报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1][5] 报告的核心观点 - 2024年1-3季度公司归母净利润同比增加22%,实现营收236.6亿元(+21.6%),归母净利润14.1亿元(+21.6%) [7] - 2024年3季度业绩环比下滑主要是由于铝价下跌及汇兑损失 [7] - 公司铝板带箔产销量创新高,2024年3季度销量37.9万吨,同比增加6万吨 [8] 财务数据总结 营收及利润 - 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为324/345/378亿元,同比增速22.4%/6.7%/9.3% [16] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为19.04/20.13/21.96亿元,同比增速41.3%/5.7%/9.1% [16] 盈利能力 - 2024年预计毛利率、净利率分别为11%、5.9% [4] - 2024年预计EBIT Margin为4.8% [4] - 2024年预计ROE为11.2% [4] 其他财务指标 - 2024年预计资产负债率为32% [4] - 2024年预计每股收益为1.53元 [4] - 2024年预计市盈率为8.4倍 [4]

业绩情况 - 前三季度累计完成销量约108万吨,同比增长约21.58%,实现归母净利14.11亿元,产品超强的竞争力[1] - 第四季度以来铝锭价格重回升势,国外铝锭价格高于国内,美元升值等因素有利于公司生产经营[2] 订单情况 - 公司销售订单总体保持平稳,9月开始新能源电池领域订单快速增长,建筑领域需求回落,食品包装领域快速上升,工业领域需求稳定,轨交、3C消费电子领域需求复苏[3] - 公司产品种类丰富,布局众多细分差异化市场,在细分市场中市占率较高,有一定话语权,整体加工费相对稳定[4] 新产品开发 - 公司非常重视新产品开发工作,每年向公司反馈超500家客户的新需求,不断充实客户群体,近期在光伏逆变器、汽车大屏幕液晶背板、卫星零部件材料等领域开发和储备客户[5] 政策影响 - 中国海关明确符合要求的再生铜铝原料不属于固体废物,可自由进口,变形废铝进口政策放宽,丰富和拓展公司再生铝保级应用废铝来源,进一步促进公司再生铝保级业务发展[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司归母净利润同比大幅增长，但Q3铝内外价差正挂影响利润，铝高景气有望增厚业绩弹性 [1] - 公司产品“量价齐升”，高附加值产品占比逐步提高，不断横向拓展业务范围，盈利能力有望持续改善 [1] - 再生废铝进口政策提振，公司再生铝保级利用量有望持续增加，竞争优势凸显 [1] - 受Q3铝内外价差波动影响，谨慎调整24年业绩预期，未来公司盈利能力有望进一步提高 [1] 财务指标总结 利润表 |会计年度|营业收入（百万元）|增长率yoy（%）|归母净利润（百万元）|增长率yoy（%）|EPS最新摊薄（元/股）|净资产收益率（%）|P/E（倍）|P/B（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|27,781|12.9|1,599|-13.7|1.29|13.1|11.0|1.4| |2023A|26,442|-4.8|1,347|-15.7|1.08|8.6|13.1|1.1| |2024E|31,856|20.5|1,791|32.9|1.44|10.2|9.8|1.0| |2025E|35,421|11.2|1,978|10.4|1.59|10.2|8.9|0.9| |2026E|38,664|9.2|2,144|8.4|1.72|10.1|8.2|0.8|[2] 现金流量表 |会计年度|经营活动现金流（百万元）|投资活动现金流（百万元）|筹资活动现金流（百万元）|现金净增加额（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|-856|601|-210|-466| |2023A|666|-586|1091|1194| |2024E|1581|-1459|170|359| |2025E|1664|-667|-139|858| |2026E|2198|-738|-189|1271|[7] 业务情况总结 销量与利润 - 2024年前三季度公司铝板带箔销量108.7万吨，同比+18.7%；单吨平均净利1299元，同比+2.5% [1] - Q3单吨盈利能力同比-19.6%，外贸售价采用伦铝价+加工费模式，Q3铝内外价差正挂减少外贸销售利润 [1] 产品结构 - 产品涵盖1系 - 8系47种合金牌号，200多种规格型号，广泛应用于新能源、电子家电等领域 [1] - 电子家电及新能源应用领域产品占比约23%，消费电子等新兴产业是未来重点发展方向 [1] - 新建项目投产后，水冷板等三类产品年销量可达10万吨以上 [1] 再生铝业务 - 再生铝保级利用产能为140万吨/年，再生废铝进口政策有望拉动产量增长，公司将受益于利润扩张 [1]

业绩说明会安排 - 2024年11月05日15:00 - 16:00举行2024年第三季度业绩说明会[2][4] - 召开地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][4] 提问相关 - 投资者可在2024年10月29日至11月04日16:00前通过上证路演中心或公司邮箱提问[2][5] 参会人员 - 总经理刘杰、董事会秘书雷鹏等参加业绩说明会[5] 联系人信息 - 联系人景奇浩，电话0371 - 67898155，邮箱mtzqb601677@126.com[6] 会后查看 - 投资者可通过上证路演中心查看业绩说明会情况及主要内容[6]

业绩数据 - 2024年1 - 9月净利润14.11亿元[3] - 截至2024年9月30日未分配利润21.61亿元[3] - 公司总股本1,243,704,027股[3] 利润分配 - 拟每10股派现0.50元，测算派现0.62亿元[2][3] - 利润分配方案已通过董事会审议，待股东大会审议[4][5][6]

公司基本信息 - 公司于2011年9月19日在上海证券交易所上市，首次发行6000万股[6] - 公司注册资本12.43704027亿元，已发行股份12.43704027亿股[6][7] - 公司全称河南明泰铝业股份有限公司，时间为2024年10月[134] 股东信息 - 马廷义认缴10591.68万股，持股比例33.62%[13] - 马廷耀认缴4433.64万股，持股比例14.08%[13] - 雷敬国认缴3937.68万股，持股比例12.50%[13] 股份变动 - 2009年12月18日公司将注册资本增加至34100万元[15] 股份管理 - 公司收购股份后按不同情形规定注销或转让时间及比例[25] - 董监高任职期间每年转让股份不超25%等限制[28] 股东权利 - 连续180日以上单独或合计持有3%以上股份股东可查阅会计账簿等[32][33] - 股东对董事会不执行规定有要求执行及诉讼权利[29] 股东会相关 - 股东会审议重大资产购买出售、担保等事项标准[39][40] - 公司未弥补亏损达实收股本总额三分之一时两个月内召开临时股东会[41] 董事会相关 - 董事会由7名董事组成，设董事长1人，副董事长1 - 2人[77] - 董事会每年至少召开两次会议，提前十日书面通知[83] 经理与监事 - 公司经理每届任期三年，可连聘连任[87] - 监事任期每届三年，任期届满连选可连任[91] 信息披露与利润分配 - 公司在会计年度结束后4个月内披露年报，上半年结束后2个月内披露中期报告[98][99] - 公司分配当年税后利润时提取10%列入法定公积金[99] 公司合并与解散 - 公司与其持股90%以上的公司合并，被合并公司不需经股东会决议[120] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东可请求法院解散公司[124] 章程相关 - 章程细则由董事会制订且不得与章程抵触[132] - 公司章程由公司董事会负责解释[133]

公司资本与股份 - 公司注册资本为人民币1,243,704,027元[2] - 公司已发行股份数为1,243,704,027股，设立时发行315,000,000股[2] 股份转让限制 - 董监高任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，上市一年内及离职后半年内不得转让[3] 股东权利 - 连续180日以上单独或合计持3%以上股份股东有权查阅会计账簿、凭证[3] - 股东请求查阅，公司应15日内书面答复并说明理由[4] - 股东对决议撤销权行使期限为决议作出之日起60日，未被通知股东自知道起60日内可请求，1年内未行使则消灭[4] - 连续180日以上单独或合计持1%以上股份股东，在董高监或监事会致公司损失时，有权书面请求相关机构诉讼[5] - 连续180日以上单独或合计持1%以上股份股东，在子公司权益受损时，可请求相关机构诉讼或自行诉讼[5] - 单独或合计持10%以上股份股东有权请求召开临时股东会，董事会10日内答复[6][7] - 董事会同意召开应5日内发通知，变更请求需征得股东同意[6][7] - 董事会不同意或未反馈，股东可向监事会提议，监事会10日内答复[6][7] - 监事会同意召开应5日内发通知，变更提案需征得股东同意[7] - 监事会未按时通知，连续90日以上单独或合计持10%以上股份股东可自行召集主持[7] - 董事会、监事会及单独或合计持3%以上股份股东有权提提案[7] - 单独或合计持1%以上股份股东可在股东会召开10日前提临时提案，召集人2日内发补充通知[7] 董事任职限制 - 因贪污等犯罪被判刑执行期满未逾5年或被剥夺政治权利执行期满未逾5年不能担任董事[8] - 担任破产清算公司等职务对破产负有个人责任，自破产清算完结之日起未逾3年不能担任董事[8] - 担任因违法被吊销执照等公司法定代表人负有个人责任，自吊销之日起未逾3年不能担任董事[8] 监事会 - 监事会由3名监事组成，主席和副主席由全体监事过半数选举产生[10] - 监事会每六个月至少召开一次会议，决议经全体监事过半数通过[10] 公积金与注册资本 - 法定公积金转增注册资本时，留存公积金不少于转增前注册资本25%[11] 公司合并 - 公司与持股90%以上公司合并，被合并公司不需股东会决议，但应通知其他股东，其他股东有权请求收购股权或股份[11] - 公司合并支付价款不超净资产10%，不经股东会决议，需董事会决议[11] 公司章程与解散 - 修改章程或经股东会决议使公司存续，须经出席股东所持表决权2/3以上通过[11] - 公司因特定情形解散，应在解散事由出现之日起15日内成立清算组[11] 控股股东定义 - 控股股东指持股超50%或持股低于50%但表决权对股东会决议有重大影响的股东[12]

会议审议 - 审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》[3] - 审议通过《关于修订<公司章程>的议案》，需股东大会批准[4] - 审议通过《关于2024年前三季度利润分配方案的议案》，拟10股派0.5元，需股东大会批准[5][6] 公告附件 - 上网公告《明泰铝业2024年第三季度报告》[7] - 上网公告《明泰铝业公司章程修订说明》[9] - 上网公告《明泰铝业关于2024年前三季度利润分配预案的公告》[9]

会议情况 - 明泰铝业第六届监事会第十五次会议于2024年10月28日召开[2] 议案审议 - 审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》[3] - 审议通过《关于2024年前三季度利润分配方案的议案》，拟每10股派现0.5元（含税）[4] 后续安排 - 《关于2024年前三季度利润分配方案的议案》需提交股东大会审议批准[5]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为83.41亿元，同比增长22.37%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为236.55亿元，同比增长21.59%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.41亿元，同比下降4.65%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为14.11亿元，同比增长21.58%[2] - 营业总收入为236.55亿元，同比增长21.6%[12] - 营业成本为209.72亿元，同比增长21.7%[12] - 公司实现营业利润15.87亿元，同比增长21.5%[12] - 公司实现利润总额15.68亿元，同比增长19.8%[12] - 公司实现净利润14.13亿元，同比增长21.6%[12] - 公司2024年前三季度营业收入为266.45亿元，同比增长13.3%[19] - 公司2024年前三季度净利润为8.04亿元，同比下降71.6%[19] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为5,056.88万元，同比下降82.93%[5] - 公司经营活动产生的现金流量净额为147.13亿元，同比下降8.9%[13] - 公司收到的税费返还为8.40亿元，同比增加43.1%[14] - 公司购买商品、接受劳务支付的现金为131.75亿元，同比减少10.4%[14] - 公司支付给职工及为职工支付的现金为4.80亿元，同比增加12.0%[14] - 公司支付的各项税费为8.10亿元，同比增加5.6%[14] - 公司经营活动产生的现金流量净额为0.51亿元，同比减少82.9%[14] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-23.62亿元，主要用于购建固定资产和投资支付[14,15,16,17] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-0.70亿元，主要用于偿还债务和分配股利[14] - 公司期末现金及现金等价物余额为7.22亿元，同比减少76.3%[14] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.28亿元，同比增长[21] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-183.92亿元，主要用于投资支付[21] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-4.54亿元，主要用于偿还债务和分配股利[21] 资产负债 - 公司2024年第三季度末总资产为234.31亿元，较上年度末增长10.30%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为172.37亿元，较上年度末增长10.18%[3] - 公司2024年9月30日的货币资金为8.33亿元，较2023年12月31日的30.73亿元下降72.9%[8] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为25.23亿元，较2023年12月31日的10.44亿元增加141.8%[8] - 公司2024年9月30日的应收票据为22.77亿元，较2023年12月31日的19.50亿元增加16.8%[8] - 公司2024年9月30日的应收账款为24.83亿元，较2023年12月31日的12.79亿元增加93.9%[8] - 公司2024年9月30日的存货为50.01亿元，较2023年12月31日的41.40亿元增加20.8%[8] - 公司2024年9月30日的其他非流动资产为18.21亿元，较2023年12月31日的12.33亿元增加47.8%[9] - 公司2024年9月30日的应付票据为26.26亿元，较2023年12月31日的22.92亿元增加14.5%[9] - 公司2024年9月30日的合同负债为2.84亿元，较2023年12月31日的2.09亿元增加36.0%[9] - 公司2024年9月30日的其他流动负债为10.65亿元，较2023年12月31日的8.32亿元增加28.1%[10] - 公司2024年9月30日的归属于母公司所有者权益合计为172.37亿元，较2023年12月31日的156.45亿元增加10.2%[10] - 公司2024年9月30日资产总额为1358.53亿元，负债总额为314.99亿元，所有者权益为1043.55亿元[18] - 公司2024年9月30日实收资本为124.37亿元，资本公积为665.86亿元，未分配利润为216.15亿元[18] - 公司2024年9月30日递延收益为1.66亿元，递延所得税负债为0.45亿元[18] 研发投入 - 公司2024年前三季度研发费用为12.70亿元，同比增长27.8%[12] - 公司2024年前三季度研发费用为1.90亿元，同比下降89.8%[19] 股东情况 - 公司前十大股东中，马廷义持股11.92%为第一大股东[7] - 公司前十大无限售条件股东中，马廷义持有1.48亿股为第一大股东[7] - 马廷耀系马廷义之兄，化新民系马廷义妻弟[7] 每股指标 - 公司实现基本每股收益1.18元，稀释每股收益1.18元[13] - 公司实现归属于母公司所有者的综合收益总额为140.20亿元，同比增长21.3%[13]