利润分配 - 2025年4、5月通过《2024年度利润分配预案》[6] - 拟以1236814267股为基数，每10股派0.2844元，拟派35174997.75元[11][12] - 2024年度仅现金分红，流通股份变动比例为0[13] - 2025年6月10日申请差异化分红[13] - 实际分派每股约0.02844元，虚拟分派约0.02631元[14] 股份回购 - 2021年拟用10 - 20亿元回购不超总股本10%股票[9] - 2022年完成回购，实际回购100030021股，占7.48%[9] - 截至2025年4月28日，回购专用账户股份为100030021股[9] - 回购专用账户股份参与分配对除权（息）参考价影响约0.0476%[14]

造纸行业市场表现 - 造纸板块出现拉升行情，多只个股跟涨 [1] - 宜宾纸业（600793）涨停，表现最为突出 [1] - 岳阳林纸（600963）、民丰特纸（600235）、博汇纸业（600966）、太阳纸业（002078）等个股均有不同程度上涨 [1]

股权质押变动 - 控股股东博汇集团及其一致行动人金光纸业、金嘉源纸业合计持有公司股份652,871,937股，占总股本48.84% [1] - 本次解除质押并办理质押后，累计质押数量为443,756,958股，占其持股数的67.97%，占总股本33.19% [1] - 剩余未质押股份数量为209,114,979股，均为无限售流通股 [1] 股份解除质押详情 - 博汇集团本次解除质押13,000,000股，占其持股比例3.37%，占公司总股本0.97% [1] - 解除质押时间为2025年6月20日 [1] - 解除质押后，博汇集团剩余被质押股份246,756,958股，占其持股64.01%，占公司总股本18.46% [1] 新增股份质押 - 博汇集团向青岛银行质押股份用于补充生产经营资金，质押期限为2025年6月26日至2028年6月6日 [1][2] - 金嘉源纸业向青岛银行质押股份用于补充生产经营资金，质押期限为2025年6月26日至2028年6月6日 [1][2] - 质押后金嘉源纸业累计质押数量从140,000,000股增至184,000,000股，占其持股比例从52.36%升至68.82% [2] 股东质押整体情况 - 博汇集团持股385,496,958股（28.84%），质押259,756,958股（占其持股67.38%） [2] - 金嘉源纸业持股267,368,879股（20%），质押184,000,000股（占其持股68.82%） [2] - 金光纸业持股6,100股（0.0005%），未质押任何股份 [2]

股权结构 - 控股股东及其一致行动人合计持股652,871,937股，占总股本48.84%[1] - 博汇集团持股385,496,958股，持股比例28.84%[2][4] - 金嘉源纸业持股267,368,879股，持股比例20.00%[4] - 金光纸业持股6,100股，持股比例0.0005%[4] 股份质押 - 本次解除质押并办理质押后，累计质押443,756,958股，占持股数67.97%，占总股本33.19%[1] - 博汇集团本次解除质押股份13,000,000股，占其所持股份3.37%，占总股本0.97%[1] - 博汇集团本次质押股份13,000,000股，占其所持股份3.37%，占总股本0.97%[3] - 金嘉源纸业本次质押股份44,000,000股，占其所持股份16.46%，占总股本3.30%[3] - 本次解除质押及质押后，博汇集团累计质押股份占其所持股份67.38%，占总股本19.43%[5] - 博汇集团未来一年内到期质押股份156,456,958股，占其持股总数40.59%，占总股本11.70%，对应融资余额33,012.42万元[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对纸浆市场进行每日观察，涵盖市场情况、重要资讯、逻辑分析和交易策略等方面，分析纸浆期货和现货价格走势、行业动态及相关数据变化，为投资者提供参考 [1][5][8] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 期货市场多呈弱势或小幅震荡，SP主力合约价格有波动 [1][5][8] - 进口针叶浆价格有调整，阔叶浆市场需求和成交情况不一，本色浆和化机浆市场供需多为两弱 [1][5][8] 重要资讯 - 多家纸业公司有项目动态，如山东博汇纸业、恒安（中国）纸业等有产能建设或调整计划 [15][144] - 部分公司有业绩情况披露，如中顺洁柔、玖龙纸业等 [32][130] - 行业面临政策和市场变化，如美国关税政策、快递包装绿色化政策等 [91][155] 逻辑分析 - 库存方面，上期所SP合约库存和国内纸浆社会库存有去库或累库情况 [16][25][109] - 部分国家和地区的造纸业相关数据有变化，如欧洲针叶浆消费量、国内造纸业PPI等 [6][77][114] 交易策略 - 单边交易策略有观望、多单持有、少量试多、择机试空等 [2][6][9] - 套利交易策略多为观望，部分有减持观望等操作 [9][22][69]

股东大会召集及召开程序 - 股东大会由公司董事会召集，2025年4月28日第十一届董事会第五次会议决议召开[2] - 会议通知于2025年4月30日发布于上海证券交易所网站，公告日期距召开日达20日，内容包含召集人、时间、地点、审议事项等关键信息[3] - 现场会议于2025年5月29日14:00在公司办公楼第三会议室召开，董事长林新阳主持，同步采用现场投票与网络投票结合方式[3] 出席会议人员资格 - 出席股东及代理人共257人，代表有表决权股份548,838,618股，占公司总股本44.3752%（股权登记日为2025年5月22日）[5] - 公司董事、监事、高级管理人员通过现场或视频方式列席会议，所有出席人员资格经律师验证合法有效[5] 议案审议及表决结果 - 全部议案均按通知内容审议，未出现临时修改或搁置情形[5] - 议案表决通过率均超99.58%，最高达99.6429%（如议案9），反对票占比最高0.2969%（议案10），弃权票最高0.1425%（议案8）[6][7][8][9][10] - 中小投资者表决中同意率最低80.2810%（议案10），反对率最高14.0321%（议案10），弃权率最高6.2708%（议案9）[7][10] 法律意见结论 - 股东大会召集程序、人员资格及表决程序符合《公司法》《上市公司股东会规则》及《公司章程》规定，表决结果合法有效[11]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月29日在公司办公楼二楼第三会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东持股比例达44.3752% [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式 表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案审议结果 - 全部议案均获通过 无否决议案 [1][2] - 主要议案包括2024年度利润分配预案、财务审计机构聘任及高管薪酬方案等 [2] 表决数据详情 - 所有议案A股股东同意比例均超99.58% 最高达99.6429% [1][2] - 反对票比例最高为0.2969% 出现在高管薪酬方案议案 [2] - 持股5%以上股东对利润分配议案同意率达100% [2] - 持股1%以下小股东对利润分配议案同意率为82.0248% 反对票占比12.4338% [2] 股东结构分析 - 市值50万以下小股东对利润分配支持率88.46% 高于50万以上股东的68.6765% [2] - 50万以上股东对利润分配的反对票占比16.8188% 显著高于50万以下股东的10.3198% [2] 法律程序合规性 - 律师确认会议程序符合《公司法》及监管规定 表决结果合法有效 [2]

股东大会信息 - 2025年5月29日召开2024年年度股东大会[2] - 出席会议股东及代理人257人，所持表决权股份占比44.3752%[2] - 公司在任董事7人、监事3人全部出席会议[4] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意票数占比99.6234%[5] - 《2024年度利润分配预案》同意票数占比99.6196%[6] 现金分红同意情况 - 持股5%以上股东同意票数占比100%[7] - 持股1%以下股东同意票数占比82.0248%[7] - 市值50万以下股东同意票数占比88.4600%[7] 表决结果效力 - 律师见证，表决结果合法有效[9]

会议信息 - 公司于2025年4月28日决议召集2024年年度股东大会[5] - 2025年4月30日发出召开股东大会通知，公告距会议达20日[5] - 股东大会于2025年5月29日下午14：00召开，由董事长主持[6] 参会情况 - 出席股东大会股东及代理人257人，代表股份548,838,618股，占比44.3752%[7] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》等多议案同意占比超99%[11][13][14][16] - 《2024年度利润分配预案》中小投资者同意占比82.0248%[15] - 《续聘审计机构议案》中小投资者同意占比83.1261%[18] - 《董监高薪酬议案》同意占比99.5827%，中小投资者同意占比80.2810%[19]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 5.2 元/股 [2] 报告的核心观点 - 博汇纸业 2024 年报及 2025 年一季报显示，公司盈利能力承压，但经营稳健，海外市场拓展进程值得看好，静待内需修复后释放利润弹性 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 189.3 亿、204.09 亿、221.34 亿、235.29 亿元，同比增速分别为 1.3%、7.8%、8.5%、6.3% [4] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 1.76 亿、2.15 亿、3.52 亿、4.45 亿元，同比增速分别为 -3.3%、22.4%、63.7%、26.5% [4] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.13 元、0.16 元、0.26 元、0.33 元，市盈率分别为 35 倍、29 倍、17 倍、14 倍，市净率分别为 0.9 倍、0.9 倍、0.8 倍、0.8 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 133,684.43 万股，已上市流通股 133,684.43 万股，总市值 61.49 亿元，流通市值 61.49 亿元 [5] - 资产负债率 71.26%，每股净资产 5.13 元，12 个月内最高/最低价为 6.00/3.69 元 [5] 产销量与营收情况 - 2024 年白卡纸/文化纸/石膏护面纸/箱板纸分别实现营收 115.4/47.4/6.0/16.3 亿元，同比 -3.3%/+11.7%/+27.8%/-11.0% [8] - 2024 年白卡纸/文化纸/石膏护面纸/箱板纸销量分别同比 +3.5%/+16.4%/+40.2%/-2.8%，对应价格分别同比 -6.6%/-4.0%/-8.8%/-8.4% [8] - 2024 年国内/国外分别实现营收 155.5/29.6 亿元，同比 -7.8%/+83.8%，预计 2025 年海外销售仍有望延续高增态势 [8] 盈利能力与费用情况 - 2024 年行业新增产能集中释放，公司毛利率 9.6%，同比 -1.2pct，销售/管理/研发/财务费用率 1.0%/2.7%/3.6%/1.7%，同比 +0.03/-0.3/-0.3/-0.7pct，归母净利率 0.9%，同比 -0.04pct [8] - 25Q1 公司毛利率 9.6%，同比 -3.7pct/环比 +3.2pct，销售/管理/研发/财务费用率 1.1%/1.8%/3.8%/2.1%，同比 +0.03/-1.5/-0.1/+0.02pct，归母净利率同比 -1.1pct 至 1.2% [8] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润 2.15/3.52/4.45 亿元，对应当前股价 PE 为 29/17/14X，采用 DCF 估值法，给予公司目标价 5.2 元/股，维持“推荐”评级 [8] 附录：财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2024 - 2027 年进行预测，涵盖货币资金、应收账款、营业总收入、营业成本等多项指标 [9] - 主要财务比率方面，涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标的预测 [9] - 还包括每股指标和估值比率的预测 [9]