事件概述 - 沪农商行董事李冠莹因工作原因辞任董事职务 [3] - 李冠莹现任太平资产副总经理兼财务负责人 [4] - 中国太平通过太平人寿持有沪农商行约4.3%的股权 [4] 会计准则影响分析 - 太平资产解释李冠莹辞任是基于保险公司会计准则调整需求 [4] - 即将在2026年初实施的新会计准则规定，被纳入FVOCI会计科目的股票需满足持股超5%或在上市公司拥有董事席位等条件 [4] - FVOCI科目下股票股价涨跌不计入保险公司当年利润报表，但一旦纳入不得撤销需长期持有 [5] - 李冠莹离任后，中国太平对沪农商行股票不再按权益法核算，而是纳入FVOCI会计科目，意味着沪农商行不再是中国太平的联营企业 [5] - 纳入FVOCI科目后，中国太平在未来一段时间内不大会减持沪农商行股票 [6] 股东回报与投资价值 - 沪农商行2024财年累计实施现金分红41.66亿元，占当期归母净利润的33.91% [7] - 自2021年上市以来，公司每年现金分红比例始终保持在当年归母净利润的逾30% [7] - 截至2024年底累计派发普通股现金股利146.59亿元，为IPO募集资金总额的1.71倍 [7] - 长期可观的现金回报和银行股股价上涨潜力，可能促使中国太平持续持有沪农商行股票以增厚利润 [7] 未来合作展望 - 太平资产表示中国太平将深化与沪农商行的友好合作 [7] - 中国太平将李冠莹离任视为正常商业行为，不影响其对沪农商行股票的持有意愿 [7] - 中国太平未来是否提名新人选进入沪农商行董事会受到金融市场关注 [7]

农商行板块市场表现 - 10月23日农商行板块整体下跌0.27%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.22% [1] - 板块内个股涨跌互现，紫金银行领涨，涨幅为0.68%，渝农商行领跌，跌幅为0.99% [1] - 板块成交活跃，江阴银行成交量最大，为103.64万手，渝农商行成交额最高，达4.31亿元 [1] 农商行板块资金流向 - 当日板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出2.1亿元，游资资金净流出6692.02万元 [1] - 散户资金为板块唯一净流入方，净流入金额为2.77亿元，显示出与主力资金相反的操作方向 [1] - 个股层面资金流向分化明显，常熟银行是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入1864.62万元，主力净占比为7.60% [2] - 江阴银行遭遇最大规模主力资金净流出，金额达7445.78万元，主力净占比为-13.67% [2] - 瑞丰银行主力净流出占比最高，达-29.53%，显示资金撤离力度强劲 [2]

系统维护安排 - 公司定于2025年10月26日00:00至06:00进行非结构化数据管理平台及网络相关维护工作 [1] - 维护期间相关业务将暂停办理 [1] 受影响的贷款及融资业务 - 商e贷、微贷、银税快贷、普惠易贷、积数贷、小微循环贷、担保基金贷等产品的进件申请业务暂停 [1] - 新农乐贷、按揭贷、懒龙龙、企业贷款申请等贷款进件业务暂停 [1] - 家庭循环授信、微易贷、微捷贷及个人助业贷等业务暂停 [2] 受影响的电子银行及线上服务 - 网上银行（个人）的网银助手、数字人民币钱包绑卡等业务暂停 [1] - 网上银行系统（企业）的资产池交易文件上传、外汇业务文件上传下载业务暂停 [1] - 直销银行平台的全部业务暂停 [1] - 官方网站、网上银行（个人/企业）、鑫e贷公众号和网上商城的在线客服和智能客服业务暂停 [1] 受影响的辅助及专项业务 - 涉及客户人脸识别的全部业务暂停 [1] - 银企直连系统的全部业务暂停 [1] - 积存金实物金兑换及产品详情图片查看业务暂停 [2] - 上海农商银行公众号及心家园、网点服务、鑫展业、爱鑫融与点点通等小程序所有业务暂停 [2] 客户应对措施 - 公司建议客户根据需要提前做好相应安排，错开系统维护时段办理相关业务 [2]

核心观点 - 沪农商行董事辞任事件的核心影响在于，触发了中国太平保险集团对所持该行股权的会计分类变更，此举旨在适应新会计准则，平滑利润波动并规避标的公司经营风险 [1][5] - 事件反映出保险资金投资银行股的逻辑正发生深刻变化，从注重长期战略影响转向更侧重高股息、低估值和业绩确定性等财务回报 [8][10][11] 人事变动与公司治理 - 沪农商行董事李冠莹因工作原因辞去董事职务，其身份为太平资产管理有限公司副总经理并主持工作 [1] - 沪农商行近期完成管理层变动，副董事长、行长汪明及总审计师罗瑛的任职资格于10月获批，同时公司撤销了监事会进行治理结构"瘦身" [10] 会计准则变更的驱动与影响 - 新保险合同会计准则（IFRS 17）及新金融工具准则（IFRS 9）于2023年起全面实施，是此次股权会计分类变更的主要驱动力 [5] - IFRS 9将金融资产简化为三类：以摊余成本计量（AC）、以公允价值计量且变动计入其他综合收益（FVOCI）、以公允价值计量且变动计入当期损益（FVTPL） [7] - 中国太平通过辞任董事，主动终止对沪农商行的"重大影响"认定，使持股从"长期股权投资"（权益法核算）转为金融资产核算，旨在将股价波动"隔离"在当期利润表之外 [5][8] - 行业实践显示，险资普遍倾向于将股票资产计入FVTPL，新华保险和中国人寿该占比超过77%，中国太保和中国人保占比也超过五成 [8] 沪农商行经营状况 - 沪农商行2025年中期报告显示，拨备覆盖率下降15.80个百分点，职工薪酬支出下滑11.19%但员工总数增加 [9] - 上半年贷款总额7742亿元，较年初增长2.51%，但新增贷款189亿元主要由企业贷款贡献（224亿元），个人贷款减少36亿元，较上年末下降1.69% [9] - 个人消费贷减少18.25亿元，个人经营贷减少36.67亿元，零售业务不良贷款率从去年底上升0.18个百分点至1.5% [9] 保险资金投资策略演变 - 中国太平持有沪农商行4.3%的股权，因董事辞任导致会计分类改变，从强调长期性和战略性的"联营公司投资"转变为更纯粹的"财务性资产" [5][6][8] - 险资对银行股配置热情依然高涨，今年以来举牌次数达30次，平安人寿最为活跃（举牌12次），重点布局工商银行、邮储银行、招商银行等大型银行 [11] - 投资逻辑转向重"高股息、低估值和业绩确定性"，在长端利率下行背景下，银行股的高股息率成为覆盖险资负债端成本的"压舱石"资产 [11]

农商行板块整体表现 - 10月22日农商行板块整体上涨1.07%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.62% [1] - 板块内个股普涨，领涨股江阴银行涨幅达3.56%，苏农银行和张家港行涨幅分别为2.30%和2.01% [1] - 板块整体资金流向呈现分化，主力资金净流出1.6亿元，但游资和散户资金分别净流入1947.87万元和1.4亿元 [1] 个股价格与交易表现 - 江阴银行收盘价5.23元，成交量113.03万手，成交额5.83亿元，为板块中涨幅最高、成交最活跃的个股 [1] - 常熟银行收盘价7.16元，为板块中股价最高的个股，成交额2.48亿元 [1] - 沪农商行收盘价8.84元，涨幅1.03%，成交额1.35亿元 [1] 个股资金流向分析 - 常熟银行和渝农商行获得主力资金净流入，金额分别为1431.38万元和1044.54万元，主力净占比分别为5.78%和3.98% [2] - 江阴银行尽管股价领涨，但主力资金净流出达1.04亿元，主力净占比为-17.90%，同时游资和散户资金大幅净流入 [2] - 紫金银行和无锡银行主力资金净流出显著，分别为2794.90万元和1746.11万元，主力净占比分别为-16.97%和-13.03% [2] - 青农商行散户资金净流入1804.85万元，散户净占比高达11.00%，为板块最高 [2]

系统维护安排 - 公司定于2025年10月24日22:00至10月25日01:30进行系统维护工作 [1] - 维护总时长为3小时30分钟 [1] 受影响的业务范围 - 个人手机银行标准版及安享版的首次登录、忘记密码等涉及智能验证码使用的业务将暂停 [1] - 供应商登录安鑫签系统进行电子印章制章及电子合同签署业务将暂停 [1]

核心观点 - 报告旨在通过交易明细数据构建指标，跟踪市场大额买入和净主动买入行为，覆盖个股、宽基指数、行业及ETF在2025年10月13日至10月17日期间的资金流向 [1][4] 个股资金流向跟踪 - 近5个交易日大额买入（大买单成交金额占比）排名前5的个股为：亚太药业(94.4%)、国晟科技(89.1%)、安控科技(86.8%)、华远控股(86.4%)、德力股份(86.3%) [4][9] - 近5个交易日净主动买入（净主动买入金额占比）排名前5的个股为：沪农商行(28.6%)、雅戈尔(23.8%)、国投电力(22.6%)、山东高速(20.1%)、江阴银行(19.8%) [4][10] 宽基指数资金流向跟踪 - 主要宽基指数大买单成交金额占比5日均值分别为：上证指数(72.0%)、上证50(69.7%)、沪深300(71.6%)、中证500(71.5%)、创业板指(69.9%) [12] - 主要宽基指数净主动买入金额占比5日均值均为负值，显示整体呈现净主动卖出状态，其中中证500(-8.9%)和上证指数(-7.9%)的净卖出比例相对较高 [12] 行业资金流向跟踪 - 近5个交易日大额买入排名前5的中信一级行业为：综合(79.0%)、银行(78.9%)、钢铁(78.3%)、煤炭(78.2%)、交通运输(77.3%) [4][13] - 近5个交易日净主动买入排名前5的中信一级行业为：银行(-0.8%)、钢铁(-1.1%)、煤炭(-1.9%)、交通运输(-2.1%)、农林牧渔(-3.7%)，其净主动买入占比虽为负但幅度较小 [4][13] - 多个行业呈现显著的净主动卖出，其中综合金融(-16.8%)、汽车(-15.1%)、电力设备及新能源(-13.0%)的净卖出比例较高 [13] ETF资金流向跟踪 - 近5个交易日大额买入排名前5的ETF为：国泰上证国有企业红利ETF(91.4%)、富国中证旅游主题ETF(89.3%)、华泰柏瑞上证红利ETF(88.4%)、华夏中证旅游主题ETF(88.3%)、华夏中证1000ETF(87.7%) [4][15] - 近5个交易日净主动买入排名前5的ETF为：华泰柏瑞红利低波ETF(28.6%)、华宝中证银行ETF(22.5%)、国泰中证畜牧养殖ETF(19.4%)、汇添富中证主要消费ETF(16.8%)、国泰上证国有企业红利ETF(15.5%) [4][16] 跟踪指标计算方法 - 大买单成交金额占比：根据逐笔成交数据还原买卖单，筛选大单后计算大买单成交金额占当日总成交金额的比例，用以刻画大资金买入行为 [7] - 净主动买入金额占比：根据逐笔成交数据中的买卖标志界定主动买入和主动卖出，计算两者成交金额之差占当日总成交金额的比例，用以刻画投资者主动买入行为 [7]

板块整体表现 - 10月21日农商行板块整体下跌0.3%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.36%，深证成指上涨2.06% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中4只上涨，6只下跌 [1] - 渝农商行以1.12%的跌幅领跌板块 [1] 个股价格表现 - 江阴银行涨幅最大，为2.43%，收盘价5.05元，成交72.00万手，成交额3.61亿元 [1] - 紫金银行上涨1.03%，收盘价2.94元，成交50.16万手，成交额1.47亿元 [1] - 张家港行上涨0.67%，收盘价4.48元，成交37.89万手 [1] - 青农商行上涨0.31%，收盘价3.27元，成交44.38万手，成交额1.45亿元 [1] - 无锡银行下跌0.16%，收盘价6.15元，成交12.41万手，成交额7666.77万元 [1] - 瑞丰银行下跌0.36%，收盘价5.57元，成交17.37万手，成交额9684.77万元 [1] - 苏农银行下跌0.38%，收盘价5.21元，成交29.38万手，成交额1.53亿元 [1] - 常熟银行下跌0.42%，收盘价7.08元，成交39.52万手，成交额2.80亿元 [1] - 沪农商行下跌0.46%，收盘价8.75元，成交18.83万手 [1] - 渝农商行下跌1.12%，收盘价7.07元，成交62.25万手，成交额4.41亿元 [1] 板块资金流向 - 当日农商行板块主力资金净流出1.11亿元 [2] - 游资资金净流出9955.45万元 [2] - 散户资金净流入2.11亿元 [2]

人事变动 - 沪农商行董事李冠莹因工作原因辞去董事职务 [2]

人员变动 - 公司董事李冠莹因工作原因于2025年10月17日辞去董事职务，原定任期到2026年10月10日[2][4] - 李冠莹离任不影响董事会正常运作，辞呈送达生效且已做好交接[3] - 李冠莹不存在未履行完毕的公开承诺，董事会对其贡献给予高度评价并致谢[3][4]