业绩总结 - 公司2024Q1扣非归母净利润同比增长17.13%，达3.15亿元[12] - 公司2023年现金分红率提升至68.9%，较2022年提升17个百分点[8] - 公司计划每10股派发现金红利3.05元，合计分红6.45亿元[3] - 公司在手现金余额106.77亿元，募投资金余额充足[10] - 公司2024-2026年预测营业收入分别为122/133/148亿元，归母净利润分别为8.25/9.57/10.78亿元[16] 股票信息 - 公司证券代码为601801，股价为7.41，投资评级为买入[19] 财务指标 - 公司ROE在2023年为8%，2024年预测为7%，2025年预测为8%，2026年预测为9%[19] - 公司EPS在2023年为0.47，2024年预测为0.41，2025年预测为0.48，2026年预测为0.54[19]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[1] 报告的核心观点 1) 公司拥有覆盖安徽全省、辐射周边的完整出版物分销服务及教育服务体系[1] 2) 公司持续拓展教育服务产业链布局，加速建设智慧生态体系，推动业绩稳健提升[1] 3) 预计公司2024-2026年实现营收125.77/138.47/150.02亿元，实现归母净利润8.51/10.35/12.35亿元，EPS分别为0.43/0.52/0.62元，对应PE分别为18/14/12倍[1][2] 发行业务稳健增长 1) 2023年，公司教材图书实现销售码洋20.28亿元，同比增长2.17%，实现营收17.51亿元，同比增长2.43%[1] 2) 2023年，一般图书及音像制品实现销售码洋59.51亿元，同比增长6.65%，实现营收45.19亿元，同比增长6.57%[1] 3) 2024年一季度，公司发行业务继续维持稳健增长，其中教材图书和一般图书及音像制品均实现两位数增长[1] 拓宽教育服务产业链 1) 公司拓展教育服务产业链布局，开发皖新课后服务体系和管理平台，打造劳动实践教育基地项目，并推进研学业务[1] 2) 报告期内，研学业务实现营收3763万元，同比增长607.33%[1] 3) 公司积极运营打造智慧教育体系，优化校园智慧阅读产品和服务，"美丽科学教学平台"已覆盖全国1.73万所学校，累计服务超3000万师生[1] 利润率提升,费用率有所增长 1) 2023年，公司毛利率为21.41%，同比增长1.86个百分点；净利率为8.50%，同比增长2.24个百分点[1] 2) 受薪酬费用和企业年金、物业租赁费用增长影响，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为8.32%/5.30%/-2.02%/0.33%，同比分别变动0.96/0.94/-0.22/0.04个百分点，期间费用率同比增长1.71个百分点至11.92%[1]

证券代码：601801 证券简称：皖新传媒 公告编号：临 2024-037 截至 2024 年 4 月 30 日，安徽新华传媒股份有限公司（以下简称公司）通过 集中竞价交易方式已累计回购股份 31,273,500 股，已回购股份占公司总股本的 比例为 1.57%，购买的最高价为 8.40 元/股、最低价为 5.25 元/股，已支付的总 金额为 203,933,179.98 元(不含印花税、交易佣金等费用)。 一、回购股份的基本情况 公司分别于 2023 年 11 月 17 日召开第四届董事会第二十一次（临时）会议 和 2023 年 12 月 5 日召开公司 2023 年第二次临时股东大会审议通过了《公司关 于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金通过 集中竞价交易方式以不超过 8.5 元/股进行股份回购，回购的股份将用于注销并 减少公司注册资本。回购资金总额不低于人民币 2 亿元（含）且不超过人民币 4 亿元（含），具体回购资金总额以实际回购金额为准，回购期限自公司股东大会 审议通过回购股份方案之日起 12 个月内，同时公司董事会提请股东大会授权公 司董事会及董事会授权人士具体办理回 ...

报告公司投资评级 公司首次给予"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 聚焦主营业务,积极优化产业生态,公司拥有全资、控股子分公司一百多家,在安徽、江苏、北京等地拥有804个实体门店,形成覆盖安徽全省、辐射周边的完整出版物分销服务及教育服务体系 [1] 2) 主营业务扎实推进,高分红体现防御属性,2023年公司营业收入112.44亿元,同比下降3.79%,归母净利润9.36亿元,同比增长32.21% [2] 3) 积极发展新业态,赋能传统主营业务,公司打造包含APP小程序、第三方电商平台、直播电商等全渠道、多场景的线上文化服务渠道体系,推出数字书店、"皖新云书店"新零售平台、"皖新企业购"小程序等 [3][4][5] 4) 教育服务产业链延伸拓宽,助力转型升级,公司形成学前教育、K12教育、职业与高等教育、智慧教育四大业务体系,智慧教育方面以"阅伴"学习机为突破口,开辟数智教育新赛道 [4][5] 5) 加速开展数字项目,打造智慧物流体系,推进数字书店建设项目、数字科学普及项目、产教智融平台项目,强化供应链协作服务能力,拓展农特产品、生鲜、快消品供应链采配业务,完善智慧物流体系建设 [7] 财务数据分析 1) 2023年公司营业收入112.44亿元,同比下降3.79%,主要系教育装备业务及多元业务下降所致,教材图书、一般图书及音像制品业务保持稳定增长 [2] 2) 2023年公司归母净利润9.36亿元,同比增长32.21%,受所得税政策调整影响,扣非归母净利润7.54亿元,同比增长9.66% [2] 3) 公司拟向全体股东每10股派现金股利人民币3.05元(含税),共计派息5.97亿元,以4月30日收盘价计算,股息率4.2% [2] 4) 我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.39元/股、0.41元/股和0.44元/股,给予公司2024年20-22倍PE估值,对应合理价值区间为7.80-8.58元/股 [8] 盈利预测与估值 1) 我们预计公司2024-2026年图书销售收入维持10%增长,教材销售收入维持5%增长 [8] 2) 公司持续推动数字化转型升级,推进人工智能在文化教育服务垂直领域的深度开发应用,拓展文化教育领域数字新赛道,打造"文化+民生"智慧物流配送体系,有望推动2024/2025/2026年供应链及物流服务业务收入增长10%/15%/12% [8] 3) 参考可比公司,我们认为公司主营业务保持稳定增长,教育服务及智慧物流业务为公司增长提供新动力,随着数字化水平的提升,公司盈利能力有望得到进一步提升 [8][9]

报告公司投资评级 - 未提及具体投资评级 [10] 报告的核心观点 - 皖新传媒在教育服务产业链上不断拓宽，主营业务发展稳健，在数字化、AI + 教育赛道上推陈出新，打造智慧校园、智慧课堂以及其他 AI 相关结合产品 [2] - 预计皖新传媒 2024 - 2026 年营业收入分别为 146.05、165.68、158.12 亿元，同比 +29.89%、13.44%、 - 4.57%；有望实现归母净利润分别为 10.84/12.69/12.67 亿元，同比 +15.78%、17.14%、 - 0.2%。截至 2024 年 4 月 30 日，对应 PE 分别为 13.38/11.43/11.45x [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023 年公司全年实现营业收入 112.44 亿元，同比 - 3.79%；营业总成本 102.11 亿元，同比 - 3.96%；销售管理费用 9.35 亿元/5.96 亿元，同比 +8.7%/+17.3%；实现归母净利润 9.36 亿元，同比 +32.21%；扣非归母净利润 7.54 亿元，同比 +9.66%；基本每股收益 0.47 元，同比 +30.56% [10] - 2024 年一季报显示，公司营收 29.29 亿元，同比 - 5.44%；实现归母净利润 2.93 亿元，同比 - 13.28%，其中所得税费用 8567.47 万元，2023 年同期为 922.09 万元 [10] 公司业务结构 - 2023 年教材图书、一般图书及音像制品、供应链物流服务业务营业收入 17.5 亿元 /45.2 亿元 /38.0 亿元，占比 16.0%/41.3%/34.8%，同比 +2.43%/+6.57%/ - 3.54%；营业成本 13.1 亿元 /29.6 亿元 /36.6 亿元，同比 - 1.87%/+7.58%/ - 3.29%；毛利率 25.24%/34.56%/3.56% [10] 公司分红情况 - 公司向全体股东每 10 股派现金股利 3.05 元（含税），合计派发现金红利 5.97 亿元（含回购 6.45 亿元），占 2023 年归母净利润的 68.90% [10] 公司资金情况 - 截至 2023 年末，公司目前在手货币资金与可交易性金融资产一共 106.77 亿元 [10] 公司业务亮点 - 主营业务稳健经营，毛利率稳中有升，主业覆盖安徽全省、辐射周边。在安徽、江苏、北京等地设有 804 家门店，云书店新零售覆盖安徽全省 200 家门店，用户数与访问量成倍增长 [10] - 不断创新服务渠道，图书电商业务实现销售码洋 5.8 亿；教辅政策“课前到书、人手一册”利好，中职教材销售码洋同比增长 26%；阅读风潮兴起，“中国黄山书会”交易码洋超 1 亿元 [10] - 2024 年一季度教材和一般图书及音像制品销售码洋数分别为 6.85 亿元、12.13 亿元，同比 +4.09%、22.59% [10] - AI + 教育赛道持续发力，已推出多样化产品。通过大数据、虚拟现实、人工智能、元宇宙等技术，打造数字书店元·书局，优化“皖新云书店”新零售平台 [10] - 加强智慧学校发展，结合大模型、数字人等 AI，融合数字教育媒体，优化校园智慧阅读产品 240 个品种，推出 54 个智慧课堂项目，打造皖新朱子学前教育机器人 [10] - 科技创新上，与华为云计算技术有限公司联合实施“数字皖新”项目，推动新发展 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 传统业务方面 - 一般图书与教材业务稳健增长，低毛利业务逐步缩量 [2] - 图书电商业务实现销售码洋5.8亿元，"皖新云书店"新零售平台用户42万人 [2] - 获取高教社中职三科统编教材安徽省发行资格，中职教材销售码洋同比增长26% [2] - 研学教育业务实现销售收入3763万元，同比增长607.33% [2] - 逐步缩减低毛利业务有望减轻"包袱"，进一步提升公司利润率水平 [2] "AI+教育"业务方面 - 完成54个智慧课堂项目，组织智慧学校培训超百场 [3] - 丰富校园阅读产品矩阵240个品种，累计开发微课客户端数字内容课程659节 [3] - 开发皖新朱子教育机器人，完善托幼一体化解决方案 [3] - 优化"一实课堂"教师培训，服务教师达15万人次 [3] - 在全国1.73万所学校中应用"美丽科学"，累计服务师生数超3000万人 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营业收入为116.76/120.36/125.16亿元，同比增长3.8%/3.1%/4.0% [4] - 预计2024-2026年归母净利润为8.56/10.14/11.92亿元，同比-8.5%/18.5%/17.5% [4] - 伴随主营业务减负，公司利润率有望持续增长 [4] - "AI+教育"逐步跑通商业化模式后，有望进一步贡献业绩弹性 [4] - 公司重视股东回报，23年含回购股份的现金分红比例近70% [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业总收入112.44亿元（同比-3.79%）；归母净利润9.36亿元（同比+32.21%）；扣非净利润7.54亿元（同比+9.66%） [1] - 2024年第一季度，公司营收约29.29亿元（同比-5.44%）；归母净利润约2.93亿元（同比-13.28%）；归母扣非净利润3.15亿元，同比增加17.13% [1] - 截至2024年第一季度，公司货币资金近110亿元 [1] - 2023年公司利润分配方案为每10股派现金股利3.05元（含税），共计分派现金分红5.97亿元（含税），现金分红总额（含回购股份金额）为6.45亿元，约占归母净利润的68.90% [1] 传统业务表现 - 一般图书与教材业务稳健增长，低毛利业务逐步缩量 [2] - 2024年第一季度，一般图书及音像制品业务实现营业收入13.3亿元，同比增长23.4%，毛利率37.80%（+0.75个百分点） [2] - 2024年第一季度，教材业务实现营业收入7.1亿元，同比增长8.79%，毛利率27.47%（+2.33个百分点） [2] - 传统业务增长动力包括线上渠道深化、横向与纵向双重发力扩展教育业务、逐步缩减低毛利业务 [2] "AI+教育"业务发展 - 公司在智慧校园、智慧阅读、机器人、教师培训、美丽科学等方面持续推进"AI+教育"业务 [3] - 已完成54个智慧课堂项目，组织智慧学校培训超百场；丰富校园阅读产品矩阵240个品种，累计开发659节数字内容课程；开发皖新朱子教育机器人，完善托幼一体化解决方案；优化"一实课堂"教师培训，服务教师达15万人次；在全国1.73万所学校应用美丽科学，累计服务师生数超3000万人 [3] - 公司"AI+教育"业务正在加速推进商业化落地，有望逐步跑通商业化模式 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年，公司营业收入为116.76/120.36/125.16亿元，同比增长3.8%/3.1%/4.0%；归母净利润8.56/10.14/11.92亿元，同比-8.5%/18.5%/17.5% [4] - 公司利润率有望持续增长，"AI+教育"业务逐步跑通商业化模式后有望进一步贡献业绩弹性 [4] - 公司重视股东回报，2023年含回购股份的现金分红比例近70% [4] - 维持"买入"评级 [4] 风险提示 - 生育率降低导致的未来学生数量减少风险 [5] - 行业竞争加剧风险 [5] - 智慧教育产品研发不及预期风险 [5]

业绩说明会信息 - 2024年5月16日15：30 - 16：30以网络互动方式召开[3] - 地点为中国证券网(https://roadshow.cnstock.com/)[4] - 投资者可于2024年5月15日17：00前邮件提问至ir@wxm.com[2] 报告披露信息 - 2024年4月18日披露《皖新传媒2023年年度报告》[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营收112.44亿元，同比下降3.79%[1] - 2024Q1实现营收28.29亿元，同比下降5.44%[2] - 归母净利润9.36亿元，同比增长32.21%[1] - 归母净利润2.93亿元，同比下降13.28%[2] - 公司2023年度利润分配预案，每10股派发现金股利3.05元[3] - 现金分红总额约6.45亿元，为近五年最高水平[3] 主营业务 - 公司主营业务稳健运营，积极布局“AI+教育”提升增长潜力[9] 评级展望 - 行业评级中，看好行业整体回报高于沪深300指数5%以上[9] - 公司评级中，买入个股相对沪深300指数涨幅在15%以上[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 公司基石业务发展稳中有进，多元化布局智慧教育、供应链和文化服务数字领域已初见成效，智慧教育业务和游戏业务未来有望受益于AIGC发展，增强公司盈利能力，预计2024 - 2026年收入分别为129.30/146.11/162.18亿元，同比增速分别为15%/13%/11%，归母净利润分别为10.51/12.65/14.73亿元，24 - 26年PE分别为13/11/10倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 业务表现 - 2024年第一季度，教材图书及一般图书及音像制品销售码洋分别为7.1/14.9亿元，同比提升4.09%/22.59%，营业收入分别为7.1/13.3亿元，同比提升8.79%/23.40%，毛利率分别为27.47%/37.80%，同比提升2.33pct/0.75pct [2] - 2024年第一季度，公司实现营业收入29.29亿元，同比减少5.44%；归母净利润2.93亿元，同比减少13.28%；扣非净利润3.15亿元，同比增加17.13%；现金合计109.48亿元，同比增加2.54%；基本每股收益盈利0.15元，同比减少11.76% [6] - 2023年公司实现营业收入112.44亿元，同比减少3.79%；归母净利润9.36亿元，同比增加32.21%；扣非净利润7.54亿元，同比增加9.66% [6] - 2023年公司持续完善丰富教育出版物产品体系，推动教辅市场占有率提升，实现销售收入3763万元，同比增长607.33% [15] - 2023年公司供应链及物流服务业务实现销售收入38.0亿元，同比下滑3.54%，主要系部分家电仓储物流服务收入减少所致 [15] 业务布局 - 文化服务数字领域积极开拓，智慧教育内容渠道双升级，包括通过短视频和大V带货等发力新媒体渠道推出定制化产品，2023年图书电商业务销售码洋5.8亿元；上线自主研发方块游戏APP，平台累计上架游戏产品444款，注册用户数突破200万人；结合AI技术研发应用，搭建阅读评价系统，累计开发微课客户端数字内容课程659节；开发皖新朱子教育机器人，完善托幼一体化解决方案 [7] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11,686.58|11,243.65|12,930.20|14,611.13|16,218.35| |增长率（%）|15.78| - 3.79|15.00|13.00|11.00| |EBITDA（百万元）|1,193.80|1,283.36|1,548.77|1,742.47|1,933.42| |归属母公司净利润（百万元）|707.81|935.82|1,051.24|1,264.69|1,472.96| |增长率（%）|10.65|32.21|12.33|20.30|16.47| |EPS（元/股）|0.36|0.47|0.53|0.64|0.74| |市盈率（P/E）|19.81|14.99|13.34|11.09|9.52| |市净率（P/B）|1.25|1.20|1.16|1.12|1.08| |市销率（P/S）|1.20|1.25|1.08|0.96|0.86| |EV/EBITDA| - 0.47|1.91|1.34|0.96|0.31| [8] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|9,124.20|10,676.67|10,354.13|10,932.13|12,129.80| |应收票据及应收账款（百万元）|819.88|978.54|555.84|1,282.73|570.67| |预付账款（百万元）|399.88|252.96|584.68|234.91|604.63| |存货（百万元）|1,840.15|1,651.28|2,536.92|2,317.57|3,069.52| |流动资产合计（百万元）|12,716.38|13,854.85|14,662.34|15,309.36|17,013.18| |长期股权投资（百万元）|1,356.11|1,244.61|1,344.61|1,469.61|1,619.61| |固定资产（百万元）|676.58|847.06|668.81|535.57|416.33| |在建工程（百万元）|399.23|374.95|374.95|349.95|324.95| |无形资产（百万元）|232.77|222.88|229.40|239.67|253.44| |非流动资产合计（百万元）|4,774.16|4,992.40|4,726.66|4,498.74|4,342.29| |资产总计（百万元）|17,505.48|18,862.59|19,389.01|19,808.10|21,355.47| |短期借款（百万元）|252.73|1,412.66|260.00|265.00|270.00| |应付票据及应付账款（百万元）|2,867.11|2,944.41|2,939.17|3,606.83|3,835.76| |流动负债合计（百万元）|4,214.87|5,551.91|6,239.03|6,231.30|7,363.70| |非流动负债合计（百万元）|903.88|921.45|865.74|920.34|875.38| |负债合计（百万元）|6,168.53|6,965.02|7,104.77|7,151.64|8,239.08| |少数股东权益（百万元）|140.62|164.39|170.13|175.88|181.61| |股本（百万元）|1,989.20|1,989.20|1,989.20|1,989.20|1,989.20| |资本公积（百万元）|2,446.30|2,446.63|2,446.63|2,446.63|2,446.63| |留存收益（百万元）|6,960.44|7,528.21|7,855.15|8,247.20|8,702.34| |股东权益合计（百万元）|11,336.95|11,897.56|12,284.24|12,656.46|13,116.39| |负债和股东权益总计（百万元）|17,505.48|18,862.59|19,389.01|19,808.10|21,355.47| [10] 财务预测摘要 利润表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业成本（百万元）|9,401.92|8,836.15|10,051.67|11,348.16|12,593.21| |销售费用（百万元）|860.28|935.13|1,049.54|1,171.37|1,284.00| |研发费用（百万元）|34.09|36.60|48.56|62.18|77.13| |资产/信用减值损失（百万元）| - 319.62| - 258.49| - 258.49| - 258.49| - 258.49| |投资净收益（百万元）| - 2.08|13.95|13.95|13.95|13.95| |营业利润（百万元）|787.95|885.42|1,153.71|1,375.09|1,590.99| |营业外支出（百万元）|41.19|49.52|49.52|49.52|49.52| |所得税（百万元）|19.02| - 114.86|39.18|47.00|54.63| |少数股东损益（百万元）|24.03|19.60|18.44|18.56|18.55| |每股收益（元）|0.36|0.47|0.53|0.64|0.74| [17] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|731.85|955.43|1,051.24|1,264.69|1,472.96| |折旧摊销（百万元）|232.13|245.83|241.72|247.97|255.47| |财务费用（百万元）| - 211.86| - 228.78| - 261.04| - 294.98| - 327.43| |投资损失（百万元）|2.08| - 13.95| - 13.95| - 13.95| - 13.95| |营运资金变动（百万元）|644.74| - 227.10|218.88|94.19|668.30| |经营活动现金流（百万元）|1,725.02|789.51|1,310.29|1,371.47|2,128.90| |资本支出（百万元）|230.70|223.04|175.71|107.90|244.96| |长期投资（百万元）| - 129.50| - 111.49|100.00|125.00|150.00| |投资活动现金流（百万元）| - 541.44|167.17| - 126.29| - 199.46| - 249.18| |债权融资（百万元）|251.82|1,329.12| - 823.52|317.01|349.52| |股权融资（百万元）| - 467.51| - 30.92| - 683.01| - 911.02| - 1,031.58| |筹资活动现金流（百万元）| - 487.10|483.22| - 1,506.53| - 594.01| - 682.06| |现金净增加额（百万元）|696.48|1,439.89| - 322.53|578.00|1,197.67| [17]