股东大会情况 - 2024年9月13日14:30现场召开股东大会，网络投票9:15 - 15:00[5] - 165名股东和代表出席，持有1,564,486,175股，占比79.9050%[8] 议案表决情况 - 《2024年中期分红方案》同意1,564,351,173股，占比99.9913%[11] - 《购买责任保险》同意1,563,997,273股，占比99.9687%[13] - 《未来三年股东分红回报规划》同意1,564,341,073股，占比99.9907%[14]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩承压,但毛利率提升,积极分红回馈投资者 - 2024H1公司实现营业收入52.12亿元,同比下降13.59%,主要系教育装备业务及供应链业务下降所致;实现归母净利润5.79亿元,同比下降20.09%,受所得税政策影响;毛利率24.87%,同比增加4个百分点 [4] - 2024H1公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.00元(含税),预计分派现金红利1.96亿元,约占2024年半年度归母净利润的60.85% [4] 发力教育服务,逐步推进研学业务 - 公司完成春季1.8亿册教材教辅的发行保障工作,并加强与头部出版机构合作,积极探索教辅发行新模式 [5] - 智慧教育方面,公司不断丰富"皖美教育平台"线上渠道功能,上半年平台用户525.4万人,累计缴费7.3亿元,同比增长120% [5] - 公司提升皖新研学服务能力,2024H1研学业务共服务学生8.8万人次,营收同比增长80.22% [5] 探索游戏业务,打造游戏产品供应链 - 公司定制开发面向B端的分销业务平台,打造单机游戏产品供应链,代表作品有《仙剑奇侠传》《帝国时代》等 [5] - 公司加强游戏储备库建设,成功签约了《泰拉科技世界》 [5] 建设电商矩阵,强化IP运营 - 公司打造线上店铺矩阵,以童书为特色,2024H1实现销售码洋3.7亿元,同比增长34.5% [5] - 公司推进"3+N"直播间矩阵建设,形成具有安徽新华特色直播矩阵30个 [5] - 公司发布首个时尚文化类IP"元小鳌",并打造自有IP产品矩阵 [5] 财务数据分析 营收及盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.42元/股、0.49元/股和0.54元/股 [7] - 公司2024年营业收入预计为10,832百万元,同比下降3.7%;净利润预计为831百万元,同比下降11.2% [6][8] 估值分析 - 参考可比公司,我们给予公司2024年17-20倍动态PE,对应合理价值区间为7.14-8.40元/股 [7] - 公司2023年市盈率为13.93倍,2024年和2025年市盈率分别为15.68倍和13.70倍 [9] 财务指标分析 - 公司2024年毛利率预计为23.2%,较2023年提升1.8个百分点 [6][10] - 公司2024年净资产收益率预计为7.0%,2025年和2026年分别为7.6%和8.0% [6][10] - 公司2024年资产负债率为35.7%,流动比率为2.39,速动比率为2.01 [11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收入端 - 2024H1公司实现营收52.13亿元，同比下降13.59%，主要系毛利率较低的教育装备业务及供应链业务收入下降所致 [1] - 2024H1毛利润12.97亿元，同比增长2.97%，毛利率24.87%，同比提升4个百分点，主要来自低毛利率的供应链物流、教育装备等业务规模压缩，业务结构持续优化 [1] 利润端 - 2024H1公司实现归母净利润5.79亿元，同比下降20.09%，扣非归母净利润6.09亿元，同比下降6.10%，主要受公允价值变动-0.32亿元影响 [1] - 2024H1所得税ETR 23.28%，剔除所得税影响，2024H1利润总额7.64亿元，同比增长1.78% [1] 主要业务表现 - 教材业务：2024H1销售码洋7.76亿元，同比下降0.01%，毛利率24.06%，同比提升0.54个百分点 [2] - 一般图书及音像制品：2024H1销售码洋29.53亿元，同比下降1.12%，毛利率38.55%，同比提升2.16个百分点 [2] - 研学业务：2024H1共服务学生8.8万人次，营收同比增长80.22% [2] - 智慧教育系统："皖美教育平台"用户525.4万人，累计缴费7.3亿元，同比增长120% [2] - 游戏业务：探索发展新模式，定制开发面向B端的分销业务平台 [4] 其他 - 发布三年（2024-2026年）分红规划，在手现金近120亿元 [5] - 预测2024-2026年营业收入分别为105/110/116亿元，归母净利润分别为8.05/9.42/10.90亿元 [6]

业绩与分红 - 2024年半年度现金分红总额（含回购）352073552.68元，约占半年度归母净利润60.85%[15] - 拟每10股派现金股利1元，共计分派195793123.7元[15] 股份回购 - 2024年上半年已实施股份回购金额156280428.98元[15] - 本次共计回购股份31273500股用于减少注册资本[29] 保险相关 - 董监高责任险赔偿限额不超10000万元/年，保险费用不超50万元/年[21] - 保险期限12个月，后续可按年续保或重新投保[21] 制度文件 - 修订后的《公司章程》于2024年8月29日披露[29] - 制定《利润分配管理制度》规范利润分配行为[31]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 上半年业绩略下滑,发布三年分红回报规划提振信心 [2] - 核心主业优势稳固,数字赋能业态升级 [3][4] - 供应链及物流服务能力提升,探索游戏业务发展新模式 [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.10/9.40/10.80亿元,EPS为0.41/0.47/0.54元 [5] 分部业务总结 教育服务分部 - 2024H1实现营业收入47.22亿元,同比微降1.98%,分部毛利率21.99%,同比+0.70pct [3] - 完成春季1.8亿册教材教辅的发行保障工作,研学业务服务学生8.8万人次,营收同比+80.22% [3] - 丰富"皖美教育平台"线上渠道功能,上半年平台用户525.4万人,累计缴费7.3亿元,同增120% [3] 文化服务分部 - 2024H1实现营业收入9.53亿元,同比-4.93%,分部毛利率15.15%,同比-3.18pct [3] - 公司在皖苏沪等多地拥有804家书店,持续推进新华书店提升工程,17家门店新建改造 [3] 现代物流分部 - 2024H1实现营业收入17.82亿元,同比下滑19.24%,分部毛利率3.93%,同比提升1.03pct [4] - 公司打造智慧物流建设新体系,三大物流园建设持续推进;拓展民生产业链,上半年皖新徽三营收9390万元 [4] 游戏业务 - 公司拓展游戏业务发展新模式,定制开发面向B端的分销业务平台,代表作《仙剑奇侠传》系列产品、《黑神话：悟空》等 [4]

资金往来管理 - 制度适用于公司及下属子公司与关联方资金往来管理[2] - 资金占用分经营性和非经营性[2] - 公司不得违规将资金提供给关联方[3][4] 关联方担保 - 股东大会审议关联方担保议案时关联股东不参与表决[6] - 公司原则上不向控股股东及关联方提供担保[6] 责任与监督 - 董事长是防止资金占用、清欠工作第一责任人[10] - 审计部监督经营和内控，财务部检查非经营性资金往来[10] 侵占处理 - 关联方侵占资产，董事会要求停止侵害并制定清欠方案[10] - 经批准可申请冻结关联方所持股份[11] 清偿与追责 - 关联方占用资金原则上现金清偿[12] - 董事会对关联方造成损失采取保护措施并追责[14] 制度相关 - 制度依法律法规和章程执行未尽事宜[16] - 制度由董事会制定、解释和修订[18] - 制度自董事会审议通过之日起生效[18]

印章管理 - 公司公文、财务报表等用印文本适用办法[3] - 行政、党委印章分由办公室、党群工作部管理使用[4] 印章办理 - 部门配置或更换印章需书面报请批准，办公室统一办理[2] - 公司及部门印章刻制在公安机关核准指定单位进行[2] 印章使用 - 使用行政和法定代表人印章须OA申请，经审核和董事长审批[6] - 合同用印按规定OA审批，先签字后用印[6] 印章保管 - 专管员下班检查印章锁保险柜，上班先查保险柜[3] - 专管员离岗指定他人代管并办交接手续[4] 违规处理 - 违反制度用印依情节追责，涉违法犯罪报司法机关[8]

舆情处理组织架构 - 成立舆情处理工作领导小组，董事长任组长，总经理任副组长[4] - 领导小组办公室设在董事会办公室，董秘兼任主任[5] 舆情信息管理 - 采集范围涵盖各类型互联网信息载体[6] - 处理原则包括快速反应等[8][9] 舆情报告与处理 - 各部门知悉舆情应报董事会办公室，办公室报领导小组[10] - 舆情影响股价应自查，处理措施包括调查等[10][11][12] 责任追究 - 违反保密义务董事会有权处分，构成犯罪依法追责[14][15] - 媒体编造虚假信息公司保留追责权利[15][16]

信息申报 - 董事、监事和高管在公司申请股票初始登记等时点需2个交易日内申报或更新个人及相关人员身份信息[5][6] 股份变动报告 - 董事、监事和高管所持公司股份变动应在事实发生之日起2个交易日内向公司报告[6] 违规收益处理 - 违反《证券法》买卖股票所得收益归公司[10] 买卖禁止期 - 董事、监事和高管在公司年度报告等公告前有买卖股票禁止期[10] 股份转让限制 - 公司股票上市交易之日起1年内等情形下，董事、监事和高管所持公司股份不得转让[12] - 董事、监事和高管任职内和任期届满后6个月内，每年转让股份不得超所持总数25%，不超1000股可一次全转让[16] 可转让股份计算 - 以自然年度最后一个交易日所持股份总数为基数计算可转让股份数量[15] - 年内新增无限售条件股份当年可转让25%，新增有限售条件股份计入次年计算基数[16] - 因权益分派导致股份增加，可同比例增加当年可转让数量[18] 离婚减持规定 - 离婚分割股份后减持，双方在任期内和届满后6个月内每年转让不超各自持股总数25%[18] 变动公告 - 公司董监高股份变动应在事实发生2个交易日内向公司报告，公司在上海证券交易所网站公告[20] 违规披露 - 公司董监高及其相关人员违规买卖，公司应及时披露违规情况、收益金额等[20] 减持计划 - 董监高计划减持股份应在首次卖出15个交易日前报告并披露减持计划，每次披露减持时间区间不超3个月[21] - 减持时间区间内公司发生重大事项，董监高应同步披露减持进展及关联性[21] - 减持计划实施完毕或未实施、未实施完毕，董监高应在2个交易日内向上海证券交易所报告并公告[21] 强制执行披露 - 董监高股份被强制执行，应在收到通知2个交易日内披露，不适用减持计划相关规定[22] 持股变动披露 - 董监高持股及其变动比例达规定，应按《上市公司收购管理办法》履行报告和披露义务[22] 办法执行与生效 - 办法未尽事宜或抵触规定，依照国家法律等和《公司章程》执行[25] - 办法由董事会负责制定、解释和修订，自审议通过之日起生效实施[25]

制度适用 - 适用范围含公司及子公司、董监高及相关人员、外部单位或个人[2] 管理机制 - 董事会是信息对外报送最高管理机构，董秘监管，董事会办公室日常管理[4] 保密义务 - 董监高及相关人员在定期报告和重大事项期间负有保密义务[6] 报送流程 - 向外部报送未公开重大信息需审批，经办人提示保密并交提示函存档[7][9] 制度权责 - 制度由董事会制定、解释和修订，违规担责，生效实施[9][12]