行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 神华拟收购集团资产，8月煤价有望上涨 [6] - 国内电厂日耗维持，煤价继续上涨 [6] - 焦炭产能可能因环保因素产能利用率下降，焦炭板块业绩可能边际改善 [6] - 下半年供需逐步平衡，建议布局高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司 [6] 煤炭板块表现 - 中信煤炭行业收跌4.56%，跑输沪深300指数2.81个百分点 [2] - 全板块37只下跌，诚志股份跌幅最低，整周跌幅0.89% [2] 重点煤矿数据 - 重点监测企业煤炭日均销量664万吨，周环比减少6.9%，年同比增加0.1% [2] - 动力煤周日均销量较上周减少8.8% [2] - 炼焦煤销量较上周增加0.8% [2] - 无烟煤销量较上周减少1.6% [2] - 重点监测企业煤炭库存总量2887万吨，周环比减少5.5%，年同比增加15.1% [2] - 今年以来，重点监测企业煤炭累计销量146432.8万吨，同比减少3.3% [2] - 动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-4.5%、-3.3%、7.2% [2] 动力煤产业链 - 环渤海动力煤（Q5500K）指数665元/吨，周环比上涨0.15% [3] - 中国进口电煤采购价格指数763元/吨，周环比上涨0.13% [3] - 产地价格：大同动力煤坑口价环比上涨3.96%，榆林环比上涨7.56%，鄂尔多斯环比上涨5.32% [3] - 库存：秦皇岛煤炭库存522万吨，周环比减少63万吨；北方港口库存合计2324万吨，周环比减少187万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 京唐港主焦煤价格1650元/吨，周环比持平 [4] - 产地价格：吕梁主焦煤出矿价周环比上涨2.07%，柳林、六盘水周环比持平 [4] - 焦煤期货结算价格1115元/吨，周环比下跌9.83% [4] - 主要港口一级冶金焦价格1520元/吨，周环比上涨3.4%；二级冶金焦价格1320元/吨，周环比上涨3.94% [4] - 库存：京唐港炼焦煤库存150.61万吨，周环比减少5.23万吨（-3.36%） [4] 煤化工产业链 - 阳泉无烟煤价格（小块）900元/吨，周环比上涨80元/吨 [5] - 华东地区甲醇市场价2396.36元/吨，周环比下跌80.68元/吨 [5] - 河南市场尿素出厂价（小颗粒）1740元/吨，周环比下跌20元/吨 [5] - 纯碱（重质）均价1359.38元/吨，周环比上涨5元/吨 [5] 供需综合 - 2025年7月31日，20家重点单位煤炭销量146432.8万吨，库存2887万吨 [41] - 动力煤销量114522.7万吨，库存1929万吨 [41] - 焦煤销量17562.5万吨，库存588万吨 [41] - 无烟煤销量14344.9万吨，库存371万吨 [41] - 电力行业耗煤：25省日耗111731.7万吨，年同比减少2.7% [41] - 化工行业耗煤：合计21389.9万吨，年同比增加16.9% [41] - 甲醇耗煤10828.1万吨，年同比增加21.0% [41] - 合成氨耗煤5295.6万吨，年同比增加17.7% [41] - 钢铁行业耗煤：全国铁水产量49732.9万吨，年同比增加3.0% [41] 投资建议 - 优先关注动力煤公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份 [6] - 焦煤公司：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份 [6] - 焦炭公司：金能科技、陕西黑猫、美锦能源 [6]

担保情况概述 - 2025年7月新增担保：为金能化学青岛提供27,825.63万元保证担保，为金狮国贸青岛提供52,365.41万元保证担保 [1] - 2025年7月解除担保：为金能化学青岛提供的62,845.81万元保证担保责任解除 [2] - 截至公告日，公司担保合同余额为1,002,000万元，已实际使用担保余额584,986.41万元（含本次担保） [2] 新增担保详情 - **建设银行**：为金狮国贸青岛开立合计4,089.40万美元信用证（约合人民币52,365.41万元），最高担保额度57,000万元，期限2023年3月20日至2028年3月20日 [5] - **民生银行**：为金能化学青岛开立8,000万元人民币信用证，最高担保额度20,000万元，期限2025年5月8日至2026年5月7日 [6] - **日照银行**：为金能化学青岛开立2,607.90万美元信用证（约合人民币18,700万元），最高担保额度40,000万元，期限2024年8月27日至2025年8月27日 [7][8] - **农业银行**：为金狮国贸青岛开立2,741.60万美元信用证（约合人民币19,600万元），最高担保额度36,000万元，期限2025年5月9日至2026年5月8日 [8] 解除担保详情 - **建设银行**：金能化学青岛归还流动资金借款10万元，对应20,000万元流贷担保责任部分解除 [8] - **日照银行**：金能化学青岛结清2,385.23万美元信用证业务（约合人民币17,100万元），担保责任解除 [10] - **交通银行**：金能化学青岛结清2,944万美元信用证业务（约合人民币21,100万元），担保责任解除 [11] - **南洋商业银行**：金能化学青岛结清3,000万美元信用证业务（约合人民币21,500万元），担保责任解除 [12] 被担保人财务数据 - **金能化学青岛**：截至2025年3月31日，总资产153.57亿元，净资产81.30亿元，净利润337.08万元 [14][15] - **金狮国贸青岛**：总资产9.67亿元，净资产1.18亿元，净利润45.45万元 [16][17] - **金能化学齐河**：总资产7.38亿元，净资产3.46亿元，净亏损434.50万元 [18][19] - **金狮国贸齐河**：总资产21.69亿元，净资产-755.24万元，净亏损220.87万元 [20][21] 担保协议核心条款 - **建设银行**：连带责任保证，最高担保57,000万元，覆盖本金、利息及实现债权费用 [21] - **民生银行**：连带责任保证，最高担保20,000万元，覆盖主债权及实现费用 [22][23] - **日照银行**：连带责任保证，最高担保40,000万元，覆盖本金及诉讼费用 [24][25] - **农业银行**：连带责任保证，最高担保36,000万元，覆盖借款本金及律师费等 [25][26] 董事会及独立董事意见 - 董事会认为担保计划为经营发展所需，风险可控且不影响公司持续经营能力 [26] - 独立董事认可担保程序合规性，符合《公司章程》及监管规定 [26] 公告信息 - 公告发布日期为2025年8月1日，证券代码603113，公告编号2025-072 [29]

公司公告 - 金能科技发布公告称不存在逾期担保的情况 [2]

担保情况 - 2025年7月为金能化学青岛新增27,825.63万元保证担保[4] - 2025年7月为金狮国贸青岛新增52,365.41万元保证担保[4] - 2025年7月为金能化学青岛解除62,845.81万元保证担保[4] - 截至公告披露日担保合同余额为1,002,000万元[22] - 截至公告披露日已实际使用担保余额为584,986.41万元[22] - 2025年度为子公司提供担保总额不超150亿元[10] - 为建行黄岛支行最高担保5.7亿元，期限2023年3月20日至2028年3月20日[18] - 为民生银行青岛分行最高担保2亿元，期限2025年5月8日至2026年5月7日[19] - 为日照银行青岛分行最高担保4亿元，期限2024年8月27日至2025年8月27日[19] - 最高担保36,000万元，期限2025年5月9日至2026年5月8日[21] 信用证申请 - 2025年7月7日金狮国贸青岛向建行申请开立2,824.40万美元信用证[5][6] - 2025年7月28日金狮国贸青岛向建行申请开立1,265万美元信用证[6] - 2025年7月7日金能化学青岛向民生银行申请开立8,000万元人民币信用证[6] - 2025年7月16日金能化学青岛向日照银行申请开立2,607.90万美元信用证[7] - 2025年7月24日金狮国贸青岛向农行申请开立2,741.60万美元信用证[7] 还款情况 - 2025年7月1日金能化学青岛归还建行流贷本金10万元[8] 子公司财务数据 - 截止2025年3月31日金能化学青岛总资产153.57亿元、净利润337.08万元[12] - 截止2025年3月31日金狮国贸青岛总资产9.67亿元、净利润45.45万元[14] - 截止2025年3月31日金能化学齐河总资产7.38亿元、净利润 - 434.50万元[15] - 截止2025年3月31日金狮国贸齐河总资产21.69亿元、净利润 - 220.87万元[17] 其他 - 公司不存在逾期担保情况[22]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1][6][41] 报告的核心观点 - 煤价大幅反弹且中枢继续抬升，国内电厂日耗大幅提升推动煤价上涨，反内卷政策与基本面支撑下焦煤、动力煤价格均上涨，下半年供需逐步平衡 [6][41] - 建议布局高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司，优先关注动力煤公司如中国神华、陕西煤业等，焦煤公司如淮北矿业、山西焦煤等，以及利润同比改善的焦炭公司如金能科技、陕西黑猫等 [6][41] 根据相关目录分别进行总结 煤炭板块表现 - 截止2025年7月25日，中信煤炭行业收涨8%，跑赢沪深300指数6.31个百分点，全板块37只股价上涨，潞安环能涨幅最高达31.22% [2] 重点煤矿周度数据 - 2025年7月18 - 24日，重点监测企业煤炭日均销量714万吨，周环比减少2.4%，年同比增加3.4%，其中动力煤、炼焦煤销量周环比分别减少2.5%、3.6%，无烟煤销量持平 [2] - 截至2025年7月24日，重点监测企业煤炭库存总量3055万吨，周环比减少2.3%，年同比增加20.5% [2] - 今年以来，重点监测企业煤炭累计销量同比减少3.4%，动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比 - 4.5%、 - 3.4%、7%；电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.9%、增加16.8%，铁水产量同比增加3.1% [2] 动力煤产业链 - 截止2025年7月25日，环渤海动力煤（Q5500K）指数664元/吨，周环比上涨0.15%，中国进口电煤采购价格指数762元/吨，周环比上涨0.79% [3] - 秦皇岛、黄骅港动力煤价格周环比上涨，广州港持平；大同、榆林、鄂尔多斯产地动力煤坑口价环比分别上涨1.92%、1.98%、1.81%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨0.18% [3] - 秦皇岛煤炭库存585万吨，周环比增加7万吨；北方港口库存合计2511万吨，周环比减少3万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 截止2025年7月25日，京唐港主焦煤价格1650元/吨，周环比上涨16.2%，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比分别上涨11.3%、26.09%、4.17%；澳洲峰景煤价格周环比上涨3.61% [4] - 焦煤期货结算价格1236.5元/吨，周环比上涨32.6%；主要港口一级、二级冶金焦价格周环比分别上涨7.3%、8.55%；螺纹价格3430元/吨，周环比上涨5.54% [4] - 京唐港炼焦煤库存155.84万吨，周环比减少11.16万吨（ - 6.68%）；独立焦化厂总库存985.38万吨，周环比增加56.27万吨（6.06%），可用天数11.5天，周环比增加0.6天 [4] 煤化工产业链 - 截止2025年7月25日，阳泉无烟煤价格（小块）820元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2476.14元/吨，周环比上涨100.91元/吨 [5] - 河南市场尿素出厂价（小颗粒）1760元/吨，周环比上涨40元/吨；纯碱（重质）均价1350.5元/吨，周环比上涨99.25元/吨 [5] - 华东地区电石到货价2433.33元/吨，周环比下跌33.34元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5173.46元/吨，上涨320元/吨；华东地区乙二醇市场价4579元/吨，周环比上涨150元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价7450元/吨，周环比上涨71.67元/吨 [5] 行业综合 - 供给方面，2025年7月18 - 24日重点监测企业煤炭日均销量周环比减少2.4%，年同比增加3.4%，库存环比下降 [8] - 需求方面，日耗下降，北港库存下降，周度化工用煤量增加且维持高位，铁水产量减少到242.23万吨，水泥库容比上升 [8] - 价格方面，煤炭市场、钢价、焦煤期货价格上涨，化工品价格涨跌不一，水泥价格指数下降 [8] - 情绪方面，原油、美天然气价格下跌，澳洲动力煤价格上涨 [8] 供需综合 - 20大煤炭集团数据显示，2025年7月24日与2024年同期相比，20家重点单位销量月累计同比2.0%，年累计同比 - 3.4%；库存月累计同比 - 12.5%，年累计同比20.5%等 [40] - 电力行业耗煤2025年7月24日25省日耗107440.7万吨，月累计同比0.3%，年累计同比 - 2.9% [40] - 化工行业耗煤2025年7月25日化工行业合计耗煤20699.7万吨，各分项耗煤有不同程度同比变化 [40] - 钢铁行业耗煤（样本数247家）2025年7月25日全国铁水产量48047.9万吨，高炉开工率81.7%，月累计同比0.9%，年累计同比3.1% [40] - 社会库存2025年7月24日动力煤全社会库存17408.9万吨，月累计同比 - 2.7%，年累计同比 - 0.2% [40]

可转债情况 - 2019年10月14日公开发行1500万张可转换公司债券，募集资金15亿元，净额14.8631226414亿元[4] - “金能转债”2019年11月7日挂牌交易，转股期至2025年10月13日[5] - 初始转股价格11.55元/股，截至2025年6月调整为9.75元/股[5][6] 转股价格修正 - 截至2025年7月25日触发转股价格向下修正条款[3][8] - 2025年7月25日董事会通过修正议案并提交股东会审议[3][8] - 修正方案须经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过，转债股东表决回避[7] - 修正后的转股价格有相关规定，若指标高于9.75元/股则无需调整[7][9] - 如修正将披露幅度等信息，股权登记日后执行修正价[7] - 提请股东会授权董事会办理相关事宜，有效期至修正完成[9]

会议时间 - 2025年第三次临时股东会召开时间为2025年8月11日9点[4] - 网络投票起止时间为2025年8月11日[7] 会议地点 - 现场会议地点为青岛市西海岸新区龙桥路6号办公楼12楼会议室[4] 审议议案 - 审议关于向下修正"金能转债"转股价格的议案[10] 股权登记 - 股权登记日为2025年8月5日[18] - 登记时间为2025年8月11日上午9:00前[19] - 登记地点为公司董事会办公室[19]

会议情况 - 公司第五届董事会第十五次会议于2025年7月25日召开[3] - 应参加并表决董事11名，实际参加11名[3] 议案表决 - 《关于向下修正"金能转债"转股价格的议案》全票赞成[4] - 《关于提请召开2025年第三次临时股东会的议案》全票赞成[5] 后续安排 - 董事会提议向下修正转股价格提交股东会审议[4] - 同意召开2025年第三次临时股东会[5]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 社会库存下降需求可期，国内电厂日耗提升煤价上涨，反内卷政策与基本面支撑下焦煤、动力煤均上涨，维持行业“看好”评级，中报利空出尽，可逢低布局高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司 [6][34] 根据相关目录分别进行总结 煤炭板块表现 - 截止2025年7月18日，中信煤炭行业收跌0.74%，跑输沪深300指数1.83个百分点，全板块6只股价上涨，31只下跌，ST大洲涨幅最高为4.89% [2] 重点煤矿周度数据 - 2025年7月11 - 17日，重点监测企业煤炭日均销量731万吨，周环比增2.8%，年同比增4.7%，其中动力煤、炼焦煤、无烟煤周日均销量分别较上周增加3.2%、1.9%、1% [2] - 截至2025年7月17日，重点监测企业煤炭库存总量3128万吨，周环比减4%，年同比增19.8% [2] - 今年以来，重点监测企业煤炭累计销量136784.8万吨，同比减3.6%，动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比 - 4.8%、 - 3.5%、7% [2] - 需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.7%、增加16.7%，铁水产量同比增加3.1% [2] 动力煤产业链 - 截止2025年7月18日，环渤海动力煤（Q5500K）指数663元/吨，周环比涨0.15%，中国进口电煤采购价格指数756元/吨，周环比涨0.8% [3] - 秦皇岛、黄骅港、广州港动力煤价格周环比上涨，大同、榆林、鄂尔多斯动力煤车板价环比上涨，澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨1.11% [3] - 秦皇岛煤炭库存578万吨，周环比增加18万吨，北方港口库存合计2514万吨，周环比增加16万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 截止2025年7月18日，京唐港主焦煤价格1420元/吨，周环比涨8.4%，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比持平，六盘水周环比涨4.35% [4] - 澳洲峰景煤价格周环比跌2.48%，焦煤期货结算价格932.5元/吨，周环比涨2.53% [4] - 主要港口一级、二级冶金焦价格周环比分别上涨3.79%、4.46%，螺纹价格3250元/吨，周环比涨0.93% [4] - 京唐港炼焦煤库存167万吨，周环比增加0.86万吨（0.52%），独立焦化厂总库存929.11万吨，周环比增加36.76万吨（4.12%），可用天数10.9天，周环比增加0.4天 [4] 煤化工产业链 - 截止2025年7月18日，阳泉无烟煤价格（小块）820元/吨，周环比持平 [5] - 华东地区甲醇市场价2375.23元/吨，周环比跌5.73元/吨，河南市场尿素出厂价（小颗粒）1720元/吨，周环比跌70元/吨 [5] - 纯碱（重质）均价1251.25元/吨，周环比跌15.63元/吨，华东地区电石到货价2466.67元/吨，周环比持平 [5] - 华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4853.46元/吨，下跌35.38元/吨，华东地区乙二醇市场价（主流价）4429元/吨，周环比涨46元/吨 [5] - 上海石化聚乙烯（PE）出厂价7378.33元/吨，周环比跌38.34元/吨 [5] 行业综合 - 焦炭、其他煤化工、炼焦煤、无烟煤、煤炭、动力煤市盈率PE分别为94.0、38.3、13.9、12.8、11.5、11.1 [8] - 供给方面，2025年7月11 - 17日重点监测企业煤炭日均销量731万吨，周环比增2.8%，年同比增4.7%，库存环比下降 [8] - 需求方面，日耗上升，北港库存上升，周度化工用煤量减少但维持高位，铁水产量增长到242.44万吨 [8] - 价格方面，煤炭、钢价上涨，化工品价格涨跌不一，水泥价格指数下降 [8] - 情绪方面，原油价格下跌，美天然气价格上涨，澳洲动力煤价格上涨，焦煤期货价格上涨 [8] 供需综合 - 2025年7月17日，20家重点单位销量136784.8万吨，库存3128万吨，矿井库存1878万吨 [33] - 动力煤、焦煤、无烟煤销量分别为107089.7万吨、16335.5万吨、13356.9万吨，库存分别为2046万吨、687万吨、395万吨 [33] - 2025年7月18日，化工行业合计耗煤20015.2万吨，甲醇、合成氨、PVC、纯碱、乙二醇耗煤分别为10128.4万吨、4968.9万吨、1669.2万吨、1392.7万吨、1856.1万吨 [33] - 2025年7月18日，全国铁水产量46352.3万吨，高炉开工率81.6% [33] - 2025年7月17日，动力煤全社会库存17328.3万吨 [33] 投资建议 - 关注动力煤公司中国神华、陕西煤业等，焦煤公司淮北矿业、山西焦煤等，利润同比改善的焦炭公司金能科技、陕西黑猫等 [6][34]

债券发行 - 2019年10月14日发行1500万张可转换公司债券，募资15亿，净额14.8631226414亿元[5] - 债券简称金能转债，转股价格9.75元/股，期限2020年4月20日至2025年10月13日[6] 转股价格 - 初始转股价格11.55元/股，2025年6月调整为9.75元/股[8] 修正条件 - 2025年7月5 - 18日，10个交易日收盘价低于当期转股价格80%，预计触发修正条件[4] 后续安排 - 公司将确定是否修正转股价格并及时披露信息，提醒投资者关注[15]