罚单概况 - 上海银行2025年以来累计收到32张罚单，罚没金额合计3951.25195万元 [1] - 公司成为城商行体系中罚单数量和罚没金额最高的机构，远超第二名上饶银行 [1] - 8月单月新增19张罚单，其中8月29日宁波分行因票据业务管理不审慎被罚30万元 [1][2] 违规类型分析 - 主要违规集中在信用信息管理违规（违反采集、提供、查询规定）、代销业务违反审慎经营规则、存贷款业务管理不审慎 [2] - 票据业务管理不审慎问题在宁波分行重复出现 [1][2] - 员工行为管理不到位、贷款用途管理不到位为高频违规事由 [2] 处罚机构分布 - 长三角地区分支机构违规突出，宁波分行、苏州分行、杭州分行为受罚重点 [2] - 宁波分行年内两次受罚，2月因存款业务管理不审慎被罚50万元 [2] - 中国人民银行开出单笔最大罚单2874.8万元，涉及8项违规包括账户管理、清算管理、信用信息管理等 [2][3] 个人责任追究 - 32张罚单中包含个人罚单，涉及客户经理、团队负责人、部门总经理等多个层级 [2][3] - 个人处罚形式包括警告、罚款，单笔个人罚款最高达14.2万元 [3] - 信用卡中心、网络金融部、运营管理部等中后台部门负责人被追责 [3]

新增房贷利率政策 - 上海新增商业性个人住房贷款利率不再区分首套和二套 利率水平根据市场利率定价自律机制要求、银行经营状况及客户风险状况等因素确定 [2] - 2025年第二季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.09% 较上一季度下降2个基点 [2] - 上海二套房房贷申请最低利率可达3.09% 与首套房贷利率持平 [3] 存量房贷利率调整规则 - 存量房贷利率加点值高于上季度全国新发放房贷利率平均加点值加30基点以上的 可申请调整加点值 [4][10] - 重新约定的加点值不低于上季度全国新发放房贷利率平均加点值加30基点 [4][10] - 具体加点值根据市场供求、客户资信情况、贷款担保变化等因素确定 [7][11] 存量房贷利率调整实施 - 以8月20日发布的5年期以上LPR 3.5%为基准 存量利率3.45%的二套房贷款可申请降至3.36% [5][6] - 自9月1日起借款人可通过手机银行或线下贷款服务行申请调整利率加点值 [7][12] - 利率调整不收取任何费用 审核通过后新利率加点值即日生效 [7][13] 银行执行情况 - 包括工商银行、中国银行、农业银行、建设银行等23家银行上海市分行已发布利率调整公告 [1] - 工商银行上海市分行明确9月1日起启动调整工作 并提供全市29个贷款服务行联系方式及咨询时间 [12][15][17]

营收表现 - 2025年上半年营收273.44亿元 同比增长4.18% 但被南京银行284.8亿元超越 在长三角城商行中排名降至第四 [1][2][3] - 净利润132.3亿元 同比增长2.02% 增速在5家城商行中垫底 其他四家增速均超8% [1][2][3] - 利息净收入164.53亿元 同比增长1.72% 净息差1.15% 较去年下降2BP [3][4] - 手续费及佣金净收入20.6亿元 同比减少5.96% 其中代理业务收入同比增长8.69% [4][5] - 其他非利息净收入88.31亿元 同比增长12.05% 主要受益于金融资产流转收益 [5][6] 资产与资本状况 - 总资产3.29万亿元 同比增速仅2.18% 远低于江苏银行26.99% 宁波银行14.39% 南京银行16.86% 杭州银行12.63%的增速 [1][7] - 贷款总额1.44万亿元 较去年末增加2.22% 公司贷款增长1.87% 个人贷款下降5.89% [4] - 核心一级资本充足率10.78% 在5家城商行中排名第一 [1][7] - 净资产收益率5.5% 在5家银行中垫底 其他四家普遍在7%以上 [7] 业务结构优化 - 定期存款占比65.27% 较上年末下降0.7个百分点 负债端成本改善 [3] - 对公贷款增量主要投向制造业 相关贷款较去年末增加125.7亿元 [4] - 区域经营布局覆盖长三角 京津 粤港澳和中西部重点城市 [8] 管理层与战略方向 - 2025年迎来新董事长顾建忠 提出聚焦科创 绿色 普惠和制造业领域 [8] - 计划深化四大体系建设 包括人才组织 产品创新 客户服务和渠道体系 [8] - 近200亿元可转债存续 转股后可进一步提升资本充足率 [8]

财务表现 - 2025年上半年营收273.44亿元 同比增长4.18% 在长三角城商行中排名第四 被南京银行284.8亿元超越 [2][3][4] - 净利润132.3亿元 同比增长2.02% 增速在5家城商行中垫底 其余4家增速均超8% [2][3][4] - 净资产收益率加权5.5% 在5家城商行中最低 其余普遍超7% [9] 业务结构 - 利息净收入164.53亿元 同比增长1.72% 净息差1.15% 较去年下降2BP 负债端成本改善 [5][7] - 手续费及佣金净收入20.6亿元 同比减少5.96% 代理业务收入增8.69% 财富管理规模增长驱动 [6][7] - 其他非利息净收入88.31亿元 同比增12.05% 因把握市场利率波段加快金融资产流转 [7][8] 资产与资本 - 总资产3.29万亿元 同比增速仅2.18% 远低于江苏银行26.99% 宁波银行14.39% 南京银行16.86% 杭州银行12.63% [9] - 核心一级资本充足率10.78% 在5家城商行中最高 有近200亿元可转债存续 转股可进一步提升资本充足率 [9][10] - 贷款总额1.44万亿元 较去年末增2.22% 公司贷款增1.87% 个人贷款减5.89% 制造业贷款增125.7亿元 [5] 战略布局 - 新董事长顾建忠提出锚定科创绿色普惠制造业重点领域 深化人才组织产品创新客户服务渠道四大体系建设 [10][11] - 覆盖长三角京津粤港澳中西部重点城市的区域经营布局 前期布局网点产能逐步提升 [10] - 资产质量持续优化 不良率1.18% 与去年末持平 定期存款占比65.27% 较上年末降0.7个百分点 [2][5]

核心财务数据 - 2025年上半年归属于母公司普通股股东的净利润为132.31亿元人民币 [1] - 截至2025年6月30日母公司报表期末未分配利润为746.14亿元人民币 [1] - 按2025年6月30日总股本142.09亿股测算，合计拟派发现金股利42.63亿元人民币 [1] 利润分配方案 - 向全体普通股股东每10股派发现金股利3.00元人民币（含税）[1][3] - 分配比例占2025年上半年归属于母公司普通股股东净利润的32.22% [1] - 以实施权益分派股权登记日登记的普通股总股本为分配基数 [1][3] 决策程序 - 董事会2025年第八次会议于2025年8月28日审议通过该利润分配方案 [2] - 监事会2025年第五次会议于2025年8月28日审议通过该利润分配方案 [2] - 利润分配方案符合公司章程规定的利润分配政策和股东回报规划 [2] 实施安排 - 具体股权登记日期将在权益分派实施公告中明确 [3] - 若股权登记日前公司总股本发生变动，将维持每股分配比例不变，相应调整分配总额 [2][3] - 本次利润分配方案经董事会审议通过后实施，已获得2024年度股东大会授权 [2]

总则 - 内部审计定义为独立客观的监督评价和咨询活动 通过系统化方法审查业务经营风险管理内控合规和公司治理效果 [1] - 审计目标包括推动国家经济金融法律法规和监管政策的执行 促进风险管理内控合规和公司治理架构完善 督促审计对象实现战略目标 [2] - 审计范围覆盖总行各部门及分支机构 控股附属机构 各级管理岗位人员及附属机构高管 审计事项包括公司治理经营管理内部控制风险管理会计记录信息系统运营绩效薪酬高管履职监管整改等九大领域 [2] - 审计原则强调独立性客观性 独立于业务经营风险管理和内控合规职能 并对这些职能有效性实施评价 [2] 组织架构和人员 - 建立独立垂直的内部审计体系 在总行党委和董事会直接领导下开展工作 [3][4] - 董事会对内部审计独立性和有效性承担最终责任 负责配备充足审计人员 批准审计章程和计划 提供经费保障 [4] - 审计委员会负责审核内部审计章程和计划 督促执行 审议质量评价报告 指导考核评价内部审计工作 [4] - 设立审计工作领导小组 组长由党委书记董事长担任 研究中长期规划年度计划工作报告和重大问题 [4][5] - 高级管理层应支持内部审计独立履职 确保资源充足 报告业务和风险变化 及时采取整改措施 [5] - 设立总审计师作为高级管理人员 由董事会聘任解聘 负责协助党委书记董事长管理内部审计工作 [5][6] - 总审计师负责推动内部审计监督体系建设 起草执行审计制度 指导编制落实审计规划计划 组织实施审计项目并对质量负责 指导问题整改 推动内控和风险管理制度建设 推进审计信息化智能化数字化 [6] - 总审计师有权列席党委会董事会行长办公会 获取决策经营管理信息数据 参与下属机构负责人绩效评价 不得分管经营业务财务工作或兼任冲突职务 [6] - 设立独立内部审计机构 审查评价经营活动风险管理内控合规和公司治理效果 编制落实审计计划 开展后续审计 评价整改情况 对审计项目质量负责 [6] - 总行设立审计部 根据需要设立地区审计中心 纳入总行审计部统一管理 [7] - 内部审计人员按在职员工总数1%配备 建立定期交流机制 内部审计不同岗位之间以及内部审计与其他机构部门之间每年按一定比例交流 [7] - 内部审计人员应具备本科以上学历 掌握审计专业知识 熟悉金融法律法规 具备两年以上金融或相关行业经验 审计项目负责人需三年以上审计经验或六年以上金融经验 具有正直客观廉洁公正职业操守且无不良记录 [7][8] - 内部审计人员需通过培训轮岗职业认证等途径开展后续教育 保持专业胜任能力 [8] - 内部审计人员应遵循客观保密原则 保持职业审慎 不得参与有利益关系审计项目 不得谋取私利 不得隐瞒问题 不做无证据判断和误导性陈述 [8] - 内部审计人员未取得上岗资格或不具备专业能力 违反职业道德或发生重大违规 年度考核不合格或不能胜任工作 以及其他不适合情形应及时退出 [8] 权限 - 内部审计机构有权及时全面获取经营管理信息 列席或参加相关会议和培训 [9] - 有权检查各类经营机构的业务和管理活动 包括外包业务 有权调查质询取证 [9] - 有权提出整改意见和处理处罚建议 对正在发生的严重违法违规和损害利益行为采取必要措施制止 对可能转移隐匿篡改毁弃的信息资料经批准予以暂时封存 [10] - 可就业务经营风险管理内部控制等提供专业建议 但不得直接参与或负责内部控制设计和经营管理决策与执行 [10] - 对拒绝接受或不配合内部审计 拒绝提供或提供虚假资料 打击报复陷害审计人员的有权向上级报告要求制止处理 [10] 审计工作流程 - 按照风险导向原则确定审计重点 定期开展风险评估 审计频率和程度与风险评估结果一致 [10] - 根据内部审计章程业务性质风险状况监管要求管理需要和审计资源配置 确定审计范围重点频率 编制年度审计计划 经党委会前置研究审议 审计委员会审核 董事会批准 [10] - 建立与经营管理部门信息沟通协同机制 结合风险评估和年度计划 确定对重点业务条线风险领域分支机构和附属机构的审计频率和重点 [11] - 对辖属一级分行持牌经营机构和控股附属机构至少每三年开展一次全面审计 根据人力资源部门委托对各级管理岗位人员和附属机构高管实施经济责任审计或履职审计 [11] - 根据年度计划和其他任务要求 选派合格审计人员组成审计组 收集研究背景资料 了解风险概况和内部控制 编制审计方案 组织审前培训 下发审计通知书 特殊情况可实施时送达 [11] - 综合运用审核观察监盘访谈调查函证计算分析程序等方法 获取相关可靠充分审计证据 记录于审计工作底稿 [11][12] - 采用现场与非现场审计相结合方式 加强信息科技运用 强化数字化思维和建设 提升非现场审计能力 完善内部审计管理信息系统 提高线上化数字化智能化水平 增强审计广度深度和效能 [12] - 实施必要审计程序后 应征求审计对象意见并及时完成审计报告 包括审计目标范围发现结论意见和建议等内容 [12] - 建立审计异议解决机制 对审计对象提出异议的结论进行沟通确认 由总行审计部负责复议 沟通结果和复议结论归档保存并报告上级机构 [13] - 跟进审计发现问题整改情况 对重点业务条线和风险领域加大整改跟进频率力度 必要时开展后续审计评价整改进度和有效性 建立健全整改工作制度督促落实整改提高质量和效果 [13] - 董事会及高级管理层应确保内部审计结果得到充分利用 整改措施及时落实 对未按要求整改追究责任 将内部审计结果和整改情况作为考核评价职务任免奖励惩罚的重要依据 [13] - 加强内部审计与其他内部监督力量协作配合 以及与上级主管部门国家审计机关和监管机构等外部监督协同 建立信息互通成果共享机制 [13] - 建立健全内部审计档案管理制度 妥善保管档案资料 [13] - 建立健全内部审计质量控制制度和程序 定期实施内部审计质量自我评价 并接受外部评估 [14] 报告制度 - 建立与独立垂直内部审计体系相适应的内部审计报告制度 [14] - 总审计师定期向总行党委及审计工作领导小组报告内审工作重大事项 向董事会及审计委员会报告工作开展情况 及时汇报重大问题重大风险隐患和改进意见 [14] - 总行审计部按季向董事会审计委员会提交主要审计工作情况报告 按半年度向总行党委提交包括主要审计发现整改监督工作情况等内容的报告 每年向董事会提交年度审计工作报告 [14] - 总行审计部在审计事项结束后及时向董事长总审计师报送项目审计报告 并上报董事会审计委员会 根据需要通报高级管理层 根据监管要求对指定领域或重点项目实施的审计应向董事会报送相关审计报告 [14] - 就内部审计中发现的重大损失差错风险违规事项重要内控缺陷等形成专门报告 及时报送董事长总审计师并上报董事会审计委员会 根据需要通报高级管理层 [15] - 可针对相关审计发现向审计报告对象报送加强改善经营管理风险管理和内部控制的管理建议和风险提示 [15] - 建立完善与监管机构的沟通和报告制度 根据监管要求及时报送各类信息和材料 [15] 审计外包管理 - 不得将内部审计职能外包 但可将有限的特定内部审计活动外包给第三方 以缓解资源压力并提升全面性 [16] - 不得外包给正在提供外部审计服务的会计师事务所及其关联机构 不得外包给近三年内为审计对象提供过相关咨询服务的第三方及其关联机构 [16] - 建立内部审计活动外包制度 明确外包提供商资质标准准入退出条件外包流程和质量控制标准 [16] - 内部审计机构应参与监督外包项目实施 并向总审计师报告外包活动有关情况 [16] - 总审计师应推动建立外包审计项目知识转移机制 确保内部审计人员获取专业技能提升专业能力 [16] 内部审计与外部审计的协调 - 内部审计应与国家审计机关社会审计组织等外部审计协调 开展沟通合作 [16] - 建立内部审计与外部审计的协调工作机制 董事会审计委员会负责协调工作 [16] - 协调可通过定期会议不定期会面或其他沟通方式进行 [17] - 协调工作包括与外部审计机构和人员的沟通 配合外部审计相关工作 参与评价外部审计工作质量 利用外部审计工作成果 [17][19] - 在审计范围上进行协调 编制年度审计计划和项目方案时考虑双方工作 确保充分适当审计范围 减少重复工作 [17] - 在条件允许下 互相交流具体审计程序方法相关工作底稿 参阅审计报告 以促进合作利用对方工作成果 [17] - 协调目的包括保证充分适当审计范围 减少重复审计提高效率 共享审计成果降低成本 持续改进内部审计工作 [18] 考核与问责 - 总行党委和董事会对总审计师履职情况进行考核评价 对总审计师年度履职评价结果应听取市国资委意见 考核评价方案和结果向市国资委备案 [17] - 董事会应针对内部审计机构建立科学激励约束机制 对内部审计机构及其负责人的考核以董事会或董事长及总审计师考核为主 审计委员会参与内部审计机构负责人考核 被审计对象同级部门和下属机构一般不参与绩效测评 [17] - 内部审计机构定期对内部审计人员专业胜任能力进行评价 [17] - 内部审计人员薪酬水平不低于其他部门同职级人员平均水平 [18] - 建立内部审计责任制 明确规定履职尽责要求和问责程序 经责任认定已勤勉尽职的可减轻或免除责任 [18] - 内部审计结果和整改情况应作为审计对象绩效考评的重要依据 [20] - 审计对象应积极配合内部审计工作 对于拒绝妨碍内部审计工作以及整改不力造成重大影响和损失的行为应及时制止并按相关制度追究责任 包括问责违规积分条线限制性或约束性措施 符合问责发起标准的应根据违规情节和危害后果开展问责 [20] - 内部审计工作接受上级主管部门国家审计机关和其他外部监管机构的检查指导和评价 [20] 集团内部审计 - 在集团层面建立与集团规模风险偏好和复杂程度相适应的内部审计制度 确保内部审计覆盖集团全部业务和全部机构 董事会对集团内部审计适当性和有效性承担最终责任 [20] - 建立对控股附属机构的审计监督机制 内部审计机构根据审计权限对控股附属机构实施审计 指导附属机构内部审计机制建设和内部审计工作 [20] - 总行审计部根据控股附属机构的业务性质风险状况和管理水平 结合监管要求和集团管理需要 确定对附属机构的审计频率范围和重点 [21] - 控股附属机构的内部审计机构应定期向集团总审计师或内审部门负责人报告附属机构的内部审计工作 [21] 附则 - 本章程经董事会授权由总行审计部负责解释 [21] - 本章程经董事会批准并报监管部门备案后生效 自印发之日开始施行 [21] - 控股附属机构可参照本章程制定本单位内部审计章程及相关审计制度 [21] - 自本章程施行之日起原《上海银行内部审计章程》替代废止 [21]

关联交易概述 - 调整向上银国际（深圳）转让相关资管计划所持有资产的支付进度 其他业务要素保持不变 [1] - 给予新微集团人民币4亿元授信额度 用于债务融资工具承销、持券及投资 授信有效期3年 担保方式为信用 [1] 关联方介绍 - 上银国际（深圳）为公司间接控制的法人 注册资本20,098万元 法定代表人茅彦民 由公司全资控股 [2] - 新微集团注册资本4.70亿元 实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会 法定代表人赵宇 [3] 交易定价与影响 - 关联交易遵循一般商业规则 交易定价与条件不优于其他同类非关联方业务 [3] - 与上银国际（深圳）交易为支付进度调整 与新微集团交易属日常业务 对经营活动及财务状况无重大影响 [3] 审议程序与标准 - 上银国际（深圳）交易因支付进度变更需重新履行审批程序 [3] - 新微集团单笔交易4亿元不足上季末资本净额1% 但累计交易金额达上季末资本净额5%以上 达到重大关联交易认定标准 [4] - 独立董事专门会议及董事会关联交易控制委员会审议通过 关联董事回避表决 独立董事一致同意 [4] 保荐机构核查结论 - 上银国际（深圳）交易条件公允 新微集团授信属正常业务且按市场原则定价 [5] - 交易符合法律法规及内部制度 未损害公司及股东利益 不影响公司独立性 [5][6] - 决策程序及信息披露符合《公司法》《上市规则》及银行关联交易管理制度要求 [6]

行业发展趋势 - 垃圾处理方式从填埋转向焚烧 实现减量化、无害化和资源化[2] - 行业在双碳战略驱动下从污染物控制向碳减排协同升级[3] - 国务院要求分类明确废弃物循环利用责任和技术路径 提高体系运转效率[3] 公司业务模式 - 采用垃圾焚烧+热电联产模式 利用余热供暖供蒸汽拓展收入来源 如青岛项目每年为150万平方米居民供暖[4] - 通过静脉产业园模式整合处理市政污泥、医疗垃圾、餐厨垃圾等多种废弃物 实现资源循环利用和协同处置[4] - 推行技术+投资+运营一体化输出 打造小而美的静脉产业园项目[5] 公司市场地位 - 全球最大的垃圾焚烧设备与技术提供者 技术支持全球超300座焚烧厂[5] - 全球前三的低碳静脉产业园投资者 在全球投资90座园区含12个海外项目[5] - 日处理生活垃圾12万吨 服务人口超1亿人[5] 公司运营成果 - 已投运项目温室气体减排量达到584万吨/年[5] - 未来五年计划在海外投资60亿美元 聚焦东南亚、中亚、中东及欧洲市场[5] 金融支持方案 - 上海银行提供14年期项目贷款 资金成本较低 结合人民银行碳减排支持工具政策[2] - 采用知识产权质押+担保基金组合担保模式 降低资金成本[3] - 通过绿色信贷和可持续挂钩贷款等工具支持企业规模扩张和技术升级[5]

中期分红实施情况 - 截至8月29日已有8家A股上市银行公布中期分红方案 合计分红金额超过200亿元人民币 [1][3] - 中信银行分红总额104.61亿元为最高 占中期净利润比例30.70% [3] - 上海银行分红比例升至32.22% 分红总额42.63亿元 华夏银行分红15.91亿元 比例15.18% [3] 首次分红银行动态 - 常熟银行 宁波银行 苏农银行和张家港行4家银行将实施上市以来首次中期分红 [1][3] - 常熟银行每股派现0.15元 合计分红4.97亿元 占净利润25.27% [4] - 宁波银行每10股派现3元 总额19.81亿元 占净利润13.41% 苏农银行每股派现0.09元 总额1.82亿元 [4] 分红政策趋势 - 江苏银行 南京银行等银行在业绩说明会明确表示将坚持实施中期分红 [4] - 2024年共有23家A股上市银行实施中期分红 重庆银行实施三季度分红 [6] - 监管层推动一年多次分红政策 要求优化资本市场投资生态 [6] 行业盈利与分红前景 - 经济复苏改善银行业经营环境 盈利能力增强为分红提供基础 [1][7] - 大型银行长期分红率有望提升至43%-56% 显著高于当前30%水平 [7] - 银行通过利润留存和资本工具补充资本 减少外部股权融资依赖 支撑分红可持续性 [8]

基金基本信息 - 浦银安盛稳健增利债券型证券投资基金（LOF）由浦银安盛基金管理有限公司管理，上海银行股份有限公司托管，基金合同生效于2011年12月13日，运作方式为契约型开放式，报告期末基金份额总额为1,688,740,993.19份 [1] - 基金分为A类和C类份额，A类份额代码166401，场内简称稳健增利LOF，C类份额无场内简称，报告期末A类份额总额1,073,216,692.21份，C类份额总额615,524,300.98份 [1] - 基金投资目标是在严格控制风险基础上追求高于业绩比较基准的收益，投资策略结合自上而下资产配置和自下而上个券选择，主要配置高等级信用债和利率债，低仓位参与可转债，投资于固定收益类资产的比例不低于80% [1][22][36] 业绩表现 - 截至2025年6月30日，A类份额净值1.1397元，报告期份额净值增长率1.15%，C类份额净值1.1165元，增长率0.97%，同期业绩比较基准收益率0.92% [23] - 过去六个月A类份额净值增长率1.15%，C类0.97%，过去一年A类4.27%，C类3.96%，过去三年A类10.33%，C类9.15%，自转型以来A类累计净值增长率35.60%，C类40.13% [3][4] - 业绩比较基准自2025年5月9日起变更为中债综合(全价)指数收益率*85% + 中证可转换债券指数收益率*5% + 银行活期存款利率(税后)*10% [1][5] 投资组合与资产配置 - 报告期末基金资产净值2,598,701,914.83元，其中交易性金融资产2,505,381,641.42元，全部为债券投资，包含交易所市场债券483,851,606.76元和银行间市场债券2,021,530,034.66元 [29][31] - 货币资金66,203,160.30元，结算备付金9,058,552.41元，存出保证金156,739.91元，应收申购款17,813,666.37元 [29] - 债券投资成本2,471,788,497.86元，应计利息24,286,287.44元，公允价值变动收益9,306,856.12元 [31] 管理人报告 - 基金管理人浦银安盛基金成立于2007年8月，注册资本120,000万元，股东为上海浦东发展银行(51%)、AXA Investment Managers S.A.(39%)和上海国盛集团资产有限公司(10%)，旗下管理108只基金 [6][7] - 基金经理章潇枫自2017年5月15日起管理本基金，具有13年证券从业经验，曾任湘财证券金融工程研究员和债券投资岗 [16] - 报告期内基金主要配置高等级信用债和利率债，低仓位参与可转债，1月保持中性仓位，2月中旬转为防守，4月转为中性偏进攻，6月进一步转为偏高进攻性组合，转债仓位在5-10%间波动 [22] 收益与费用 - 报告期已实现收益A类8,659,535.30元，C类4,406,069.02元，利润总额A类11,738,174.78元，C类5,993,957.17元 [3] - 支付管理人报酬3,416,444.27元，托管费1,138,814.75元，销售服务费1,634,992.26元（全部为C类） [44] - 债券利息收入27,145,623.60元，债券买卖差价收入-8,174,427.77元，债券投资收益合计18,971,195.83元 [43] 运作展望 - 展望2025年下半年，预计国内处于再通胀周期，财政政策积极，货币政策适度宽松，债券市场上行有顶，利率曲线有陡峭化动力 [25] - 转债市场估值处于历史高位，后续上涨依赖正股表现，组合将控制转债仓位，提高有效性，侧重低溢价转债，看好高股息和景气制造/科技方向 [26] - 中美贸易战压力可能加大，基本面三季度对债市形成支撑，四季度需观察政策强度，若美联储降息将打开国内货币政策空间 [25]