产量计划 - 2023年生产铜精矿13.1万金吨，2024年计划生产15.87万金吨[2] 产能提升 - 2023年玉龙铜矿一二选厂改扩建后矿石处理能力提至2280万吨/年[2] - 2024年西部铜业多金属选矿技改后铅锌矿石处理量提至150万吨/年[3] - 西豫金属改造项目投产后形成电铅20万吨/年等产能[3] 矿证规模 - 内蒙古获各琦铜矿证载规模450万吨/年[2] - 四川鑫源矿业呷村银多金属矿证载规模扩至80万吨/年[2] - 肃北七角井钒及铁矿证载规模扩至380万吨/年[2] 未来规划 - 玉龙铜业三期建成后采选规模将达3000万吨/年[2] 其他信息 - 公司镁产品纯度达99%以上[3] - 公司持有西部镁业有限公司95.94%股权[4]

办公地址变更 - 公司于2024年9月2日发布办公地址变更公告[4] - 主要办公地址从五四大街52号变更为文逸路4号西矿•海湖商务中心1号楼[2] - 变更自公告披露之日起正式启用[2] 联系方式 - 投资者关系联系电话为0971 - 6108188[2] - 传真为0971 - 6122926[2] - 电子邮箱为wm@westmining.com[2] - 邮政编码为810000[2]

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司主要从事铜矿开采和冶炼业务 [1][2][3] - 公司最重要的子公司是裕隆铜矿 [3][4] - 公司业务集中在西部地区 [3] - 公司业务相对集中 以铜矿为主 占利润80%以上 [3][4] 公司资源和产量情况 - 公司属于行业二梯队 储量和产量规模次于行业头部公司 [5][6] - 公司未来几年铜矿产量增速较快 年均增11% [6] - 公司铜矿产量主要依靠裕隆铜矿的产能扩张 [7] 公司经营情况 - 公司近年来业绩大幅改善 毛利率和ROE较高 现金流充裕 [7][8] - 公司主要盈利来自于毛利率较高的铜矿业务 [7] - 公司的税收优惠政策是其主要竞争优势之一 [10] - 公司未来三期扩产项目有望带来大幅利润增长 [10] 公司其他业务 - 公司还有签薪等其他矿产业务 盈利能力较强 [11] - 公司冶炼业务规模较小 主要做精冶炼 [12] - 公司在沿湖化工等领域也有一些技术优势 [13] 问答环节重要的提问和回答 提问1 问:公司为什么估值较低? 回答: - 公司被认为未来成长性较弱 但实际上未来3年公司铜矿产量增速也较快 [1] - 公司长期来看仍有机会在西部地区拓展新的铜矿资源 成长性不应被低估 [1] 提问2 问:公司的竞争优势有哪些? 回答: - 公司在西部地区拥有优先获取资源的先天优势 [13] - 公司在高海拔地区建设和运营铜矿有丰富经验 [13] - 公司在沿湖化工等领域也有一些技术优势 [13]

业绩数据 - 2024年上半年铜精矿产量同比增长42%，价格同比增长13%，总收入同比增长10.11%[6] - 2024年上半年贸易收入减少影响总收入增长幅度[6] - 2024年铜精矿计划产量15.87万吨，预计全年能完成[4] 股权变动 - 2019年以来大股东累计增持上市公司股份3.06%[2] - 2023年6月至年初大股东累计增持19,674,928股，占总股本0.83%[3] - 外资持股从9.17%降到6.27%，减持3%股份[5] 项目进展 - 西豫多金属项目9月末试生产[2] 其他 - 公司7月27日发布半年报，吸引众多机构关注并给予评级[7]

| 同比增长 10.11%；归属于上市公司股东的净利润 16.21 | | --- | | 亿元，同比增长 7.55%；经营活动产生的现金流量净额 | | 亿元，同比增长 50.4 104.28%。 | | 6.请介绍西部矿业 年上半年固定资产减值情况 2024 | | 答：西豫公司与双利矿业进行项目建设，淘汰老旧与高 | | 耗能设备，公司 年上半年计提固定资产减值 2024 1.87 | | 亿。 | | 7.请介绍西部矿业上半年主要产品产量及变化情况 | | 答：公司所属矿山按照生产经营计划稳步运营，铜精矿 | | 产量较上年同比增长42%，钼精矿较上年同比增长39%， | | 铁精粉较上年同比增长 17%，精矿含银产量较上年同比 | | 增长 14%。冶炼单位全面优化升级冶炼系统，电解铜产 | | 量 121,548 吨，较上年同比增长 44.12%，其中，青海铜 | | 业生产电解铜 吨，较上年同比增长 85,324 53.95%，西 | | 部铜材生产电解铜 吨，较上年同比增长 29.26%。 34,022 | | 锌锭产量 60,620 吨，较上年同比增长 6%。 | | 请介绍下玉龙铜业未来的 ...

证券代码：601168 证券简称：西部矿业 编号：临 2024-034 西部矿业股份有限公司 关于高级管理人员辞职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 西部矿业股份有限公司 董事会 2024 年 8 月 3 日 公司董事会于 8 月 2 日收到副总裁李金旭先生提交的书面辞职报告，因已届 法定退休年龄，李金旭先生申请辞去公司副总裁职务。根据《公司章程》及有关 法律法规的规定，李金旭先生辞职对公司正常生产经营无影响，该辞呈自送达本 公司董事会之日起生效。 公司董事会对李金旭先生任职期间勤勉尽责、为公司经营发展和公司董事会 工作做出的贡献表示衷心感谢！ 特此公告。 ...

报告评级 - 报告给予西部矿业"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入249.8亿元,同比增长10.1%;实现利润总额31.6亿元,同比增长26.4%;实现净利润27.5亿元,其中归母净利16.2亿元,同比增长7.6%。增长的主要原因是铜精矿产量和价格同比分别增长42%和13% [8] - 资产减值损失和投资亏损拖累了净利润。2024年上半年公司计提1.9亿元固定资产减值损失,以及2.9亿元交易性金融资产投资亏损 [9] - 主要产品产量大多超额完成计划。铜精矿、锌精矿、铅精矿、钼精矿产量分别完成计划的112%、105%、121%和101% [10] - 沪铜价格创历史新高后有所回落,2024年上半年长江有色铜均价为74,600元/吨,同比增长9.7% [11] - 玉龙铜业三期3000万吨扩能项目正在推进,西部铜业多金属选矿技改项目也在建设中,有助于未来产能提升 [12] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司实现营收分别为475.5/499.6/500.5亿元,实现归母净利34.9/38.3/39.8亿元,同比增速分别为25.1%、9.8%和4.0% [13] - 预计2024-2026年公司铜价维持在72,000元/吨左右 [13] - 截至2024年7月29日,公司市值对应2024-2026年PE分别为10.8x、9.9x和9.5x [13]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [11] 报告的核心观点 - 2024H1 实现营收 249.8 亿元(yoy+10.1%)，归母净利润 16.2 亿元(yoy+7.6%)，扣非归母净利润 16.8 亿元(yoy+13.0%)，主要系铜精矿产量、价格较上年同期分别增长 42%、13% [8] - 2024Q2 实现营收 140.0 亿元(yoy+26.0%，qoq+27.6%)，归母净利润 8.8 亿元(yoy+6.9%,qoq+19.9%)，扣非归母净利润 9.6 亿元(yoy+17.5%,qoq+34.2%) [8] - 2024H1 产量：铅金属 2.8 万吨（yoy-9%），锌金属 5.3 万吨（yoy-12%），铜金属 8.5 万吨（yoy+42%），钼金属 1926 吨（yoy+39%），铁精粉 64.2 万吨（yoy+17%） [9] - 玉龙铜矿一二选厂技术改造提升项目已于 2023 年 11 月投产，矿石处理量提升至 2280 万吨/年，正在开展 3000 万吨扩能项目前期手续办理 [10] - 双利矿业二号铁矿改扩建工程项目于 2023 年 4 月启动建设，设计采出铁矿石 300 万吨/年、铜矿石 20 万吨/年、铅锌矿石 20 万吨/年 [10] - 上调 24-26 年盈利预测，预计公司 24-26 年归母净利润分别为 35.3/42.1/46.8 亿元 [11] 财务数据总结 - 2024H1 营业总收入 249.8 亿元(yoy+10.1%)，归母净利润 16.2 亿元(yoy+7.6%)，扣非归母净利润 16.8 亿元(yoy+13.0%) [8] - 2024 年计划产量：铅精矿 5.2 万吨、锌精矿 10.9 万吨、铜精矿 15.9 万吨、钼精矿 3995 吨、铁精粉 142.7 万吨 [9] - 预计公司 24-26 年归母净利润分别为 35.3/42.1/46.8 亿元，对应 PE 分别为 11/9/8x [11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8][9] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入249.77亿元,同比增长10.11%,实现归属于上市公司股东的净利润16.21亿元,同比增长7.55% [8] - 公司业绩增长主要由于2024年上半年铜精矿量价齐升 [8] - 玉龙铜业是公司主要利润来源,2024年上半年实现净利润25.48亿元,贡献归母净利润14.78亿元,占公司归母净利润的91.18% [8] - 公司2024年玉龙铜业如期放量,实际产出高于年初计划,叠加美联储或于下半年进入降息周期,铜价下半年均价或仍维持高位,预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持增长 [8][9] 公司基本情况 - 公司最新收盘价15.87元,总股本/流通股本23.83/23.83亿股,总市值/流通市值378/378亿元 [3][4] - 公司52周内最高/最低价为21.46/11.78元,资产负债率60.9%,市盈率13.56倍 [5] - 公司第一大股东为西部矿业集团有限公司 [6] 公司主要业务 - 公司主要从事有色金属采选冶等业务,玉龙铜矿是公司主要利润来源 [8] - 公司2024年上半年铜精矿产量为85235吨,同比增长41.88%,完成年度计划的112% [8] - 公司正在推进玉龙铜矿三期扩能项目,预计三期投产后公司铜精矿产能可从16万吨/年扩至21万吨/年 [8] 公司财务表现 - 公司2024年上半年实现营业收入249.77亿元,同比增长10.11%;实现归属于上市公司股东的净利润16.21亿元,同比增长7.55% [8] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为498.97/516.67/559.76亿元,同比变化16.72%/3.55%/8.34%;归母净利润分别为37.00/38.44/47.85亿元,同比增长32.64%/3.89%/24.49% [9][10] - 公司2024-2026年对应PE分别为10.22/9.84/7.90倍 [9][10]

报告评级 - 报告给予西部矿业"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司2024年上半年实现营收249.77亿元,同比增长10.1%;实现归母净利润16.21亿元,同比增长7.6%;实现扣非归母净利润16.76亿元,同比增长12.6% [7] - 公司主营产品量价齐升,基本完成生产计划。铜精矿产量同比增长42%,钼精矿产量同比增长39%,铁精粉产量同比增长17% [7] - 公司正在推进玉龙三期3000万吨扩能项目,未来产能有望进一步扩大 [7] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持稳步增长 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为457.63/479.93/505.65亿元,归母净利润分别为33.49/36.12/39.02亿元,对应EPS分别为1.41/1.52/1.64元 [8] 财务分析 - 公司2023-2026年营业收入增速分别为7.51%/7.05%/4.87%/5.36% [10] - 公司2023-2026年归母净利润增速分别为-19.06%/20.05%/7.87%/8.01% [10] - 公司2023-2026年毛利率分别为18.04%/19.77%/20.11%/20.42% [10] - 公司2023-2026年ROE分别为20.81%/21.63%/20.18%/19.02% [10]