报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于Wind数据展示信用债成交情况，指出“24国新控股MTN001B”等折价成交个券、“25连城Y2”等净价上涨成交个券估值价格偏离幅度较大；信用债估值收益变动主要在[-5,0)区间；非金信用债成交期限多在2至3年，0.5年内品种折价成交占比最高，二永债成交期限多在4至5年，1年内品种折价成交占比最高；家用电器行业债券平均估值价格偏离最大 [2] 根据相关目录分别进行总结 折价成交跟踪 - “24国新控股MTN001B”剩余期限18.59年，估值价格偏离-0.32%，成交规模5294万元 [4] - “23石柱01”剩余期限3.14年，估值价格偏离-0.31%，成交规模51843万元 [4] 净价上涨个券成交跟踪 - “25连城Y2”剩余期限4.61年，估值价格偏离0.23%，成交规模1005万元 [5] - “24连城Y2”剩余期限4.21年，估值价格偏离0.23%，成交规模2002万元 [5] 二永债成交跟踪 - “25邮储永续债01BC”剩余期限4.44年，估值价格偏离0.17%，成交规模26711万元 [6] - “25工行永续债01BC”剩余期限4.66年，估值价格偏离0.15%，成交规模28648万元 [6] 商金债成交跟踪 - “25农行TLAC非资本债02C(BC)”剩余期限9.89年，估值价格偏离0.06%，成交规模17693万元 [7] - “25南海农商科创债”剩余期限4.93年，估值价格偏离0.06%，成交规模6938万元 [7] 成交收益率高于5%的个券 - “22万科06”剩余期限1.81年，估值价格偏离0.03%，成交规模59万元 [8] - “22万科04”剩余期限1.72年，估值价格偏离0.02%，成交规模885万元 [8] 信用债成交估值偏离分布 - 信用债估值收益变动主要分布在[-5,0)区间 [2] 非金信用债成交期限分布 - 非金信用债成交期限主要分布在2至3年，0.5年内品种折价成交占比最高 [2] 二永债成交期限分布 - 二永债成交期限主要分布在4至5年，1年内品种折价成交占比最高 [2] 各行业非金信用债折价成交比例及成交规模 - 家用电器行业的债券平均估值价格偏离最大 [2]

定增募资总体情况 - 今年以来共有98家公司实施定向增发 合计募资金额7567.34亿元 累计增发982.21亿股[1] - 共产生109条定增记录 其中深市主板19家募资355.08亿元 沪市主板42家募资6591.14亿元 创业板22家募资340.28亿元 科创板15家募资280.84亿元[1] - 按金额区间分布：超100亿元9家 50-100亿元9家 20-50亿元11家 10-20亿元21家 10亿元以下48家（其中不足5亿元29家）[1] 行业分布特征 - 涉及申万22个行业 定增实施家数最多为电子行业14家 电力设备和基础化工各12家[1] - 募资金额最高为银行业5200亿元 其次为非银金融506.84亿元和电子行业335.91亿元[1] 个股募资规模排行 - 中国银行以1650亿元募资额居首 邮储银行1300亿元次之 交通银行1200亿元第三[2] - 建设银行募资1050亿元 国联民生募资314.92亿元 中航成飞募资174.39亿元[2] - 募资超百亿公司还包括中国核电140亿元 *ST松发114.93亿元 国泰海通100亿元[2] 增发后市场表现 - 最新收盘价较增发价溢价记录102条 溢价幅度最高为中航成飞883.5% 罗博特科598.99% 东山精密595.17%[2][3] - 折价记录共7条 折价幅度最深为深高速-22.38% 中航重机-20.4% 交通银行-16.57%[2][4] - 银行股普遍呈现折价状态 交通银行折价16.57% 中国银行折价7.93% 建设银行折价0.22%[4]

2025中国企业500强榜单 - 榜单前10企业为国家电网、中国石油天然气集团、中国石油化工集团、中国建筑、中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国银行、中国铁路工程集团、京东集团[1] - 山东上榜企业52家 包括18家国有企业和34家民营企业[1] - 入围门槛提升至479.60亿元 较上年提高5.79亿元[1] - 总营业收入110.15万亿元 归属母公司净利润4.71万亿元 同比增长4.39%[1] - 制造业贡献营收40.48% 服务业40.29% 其他行业19.23%[1] - 先进制造业入围企业数量增加 从23家增至32家 涵盖新能源设备制造、动力储能电池、通信设备及计算机制造、半导体及面板制造等行业[1] 山东上榜企业表现 - 52家山东企业实现营业收入69041.10亿元 较2024年增加2682.43亿元[2] - 18家企业营收超千亿元 较去年增加1家[2] - 营收前10山东企业为山东能源集团、山东魏桥创业集团、海尔集团、潍柴控股集团、山东高速集团、山东黄金集团、海信集团控股、中国重型汽车集团、山东省港口集团、南山集团[2] - 山东能源集团位列榜单第22位 较前一年上升1位 山东魏桥创业集团位列第43位上升7位 海尔集团位列第67位上升7位 潍柴控股集团位列第87位上升2位 山东高速集团位列第94位上升12位 山东黄金集团位列第114位上升27位 海信集团控股位列第130位上升5位 中国重型汽车集团位列第143位上升17位 山东省港口集团位列第147位上升25位 南山集团位列第148位上升13位[2] - 新上榜企业包括山东中矿集团和道恩集团[2] - 营收超千亿企业中民营企业占比超过半数[2]

核心观点 - 2025年上半年A股上市银行业绩整体小幅增长 营收同比增1.04%至2.92万亿元 归母净利润同比增0.8%至1.1万亿元[1][2] - 城商行和农商行增长动能强劲 部分区域性银行营收及净利润增速超10%[1][5] - 行业资产质量保持稳定 超三分之一银行不良贷款率低于1% 且多数银行不良率持平或下降[6][9][14] - 资本充足水平面临压力 超半数银行资本充足率指标较上年末下降 仅少数银行实现增长[1][15][21] 营收表现 - 42家上市银行合计营收2.92万亿元 同比增加302.24亿元[2] - 30家银行营收实现正增长 12家出现下降[5] - 西安银行营收增速领跑(43.7%) 江阴银行(10.45%)和常熟银行(10.1%)紧随其后[1][5] - 贵阳银行营收降幅最大(-12.22%) 平安银行(-10.04%)、光大银行(-5.57%)和华夏银行(-5.86%)降幅居前[3][5] 盈利能力 - 归母净利润1.1万亿元 同比增加86.87亿元[2] - 33家银行净利润增长 杭州银行(16.66%)、江阴银行(16.63%)、齐鲁银行(16.49%)和青岛银行(16.05%)增速领先[5] - 华夏银行(-7.95%)和贵阳银行(-7.2%)净利润降幅较大[5] - 国有大行和股份行利润规模居前 城商行及农商行增长更快[1][2] 资产规模 - 总资产合计321.33万亿元 较上年末增长6.35%[6] - 总贷款184.38万亿元 较上年末增长5.89%[6] - 工商银行总资产规模最大(52.32万亿元) 农业银行(46.86万亿元)和建设银行(44.43万亿元)分列二三位[6][7] - 江苏银行总资产增速最快(21.16%) 重庆银行(14.79%)、北京银行(12.47%)、西安银行(12.23%)和南京银行(11.96%)增速均超10%[6][7][8] 资产质量 - 16家银行不良贷款率低于1% 成都银行最低(0.66%)[9][10] - 宁波银行、杭州银行和常熟银行不良率均为0.76%[9][10] - 15家银行不良率与上年末持平 7家出现上升[14] - 贵阳银行不良率上升0.12个百分点至1.7% 厦门银行上升0.09个百分点至0.83%[10][11][14] - 西安银行不良率下降0.12个百分点至1.6%[11][14] 资本充足水平 - 29家银行资本充足率较上年末下降 重庆银行(-1.53个百分点)、厦门银行(-1.19个百分点)和渝农商行(-1.01个百分点)降幅较大[15][18][19] - 交通银行核心一级资本充足率增长1.18个百分点 邮储银行增0.96个百分点 杭州银行增0.89个百分点[17][18][21] - 招商银行(18.56%)、工商银行和建设银行(均超19%)资本充足率居前[15] - 沪农商行核心一级资本充足率最高(14.52%) 建设银行(14.34%)和招商银行(14%)紧随其后[17][21]

榜单总体概况 - 2025中国企业500强入围门槛为479.60亿元，较2024年提升5.79亿元 [1][5] - 500强企业营收总额达110.15万亿元，资产总额460.85万亿元（增长7.46%），归属母公司净利润4.71万亿元（增长4.39%） [5] - 千亿级企业数量达267家（增加14家），占比53.4%，其中15家企业营收超万亿元 [1][5] 头部企业格局 - 前十强企业中国家电网（营收超3万亿元）、中石油、中石化、中建（均超2万亿元）居前四，京东为前十中唯一民营企业 [1][6] - 万亿级企业包括工行、农行、建行、中行、中国铁路工程、京东、中国人寿、平安、中国铁道建筑、中国移动、中国交建 [6] 研发创新表现 - 500强研发总投入1.73万亿元，研发强度1.95%实现八连升 [7] - 华为以1796.87亿元研发投入居首，比亚迪（531.95亿元）、中国建筑（454.59亿元）、中国移动（380.66亿元）、中石油（354.50亿元）分列2-5位 [7] - 研发强度前三为携程（24.62%）、华为（20.84%）、中兴（19.81%），通信设备制造业占前十强中五席 [7] - 华为近十年累计研发投入12490亿元，持有全球有效专利15万件 [8] 区域分布特征 - 500强分布于30个省级地区，北京（79家）、浙江（56家）、广东（54家）数量居前三 [9] - 东部地区入围362家（减少9家），中部地区61家（增加12家），区域分布更趋均衡 [1] 产业结构变化 - 新入围/重新入围企业39家，汽车零部件与物流供应链领域新增最多（6家） [10] - 先进制造业企业数量从23家增至32家（增加9家），房屋建筑与地产企业从56家降至32家（减少24家） [10] - 战略性新兴产业领军企业的战新业务收入与利润贡献率均超40% [11]

榜单总体规模 - 2025中国企业500强营业收入总额达110.15万亿元 较上年度有所增长 [1] - 入围门槛提升至479.60亿元 实现连续23年上升 较上年增加5.79亿元 [1] - 资产总额达460.85万亿元 同比增长7.46% [1] 行业结构特征 - 先进制造业和现代服务业企业入围数量持续增加 [2] - 39家新入围或重新入围企业中 汽车及零部件制造、物流及供应链企业增量显著 共6家新入围 [2] - 制造业、服务业和其他行业对营收增长贡献率分别为40.48%、40.29%和19.23% 呈现协调发展态势 [2] 企业研发创新 - 研发总投入达1.73万亿元 研发强度创1.95%新高 连续8年提升 [2] - 有效专利总数达224.37万件 较上年增加21.40万件 增幅达10.54% [2] - 大企业被要求加大对基础研究和关键共性技术的长期稳定投入 构建市场导向的产学研协同创新体系 [2] 战略发展方向 - 大企业需在人工智能、生物制造、绿色能源等战略性新兴产业加大投入 培育新经济增长点 [3] - 通过工业互联网平台将数字化能力向产业链中小企业溢出 提升产业生态数字化水平 [3] - 发挥产业链核心作用 联合上下游打造自主可控、安全可靠的现代化产业生态系统 [3] 头部企业格局 - 前十强企业依次为国家电网、中石油、中石化、中国建筑、工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、中国铁路工程集团、京东集团 [1] - 同步发布中国跨国公司100大、战略性新兴产业领军企业100强、大企业创新100强等多个子榜单 [1]

评级调整 - 摩根大通证券将中国银行A股评级上调至超配 [1]

核心业务举措 - 公司宣布试点离境退税"即买即退"异地互认机制 支持境外旅客在不同口岸出境 [2] - 公司推出离境退税整体服务体系"税易达"(Easy Tax Refund) 提升境外旅客消费便利度 [2] - 公司在北京 上海 青岛 陕西等地推广即买即退服务 并创新集中退付点与支付宝实时入账功能 [3] 业务覆盖范围 - 公司已在16个省市代理离境退税业务 包括北京 上海 四川 陕西等地区 [2] - 代理业务范围占已开办省市比例近50% [2] - 计划在年内于所有代理区域全面推广新服务 [3] 服务升级特点 - 实现"一地办理 全国互认"机制 打破地域限制 [2] - 通过数据整合打通信息孤岛 优化流程效率 [2] - 提供多语言一站式服务 包括外币兑换 外卡取现和人民币零钱包等综合解决方案 [2] 战略定位 - 公司将服务国家高水平对外开放视为核心使命 [2] - 通过"来华通"APP为境外旅客提供集成化服务 [2] - 品牌认知度持续提升 自2015年成为首家离境退税代理机构 [2] 发展目标 - 旨在释放境外旅客消费潜能 助力国际消费中心城市建设 [3] - 推动更高水平开放型经济新体制构建 [3] - 通过品牌化运营传递中国退税服务的效率与体验 [3]

板块表现 - 国有大型银行板块整体下跌0.75% 农业银行领跌跌幅达1.10% [1] - 上证指数下跌0.26%至3860.5点 深证成指上涨0.63%至13005.77点 [1] - 板块内个股全线下跌 建设银行跌0.88% 工商银行跌0.67% 交通银行跌0.42% 中国银行跌0.36% 邮储银行跌0.32% [1] 交易数据 - 农业银行成交量最大达370.89万手 成交额26.55亿元 [1] - 工商银行成交量329.58万手 成交额24.50亿元 [1] - 交通银行成交量200.73万手 成交额14.27亿元 中国银行成交量233.60万手 成交额12.76亿元 [1] - 建设银行成交量112.92万手 成交额10.22亿元 邮储银行成交量105.46万手 成交额6.57亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出7.63亿元 游资净流入2.46亿元 散户净流入5.17亿元 [1] - 农业银行主力净流出2.42亿元占比9.12% 游资净流入8418.71万元占比3.17% 散户净流入1.58亿元占比5.95% [2] - 交通银行主力净流出2.09亿元占比14.65% 游资净流入6406.34万元占比4.49% 散户净流入1.45亿元占比10.16% [2] - 工商银行主力净流出1.39亿元占比5.66% 游资净流入6195.88万元占比2.53% 散户净流入7677.34万元占比3.13% [2] - 中国银行主力净流出1.35亿元占比10.58% 游资净流入4909.04万元占比3.85% 散户净流入8591.28万元占比6.73% [2] - 建设银行主力净流出2098.43万元占比2.05% 游资净流出958.14万元占比0.94% 散户净流入3056.57万元占比2.99% [2] - 邮储银行主力净流出1731.95万元占比2.64% 游资净流出338.36万元占比0.51% 散户净流入2070.32万元占比3.15% [2]

2025中国企业500强榜单核心数据 - 中国企业500强入围门槛达479.60亿元 较上年提高5.79亿元[3] - 500强企业实现营业收入110.15万亿元 较上年有所增长[3] - 归属母公司净利润达4.71万亿元 同比增长4.39%[3] 行业结构特征 - 制造业 服务业和其他行业营收贡献率分别为40.48% 40.29%和19.23%[4] - 先进制造业入围企业数量显著增加 从23家增至32家[4] - 新能源设备制造 动力和储能电池 通信设备及计算机制造 半导体及面板制造等行业表现突出[4] 企业国际竞争力现状 - 中国大企业规模已进入世界前列 但国际产业领军企业仍显不足[5] - 研发投入强度与世界一流企业存在差距 原始创新缺乏导致"根技术"受制于人[5] - 产业链存在"卡脖子"痛点 现代企业制度根基和市场化经营机制有待完善[5] 榜单排名情况 - 国家电网 中国石油天然气集团 中国石油化工集团位列前三甲[3] - 前十强企业包括四大国有银行和京东集团等多元化主体[3] - 同步发布中国跨国公司100大 战略性新兴产业领军企业100强等专项榜单[4]