行业投资评级 - 推荐评级 维持对春风动力、隆鑫通用、钱江摩托的推荐评级 [8][14] 核心观点 - 2025年1月中大排量摩托车行业实现开门红 250cc以上销量达5.9万辆 同比增长52.9% [3][4] - 500-800cc高端排量段增长强劲 同比+47.9% 环比+57.9% 多缸高端新品贡献核心增量 [5] - 出口业务成为重要增长引擎 250cc+摩托车出口3.9万辆 同比+76.1% [4] - 行业集中度持续提升 CR3市占率达64.1% 同比增加5.8个百分点 [6] - 自主品牌高端化进程加速 头部企业通过新品投放和海外拓展驱动行业增长 [5][11][12][13] 行业整体表现 - 125cc以上摩托车1月销量60.5万辆 同比+16.0% [4] - 250cc以上内销2.0万辆 同比+21.5% [4] - 400-500cc排量段短期承压 销量1.0万辆 同比-18.1% [5] - 250-400cc基础排量段保持高增长 销量3.5万辆 同比+89.7% [5] 竞争格局分析 - 钱江摩托稳居行业第一 250cc+销量1.1万辆 市占率35.4% [6] - 隆鑫通用排名第二 销量0.9万辆 同比+43.0% 市占率15.0% [6] - 春风动力排名第三 销量0.8万辆 同比+18.1% 市占率13.6% [6] - 800cc以上高端车型突破 隆鑫通用DS900单月销量1,987辆创新高 [13] 重点公司表现 春风动力 - 两轮车总销量2.2万辆 同比+33.0% [7] - 500-800cc排量段表现突出 销量0.3万辆 同比+179.6% [10] - 出口业务快速增长 2022-2024年摩托车出口量从3.8万辆增至12.6万辆 [11] - 2025年重点布局450cc和650cc新车型 包括450NK/500SR/450CLC等 [11] 钱江摩托 - 1月总销量3.7万辆 环比+14.8% [12] - 250cc+摩托车内销表现亮眼 销量2.0万辆 同比+58.9% [12] - 产品定义能力提升 闪300S及赛600需求延续性强 [12] - 2025年将推出赛921、鸿250及新版赛550等新车型 [12] 隆鑫通用 - 1月总销量12.8万辆 同比+17.0% [13] - 出口业务优势显著 1月出口14.7万辆 同比+28.5% [13] - 海外渠道布局完善 欧洲市场渠道近700家 [13] - 无极品牌处于强产品周期阶段 2023年推出多款爆品 [13] 行业展望 - 供给端持续丰富 头部车企新车型投放加速 [14] - 出口业务在欧5+认证后显著恢复 [5] - 自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者 [14] - 摩托车文化逐步形成 行业长期发展动力充足 [14]

2021年激励计划 - 实际授予股票期权251.60万份，激励对象749人[6] - 拟注销部分激励对象共59.34万份股票期权[3][7][8][9][11][13][14][21][25] - 三个行权期符合行权条件股票期权数量分别为65.70万份、60.24万份、76.72万份[7][9][13] - 三个行权期行权人数分别为598人、563人、553人[7][10][13] - 三个行权期行权股票登记数量分别为62.22万股、58.59万股、76.40万股[7][10][13] - 行权价格从121.09元/股调整为116.77元/股[7][9][13] 2022年激励计划 - 实际授予股票期权106.02万份，激励对象544人[18] - 拟注销部分激励对象共28.06万份股票期权[3][11][14][19][21][23][25] - 两个行权期符合行权条件股票期权数量分别为42.31万份、38.25万份[19][23] - 两个行权期行权人数分别为421人、415人[10][13] - 两个行权期行权股票登记数量分别为39.18万股、38.18万股[10][13] - 行权价格从112.90元/股调整为109.41元/股[19][23] 其他 - 2022年10月23 - 11月1日公示激励对象，监事会无异议[16] - 2022年11月8日股东大会批准实施激励计划[17] - 2022年12月5日审议通过调整激励计划相关议案[18] - 2022年12月22日完成授予登记[18] - 2024年5月14日完成2021年二期和2022年一期过户登记[20] - 2025年2月20日完成2021年三期和2022年二期过户登记[13] - 本次股票期权注销不影响公司财务和经营成果[28]

激励计划审议 - 2021年相关会议审议通过2021年股票期权激励计划议案[7][8][10] - 2022年相关会议审议通过2022年股票期权激励计划议案[11][12] 期权注销情况 - 2025年拟注销《2021年激励计划》0.32万份、《2022年激励计划》0.07万份股票期权[10][14][15] 影响说明 - 本次注销不影响财务和经营成果，不损害股东利益[16][19] 后续安排 - 公司将公告相关文件，尚需履行后续信息披露义务[17][18][19]

业绩相关 - 自2017年上市累计现金分红9.66亿元，含回购7065.85万元，分红占净利润超30%[6] 新产品 - 2024年四轮车启用新三缸动力平台，Z10等产品上市[9] - 2024年两轮车产品谱系丰富，150SC等新品引领潮流[9] - 2024年电动两轮发布AE4等系列车型[9] 新策略 - 制定“提质增效重回报”方案，推进“全球化、智能化、电动化”战略[1] - 精耕高端细分市场，推进板块化经营[3] - 加大高端产品线布局与研发投入[4] - 开展多期人才激励计划[10] - 搭建多维度投资者沟通渠道[11] - 加强合规管理，深化独董制度改革[17][18][19] 未来展望 - 未来发展受多因素影响，存在不确定性[22]

股票期权行权情况 - 2021年激励计划第三个行权期可行权556人，76.72万份[2] - 2022年激励计划第二个行权期可行权416人，38.25万份[2] - 2021年激励计划第三个行权期实际行权76.40万股，收款89212280元[3] - 2022年激励计划第二个行权期实际行权38.18万股，收款41772738元[3] 公司资本与股本变化 - 期权行权后公司注册资本由151431863元增至152577663元[4] - 期权行权后公司股本总数由151431863股增至152577663股[4] 章程修订 - 《公司章程》修订后注册资本为15257.7663万元[5] - 《公司章程》修订后股份总数为15257.7663万股[5] 审批情况 - 增加注册资本并修订章程属董事会权限，无需股东大会审议[6]

会议信息 - 公司第六届监事会第三次会议2025年2月22日发通知，27日召开[1] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[1] 议案审议 - 审议通过变更注册资本及修订《公司章程》并办理工商变更登记议案[2] - 审议通过注销2021年和2022年部分股票期权议案[3][4] 期权行权 - 2021年3名激励对象放弃0.32万份股票期权行权[3] - 2022年1名激励对象放弃0.07万份股票期权行权[3]

会议相关 - 公司第六届董事会第三次会议于2025年2月27日召开，9名董事全出席[1] 公司变更 - 董事会同意变更公司注册资本、修订《公司章程》并办理工商变更登记[2][3] 期权注销 - 注销2021年激励计划0.32万份、2022年激励计划0.07万份股票期权[4] 方案通过 - 董事会审议通过《关于制定“提质增效重回报”行动方案的议案》[6]

股权激励股份 - 本次股权激励股份上市股数为1,145,800股，上市流通日期为2025年2月27日[3] 2021年股票期权激励计划 - 实际授予股票期权数量为251.60万份，激励对象人数为749人[6] - 拟注销104名离职激励对象的股票期权合计32.60万份，行权价格由121.09元/股调整为120.26元/股[7] - 第一个行权期符合行权条件的股票期权数量为65.70万份，行权人数为598人，行权股票登记数量为62.22万股[7][8] - 拟注销第一个行权期47名激励对象自动放弃行权的股票期权合计3.48万份[8] - 拟注销60名离职激励对象已获授但尚未行权的股票期权合计12.74万份，行权价格由120.26元/股调整为118.85元/股[10] - 第二个行权期符合行权条件的激励对象人数为585人，股票期权可行权数量为60.24万份[10] - 第二个行权期行权人数为563人，行权股票登记数量为58.59万股[11] - 拟注销2021年激励计划第二个行权期23名激励对象自动放弃行权的股票期权合计1.65万份[12] - 拟注销29名离职激励对象3.60万份股票期权，行权价格由118.85元/股调整为116.77元/股[14] - 第三个行权期556人符合条件，可行权数量76.72万份[14] - 第三个行权期核心管理人员等553人可行权数量76.40万份，占本激励计划授出总量38.74%，占授予时总股本0.51%[24] - 第三个行权期剔除部分人员后激励对象实际行权76.40万股，行权价格116.77元/股，收到行权款89,212,280元，增加股本764,000元，增加资本公积（股本溢价）88,448,280元[30] 2022年股票期权激励计划 - 2022年12月22日实际授予106.02万份，激励对象544人[19] - 2024年拟注销90名离职激励对象21.40万份股票期权，行权价格由112.90元/份调整为111.49元/份[20] - 第一个行权期454人符合条件，可行权数量42.31万份[20] - 2024年5月，2022年激励计划第一个行权期421人行权，登记数量39.18万股[21] - 拟注销2022年激励计划第一个行权期35名激励对象自动放弃行权的股票期权合计3.13万份[12] - 2025年拟注销38名离职激励对象4.06万份股票期权，行权价格由111.49元/股调整为109.41元/股[23] - 第二个行权期416人符合条件，可行权数量38.25万份[23] - 第二个行权期剔除部分人员后激励对象实际行权38.18万股，行权价格109.41元/股，收到行权款41,772,738元，增加股本381,800元，增加资本公积(股本溢价)41,390,938元[30] 其他 - 本次行权后公司股本由151,431,863股变更为152,577,663股[29][31][35] - 本次激励计划行权募集资金全部用于补充公司流动资金[32] - 本次行权不会对公司最近一期财务状况和经营成果构成重大影响[33] - 因本次行权，公司控股股东春风控股集团有限公司及其一致行动人持股比例由42.1229%被动稀释至41.8066%[35] - 春风控股集团有限公司持股比例由29.7169%变为29.4937%，重庆春风投资有限公司由8.3613%变为8.2986%[35] - 公司已完成本次股票期权行权新增股份的登记手续，于2025年2月21日取得证明文件[31]

股票期权激励计划行权情况 - 2021年股票期权激励计划第三个行权期拟行权76.72万份[1] - 2022年股票期权激励计划第二个行权期拟行权38.25万份[1] - 2023年2月24日，2021年股票期权激励计划首个行权期行权登记62.22万股[5] - 2024年5月14日，2021年激励计划第二个行权期行权登记58.59万股[9] - 2024年5月14日，2022年激励计划首个行权期行权登记39.18万股[9] 股票期权激励计划注销与调整 - 2022年12月19日，2021年股票期权激励计划拟注销32.60万份期权，行权价调为120.26元/股[4][5] - 2023年3月15日，2021年股票期权激励计划拟注销3.48万份期权[5] - 2024年4月15日，2021年股票期权激励计划拟注销12.74万份期权，行权价调为118.85元/股[7] - 2024年5月23日，2021年激励计划拟注销1.65万份期权[10] - 2024年5月23日，2022年激励计划首个行权期拟注销3.13万份期权[10] - 2025年2月6日，2021年激励计划拟注销3.60万份期权，行权价调为116.77元/股[11][12][17] - 2024年4月15日，2022年激励计划拟注销21.40万份期权，行权价调为111.49元/股[25][31] - 2025年2月6日，2022年激励计划拟注销4.06万份期权，行权价调为109.41元/股[28][31][32] 股票期权激励计划授予情况 - 2021年12月3日，公司向749名激励对象授予251.60万份股票期权，行权价格为121.09元/股[13][14] - 2022年12月5日，公司向544名激励对象授予106.02万份股票期权，行权价格为112.90元/股[29][30] 业绩情况 - 2021年公司实现营业收入78.61亿元，2022年为113.78亿元，2023年为121.10亿元[35] - 2021 - 2023年三年累计实现营业收入313.50亿元[35] - 2022 - 2023年两年累计实现营业收入234.88亿元[37] 行权条件与比例 - 2021年股票期权激励计划第三个行权期可行权数量占获授股票期权数量比例为40%[34] - 2022年股票期权激励计划第二个行权期可行权数量占获授股票期权数量比例为50%[37] 行权期与价格 - 2021年股票期权激励计划第三个行权期行权价格116.77元/股，行权期为2024年12月3日起至2025年12月2日[38][39] - 2022年股票期权激励计划第二个行权期行权价格109.41元/股，行权期为2024年12月5日起至2025年12月4日[38][42] 其他 - 公司监事会认为2021年和2022年股票期权激励计划行权条件已成就[44][45] - 上海君澜律师事务所认为本次行权已取得必要批准与授权，符合相关规定[48][49]

股票期权激励计划授予与注销 - 2021年股票期权激励计划实际授予251.60万份，激励对象749人[4] - 2022年股票期权激励计划实际授予106.02万份，激励对象544人[16] - 2021年激励计划多次注销离职对象股票期权，如2024年4月拟注销12.74万份[8] - 2022年激励计划多次注销离职对象股票期权，如拟注销21.40万份[17] 行权情况 - 2023年2月24日，2021年激励计划第一个行权期598人行权，登记62.22万股[6] - 2024年5月14日，2021年激励计划第二个行权期563人行权，登记58.59万股[9] - 2024年5月14日，2022年激励计划第一个行权期421人行权，登记39.18万股[9] 行权价格调整 - 2021年激励计划第三个行权期行权价格由118.85元/股调为116.77元/股[22] - 2022年激励计划第二个行权期行权价格由111.49元/股调为109.41元/股[22] 利润分配 - 2024年5月8日公司2023年度股东大会通过利润分配预案，派现314,978,275.04元[21]