质锅炉项目9,568.30万元投入热电联产改造项目[6] - 两项目原计划2025年8月达可使用状态，调整为2026年12月[10] 项目延期原因 - 包装产业园项目因宏观经济影响调整产线进度延迟[11] - 技改项目为降产能影响、优化技术延缓投资[12] 审议情况 - 2025年7月30日董事会等通过项目延期议案[16][17] - 保荐人对项目延期无异议[19] 公告信息 - 公告发布于2025年7月31日[20]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 2024年以来部分垃圾焚烧、水务运营公司贷款利率和财务费用下降，低利率环境下财务费用节省或为公司业绩带来增量 [2][16] - 垃圾焚烧和水务运营企业有较大规模有息负债，若借贷成本进一步下行，企业业绩将获增量 [4][6] - 建议关注业绩稳健、借贷成本下行的垃圾焚烧、水务运营赛道，重点推荐瀚蓝环境等多家公司 [6][39] 根据相关目录分别进行总结 垃圾焚烧&水务运营企业存较大规模有息负债 - 垃圾焚烧和水务运营项目为重资产、长周期项目，债务融资比例约70%，前期需大量融资，债务融资是主要融资模式 [4][17] - 截至2024年底，光大环境、海螺创业、瀚蓝环境等企业有息债务规模较大 [4][17] 建设高峰已过，有息负债率开始下降 - 近2年垃圾焚烧企业有息负债率下降，水务企业有息负债率上升速度放缓 [5][21] - 垃圾焚烧行业2018 - 2019年招标高峰后，2022年有息资产负债率达高峰，2024年底多家企业有息负债率下降 [11][23] - “十四五”期间水务行业增速下行，企业融资需求减少，有息负债率上升速度放缓 [11][29] 借贷成本下行，业绩端有望获进一步增量贡献 - 2018年以来利率下降，部分企业置换存量高利率贷款，若借贷成本下行，企业业绩将获增量 [6][31] - 垃圾焚烧企业近2年通过提前还贷等方式降低借贷成本，部分企业2024年平均借贷利率较2022年降幅高于国债收益率 [11][34] - 水务行业低增速发展，北控水务集团等借贷成本下行趋势与国债利率类似，重庆水务和兴蓉环境前期平均借款利率低，近年趋于行业平均水平 [34] - 若2025年平均借贷成本较2024年下降10/30/50bp或降至2.50%，部分企业业绩将有不同程度弹性 [11][38] 投资策略：关注业绩稳健、借贷成本下行的垃圾焚烧、水务运营赛道 - 垃圾焚烧和水务运营板块稳健增长，现金流改善，分红提升，行业转型利于估值修复，利率下行或为业绩带来增量 [6][39] - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境等多家公司 [6][39]

股东大会召集与召开程序 - 股东大会由公司董事会召集召开，2025年7月7日第八届董事会第十六次会议决议召集[3] - 2025年7月8日通过《上海证券报》、巨潮资讯网及上交所网站发布召开通知，公告日期距召开日达15日[3] - 现场会议于2025年7月23日在浙江省嘉兴市公司会议室召开，董事长冯晟宇主持[3] - 采用现场投票与网络投票结合方式，网络投票通过上交所交易系统在9:15-11:30时段进行[4] 出席会议人员情况 - 出席股东及代理人共144人，代表有表决权股份152,572,633股，占公司有表决权股份总数比例未披露[4] - 现场出席股东5名，持股150,928,455股，占比58.5663%[4] - 网络投票股东139人，代表股份1,644,178股[6] - 公司董事、监事及高级管理人员列席会议[6] 议案审议与表决结果 - 审议议案与通知内容一致，未出现临时修改[6] - 所有议案均以超2/3表决权通过，最高同意比例99.3463%（151,575,394股），最低反对比例0.6445%（983,411股）[6][7] - 弃权票比例最高为0.0215%（32,628股）[7] - 表决程序符合《公司法》《上市公司股东会规则》及《公司章程》规定[9]