报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级。[5][6] 报告的核心观点 1) 部分重要合同在下半年履约,导致公司上半年营收同比下降21.57%。[4] 2) 公司持续推动提质增效,强化预算刚性约束,管理费用同比减少11.91%。[4] 3) 公司大力推动研发投入,2024年上半年研发费用同比增长8.71%。[4] 4) 公司是我国重要的主战坦克和8×8轮式装甲车研发制造基地,承担"链长"重要职责,面对新一代武器装备需求,公司将承担持续换装需求。[4] 5) 地缘政治冲突加剧,导致全球军费开支激增,公司军贸产品升级换代,外贸业绩有望持续提升。[4] 财务数据与估值 1) 2024-2026年公司预计EPS分别为0.51、0.56、0.62元,对应PE为14.5、13.3、11.9倍。[7] 2) 2024-2026年公司预计营业收入分别为102.60、113.17、126.86亿元,同比增长2.5%、10.3%、12.1%。[7] 3) 2024-2026年公司预计净利润分别为8.69、9.50、10.58亿元,同比增长2.1%、9.3%、11.4%。[7] 4) 公司2024-2026年预计毛利率分别为16.2%、16.3%、16.4%。[7] 5) 公司2024-2026年预计ROE分别为7.3%、7.6%、8.0%。[8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 1H24 营收阶段性承压 - 1H24 实现营收 47.88 亿元，YOY -21.6% [1] - 1H24 公司国内实现营收 45.08 亿元，YOY -21.8%；国外实现营收 2.79 亿元，YOY -18.2% [1] - 2024 年公司预计主营业务营收 100 亿元，1H24 完成度为 40%，上半年部分重要合同履约进度略有延后 [1] 利润率水平总体稳定 - 2Q24 毛利率同比下滑 2.5ppt 至 7.3%；净利率同比下滑 2.4ppt 至 3.9% [1] - 1H24 毛利率同比下滑 0.7ppt 至 10.3%；净利率同比下滑 1.6ppt 至 5.5% [1] 加大研发布局战新产业 - 1H24 研发费用同比增加 8.7%至 1.50 亿元，研发费用率同比增加 0.9ppt 至 3.1% [1] - 公司加大对战略性新兴产业的研发布局 [1] 经营净现金流有所改善 - 1H24 经营活动净现金流为-15.40 亿元，1H23 为-19.18 亿元 [1] - 应收账款及票据、预付款项较 1Q24 末分别减少 13.0%和 36.4% [1] - 合同负债较 1Q24 末减少 46.6% [1] 盈利预测 - 预计公司 2024~2026 年归母净利润分别是 8.54 亿元、9.02 亿元、9.51 亿元 [2] - 对应 PE 为 15x/14x/13x [2]

募集资金发行情况 - 2012年12月12日发行55333333股，每股15元，募集资金总额829999995元，净额799709661.82元[2] - 2016年12月26日发行147503782股，每股13.22元，募集资金总额1949999998.04元，净额1909999998.04元[4] 募集资金使用情况 - 截至2024年6月30日，2012年募集资金累计投入789480359.92元，本年支付项目应付款490000元，剩余未付金10229301.90元，资金余额12090988.94元[2] - 截至2024年6月30日，2016年募集资金累计投入1461550434.18元，本年项目投入41368064.17元，资金余额711094914.05元[4] 项目投资情况 - 综合技术改造项目总投资3.64亿元，2024年6月完成建设，剩余未付7920.86万元，募集资金余额2.05亿元[13] - 外贸车辆产业化建设项目总投资4.2亿元，截至2024年6月30日已使用募集资金1.81亿元，预计2025年6月完成验收[14] - 军贸产品生产线建设项目总投资2.05亿元，截至2024年6月30日已使用募集资金8603.1万元，预计2025年4月完成验收[15] - 4.4×4轻型战术车产业化建设项目总投资1.5亿元，截至2024年6月30日未启动[16] 项目变更及延期情况 - 2018年终止新型变速器系列产品产业化建设项目和环保及新能源配套设施生产建设项目，拟投入募集资金3.854亿元[18] - 2018年外贸车辆产业化项目和综合技术改造项目募集资金分别增加1.4亿元和2.454亿元[19] - 多个项目在2019 - 2024年期间多次延期建设[20][21] 其他情况 - 公司制定《募集资金管理制度》，实行专户存储和严格审批手续[5] - 公司使用2016年募集资金购买理财产品合计10.8亿元，到期实际收益670.46万元，未到期理财金额2.8亿元[10] - 铁路货车实际需求量从5.73万辆下跌到2.1万辆，递减幅度达20 - 30％[26] - 公司将节能减排改造项目结余562.95万元及综合技术改造项目结余129,597,792.6元用于永久补充流动资金[30]

公司基本信息 - 公司法定代表人为李全文，董事会秘书为李志强，证券事务代表为梁岩[6] - 公司A股在上海证券交易所上市，股票简称内蒙一机，代码600967[7] - 公司原注册资本8000万元，经多次发行股份和转增股本，现注册资本为1704251817元[91][92] - 2004年4月26日公司在上海证券交易所首次公开向社会公众发行5000万股，每股发行价7.20元[91] - 2008年6月2日公司向八名投资人定向增发43230000股[91] - 2012年12月12日公司向8名特定投资者非公开发行55333333股[91] - 2013年公司以资本公积转增注册资本，每10股转增10股[91] - 2014年公司以资本公积转增注册资本，每10股转增8股[91] - 2016年公司向一机集团等非公开发行股份购买资产并募集配套资金，注册资本变更[91] - 2016年公司名称由“包头北方创业股份有限公司”变更为“内蒙古第一机械集团股份有限公司”[91] - 2021年公司完成激励计划股份登记，累计增加总股本14620000股[91] - 公司会计年度自公历1月1日起至12月31日止，营业周期为12个月，记账本位币为人民币[97][98][99] 分红信息 - 公司拟以实施权益分派股权登记日总股本为基数现金分红，每10股派发红利0.77元（含税），预计派发现金红利131,103,028.75元[2] - 每10股派息数（含税）为0.77元，送红股数和转增数均为0股[24] 主营业务与产品 - 公司主营产品涉及国防武器装备，无法详细披露产品型号、产销量、销售单价、产品订单等数据及新产品研制进展[2] - “十四五”后期乃至“十五五”时期，更加体系化、智能化、信息化的武器装备有望成为发展主线[11] - 2024年上半年国家铁路累计发送货物19.2亿吨，完成货运周转量15776.85亿吨公里，国铁集团货车保有量90万辆左右，2024年报废车辆约20000辆，采购新车数量为20000 - 25000辆，相比2023年34828辆下降约1/3[13] - 北方创业收获铁路货车订单1300辆、市场份额达到6.5%，首批40辆巴基斯坦铁路平车实现本土化生产并上线运营[13] - 公司中标内蒙古自治区自然灾害应急能力提升工程项目，合同金额达到7200万元[14] - 山西北方机械公司矿山快速排水救援成套技术装备通过国家安全生产应急救援中心揭榜攻关验收并签订供货合同[14] - 公司聚焦18个关键技术领域和53项核心能力建设，在无人机发展上取得实质性进展[14] - 风电少齿差减速器项目实现技术突破，并完成样机试制，核电高温堆控制棒限位装置技术研究取得新进展，储氢装置研制成功交付用户[14] 财务数据 - 2024年上半年营业收入47.88亿元，同比下降21.57%[8] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润2.64亿元，同比下降39.28%[8] - 报告期末归属于上市公司股东的净资产118.45亿元，较上年度末增长3.59%[8] - 报告期末总资产211.36亿元，较上年度末下降10.98%[8] - 2024年上半年基本每股收益0.155元/股，同比下降39.22%[8] - 2024年上半年加权平均净资产收益率2.28%，较上年同期减少1.61个百分点[8] - 非经常性损益合计201.57万元[10] - 2024年上半年营业收入和净利润下降主要系部分重要合同在下半年履约所致[8] - 报告期末资本公积余额45.46亿元，本期增加1.18亿元，主要为军工建设项目国拨资金形成固定资产后转为国有独享资本公积[8] - 2024年1 - 6月公司实现营业收入47.88亿元，较上年同期减少21.57%，归属上市公司股东的净利润2.64亿元，较上年同期减少39.28%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.62亿元，较上年同期减少39.15%[13] - 营业收入47.88亿元，较上年同期61.05亿元下降21.57%，主要因部分重要合同下半年履约[15] - 营业成本42.95亿元，较上年同期54.35亿元下降20.97%，随营业收入同比下降[15] - 销售费用883.64万元，较上年同期1763.27万元下降49.89%，因铁路产品运输和国际销售服务费用下降[15] - 管理费用1.51亿元，较上年同期1.71亿元下降11.91%，因公司推动提质增效严控费用[15] - 研发费用1.50亿元，较上年同期1.38亿元上升8.71%，因布局新兴产业推动研发投入[15][16] - 货币资金期末余额42.51亿元，较上年期末50.27亿元下降15.45%[16] - 应收票据期末余额1.68亿元，较上年期末7.16亿元下降76.58%，部分票据已兑付[16] - 应收款项期末余额15.00亿元，较上年期末8.99亿元上升66.80%，部分应收账款交付与结算时点有差异[16] - 应付账款期末余额40.85亿元，较上年期末20.86亿元上升95.79%，采购货物增加的应付账款未到付款期[16] - 合同负债期末余额19.33亿元，较上年期末56.99亿元下降66.08%，产品交付确认收入转销预收款[16] - 包头北方创业有限责任公司报告期内营收40437.31万元，净利润-1908.04万元，期末总资产215865.14万元，净资产138607.65万元，公司持股100%[20] - 山西北方机械制造有限责任公司报告期内营收32455.25万元，净利润-834.30万元，期末总资产129848.10万元，净资产22683.06万元，公司持股100%[21] - 内蒙古一机集团路通弹簧有限公司报告期末营收4315.91万元，净利润130.38万元，年末总资产18684.00万元，净资产7045.83万元，公司持股44.09%[21] - 内蒙古一机集团北方实业有限公司公司持股9.24%[21] - 包头北方创业钢结构有限公司已于2023年12月宣告破产，公司持股41.18%，已全额计提股权投资减值准备[19][21] - 2024年6月30日货币资金为4,250,589,276.36元，2023年12月31日为5,027,146,215.63元[70] - 2024年6月30日应收账款为1,537,348,086.35元，2023年12月31日为899,540,989.94元[70] - 2024年6月30日应收票据为167,805,957.37元，2023年12月31日为716,450,109.51元[70] - 2024年6月30日存货为2,908,009,524.80元，2023年12月31日为3,469,461,555.39元[70] - 2024年6月30日固定资产为1,919,612,167.52元，2023年12月31日为1,777,453,117.98元[70] - 2024年6月30日在建工程为278,327,558.11元，2023年12月31日为476,072,907.09元[70] - 2024年6月30日公司资产总计211.36亿元，较2023年12月31日的237.42亿元有所下降[71] - 2024年6月30日公司负债合计92.52亿元，较2023年12月31日的122.69亿元有所下降[72] - 2024年6月30日公司所有者权益合计118.84亿元，较2023年12月31日的114.73亿元有所上升[72] - 2024年6月30日母公司资产总计192.99亿元，较2023年12月31日的217.05亿元有所下降[74] - 2024年6月30日母公司应收账款为11.68亿元，较2023年12月31日的6.04亿元有所上升[74] - 2024年6月30日母公司固定资产为14.89亿元，较2023年12月31日的13.27亿元有所上升[74] - 2024年6月30日公司应付账款为40.85亿元，较2023年12月31日的20.86亿元有所上升[71] - 2024年6月30日公司合同负债为19.33亿元，较2023年12月31日的56.99亿元有所下降[71] - 2024年6月30日公司无形资产为20.36亿元，较2023年12月31日的20.05亿元有所上升[71] - 2024年6月30日公司递延所得税资产为4876.24万元，较2023年12月31日的4851.48万元有所上升[71] - 2024年上半年营业总收入47.88亿元，2023年上半年为61.05亿元[76] - 2024年上半年营业总成本45.98亿元，2023年上半年为56.98亿元[76] - 2024年上半年营业利润3.17亿元，2023年上半年为5.10亿元[76] - 2024年上半年净利润2.64亿元，2023年上半年为4.36亿元[76] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润2.64亿元，2023年上半年为4.34亿元[77] - 2024年上半年基本每股收益0.155元/股，2023年上半年为0.255元/股[77] - 2024年上半年稀释每股收益0.155元/股，2023年上半年为0.255元/股[77] - 2024年上半年流动负债合计71.66亿元，2023年为98.47亿元[75] - 2024年上半年非流动负债合计5.53亿元，2023年为7.12亿元[75] - 2024年上半年负债合计77.19亿元，2023年为105.59亿元[75] - 2024年上半年营业收入40.73亿元，2023年上半年为50.25亿元[78] - 2024年上半年营业利润3.44亿元，2023年上半年为4.98亿元[78] - 2024年上半年净利润2.91亿元，2023年上半年为4.27亿元[78] - 2024年上半年经营活动现金流入小计16.95亿元，2023年上半年为35.65亿元[80] - 2024年上半年经营活动现金流出小计32.35亿元，2023年上半年为54.83亿元[80] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为 -15.40亿元，2023年上半年为 -19.18亿元[80] - 2024年上半年投资活动现金流入小计69.20亿元，2023年上半年为5.53亿元[80] - 2024年上半年投资活动现金流出小计25.10亿元，2023年上半年为13.66亿元[80] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金14.64亿元，2023年上半年为32.08亿元[80] - 2024年上半年收到的税费返还1.86亿元，2023年上半年为4.40亿元[80] - 2024年上半年经营活动现金流入小计11.59亿元，较2023年上半年的28.15亿元下降58.82%；经营活动现金流出小计22.11亿元，较2023年上半年的42.66亿元下降48.17%；经营活动产生的现金流量净额为-10.53亿元，较2023年上半年的-14.51亿元亏损有所收窄[82] - 2024年上半年投资活动现金流入小计29.94亿元，较2023年上半年的9.30亿元增长221.96%；投资活动现金流出小计22.49亿元，较2023年上半年的14.20亿元增长58.36%；投资活动产生的现金流量净额为7.46亿元，而2023年上半年为-4.91亿元[82] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计2.02亿元，较2023年上半年的3.31亿元下降39.06%；筹资活动现金流出小计3.91亿元，较2023年上半年的5.81亿元下降32.70%；筹资活动产生的现金流量净额为-1.89亿元，较2023年上半年的-2.50亿元亏损有所收窄[82] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额为-4.95亿元，较2023年上半年的-21.92亿元亏损大幅收窄；期初现金及现金等价物余额为31.77亿元，期末余额为26.81亿元[82] - 2024年上半年公司实收资本（或股本）为17.03亿元，与期初持平[83] - 2024年上半年公司资本公积增加1.18亿元，库存股减少1671.87万元[83] - 2024年上半年公司专项储备增加1214.35万元[83] - 2024年上半年公司未分配利润增加2.64亿元[83] - 2024年上半年归属于母公司所有者权益小计增加4.10亿元，少数股东权益增加122.25万元，所有者权益合计增加4.11亿元[83] - 2024年上半年综合收益总额为2.64亿元，所有者投入和减少资本为1.34亿元[83] - 2024年上半年其他利润为 -1671.87万元[84] -

财务数据 - 截至2024年6月30日，公司与财务公司关联交易存款平均余额为266,772万元[1] - 财务公司2020年增资扩股后注册资本扩到634,000万元[1] - 中国兵器工业集团有限公司占财务公司股份46.466%，实缴出资额294,600.00万元[3] - 中国北方工业有限公司占财务公司股份9.464%，实缴出资额60,000万元[3] - 北京北方车辆集团有限公司占财务公司股份5.615%，实缴出资额35,600万元[3] - 北方信息控制研究院集团有限公司占财务公司股份5.363%，实缴出资额34,000万元[3] - 兵器工业机关服务中心占财务公司股份3.470%，实缴出资额22,000万元[3] - 内蒙古第一机械集团有限公司占财务公司股份3.155%，实缴出资额20,000万元[3] - 西安现代控制技术研究所占财务公司股份2.839%，实缴出资额18,000万元[3] - 中国北方化学研究院集团有限公司占财务公司股份2.744%，实缴出资额17,400万元[3] - 截至2024年6月30日，公司银行存款307.23亿元，存放中央银行款项39.29亿元[17] - 2024年上半年，公司实现利息收入13.61亿元，经营利润4.40亿元，税后净利润3.40亿元[17] - 截至2024年6月30日，公司资本充足率为21.63%，高于监管要求的10.5%[19] - 截至2024年6月30日，公司流动性比例为60.02%，高于监管要求的25%[20] - 截至2024年6月30日，公司贷款余额553.87亿元，低于存款余额与实收资本之和的80%（682.61亿元）[20] - 截至2024年6月30日，公司集团外负债总额为0，不超过资本净额156.21亿元[20] - 截至2024年6月30日，公司票据承兑余额9.54亿元，不超过资产总额的15%（141.72亿元）[20] - 截至2024年6月30日，公司票据承兑余额9.54亿元，不高于存放同业余额的3倍（921.82亿元）[20] - 截至2024年6月30日，公司承兑汇票保证金余额0.15亿元，不超过存款总额的10%（78.99亿元）[22] - 截至2024年6月30日，公司投资总额39.98亿元，不高于资本净额的70%（109.35亿元）[22]

业绩总结 - 2024年半年度净利润2.6369923369亿元[4] 利润分配 - 拟10股派0.77元，派现1.3110302875亿元[4] - 中期现金分红比例49.72%[4] - A股每股派0.077元[3] 其他信息 - 截至2024年6月30日总股本17.02636737亿股[4] - 母公司期末未分配利润36.2390356651亿元[4] - 利润分配方案待股东大会审议[5]

证券代码：600967 证券简称：内蒙一机 公告编号：临 2024－029 号 内蒙古第一机械集团股份有限公司 七届十一次监事会决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●本次会议应参加表决监事 4 名，实际参与表决监事 4 名。 1、审议通过《公司 2024 年半年度报告及其摘要议案》 公司监事会根据《证券法》第 82 条的规定和《公开发行证券的公司信息披 露内容与格式准则第 3 号—半年度报告的内容与格式》（2021 年修订）的相关规 定与要求，对董事会编制的公司 2024 年半年度报告全文及摘要进行了认真严格 的审核，并提出如下审核意见： ●本次监事会没有议案有反对或弃权票。 ●本次监事会议案全部获得通过。 一、监事会会议召开情况 （一）本次监事会会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性 文件和《公司章程》的规定。 （二）召开本次会议的会议通知及会议资料于 2024 年 8 月 14 日以电子邮件、 书面送达方式发出。 （三）本次会议于 2024 年 8 月 20 日以现场 ...

业绩总结 - 2023年实现归母净利润8.51亿元，较上年同期增长3.45%[1] - 自2016年重组以来连续七年现金分红，累计15.56亿元[4] - 2023年向全体股东每10股派红利2.50元，共4.26亿元，占净利润50%[5] 未来展望 - 2024年定为“对标世界一流转型发展提质年”[2] - 2024年定期报告后举行不少于3场业绩说明会[10] 新产品和新技术研发 - 构建新域新质装备科技研发体系，加快新质战斗力生成[8] 其他新策略 - 2024年提升投关沟通效果，多渠道互动提高质量[9] - 健全科技人才评价体系，激发科技创新动力活力[6] - 做好五个强化，含全面贯彻“两个一以贯之”等[12] - 多层级多维度监督“关键少数”，跟进控股股东承诺[14] - 2024年内蒙一机加强“关键少数”与股东风险共担利益共享约束[14] - 持续推进与评估“提质增效重回报”行动工作[15]

证券代码：600967 证券简称：内蒙一机 公告编号：临 2024-028 号 内蒙古第一机械集团股份有限公司 七届十六次董事会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 二、董事会会议审议情况 经出席董事审议，以投票表决方式通过以下议案： 重要内容提示： ●本次会议应参加表决董事9名（其中独立董事6名），实际参加表决董事9 名。 ●本次董事会没有议案有反对或弃权票。 ●本次董事会议案全部获得通过。 一、董事会会议召开情况 （一）本次董事会会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性 文件和《公司章程》的规定。 （二）内蒙古第一机械集团股份有限公司七届十六次董事会会议通知于 2024 年 8 月 14 日以书面和邮件形式告知全体董事。 （三）本次会议于2024年8月20日以现场方式召开并形成决议。 （四）会议应参加表决董事9名（其中独立董事6名），实际参加表决董事9 名。 1、审议通过《关于 2024 年半年度报告及摘要议案》。 董事会认为：公司 2024 年半年度报告全文及摘要公允地反映了公司 20 ...

一、投资评级 - 首次覆盖给予内蒙一机“买入”评级[40] 二、核心观点 - 内蒙一机是央企子企业中唯一的集履带、轨道、轮式车辆于一体的重型车辆研发生产制造基地，也是国家唯一的主战坦克和8×8轮式战车研发制造基地，产品谱系丰富领域广泛，公司前身为包头北方创业股份有限公司，2015 - 2017年完成上市股份重组[1]。 - 2024年Q1公司净利率7.27%，同比降低0.93pcts；2023年公司净利率8.42%，同比增加2.68pcts；2024Q1公司毛利率13.55%，同比增加1.01pcts，达到近五年同比最高值；2023年毛利率16.12%，同比增加4.67pcts，主要系产品结构调整，高毛利的外贸产品占比增加所致。截止2024年8月19日，内蒙一机PE(TTM)为15.58倍，处在历史百分位5.17%，估值处于历史较低水平，且横向对比同为主机厂上市平台的中航沈飞、中航西飞、洪都航空，内蒙一机估值同样处于较低位置，同时公司股息分红较高，有望受益于市值管理考核[2]。 - 中国国防费构成中装备费支出占比整体上呈现上升趋势，军费预算攀升叠加装备费用支出比例上调，公司作为陆军装备终端厂商有望直接受益于下游需求上行，军品收入或在高基数下进一步提升，公司深度受益于我国唯一主战坦克研发制造基地定位，有望承接我国新一代坦克的研制生产，有效增厚坦克板块收入，外贸订单自2017年起势头火热，未来海外收入或将得到足额增长，公司民品涵盖范围甚广，铁路货运市场的繁荣或为公司民用铁路车辆及其他工程机械和车辆零部件创造更为广阔的市场空间[2]。 三、各部分总结 （一）公司基本情况 - 内蒙一机是央企子企业中唯一的集履带、轨道、轮式车辆于一体的重型车辆研发生产制造基地，也是国家唯一的主战坦克和8×8轮式战车研发制造基地，前身为包头北方创业股份有限公司，2015 - 2017年完成上市股份重组，公司股权结构较为集中稳定，最大股东为内蒙古第一机械集团有限公司，直接控股42.43%，中兵投资直接控股12.05%，北方机械直接控股2.57%，2020年公司发布限制性股票激励计划[1][9]。 - 公司控股参股公司分工明确，涵盖产业链上下游，业务范围涵盖零件生产、金属加工、终端组装、销售服务等领域，公司产品丰富，涉及军民两个领域，军品覆盖15式轻型坦克、99A式主战坦克等陆军核心装备，民品包含铁路车辆、防爆处突、应急处理等多方面产品[10][11]。 （二）财务情况 - 2024年第一季度公司实现营收22.84亿元，同比减少11.92%；2023年公司营业收入100.1亿元，同比减少30.24%，2024Q1公司归母净利润1.68亿元，同比减少21.51%；2023年实现归母净利润8.51亿元，同比增加3.45%，2024年Q1公司净利率7.27%，同比降低0.93pcts；2023年公司净利率8.42%，同比增加2.68pcts，2024Q1公司毛利率13.55%，同比增加1.01pcts，2023年毛利率16.12%，同比增加4.67pcts，2024年Q1公司期间费用率4.73%，同比上升1.47pcts；2023年期间费用率8.72%，同比升高1.99pcts，2024年Q1公司研发费用率1.85%，同比降低0.06pcts，2023年研发费用率5.14%，同比增加1.11pcts[15][16]。 - 预测2024 - 2026年公司净利润分别为8.78亿元、9.64亿元和10.60亿，对应EPS分别为0.52元/股、0.57元/股、0.62元/股，对应目前PE为14.29、13.01、11.83倍[3]。 （三）行业发展及公司机遇 - 我国军费预算自2020年以来增速连续四年上升，2024年军费预算为15537亿元人民币，同比增长7.2%，增幅比去年上调0.1pcts，我国国防费用按用途划分主要由人员生活费、训练维持费和装备费构成，其中装备费支出占比持续维持在33.2%以上，整体上呈现上升趋势，地面兵装下游配装加速，主战坦克、轮式装甲车等重型地面兵装需求日益凸显，公司作为陆军装备终端厂商有望直接受益于下游需求上行，同时全球装甲装备出口额在未来三年逐年攀升，公司外贸业务有望迎来新高[22][24]。 - 铁路运输行业发展备受国家重视，近年来陆续出台一系列相关政策，2022年我国社会物流总额达347.6万亿元，同比增长3.7%，2022年我国铁路营业里程全国铁路营业里程达到15.5万公里，同比增长3.3%，其中高速铁路营业里程达到4.2万公里，同比增长5%，全国铁路路网密度为161.1公里/万平方公里，同比增长2.8%，公司铁路车辆型号众多，或将深度受益于铁路货运扩张，民用产品市场有望得到持续扩张[33][35]。