业绩数据 - 2023年范围一温室气体排放量为945,940.44吨二氧化碳当量，范围二（外购电力）为511.92吨二氧化碳当量，船舶二氧化碳排放强度较2022年降低7.64%[27] - 2023年能源消耗总量为432,608.56吨标准煤，综合单耗较2022年降低7.79%[27] - 2023年氮氧化物总排放量为662.85吨，硫氧化物总排放量为2,462.40吨，船舶造水量为42,358.38吨，国际航运船舶压载水装置安装比例达100%[27] - 2023年全年科技创新投入金额为1,985.34万元，全年数字化投入金额为726.53万元[32] - 自有和控制船队总货运量4680万吨，化工船队355万吨，原油船队2718万吨，气体船队37万吨，成品油船队7570万吨[102] - 2023年度招商南油全口径碳排放量为946,452.36吨，比集团考核目标95万吨低3,547.64吨，船舶二氧化碳排放强度相较2022年降低7.64%[180] 用户与员工数据 - 公司员工总人数为2,492人，参与审核的供应商比率为92.48%[32] - 公司党员514人（其中船员党员345人）[75] - 招商南油年度海上伤亡人数为1人[138] 未来展望 - 力争2060年实现碳中和[181] - “十四五”期（2022 - 2025）碳排放强度较2020年下降约5.9%[181] - 达降期（2025 - 2028）碳排放强度较2020年下降约7.9%，实现国内业务板块碳达峰[181] 新产品与新技术研发 - 《船舶全生命周期管理系统》晋级“招商杯”三创大赛总决赛[114] - 《无人机检测》项目进入“红数麟杯”数字化创新大赛“产业数字化”赛道前50强[115] 市场扩张与合作 - 与美孚、中石油、中石化等签订长期优质COA合同[148] - 3月公司总经理赴新加坡拜访多家石油公司进行商务交流[154] - 9月公司副总经理与雪佛龙亚太航运租船负责人座谈交流[153] - 2023年12月与国银金租举行光船租赁协议签约仪式暨NJTC MR POOL成立仪式[166] 其他新策略 - 制定“十四五”双碳战略，推动提升气候适应力，加快绿色发展转型[24] - 开展实质性ESG议题评估与分析工作[54] - 持续完善内控合规风险制度体系，建立《风险管理程序》等多项风险内控制度[87] - 保证对商业道德相关政策制度进行一年一次的审核[88] - 制定实施3个专项方案，推动24个大类、39项举措落地[78]

董事会会议 - 公司2024年6月23日发通知，6月27日召开第十一届董事会第二次会议[2] - 会议应参与表决董事9人，实际参与9人[2] 人事变动 - 董事会同意聘任戴荣辉为公司总经理，聘期与第十一届董事会同步[3] 议案表决 - 《关于聘任公司总经理的议案》等多项议案均9票同意，无反对和弃权[4][7][9][10][12] 人员信息 - 戴荣辉1970年6月出生，硕士，高级经济师、高级政工师[16] - 戴荣辉历任多职，现任公司董事、总经理[16]

审计机构变更 - 公司拟改聘毕马威华振为2024年度审计机构，不再聘普华永道中天[4] - 变更议案已通过审计与风险管理委员会及董事会会议审议[10] - 聘任事项尚需股东大会审议，通过后生效[10] 毕马威华振情况 - 2023年末有合伙人234人，注册会计师1121人等[5] - 2023年业务收入超41亿，审计超39亿，证券服务超19亿[5] - 2023年上市公司年报审计客户98家，收费约5.38亿[5] 审计费用 - 2024年度本项目审计收费94万，较2023年减少16万[7]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会7月16日9点30分在南京油运大厦16楼召开[3] - 审议变更2024年度审计机构议案[7] 投票与登记信息 - 网络投票7月16日进行，交易系统和互联网投票时间不同[5] - 股权登记日为7月10日，登记方式多样[16][17] - 登记时间7月15日9:00 - 17:00，地点油运大厦A019室[22] 其他信息 - 可委托他人出席并代为行使表决权[24]

业绩总结 - 招商南游的核心业务是油品运输，占比83%，毛利占比93%[18] - 招商南游的日均租金每上升1万美金，对应净利润增加5.75亿元[19] - 招商南游的原油运输业务量和市占率稳步提升，市场占有率从2018年的25.1%提升到2021年的27.7%[23] 全球市场趋势 - 全球活跃船厂数量持续下降，船厂产能下降70%以上[10] - 24年全球成品油船运力增长仅为0.6%，最低值近20年[9] - 成品油轮老龄化严重，拆解加速导致有效运力供给下降[11] 未来展望 - 未来两到三年成品油运输的供给增长低于需求增长，运价有望向上波动[20] - MR船队的TCE运价每波动1万美元，对应净利润的弹性为5.75亿元[21] - MR船型的运价在2014年到2023年期间波动介于5000到5万美元每天[22]

业绩总结 - 招商南油2024年一季度营业收入为18.4亿元，同比增长13.7%[1] - 公司经营业绩跑赢行业，毛利率为37.1%，同比增长3.7%[6] - 公司通过资产处置获得非经常性损益，一季度实现资产处置收益1.37亿元[7] - 招商南油回购股份已完成注销，未分配利润提升至-21.89亿元，有望开始实现分红[9] 未来展望 - 全球炼能东移趋势未停止，预计2024年全球成品油运运力需求增速约7.3%，有效运力供给增速约1.8%[10] - 全球经济疫后复苏、俄成品油禁令生效等因素有望带来行业供需差明显加大，维持买入评级[11] 财务预测 - 2026年预计每股收益为0.49美元[13] - 2026年预计每股净资产为3.28美元[13] - 2026年预计ROE为15%[13] - 2026年预计EBITDA利润率为45%[13] - 2026年预计P/E为8.0[13] 报告信息 - 该报告由国信证券经济研究所发布[20] - 该报告地址包括深圳、上海和北京三个地点[20] - 深圳地址为深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[20] - 上海地址为上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层[20] - 北京地址为北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层[20]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级,维持目标价5.0元,预期较现价26%上涨空间 [1] 报告核心观点 - 公司2024年一季度实现归母净利润6.7亿元,同比增长65.3%,扣非净利润5.5亿元,创历史单季度新高 [1] - 2024年一季度运价指数MR-TCE均值约3.41万美元/天,同比增长6.5%,TC7和TC11-TCE均值分别为3.50万美元/天和3.55万美元/天 [1][2] - 公司完成1.5亿元股份回购并注销,彰显未来发展信心 [1] - 地缘冲突反复、需求端支撑以及供给端收缩等因素将推动运价中枢抬升 [1] 财务数据总结 - 2024年预计实现归母净利润24.0亿元,对应EPS为0.50元,PE为7.9倍 [1][3] - 2023年营业收入为62.0亿元,同比下降1.1%;归母净利润15.6亿元,同比增长8.6% [1][2] - 2024年一季度营业收入18.4亿元,同比增长13.7%;归母净利润6.7亿元,同比增长65.3% [1][2] - 2024年一季度毛利率37.1%,同比提升3.7个百分点;归母净利率36.5%,同比提升11.4个百分点 [1][2] 投资建议 - 维持"推荐"评级,给予2024年10倍PE,对应目标价5.0元,预期较现价26%上涨空间 [1] 风险提示 - 油运需求不及预期、油价波动风险、老船拆解进程不及预期、地缘政治风险等 [1]

公司投资评级 - 招商南油（601975）的投资评级为“推荐”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 持续看好能源物流大周期投资机遇，公司业绩表现优异，运价指数增长，回购注销完成彰显未来发展信心，供需格局向好，运价有望中枢抬升[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年一季度，招商南油实现归母净利润6.7亿，同比增长65.3%；扣非归母净利润5.5亿，同比增长40.5%，创下历史单季度最高[1] - 一季度营业收入18.4亿，同比增长13.7%；毛利率37.1%，同比提升3.7个百分点；归母净利率36.5%，同比提升11.4个百分点；扣非归母净利率30.0%，同比提升5.7个百分点[1] - 一季度三费率为1.6%，同比下降3.1个百分点，主要得益于财务费用减少0.46亿[1] 运价指数 - 2024年一季度MR-TCE均值约3.41万美元/天，同比增加6.5%；TC7、TC11-TCE均值分别为3.50、3.55万美元/天[1] - 2024年二季度MR-TCE均值约3.5万美元/天，环比一季度有所增长[1] 回购注销 - 2023年12月25日，公司公告拟回购不低于1亿元，不超过1.5亿元股份，并于2024年2月27日完成回购，实际回购股份5092.8万股，占公司总股本的1.0495%，回购均价2.9453元/股，使用资金总额1.5亿元[1] 供需格局 - 地缘冲突反复，能源物流资产风险溢价属性或进一步体现[1] - 需求端受地缘政治、老旧炼能退出、贸易流动转变持续支撑吨海里需求增长[1] - 供给端，2023年新签成品油轮建造订单数量有所恢复，但在手订单仅占现有船队运力的6.9%，仍处于历史相对低位。叠加EEXI、CII等环保法规实施、燃油价格走高、超年船龄船舶占比增加，促使船东采用低速航行，进一步降低了运力供给能力[1] 投资建议 - 基于当前市场需求与运价水平，小幅调整24-26年盈利预测，预计实现归母净利润分别为24.0亿、24.7亿和25.1亿。对应24-26年EPS分别为0.50、0.51、0.52元，对应PE为7.9、7.7、7.6倍[1] - 维持此前估值方法，即采用周期股景气周期10倍PE，给予2024年业绩10倍PE，对应目标市值240亿，一年期目标价5.0元，预期较现价26%空间，维持“推荐”评级[1]

业绩总结 - 公司2024年第一季度归母净利润为6.71亿元，同比增长65.32%[1] - 公司1季度处置两艘MR油轮，贡献非经常性损益，扣非利润符合预期[1] - 公司MR船队业绩跑赢TC7运价，收入确认滞后运价约2周[2] - 2024年1季度TC7-TCE均值为37433美元/天，较历史中枢提升97%，2024年1季度增长190%[3] - 公司预测2024年成品油轮吨海里贸易需求增长6.4%，运价中枢有望继续提升[4] 未来展望 - 公司利润加速释放，运力供给端刚性约束，老龄船高占比提升潜在退出可能[6] - 公司预测2024年成品油轮吨海里贸易需求增长6.4%，运价中枢有望继续提升[4] - 公司2024年归母净利润预测为22.5亿元，2025-2026年分别为21.0、21.4亿元，维持“买入”评级[9] 其他新策略 - 地缘事件频发导致海上运输效率降低，公司具备未来地缘事件扰动带来的运价上行期权[5] - 公司扣非业绩符合预期，上调盈利预测，维持“买入”评级[7] - 风险提示包括安全事故、地缘事件扰动缓解、欧美进口成品油需求不及预期[8]

业绩总结 - 公司2024年一季度业绩大幅增长，扣非净利同比增长40%，超出市场预期[1] - 公司2024年Q1扣非净利同比增长65%，达到6.7亿元，符合预测，超出市场预期[1] - 公司2024年Q1母公司未分配利润下降至-22亿元，但仍无法分红，新公司法将实施[1] - 公司经营利润率和净资产收益率逐年增长，投入资本回报率也呈现上升趋势[1] - 公司市盈率逐年下降，2026年预计为7.2，股息率逐年增长，2026年预计为4.2%[1] 未来展望 - 预计未来数年成品油运高景气将持续超预期，公司将迎来新的发展篇章，股东回报有望改善[1] - 公司历史包袱逐步消化，股东回报改善或将加速，股东结构优化，未分配利润有望补偿[1] - 公司产能利用率已超阈值，未来供需向好将超预期，市场对成品油轮订单担忧或过度[1] 公司信息 - 招商南油2026年预计营业总收入为7357百万元，净利润为2683百万元[2] - 公司主要收入来源为油品运输，占比83%[3] - 招商南油的EBIT率逐年增长，2026年达到44.5%[2] 其他 - 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[4] - 报告仅供本公司客户使用，不构成广告[5] - 本报告信息来源公开资料，不保证准确性和完整性[6] - 本报告不构成个人咨询建议和投资建议[7]