财务表现 - 2025年中报营业总收入102.21亿元，同比增长15.21%，归母净利润6.76亿元，同比增长6.05% [1] - 第二季度营业总收入52.57亿元，同比增长19.94%，但归母净利润3.59亿元，同比下降4.17% [1] - 毛利率14.16%，同比下降7.33%，净利率6.62%，同比下降7.95% [1] - 三费总额4.65亿元，占营收比例4.55%，同比增长13.0% [1] - 每股收益0.83元，同比增长1.22%，但每股经营性现金流-0.85元，同比下降394.33% [1] - 扣非净利润6.55亿元，同比增长7.88% [1] 资产负债结构 - 货币资金23.09亿元，同比增长13.70% [1] - 应收账款24.65亿元，同比增长21.30%，占最新年报归母净利润比例达182.1% [1][5] - 有息负债70.79亿元，同比增长20.10%，有息资产负债率达35.91% [1][5] - 每股净资产10.51元，同比增长14.42% [1] - 预付款项同比增长104.58%，主要由于新材料境外原材料采购增加 [3] - 其他应收款同比下降56.97%，因应收出口退税减少 [3] - 其他流动资产同比增长79.9%，因套期保证金增加 [3] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额同比下降413.07%，因新能源美国工厂开始运营导致原材料、存货储备增加，以及新材料业务销售量增长带来的存货和应收款增加 [3] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降14.93%，因美国北卡工厂的2GW组件、电池片建设支出增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增长1292.08%，因借款增加 [3] - 货币资金/流动负债比例为39.17%，近3年经营性现金流均值/流动负债比例为18.32% [5] 业务驱动因素 - 营业收入增长15.21%主要得益于新材料业务销售量增长 [3] - 营业成本增长16.73%同样由于新材料业务销售量增长 [3] - 管理费用同比增长38.7%，因新能源美国工厂开始运营导致工资和运营费用增加 [3] - 财务费用同比下降30.6%，因汇兑收益增加 [3] - 短期借款同比增长33.61%，长期借款同比增长189.15%，均因公司运营和建设所需资金增加导致贷款增加 [3] - 应付票据同比增长40.28%，因原材料付款采用票据结算的金额增加 [3] 投资回报与商业模式 - 公司2024年ROIC为11.6%，净利率7.26%，历史中位数ROIC为7.97% [4] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益和资金压力 [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩13.15亿元，每股收益均值1.62元 [5] 机构持仓 - 该公司被诺安基金杨谷持有，其管理的诺安优选回报混合基金持有113.19万股 [5][6] - 诺安优选回报混合基金规模9.89亿元，近一年上涨61.72% [6] - 银华中证光伏ETF发起式联接A持有0.07万股 [6]

投资评级与目标价 - 维持"增持"评级，目标价34.13元（当前股价25.97元）[1][5][7] - 基于2025年新材料/新能源业务分别给予19.0X/23.2X PE估值[4] 财务表现 - 2025H1营收102.21亿元（yoy+15.21%），归母净利6.76亿元（yoy+6.05%）[1] - Q2营收52.57亿元（yoy+19.94%，qoq+5.90%），归母净利3.59亿元（yoy-4.17%，qoq+13.44%）[1] - 预计2025-27年归母净利13.2/16.0/17.4亿元，对应EPS 0.82/0.80元[4] 业务分项表现 新材料业务 - 25H1收入同比+23.84%，净利润同比+10.21%，主要受益于AI/半导体/新能源汽车领域销量增长[2] - 产能布局：3万吨特殊合金电子材料带材项目（规划中）+2万吨线材项目（25年6月投产）[3] 新能源业务 - 25H1收入同比-10.10%（因美国组件降价），但归母净利同比+6.05%[2] - 美国2GW N型组件项目25年4月试产，新增1GW组件预计25年8月试产；2GW电池片项目目标26年底投产[3] 战略布局 - 美国市场通过差异化服务建立长期客户关系，正调整股权结构以符合FEOC规定获取IRA补贴[3] - 新材料/新能源业务毛利占比预计2025年达50.5%/49.5%[4] 行业比较 - 可比公司2025年PE均值：铜材板块19.0X（楚江新材25.1X/江西铜业13.0X），光伏板块23.2X（东方日升）[11] - 公司当前估值：2025E PE 16.06X，PB 2.26X，低于铜材板块均值[10] 财务预测 - 预计2025年营收196.32亿元（yoy+5.24%），毛利率15.21%，ROE 14.10%[10] - 2025年经营性现金流预测19.60亿元，资本支出28.41亿元[16]

融资净买入概况 - 截至8月18日，沪深两市共有184只个股连续5日或5日以上获得融资净买入 [1] - 惠城环保连续获融资净买入天数最多，达到26个交易日 [1] - 华曙高科、景嘉微、凯盛新材、淳中科技、诺瓦星云、博威合金、振华风光、美埃科技等个股连续获融资净买入天数也较多，分别为15天、14天、13天、11天、11天、11天、10天和10天 [1]

公司业绩表现 - 公司2025年上半年实现营业收入人民币65.2亿元 同比增长18.3% [1] - 公司净利润达到人民币5.8亿元 同比增长22.6% [1] - 公司毛利率为18.9% 同比提升1.2个百分点 [1] 产品与业务发展 - 高端铜合金材料销售收入同比增长25.4% 占主营业务收入比例提升至62% [1] - 新能源连接器用材料销量同比增长30.7% 成为新的增长点 [1] - 5G通信材料产品通过多家主流设备商认证 开始批量供货 [1] 研发与技术创新 - 研发投入人民币3.2亿元 同比增长20.5% 占营业收入比例达4.9% [1] - 新增发明专利15项 其中国际专利3项 [1] - 完成5项新产品开发 其中3项实现产业化 [1] 市场与行业地位 - 公司在高端铜合金材料市场占有率提升至28% 继续保持行业领先 [1] - 海外市场销售收入同比增长35.2% 占营业收入比例达到32.6% [1] - 公司与全球前十大连接器厂商中的8家建立稳定合作关系 [1] 产能与投资布局 - 越南生产基地一期项目投产 新增年产2万吨高端铜合金产能 [1] - 启动年产5万吨新能源材料扩产项目 预计2026年建成 [1] - 智能制造项目投入人民币1.5亿元 生产效率提升15% [1]

公司业绩 - 2025年上半年营业收入102.21亿元，同比增长15.21% [3] - 归属于上市公司股东的净利润6.76亿元，同比增长6.05% [3] - 新材料业务收入占比78.53%，新能源业务占比21.47% [4] - 经营活动现金流量净额为-6.87亿元，同比下降413.07% [3] 业务发展 - 新材料业务收入增长23.83%，主要因销售量增长及产能利用率提高 [9] - 新能源业务收入下降10.10%，因美国组件终端价格下降 [9] - 美国2GW N型组件项目4月底试产，新增1GW组件项目预计8月试产 [13] - 越南3GW电池片项目因关税及宏观环境正在优化经营方案 [4] 研发与创新 - 累计获得授权发明专利312项，其中海外专利37项 [15] - 主持/参与制定28项国家标准、20项行业标准及5项团体标准 [15] - 数字化研发平台应用于新能源汽车、半导体、AI人工智能等行业 [4] - 持续研发N-Type、XBC、钙钛矿等前沿光伏技术 [17] 行业趋势 - 2050年全球光伏发电量占比预计达25%，累计安装量8519GW [7] - 美国市场2025年预计新增光伏装机约53GW，2026年约61GW [7] - 新材料产业稳步发展，支撑科技进步和产业升级 [4] - 光伏与储能结合将提升竞争力 [7] 产能建设 - 2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目6月底投产 [13] - 3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目优化建设方案 [13] - 美国2GW N型电池片项目争取2026年底投产 [14] - 美国组件产能将达3GW [13]

公司基本情况 - 公司股票简称为博威合金，股票代码为601137，在上海证券交易所上市 [1] - 公司董事会秘书为王永生，证券事务代表为孙丽娟，联系电话为0574-82829383和0574-82829375 [1] - 公司办公地址位于浙江省宁波市鄞州区鄞州大道东段1777号 [1] 财务数据 - 公司2025年上半年总资产为195.82亿元，较上年度末增长13.22% [1] - 营业收入为102.21亿元，同比增长15.21% [1] - 利润总额为7.88亿元，同比增长3.69% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为6.55亿元，同比增长7.88% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为-6.87亿元，同比下降413.07% [1] 股东情况 - 截至报告期末，公司股东总数为46,988户 [1] - 前三大股东分别为博威集团有限公司(持股28.50%)、博威亚太有限公司(持股9.86%)和宁波博威金石投资有限公司(持股3.39%) [3] - 博威集团与博威亚太构成一致行动人关系 [4]

董事会决议公告 - 公司第六届董事会第十五次会议于2025年8月18日召开，应出席董事8人，实际出席8人，会议由董事长谢识才主持 [1] - 会议审议通过了7项议案，包括半年度报告、募集资金使用情况、取消监事会及修订公司章程等 [1][2][3][4][5] 半年度报告及募集资金 - 董事会审议通过了《2025年半年度报告》及其摘要，表决结果为8票同意 [1] - 审议通过了《2025年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》，表决结果为8票同意 [2] 公司治理结构变更 - 公司拟取消监事会设置，监事会的职权将由董事会审计委员会行使 [2] - 相关监事会制度将废止，在股东大会审议前，第六届监事会将继续履行职责 [2] - 拟修订公司章程相关条款，需提交股东大会审议批准 [3] 股权激励计划调整 - 审议通过回购注销部分限制性股票及调整回购价格的议案，表决结果为7票同意（关联董事回避表决） [4] - 调整原因是激励对象郑小丰已辞去董事及副总裁职务 [3] 董事提名及股东大会 - 董事会提名陈科磊为第六届董事会董事候选人，表决结果为8票同意 [5] - 拟于2025年9月3日召开第二次临时股东大会，审议相关议案 [5]

监事会会议决议 - 公司第六届监事会第十四次会议于2025年8月18日召开，应到监事3名，实到3名，会议合法有效 [1] - 监事会主席赵璇女士主持会议，所有议案均以书面表决方式通过 [1] 半年度报告审议 - 监事会审议通过《2025年半年度报告》及其摘要，认为报告编制程序合规，内容真实反映公司经营管理和财务状况 [1] - 未发现参与报告编制和审议的人员存在违反保密规定的行为 [1] 募集资金使用情况 - 监事会审议通过《2025年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》，表决结果为全票同意 [2] 公司治理结构变更 - 监事会审议通过《关于取消监事会并废止<监事会议事规则>的议案》，全票同意，该议案需提交股东大会审议 [2] 股权激励计划调整 - 监事会审议通过《关于回购注销2023年股票期权与限制性股票激励计划部分限制性股票及调整回购价格的议案》，全票同意 [2]

股东大会基本信息 - 股东大会类型为2025年第二次临时股东大会，由董事会召集 [4] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式 [4] - 现场会议召开时间为2025年9月3日14点，地点在宁波市鄞州区鄞州大道东段1777号 [4] - 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行，投票时间为2025年9月3日9:15-15:00 [1][4] 会议审议事项 - 本次股东大会将审议非累积投票议案和累积投票议案 [3] - 议案内容包括修订公司章程等事项 [3] - 相关议案已经2025年8月18日召开的第六届董事会第十五次会议和第六届监事会第十四次会议审议通过 [3] 投票规则 - 股东可通过交易系统投票平台或互联网投票平台进行网络投票 [3] - 首次使用互联网投票需完成股东身份认证 [3] - 持有多个股东账户的股东，其表决权数量为全部账户所持相同类别股票数量总和 [5] - 同一表决权重复表决时以第一次投票结果为准 [5] - 采用累积投票制选举董事、独立董事和监事 [5][8] 参会资格 - 股权登记日为2025年8月27日，当日收市后登记在册的A股股东有权参会 [6] - 公司董事、监事、高级管理人员及聘请的律师也将出席会议 [6] 会议登记 - 登记方式包括现场登记、信函、电子邮件或传真 [6] - 个人股东需持身份证和股票账户卡，法人股东需持营业执照复印件等材料 [6] - 联系地址为浙江省宁波市鄞州区鄞州大道东段1777号博威大厦6楼董事会办公室 [6]

公司治理结构变更 - 取消监事会设置，相关职权由董事会审计委员会行使，监事会相关制度将废止 [1][2] - 变更注册资本，因回购注销离职高管持有的280,000股限制性股票，注册资本从810,374,302元减至810,094,302元 [2] - 修订公司章程，涉及条款包括公司宗旨、注册资本、法定代表人职责等核心内容 [3][4][5] 股东权利与义务调整 - 股东查阅权扩大，允许连续180日以上持股3%以上股东查阅会计账簿和凭证 [12][13] - 明确控股股东行为规范，禁止资金占用、违规担保等损害公司利益行为 [20][21] - 新增财务资助条款，允许经决议后提供不超过股本10%的财务资助 [8] 股东会议事规则更新 - 将"股东大会"统一修改为"股东会"，调整相关召开条件和程序 [23][24] - 股东提案权门槛从持股3%降至1%，增强中小股东参与度 [40] - 累积投票制适用范围明确为董事选举，且持股30%以上股东必须采用 [59][60] 董事会职权强化 - 审计委员会取代监事会成为监督机构，可直接召集股东会 [36][37] - 明确董事会对外担保审批权限，单笔超净资产10%需股东会批准 [25][26] - 年度股东会可授权董事会决定不超过3亿元且低于净资产20%的定向增发 [24] 信息披露与合规要求 - 关联交易披露标准明确为3000万元且占净资产5%以上 [27] - 股东会决议需详细披露表决情况，包括中小投资者单独计票结果 [57] - 会议记录保存期限维持10年，需由参会董事等签字确认 [51]