产量数据 - 2024年9月铝板带箔产量12.48万吨，累计108.73万吨[4] - 2024年9月铝型材产量0.12万吨，累计1.31万吨[4] 销量数据 - 2024年9月铝板带箔销量12.63万吨，累计108.66万吨[4] - 2024年9月铝型材销量0.11万吨，累计1.12万吨[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [9] - 预计公司2024/2025/2026年的EPS分别为1.38元/1.58元/1.85元,对应的PE分别为8.71倍/7.61倍/6.50倍 [9] - 考虑到下游新能源汽车、电力等产业需求保持增长、再生铝良好的发展前景,以及公司优秀的成本管控能力,随着未来公司重点项目的持续推进,预计公司营收和盈利有望保持增长 [9] 公司经营情况 - 公司是国内铝加工行业产品多元化和再生铝保级应用龙头企业 [7] - 公司坚持专业深化,提前布局再生资源产业链,拥有年处理废铝规模100余万吨、12万吨铝灰渣综合利用产能,达到国际先进水平 [7] - 铝板带箔业务方面现有产能140万吨,公司生产的软包电池铝箔、电子箔、花纹板、商用车轻量化材料、食药品包装箔等多种产品在国内市场份额稳居行业前列 [7] - 公司充分发挥产品综合性价比高、绿色低碳等优势,重点支持外贸出口业务,上半年度外贸销量增速达30% [7] - 公司再生铝保级应用业务延续高速发展势头,同比增速约28%,未来公司再生铝使用比例将提升至70% [7] 公司业绩表现 - 2024年二季度公司盈利快速增长,主要原因为公司产品多元化,应用领域覆盖广泛,竞争力强,半年度销量71万吨,同比增长约19% [7] - 二季度国内外铝锭价差改善,公司充分发挥产品综合性价比高、绿色低碳等优势,重点支持外贸出口业务,上半年度外贸销量增速达30% [7] - 出海战略成效初显,韩国光阳铝业产销量持续释放,逐步为公司贡献业绩 [7] - 公司坚持发展低碳循环经济,再生铝保级应用优势持续突显,再生铝使用比例不断扩大,铝灰渣处理项目运行持续向好,提升单吨盈利空间 [7] 公司重点项目 - 公司持续推进重点项目建设任务,不断提升现有项目的运行效率,充分释放产能 [8] - 义瑞新材年产70万吨绿色新型铝合金项目运行稳定,韩国光阳铝业建设完成前端熔铸生产线,形成了完整的工艺流程,实现生产效率不断提升 [8] - 公司注重研发,上半年度研发投入8.09亿元,实施研发项目127个,申请专利270项,专利受理146项,授权专利49项 [8] 行业及市场情况 - 欧盟碳关税目前正试行阶段,预计在2026年开始正式实施,随着全球范围内碳达峰政策的深入实施,企业对自身产品含碳量引起重视 [7] - 公司再生铝低碳产品已完成碳足迹排查,降碳效果明显,获得下游客户的青睐,提升公司产品竞争力的同时部分产品已开始享受绿色溢价产生经济效益 [7] 风险提示 - 美联储加息超预期 [9] - 国际宏观经济下行 [9] - 地缘政治冲突加剧 [9] - 行业政策变化 [9] - 行业竞争加剧 [9] - 铝价大幅波动 [9] - 下游需求不及预期 [9] - 公司产能供给不及预期 [9]

募资情况 - 公司向特定对象发行1亿股A股，募资12.8亿元[2] - 扣除费用后，实际募资净额12.6835272315亿元[2] - 募集资金于2023年8月2日全部到位[2] 账户处理 - 光大、平安、浦发银行郑州分行账户已注销[4] - 光大、平安银行专户余额为0元，已销户[5] - 账户注销后，相关监管协议终止[5]

公司投资评级 - 本次评级：推荐 [4] 报告的核心观点 - 明泰铝业（601677.SH）2024年上半年实现营业收入153.14亿元，同比增长21.26%；归母净利润10.70亿元，同比增长33.28%。2024年一季度和二季度业绩环比明显改善，主要得益于出货量增长、产品结构改善、外贸高速增长和再生铝使用比例扩大。预计2024-2026年营收和净利润将持续增长，维持"推荐"评级 [2] 公司基本数据 - 总股本（亿股）：141 [5] - 流通股本（亿股）：13.55 [5] - 流通A股市值（亿元）：24.95 [5] - 每股净资产（元）：12.44 [5] - 资产负债率（%）：24.95 [5] 财务摘要和估值预测 - 2024年营业收入预计为348.06亿元，同比增长31.63%；归母净利润预计为17.67亿元，同比增长31.15% [3] - 2025年营业收入预计为375.90亿元，同比增长8.00%；归母净利润预计为19.84亿元，同比增长12.26% [3] - 2026年营业收入预计为413.50亿元，同比增长10.00%；归母净利润预计为22.48亿元，同比增长13.33% [3] - 2024年每股收益预计为1.42元，市盈率7.98倍；2025年每股收益预计为1.60元，市盈率7.08倍；2026年每股收益预计为1.81元，市盈率6.26倍 [3] - 2024年市净率预计为0.78倍；2025年市净率预计为0.70倍；2026年市净率预计为0.63倍 [3] 财务报表摘要 - 2024年预计资产总计2499.13亿元，同比增长17.64%；负债合计695.68亿元，同比增长31.28%；股东权益合计1803.45亿元，同比增长13.12% [5] - 2024年预计营业收入3480.60亿元，同比增长31.63%；归母净利润176.72亿元，同比增长31.15%；每股收益1.42元，同比增长8.39% [5] - 2024年预计经营性现金净流量197.28亿元，同比增长196.29%；投资性现金净流量-12.63亿元，同比减少78.42%；筹资性现金净流量26.22亿元，同比减少76.05% [5]

投资评级 - 报告对明泰铝业的投资评级为"买入"，并维持该评级 [1][3] 核心观点 - 2024年H1公司归母净利润10.7亿元，同比+33.28%，扣非归母净利8.98亿元，同比+40.33% [1] - 2024年Q2业绩环比大幅提升，Q1/Q2归母净利分别3.62/7.08亿元，环比+93.86%/+95.55% [1] - 2024年H1铝板带箔销量70.75万吨，同比+18.7%，Q2单吨盈利能力同比+29.9% [1] - 公司高附加值产品占比逐步提高，铝板带箔现有产能140万吨，再生铝保级应用产能100余万吨 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利分别为22.26、24.41、26.36亿元，对应PE分别为6.3/5.8/5.3倍 [1] 财务表现 - 2024年H1公司实现营收153.1亿元，同比+21.16%，销售毛利率12.41%，同比提升0.63pct [1] - 2024年H1铝板带箔单吨平均净利1512.2元，同比+12.3%，Q1-Q2分别为1065.3/1925.1元 [1] - 2024年H1公司外贸销量增速高达30%，出海战略成效初显 [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为335.73、374.33、409.84亿元，增长率分别为27.0%、11.5%、9.5% [2] - 预计2024-2026年EPS分别为1.79、1.96、2.12元，净资产收益率分别为12.4%、12.1%、11.8% [2] 业务发展 - 公司生产的软包电池铝箔、电子箔、商用车轻量化材料等产品在国内市场份额稳居行业前列 [1] - 明泰交通新材料运行稳定，轨道车体型材实现自给自足，铝合金轨道车体批量供应 [1] - 公司拥有国内第一条铝渣绿色生态资源化利用生产线，主要设备进口自德国等国家 [1] - 未来随着新能源行业、低空经济等新兴产业的快速发展，铝合金加工产品需求不断增长 [1] 行业前景 - 新能源、新材料用铝、汽车轻量化用铝等高附加值产品需求增长 [1] - 铝合金加工产品在新能源行业、低空经济等新兴产业的应用前景广阔 [1] - 公司作为国内铝板带材加工行业产品多元化和再生铝保级应用龙头企业，具备明显领先优势 [1]

报告评级 - 公司投资评级为"买入(维持)"[2] 报告核心观点 - 公司2024H1实现营业收入153.1亿元,同比+21.2%;实现归母净利10.7亿元,同比+33.3%,在业绩预告净利区间中枢以上[10] - 公司2024年7月铝板带箔产销量均保持高增速,1-7月累计产量83.5万吨,同比增17.3%;累计销量83.22万吨,同比增17.2%[11] - 2024Q2国内外铝价差由2024Q1的922元/吨修正至-51元/吨,公司外贸销售利润有所增厚[12] - 公司长期规划产销规模达200万吨,再生铝保级应用产能将达140万吨[13] - 预计2024-2026年营收分别为354/400/402亿元,归母净利分别为21.7/24.7/25.2亿元,对应EPS为1.75/1.98/2.02元[14] 财务数据总结 - 2024H1营业收入153.1亿元,同比+21.2%;归母净利10.7亿元,同比+33.3%[10] - 2024年1-7月铝板带箔累计产量83.5万吨,同比增17.3%;累计销量83.22万吨,同比增17.2%[11] - 预计2024-2026年营收分别为354/400/402亿元,归母净利分别为21.7/24.7/25.2亿元[14]

财务业绩 - 营业收入同比增长21.16%，达到153.14亿元[23] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长33.28%，达到10.70亿元[23] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长40.33%，达到8.98亿元[23] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降42.77%[23] - 归属于上市公司股东的净资产同比增长7.74%，达到168.56亿元[23] - 总资产同比增长9.52%，达到232.65亿元[23] - 基本每股收益同比增长7.23%，达到0.89元[24] - 加权平均净资产收益率增加0.17个百分点，达到6.55%[24] - 2024年上半年实现营业收入153.14亿元，营业利润12.10亿元，归属于上市公司股东的净利润10.70亿元[55] - 发货量71万吨，同比增长约19%，外贸销量增速达30%[56] - 营业收入为153.14亿元，同比增长21.16%[66] - 营业成本为134.15亿元，同比增长20.30%[66] - 销售费用为4.71亿元，同比增加58.47%[66] - 管理费用为12.90亿元，同比增加14.49%[66] - 财务费用为-8.10亿元，同比增加96.36%[66] - 研发费用为8.09亿元，同比增加25.84%[66] - 经营活动产生的现金流量净额为6.09亿元，同比下降42.77%[66] - 投资活动产生的现金流量净额为-24.33亿元，同比下降10985.99%[66] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2.62亿元，同比下降25.19%[66] - 公司2024年半年度营业收入为97,096万元[85] - 公司2024年半年度营业利润为11,655万元[85] - 公司2024年半年度净利润为8,828万元[85] 主营业务 - 公司主营铝板带箔、铝型材、再生资源综合应用业务，产品涵盖1系-8系47种合金牌号，现有200多种规格型号产品[32] - 公司拥有年处理废铝规模100余万吨、12万吨铝灰渣综合利用产能，达到国际先进水平[33] - 铝板带箔业务现有产能140万吨，公司生产的多种高附加值产品在国内市场份额稳居行业前列[33] - 铝型材业务方面，明泰交通新材料运行稳定，轨道车体型材实现自给自足，并对外销售多种产品[33] - 公司主要从事铝制品加工业务[85] 技术创新 - 研发投入8.09亿元，实施研发项目127个，申请专利270项，专利受理146项，授权专利49项[59] - 牵头编制2项团体标准获批准发布，参与修订2项国家标准正式实施[60] - 采用技术先进的生产设备，有效提高生产效率和成品率，保证产品质量的稳定[54] - 拥有国际先进的再生资源综合利用生产线，年处理废铝规模100余万吨[51] 可持续发展 - 公司荣获"无废工厂"荣誉称号，并获得再生铝循环保级利用及二次铝灰综合利用关键技术的河南省科学技术成果评价证书[44] - 子公司明泰科技、明晟新材成功入选《2024年度河南省数字化能碳管理中心名单》[44] - 公司积极推进绿色低碳发展，增加再生铝保级利用，实现经济和社会效益双收获[41] - 公司聚焦新能源、新材料等战略性新兴产业的功能性铝材，实现产品迭代竞争力[41] - 公司聚焦以铝节铜，扩大铝的应用[40] - 再生铝使用比例不断扩大，铝灰渣处理项目运行持续向好，提升单吨盈利空间[56] - 义瑞新材年产70万吨绿色新型铝合金项目运行稳定，韩国光阳铝业建设完成前端熔铸生产线[57] - 成功入选2024年河南省数字领航企业，子公司入选中小企业数字化转型标杆[61] - 完善人才培养体系及员工管理机制，为员工提供广阔的职业晋升渠道和发展空间[62] 环境保护 - 公司先后获得河南省绿色引领企业、河南省绿色工厂等国家、省、市级荣誉，对公司环境保护工作做出巨大肯定[136] - 公司污染源主要为熔铝炉废气，通过采用袋式除尘器＋选择性催化还原脱硝技术，处理后各项污染物治理效率达到95%以上，达到超低排放要求[136] - 公司各环保设施运转正常，各项污染物排放浓度均远低于排放标准，达到了环保要求[136] - 公司严格按照环境影响评价法及"三同时"管理等要求，对建设项目进行环境影响评价、环保竣工验收及备案管理[137] - 公司及子公司先后通过环境影响评估，并完成了相关项目的竣工环境保护验收，实现污染物排放达标[138] - 子公司明晟新材、义瑞新材等项目已完成环境影响评估和环保备案[139][140] - 公司及各子公司均编制了突发环境事件应急预案[140] - 公司采用手工检测和自动监测相结合的方式进行环境监测，各项污染物指标均达标排放[141][142] - 报告期内公司未因环境问题受到行政处罚[143] - 公司采取优化生产工艺、引进先进设备、提高能源效率等措施保护生态环境、防治污染[147][148][149] - 公司积极推进再生铝综合利用、铝灰利用、余热回收利用、光伏

募集资金情况 - 2019年4月10日公开发行可转换债券1839.11万张，募集资金18.3911亿元，净额18.1652555503亿元[2] - 2023年8月2日向特定对象发行股票1亿股，募集资金12.8亿元，净额12.6835272315亿元[3][4] 资金使用与余额 - 截至2024年6月30日，2019年可转债募集资金项目累计投入14.4675281355亿元，余额4.5616851091亿元[3] - 2024年半年度2019年可转债募集资金使用7689.663558万元[3] - 截至2024年6月30日，2023年定增募集资金项目累计投入1203.35984万元，余额12.755992665亿元[5] - 2024年半年度2023年定增募集资金使用837.972919万元[5] 资金管理 - 2019年可转债暂时闲置募集资金暂时补充流动资金4亿元[3] - 2023年定增暂时闲置募集资金暂时补充流动资金4亿元[5] - 2024年4月26日同意将不超6亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，截止6月30日未收回金额6亿元[14] - 报告期内用闲置募集资金购买两款中国银行理财产品，金额分别为3.1亿元和2.9亿元[14] 募投项目变更 - 2022年1月4日“铝板带生产线升级改造项目”变更为“年产70万吨绿色新型铝合金材料项目”[16] 项目投入进度 - “铝板带生产线升级改造项目”累计投入2.659124316亿元，投入进度100%[20] - “年产70万吨绿色新型铝合金材料项目”本年度投入7689.663558万元，累计投入11.8084038195亿元，投入进度72.86%[20] - 年产25万吨新能源电池材料项目本年度投入8379.73万元，累计投入1.20亿元，投资进度0.95%[26] 项目预期 - 年产70万吨绿色新型铝合金材料项目预计2025年2月达到预定可使用状态[1] - 年产25万吨新能源电池材料项目预计2025年9月达到预定可使用状态[26]

会议审议 - 审议通过2024年半年度报告及其摘要议案[3] - 审议通过2024年半年度募集资金存放与使用专项报告议案[4] - 审议通过使用部分闲置募集资金临时补充流动资金议案[6] 资金使用 - 拟用2019年可转债和2023年定增募资各不超4亿临时补流，期限不超12个月[6]

募集资金情况 - 2019年公开发行可转债，总额18.3911亿元，净额18.1652555503亿元[3] - 2023年向特定对象发行股票，总额12.8亿元，净额12.6835272315亿元[4] 资金使用与补充 - 拟用不超4亿两类闲置募集资金临时补流，期限不超12个月[2] - 截止2024年8月16日，已归还各4亿补流资金[5] 项目资金使用 - 截止2024年7月31日，铝板带升级改造项目累计用2.659124亿元[7] - 年产70万吨铝合金项目累计用11.812275亿元，余额4.557813亿元[7] - 年产25万吨电池材料项目累计用0.120336亿元，余额12.755992亿元[9] 审批情况 - 补流事项通过2024年8月19日董事会和监事会审议[12] - 监事会同意，保荐机构无异议[13][15]