核心事件概述 - 渝农商行公告其股东股权发生无偿划转 重庆市国资委将其持有的重庆市农业投资集团有限公司40%股权无偿划转至重庆渝富控股集团有限公司 [1][3] - 此次股权划转已完成市场监督管理局的备案手续 [1][3] 股权结构变动详情 - 股权划出方为重庆市国有资产监督管理委员会 划出标的为其持有的重庆市农业投资集团有限公司40%股权 [1][3] - 股权划入方为重庆渝富控股集团有限公司 该公司是渝农商行主要股东重庆渝富资本运营集团有限公司的控股股东 [1][3] - 划转完成后 农投集团将成为渝富控股的子公司 [1][3] 划转后的一致行动关系 - 本次股权划转完成后 重庆市农业投资集团有限公司将成为重庆渝富资本运营集团有限公司的一致行动人 [1][3]

股权变动 - 2025年6月4日披露股东权益变动提示性公告[5] - 重庆市国资委将农投集团40%股权无偿划转至渝富控股[5] - 2025年12月3日公告农投集团股权划转备案完成[3][6]

证券代码：601077 证券简称：渝农商行 公告编号：2025-043 重庆农村商业银行股份有限公司 关于股东权益变动事项的进展公告 本行董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2025 年 12 月 3 日 重庆农村商业银行股份有限公司（以下简称"本行"）于 2025 年 6 月 4 日在 上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了《关于股东权益变动的提示性公 告》（公告编号：2025-026）。为深化国有资本授权经营体制改革，增强国企战略 协同、业务协同，促进国企高质量发展，重庆市国有资产监督管理委员会（以下 简称"重庆市国资委"）将所持本行股东重庆市农业投资集团有限公司（以下简 称"农投集团"）40%股权无偿划转至本行主要股东重庆渝富资本运营集团有限公 司（以下简称"渝富资本"）的控股股东重庆渝富控股集团有限公司（以下简称 "渝富控股"），划转完成后，农投集团将成为渝富控股子公司，并成为渝富资本 一致行动人，具体变动情况详见前述提示性公告。 近日，本行收到渝富资本通知，上述农投集团股权无偿划转涉及的市场监 ...

农商行板块市场表现 - 12月2日农商行板块整体上涨0.75%，领涨个股为渝农商行，涨幅达1.20% [1] - 当日上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68%，农商行板块表现优于大盘 [1] - 渝农商行收盘价为6.72元，成交量为53.84万手，成交额为3.61亿元 [1] - 沪农商行涨幅为1.06%，收盘价9.54元，成交额2.01亿元 [1] - 板块内10只个股中8只上涨，涨幅在0.19%至1.20%之间，仅江阴银行下跌0.20% [1] 个股资金流向 - 当日农商行板块主力资金净流出8304.93万元，游资资金净流出3236.61万元 [1] - 散户资金净流入1.15亿元，显示散户资金为板块主要流入方 [1] - 渝农商行获得主力资金净流入1321.46万元，主力净占比3.67%，为板块内唯一主力资金净流入的个股 [2] - 张家港行主力资金净流出规模最大，达4635.34万元，主力净占比-17.38% [2] - 沪农商行游资资金净流入2759.17万元，游资净占比13.70%，为板块内游资净流入最高的个股 [2] - 苏农银行散户资金净流入1843.94万元，散户净占比15.50%，为板块内散户净流入占比最高的个股 [2]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：预期高股息组合模型**[3][8] * **模型构建思路**：该模型旨在构建一个高股息股票组合，其核心是预测股票的预期股息率，而非仅依赖历史股息率。模型采用两阶段方法构建预期股息率指标，并辅以反转因子和盈利因子进行辅助筛选，最终在沪深300成份股中优选个股构建组合。[3][8] * **模型具体构建过程**： 1. **确定股票池**：以沪深300指数成份股为初选池，剔除其中处于停牌或涨停状态的股票。[9] 2. **应用辅助筛选因子**： * **剔除高动量股**：剔除股票池中短期动量最高的20%股票，即21日累计涨幅最高的20%个股。此步骤旨在应用反转因子，避开近期涨幅过大的股票。[13] * **剔除盈利下滑股**：剔除股票池中盈利下滑的个股，即单季度净利润同比增长率小于0的股票。此步骤旨在应用盈利因子，确保公司基本面健康。[13] 3. **排序与最终选股**：在完成上述筛选的剩余股票池中，按照计算出的“预期股息率”进行降序排序，选取排名最高的30只股票。[9] 4. **组合构建**：对最终选出的30只股票采用等权重方式构建投资组合。组合每月底调仓一次。[3][8] 2. **模型名称：红利择时框架**[23][25] * **模型构建思路**：该模型是一个多因子合成信号模型，用于判断对红利策略（如中证红利指数）的整体市场时机（看多或看空）。它综合了来自通胀、流动性、利率和市场情绪四个类别的五个单因子信号。[23][25] * **模型具体构建过程**： * 模型包含五个单因子信号，每个信号根据其预设的宏观经济或市场状况方向，输出看多（信号值为1）或看空（信号值为0）红利的观点。[23][25] * **单因子列表**： * **通胀因子**：PPI同比（高/低位），方向为正向（+），即PPI处于高位时看多红利。[25] * **流动性因子1**：M2同比（高/低位），方向为负向（-），即M2处于高位时看空红利。[25] * **流动性因子2**：M1-M2剪刀差（高/低位），方向为负向（-），即剪刀差处于高位时看空红利。[25] * **利率因子**：美国10年期国债收益率（高/低位），方向为正向（+），即美债收益率处于高位时看多红利。[25] * **市场情绪因子**：红利股成交额占比（上/下行），方向为负向（-），即占比处于上行趋势时看空红利。[25] * **合成信号**：将上述五个单因子信号合成为一个综合信号，用于给出最终的择时观点。[23][25] 模型的回测效果 1. **预期高股息组合模型**[11] * **回测区间**：2009年2月2日至2017年8月31日（103个自然月）[11] * **基准对比**：沪深300全收益指数[11] * **累计收益**：358.90%[11] * **累计超额收益**：107.44%[11] * **年化超额收益**：8.87%[11] * **超额收益滚动一年最大回撤**：12.26%[11] * **月度超额胜率**：60.19%[11] 2. **预期高股息组合模型 (近期表现)**[14] * **观察期间**：2025年11月[14] * **基准对比1**：沪深300指数[14] * **组合月收益**：0.70%[14] * **基准月收益**：-2.37%[14] * **相对基准超额收益**：3.08%[14] * **基准对比2**：中证红利指数[14] * **基准月收益**：-1.61%[14] * **相对基准超额收益**：2.31%[14] 3. **红利择时框架**[23][25] * **最新观点时间**：2025年12月[23] * **合成信号值**：0 (代表看空红利)[23][25] * **模型观点**：对中证红利指数持谨慎态度[3][23] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：预期股息率因子**[3][8][14] * **因子构建思路**：该因子旨在预测股票未来可能实现的股息率，而非使用历史数据。构建分为两个阶段，第一阶段基于已公告的分红方案，第二阶段基于历史分红和基本面指标进行预测。[3][8][14] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的计算公式和预测模型细节，但明确了构建逻辑分为两阶段： * **第一阶段**：对于已经发布年报并公告利润分配方案的股票，直接根据其公告内容计算股息率。[3][8] * **第二阶段**：对于尚未公告分红的股票，利用其历史分红数据结合基本面指标来预测并计算股息率。[3][8] 2. **因子名称：反转因子 (用于辅助筛选)**[3][8][13][14] * **因子构建思路**：该因子基于短期价格动量反转效应，认为近期涨幅过高的股票后续表现可能不佳，因此在筛选高股息股票时将其剔除。[3][13][14] * **因子具体构建过程**：计算股票过去21个交易日的累计收益率。在模型应用中，直接剔除累计收益率排名最高的20%的股票。[13] 3. **因子名称：盈利因子 (用于辅助筛选)**[3][8][13][14] * **因子构建思路**：该因子用于识别盈利能力出现下滑的公司，确保所选高股息股票具有稳定的盈利基础。[3][13][14] * **因子具体构建过程**：使用单季度净利润同比增长率。在模型应用中，直接剔除该增长率小于0的股票。[13] 4. **因子名称：红利择时框架下的单因子**[23][25] * **因子构建思路**：这些因子均为宏观经济或市场情绪指标，通过判断其处于历史相对高位或低位，或者处于上行/下行趋势，来产生对红利资产的观点。[23][25] * **因子具体构建过程**：报告未提供每个因子的具体量化阈值或计算方法，但列出了因子的名称、对红利资产影响的方向（+表示正向，-表示负向）以及信号生成逻辑（高/低位或上/下行）。[25] * PPI同比（高/低位）[25] * M2同比（高/低位）[25] * M1-M2剪刀差（高/低位）[25] * 美国10年期国债收益率（高/低位）[25] * 红利股成交额占比（上/下行）[25] 因子的回测效果 （报告未提供单个因子的独立测试结果，如IC值、IR值等。因子效果体现在其参与构建的组合模型整体回测表现中。）

股份数据 - 截至2025年11月底，H股法定/注册股份2,513,336,041股，股本2,513,336,041元[1] - 截至2025年11月底，A股法定/注册股份8,843,663,959股，股本8,843,663,959元[1] - 2025年11月底法定/注册股本总额为11,357,000,000元[1] - 截至2025年11月底，H股已发行股份2,513,336,041股，库存股0股[2] - 截至2025年11月底，A股已发行股份8,843,663,959股，库存股0股[2] 其他 - 股份期权不适用[3] - 香港预托证券资料不适用[4] - 呈交者为执行董事兼行长隋军[5]

板块整体表现 - 农商行板块在12月1日整体上涨1.44%，领先于上证指数0.65%和深证成指1.25%的涨幅 [1] - 板块内所有10只个股当日均实现上涨，涨幅范围在0.21%至4.41%之间 [1] 领涨个股表现 - 张家港行领涨板块，单日涨幅达4.41%，收盘价为4.74元，成交量为111.94万手，成交额为5.31亿元 [1] - 青农商行涨幅为2.23%，收盘价3.21元，渝农商行涨幅为2.15%，收盘价6.64元 [1] 板块资金流向 - 当日农商行板块整体主力资金净流出8378.27万元，但游资资金净流入8202.63万元，散户资金净流入175.64万元 [1] - 渝农商行获得主力资金净流入2440.28万元，主力净占比5.78%，为板块内最高 [2] - 江阴银行主力资金净流入1725.82万元，主力净占比6.50% [2] 个股资金流向分化 - 沪农商行虽股价微涨0.21%，但遭遇主力资金净流出2166.02万元，同时获得游资大幅净流入4450.40万元，游资净占比达16.87% [2] - 张家港行、常熟银行、苏农银行等均出现主力资金净流出，金额在2239.05万元至2859.13万元之间，但均获得散户资金净流入 [2]

股份与股本 - 截至2025年11月底，H股法定/注册股份2,513,336,041股，股本2,513,336,041元[1] - 截至2025年11月底，A股法定/注册股份8,843,663,959股，股本8,843,663,959元[1] - 2025年11月底法定/注册股本总额11,357,000,000元[1] - 截至2025年11月底，H股已发行股份2,513,336,041股[2] - 截至2025年11月底，A股已发行股份8,843,663,959股[2] 其他 - 股份期权不适用[3] - 香港预托证券资料不适用[4] - 呈交者为执行董事兼行长隋军[5]

银行板块市场表现 - 12月1日盘中银行板块整体呈现震荡上扬态势 [1] - 银行(882115)指数报7311.33点，上涨34.56点，涨幅0.47% [2] 个股涨幅领先者 - 张家港行(002839.SZ)涨幅最大，现价4.79元，上涨5.51% [2] - 厦门银行(601187.SH)现价7.44元，上涨4.06% [2] - 齐鲁银行(601665.SH)现价6.13元，上涨3.55% [1][2] 其他跟涨银行股 - 南京银行(601009.SH)现价11.79元，上涨1.90% [1][2] - 渝农商行(601077.SH)现价6.62元，上涨1.85% [1][2] - 江阴银行(002807.SZ)现价4.91元，上涨1.87% [1][2] - 无锡银行(600908.SH)现价6.16元，上涨1.82% [2] - 瑞丰银行(601528.SH)现价5.61元，上涨1.63% [2] - 成都银行(601838.SH)现价17.14元，上涨1.60% [2] - 苏农银行(603323.SH)现价5.28元，上涨1.54% [2] - 长沙银行(601577.SH)现价9.78元，上涨1.45% [2] - 上海银行(601229.SH)现价10.08元，上涨2.02% [2]

银行板块市场表现 - 12月1日盘中银行板块整体震荡上扬，行业指数(882115)报7311.33点，上涨34.56点，涨幅0.47% [1] - 张家港行领涨板块，涨幅超过5%，股价达4.79元 [1][2] - 厦门银行涨幅超过4%，股价为7.44元 [1][2] - 齐鲁银行涨幅超过3%，股价为6.13元 [1][2] 个股具体涨跌幅 - 张家港行(002839.SZ)涨幅5.51%，涨速为0.00% [2] - 厦门银行(601187.SH)涨幅4.06%，涨速为0.00% [2] - 齐鲁银行(601665.SH)涨幅3.55%，涨速为-0.33% [2] - 南京银行(601009.SH)跟涨1.90%，股价11.79元，涨速-0.17% [1][2] - 渝农商行(601077.SH)跟涨1.85%，股价6.62元，涨速-0.45% [1][2] - 江阴银行(002807.SZ)跟涨1.87%，股价4.91元，涨速0.20% [1][2] - 无锡银行(600908.SH)上涨1.82%，股价6.16元 [2]