核心观点 - 养殖板块政策调控力度加大，供需格局向好，后周期原料药价格见底反转，集中度提升利好龙头，肉牛行业供给深度出清孕育大周期，智慧农业政策红利持续释放，资金支持筑底增长动能 [4][6] 养殖行业 生猪价格与预期 - 今年以来生猪价格平稳震荡，7月3日生猪均价15.0元/公斤，年初以来下降5.06%，同比下降16.9%，仔猪价格先涨后跌，4月达阶段性高点后回落 [11] - 生猪期货指数年初创历史新低，在现货价格坚挺带动下触底回升 [13] 养殖利润与供给 - 仔猪利润较好带动上半年能繁母猪存栏保持高位，自繁自养基本盈利，外购仔猪上半年盈亏波动，7月11日转正 [17][20] - 2025年一季度末生猪存栏41731万头，同比增长2.2%，新生仔猪量去年四季度起高于上年同期，预示下半年商品猪出栏量增加，一季度生猪出栏19476万头，增长0.1%，猪牛羊禽肉产量2540万吨，同比增长2.0%，其中猪肉增长1.2% [24] 养殖成本与屠宰 - 玉米和豆粕价格同比下滑，养殖成本整体下行，规模化和外购仔猪养殖成本分别为13.67元/公斤和14.89元/公斤 [26] - 2025年5月全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰生猪3216万头，环比增长4.5%，同比增长20.6%，1 - 5月合计屠宰1.53亿头，同比增长12.8%，7月3日重点屠宰企业冷冻猪肉库容率为16.67%，冻品库存处于低位 [30] 行业负债与猪价影响 - 行业资产负债率虽较2024年有所改善，但仍处高位，2025Q1为59.6% [31] - 猪价对CPI影响较大，今年以来猪肉项对CPI同比正向拉动，下半年高基数下或对CPI形成拖累，政策提振猪价将改善物价水平 [40] 体重与政策影响 - 5月下旬以来生猪出栏均重持续下降，下半年至明年猪价中枢有望上移 [42] - 中央和农业农村部相关政策视为行业供给侧改革延续，短期猪价反弹与盈利修复或延续，中长期产能去化有望推高行业景气度 [46] 后周期（动物保健） 行业集中度与价格 - 新版GMP促兽用化药行业集中度提升，2023年化药制剂销售前10名企业销售额占比29.05%，较2020年提升5.12% [51] - 兽药原料药价格进入触底回升期，部分产品价格已反转 [54] 宠物动保与投资建议 - 2024年城镇（犬猫）消费市场规模增长7.5%，宠物医疗领域是第二大领域，预计未来宠物市场稳定增长 [60] - 建议关注瑞普生物、回盛生物、国邦医药 [67] 肉牛行业 行业特性与全球情况 - 肉牛供给调节高度滞后，从配种到出栏需2 - 3年 [70] - 全球牛肉产量集中在美洲和亚洲，中国产量占比12.6%，位居全球第三 [75] 主要国家供需 - 美国牛肉景气上行，2025年产量预计降至1181万吨，产消缺口扩大，价格升至历史高位，带动贸易流重置，对华出口受限 [81] - 巴西活牛存栏预计延续调减，2025年产量预计微降至1175万吨，出口单价筑底回升 [84] 国内情况与投资建议 - 国内肉牛供给出清级别或及2019年猪周期，2025年产量预计降至774万吨，存栏下降，进口调控政策催化，预计牛价反转上行，建议关注相关养殖、屠宰加工及原奶行业标的 [88][92][96] 智慧农业 政策与需求 - 2025年一号文件将“农业新质生产力”列为重点战略，全国水利建设投资连续三年超万亿元，2024年达1.4万亿元，水利灌溉需求持续增加 [100] 相关方案与资金 - 《逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案》提出到2035年相关目标，行业进入加速发展期，市场空间大 [102] - 《加快建设农业强国规划（2024 - 2035年）》为农业产业发展定基调，2025年8000亿元“两重”建设项目清单下达，为行业注入动力 [104][107] 投资建议 - 建议关注大禹节水、托普云农 [107] 重点投资标的 牧原股份 - 生猪业务量价齐增，成本控制成效显著，预计2025 - 2027年EPS分别为3.55元、4.47元、5.82元，维持“买入”评级 [109][112] 温氏股份 - 猪鸡双轮驱动，业绩显著改善，预计2025 - 2027年EPS分别为1.40元、1.63元、1.92元，维持“买入”评级 [113][116] 立华股份 - 生猪黄鸡双轮驱动，养殖主业量利齐增，预计2025 - 2027年EPS分别为2.07元、2.29元、2.75元，维持“买入”评级 [117][120] 巨星农牧 - 成本管控持续优化，业绩显著提升，预计2025 - 2027年EPS分别为1.57元、2.17元、2.83元，维持“买入”评级 [121][124] 瑞普生物 - 一季度业绩高增，宠物板块布局持续深化，预计2025 - 2027年EPS为0.91、1.08、1.16元，维持“买入”评级 [125][128] 回盛生物 - 原料药业务爆发，规模效应与产品结构优化驱动业绩反转，预计2025 - 2027年EPS分别为0.77元、1.03元、1.14元，维持“买入”评级 [129][132] 国邦医药 - 业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点，预计2025 - 2027年EPS分别为1.88元、2.24元、2.53元，维持“买入”评级 [133][136] 大禹节水 - 水利基建政策东风劲吹，领跑智慧水利新征程，预计2025 - 2027年EPS分别为0.19元、0.25元、0.3元，维持“买入”评级 [137][140]

会议信息 - 2025年第一次临时股东会于6月11日在河北三河市公司会议室召开[3] - 出席会议股东和代理人214人，持有表决权股份516,299,755股，占64.0633%[3] 议案表决 - 修订《公司章程》等议案A股同意比例超97%[4][5][7] - 议案4、5普通决议获1/2以上通过，议案1、2、3特别决议获2/3以上通过[9] 选举情况 - 李良等董事、陆宇建等独立董事得票占比超97%[7][8] - 5%以下股东对选举议案表决，李良等有不同同意比例[9] 合规情况 - 律师见证认为本次临时股东大会程序合法有效[10]

会议时间 - 2025年5月23日董事会决议召集临时股东大会，5月24日公告通知[6] - 6月11日14点30分现场召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[7] 参会情况 - 出席股东及代理人214人，持股516,299,755股，占比64.0633%[9] - 现场会议股东及代表5人，持股503,917,729股，占比61.5509%[9] - 网络投票股东209人，持股12,382,026股，占比1.5124%[9] - 中小投资者210人，代表股份12,383,026股，占比1.5125%[9] 议案表决 - 《关于修订<公司章程>的议案》同意505,799,621股，占比97.9663%[15] - 《关于选举董事的议案》中李良获同意票504,935,432票[21] - 《关于选举独立董事的议案》中陆宇建获同意票504,961,509票[31] 会议合规 - 临时股东大会召集、召开程序符合规定[41] - 出席现场会议人员及召集人资格合法有效[41] - 表决程序、表决结果合法有效[41]

公司人事变动 - 2025年6月11日召开九届一次董事会，选举李良为董事长，蔡琦为副董事长[1][2][3] - 聘任李良为总经理，甄兰兰为财务总监，李伟为董事会秘书[10] 委员会组成 - 审计、提名、薪酬与考核委员会分别由陆宇建、康金龙、刘建玲任主任委员[4][6][8] 董事长情况 - 李良近36个月受上交所3次通报批评和2次监管警示[13]

同业竞争问题 - 股东李永兴2022年设福成实业，与公司业务同业竞争[1] 监管措施 - 河北监管局责令李永兴改正并出具警示函[2] - 要求2025年6月30日前解决同业竞争并报送整改报告[2] 信息披露 - 公司指定《中国证券报》等报刊及上交所网站为信息披露媒体[3][4] - 公司信息以上述指定媒体刊登为准[4]

监管事项 - 股东李永兴收到河北监管局行政监管措施决定书[1] - 其2022年投资福成实业与公司业务构成同业竞争[1] - 监管局责令其改正并出具警示函，解决同业竞争问题[2] - 需于2025年6月30日前报送整改报告[2] 其他 - 公司指定信息披露媒体及网站[3][4]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会现场会议6月11日14:30召开，网络投票时间为6月11日[7] - 会议地点为河北省三河市燕郊高新区京榆大街963号公司会议室[8] - 股东登记日为2025年6月4日[8][13] 议案表决 - 议案1采用累积投票制表决，普通议案需参加表决股东所持表决权半数以上同意通过，特别议案需三分之二以上同意通过[13][14][15] 人员选举 - 公司第九届董事会非独立董事候选人是李良、蔡琦、吴学成，职工董事是李洪志，独立董事候选人是陆宇建、康金龙、刘建玲，任期三年[17] 章程修订 - 拟自2024年7月1日起取消监事会，其职权由董事会审计委员会行使，《监事会议事规则》相应废止[26] - 《公司章程》多处修订，涉及维护职工权益、法定代表人、股份转让等内容[26] 公司资本 - 公司注册资本为174,002,943元人民币[27] 股份相关 - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的百分之十[27] - 发起人等不同主体持有的公司股份有转让限制[27] 股东权利 - 不同持股比例股东有查阅、诉讼、提案等不同权利[11][30][35] 会议召集 - 多种情形下公司需召开临时股东大会，不同主体召集有不同流程[33] 投票规则 - 股东大会审议影响中小投资者利益重大事项时，对中小投资者表决应单独计票并及时公开披露[37] 利润分配 - 公司以每三年为周期制订股东回报规划，利润分配方案需经相关程序通过[44][49] 公司运营 - 公司实行内部审计制度，经董事会批准后实施并对外披露[49] 公司变更 - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%时，可不经股东会决议，但章程另有规定除外[51] 公司解散 - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，在公司经营管理严重困难时，可请求法院解散公司[57][58] 规则审议 - 《股东会议事规则》《董事会议事规则》需2025年第一次临时股东会审议通过方可实施[57][60]

业绩数据 - 2024年销售活牛19,727头，同比增长146.99%[2] - 2024年畜牧业营业收入9,882.69万元，同比增长5.05%，营业成本9,677.55万元，同比增长98.87%，毛利率降至2.08%[2] - 2024年牛肉产品毛利率12.68%，同比减少4.69%，肉制品毛利率15.59%，同比减少5.18%[2][11] - 2024年肉牛养殖业务总销售金额300,688,004.80元，内部销售占比67.13%，外部销售占比32.87%[3] - 2024年养牛分公司总出栏活牛19,727头，对外销售占34.8%，对内销售占65.2%[4] - 2023年末存栏活牛26,438头，2024年末存栏34,778头[7] - 2024年前五大客户总销售金额63,371,480.00元，同比增长77.59%[9] - 2024年前五大供应商总采购金额95,610,022.53元，同比下降11.78%[11] - 2024年热鲜牛肉平均售价47.16元/公斤，各季度平均价格分别为50元/公斤、49.75元/公斤、47.9元/公斤、46.69元/公斤[14] - 2024年市场平均活牛单价约11.5元/斤，2025年第一季度约12.5元/斤[15] - 2024年各季度活牛平均采购成本分别为6,106.07元/头、9,475.15元/头、9,708.89元/头、8,868.56元/头[15] - 2024年销售母牛淘汰率44.84%，2023年为5.68%[18] - 2024年出栏19,727头，同比增加146.99%；对内销售12,857头，同比增加572.79%[20] - 2024年外购架子牛育肥至出栏占比72.91%，2023年为27.98%[19][20] - 2024年活牛采购19,101头，同比增长25.57%；期末活牛存栏34,778头，同比增长31.55%[8] - 2024年肉制品分公司营业收入1.65亿元，营业成本1.39亿元，毛利率15.59%；2023年毛利率20.77%，同比下降5.18%[2][4] - 2024年牛肉产品收入占肉制品分公司营业收入比例11.4%，羊肉产品占0.15%，鸡肉产品占11.87%等[3] - 2024年末消耗性生物资产总计23,899头，库存成本261,032,922.42元，未来可变现价值55,840,000.00元[46] - 2024年度公司采购活牛19,101头，生产犊牛8,966头，销售活牛19,727头[50] - 2024年末公司活牛存栏34,778头，其中公牛17,126头，母牛14,860头，小牛2,792头[50] - 公司固定资产期末账面价值9.03亿元，占公司总资产的34.74%，本期未计提减值准备[50] - 2024年公司已投入使用的三个养牛场总建筑面积64.89万平方米，活牛存栏容纳预计超四万头[50] - 2024年公司生态农业业务对外收入5,674.37万元，业绩同比大幅增长，含向关联方誉美信诚销售小麦3,793.47万元[60] - 2024年度向三河誉美信诚供应链管理有限公司销售小麦17087.7吨，单价1.11元/斤[63] - 2024年度向保定五敬粮食贸易有限公司销售小麦4250吨，单价1.32 - 1.33元/斤，营业收入11456636.40元，占比20.2%[63] - 2024年度向秦皇岛铠骏商贸有限公司销售小麦500吨，单价1.32元/斤，营业收入933609.60元，占比1.6%[63] - 2023年公司种植小麦1.9万亩，收获8,009.75吨；2024年种植4.4万亩，收获22,302.76吨[67] - 2024年公司对外销售小麦，关联方销售17,087.70吨，非关联方销售4,974.56吨，留240.5吨作种子[67] - 公司小麦销售收入为51,019,671.20元，销售成本为40,714,121.58元，销售毛利为10,305,549.62元，销售毛利率为20.20%[68] - 公司累计租赁种植用地达6.3万亩，同比新增1.9万亩，期末土地租赁费1.90亿元，同比增长76.10%[70] - 2023年小麦产量8,009.75吨，市场价格16,028,486.2元，种植成本10,809,751.96元；2024年产量22,302.76吨，销售收入51,019,671.2元，种植成本40,714,121.58元[73] - 2024年内部使用公司小麦1,907.48吨，2023年未使用公司内部小麦[67] - 2024年公司销售费用1.29亿元，同比下降21.89%，营业收入10.22亿元，同比下降2.36%[116][117] - 2024年肉牛养殖业务总销售金额3.01亿元，内部销售占比67.13%，外部销售占比32.87%[117] - 2024年农贸批发市场销售收入7976万元，占牛肉产品对外销售收入的33.95%[117] - 2023 - 2024年销售人员平均工资分别为77.87万元和62.78万元，同比下降19.37%[123] - 2024年末公司货币资金余额9661.34万元，同比下降29.73%，短期借款8005.19万元，上期无余额[123] - 2024年财务费用352.47万元，其中利息费用407.20万元，同比增长12.57%，利息收入94.94万元，同比下降86.68%[123] - 2024年度短期借款利率3.2%，用途为日常经营周转[124] - 2024年运输费同比增长33.84%，差旅费同比下降67.34%[119] - 2024年餐饮公司销售费用同比下降25%[120] - 2024年销售人员全职705人，兼职265人，分公司配送部门49人[120] - 公司向供应商采购货品资金合计7997.37万元[126] - 2023 - 2024年企业活期存款年利率由0.25%降至0.10%[127] - 2023年期初货币资金640016852.29元，2023年期末137496160.31元，2024年期末96613370.71元[127] - 2023年期末利息收入7125816.37元，2024年期末949385.44元，期末同比下降86.68%[127] 未来展望 - 公司为均衡养殖成本，在低价位采购青年母牛进行繁育，淘汰购置成本高的母牛[42] - 公司肉牛养殖模式未变，保持肉牛、母牛合理饲养规模[44] 市场扩张和并购 - 2023年3月23日公司审议通过收购三河市兴荣农业发展有限公司暨关联交易的议案[66] - 2024年和辉基金将宜兴市龙墅公墓有限公司44.67%股权以5740万元转让，已收1260万元；将杭州钱江陵园有限公司48%股权以8000万元转让，已收1000万元[91] 其他新策略 - 公司按内部控制制度审批后向农户租赁土地，价格公允，一次性付款保障农户利益[79]

业绩总结 - 2024年公司营业收入10.22亿元，同比下降2.36%[151] - 2024年肉牛养殖业务总销售3.01亿元，内部销售2.02亿元占比67.13%，外部销售9882.69万元占比32.87%[4] - 2024年农贸批发市场销售收入7976万元，占牛肉产品对外销售收入的33.95%[150] - 2024年牛肉产品毛利率12.68%，同比减少4.69%，肉制品毛利率15.59%，同比减少5.18%[2][12] - 2024年畜牧业务毛利率降至2.08%，营业成本9,677.55万元，同比增长98.87%[2] - 2024年小麦销售毛利率20.20%，收入51019671.2元，成本40714121.58元[76] 用户数据 - 2024年养牛分公司外部销售前五大客户总销售6337.15万元，2023年为3568.5万元，同比增长77.59%[9] - 2024年外部销售前五大客户中，三河誉美信诚供应链管理有限公司营业收入3793.47032万元，占比66.9%[71] 未来展望 - 预计收回钱江陵园股权转让款3,500万元、宜兴龙墅股权转让款1,870万元[137] 新产品和新技术研发 - 无相关内容 市场扩张和并购 - 无相关内容 其他新策略 - 无相关内容 其他关键数据 - 2024年公司销售活牛19,727头，同比增长146.99%，采购活牛19,101头，同比增长25.57%，期末活牛存栏34,778头，同比增长31.55%[2][10] - 2024年养牛分公司总出栏活牛19,727头，对外销售6,870头占34.8%，对内销售12,857头占65.2%[5] - 2024年活牛市场平均价格每斤约11 - 12元，公司部分活牛结转销售成本约27 - 29元/斤[1] - 2024年热鲜牛肉平均售价47.16元/公斤，各季度平均价格有波动[14] - 2024年公司销售母牛淘汰率44.84%，2023年为5.68%[18] - 2024年小牛饲养至出栏5345头占比27.09%，外购架子牛育肥至出栏14382头占比72.91%[19][20] - 2024年屠宰分公司营业收入2.34亿元，营业成本2.05亿元，毛利率12.68%[1] - 2024年肉制品分公司营业收入1.65亿元，营业成本1.39亿元，毛利率15.59%[3] - 2024年原材料成本192742925.79元，同比增长38.68%，人工成本8082069.33元，同比增长64.05%[2] - 期末存货中消耗性生物资产2.61亿元，未计提存货跌价准备，期末生产性生物资产1.94亿元[10] - 2023 - 2024年养牛分公司采购活牛，2023年合计采购15212头，金额213556452元，2024年合计采购19101头，金额171258970.48元[43] - 2024年度活牛采购业务向自然人采购总金额53538095.08元，占比31.26%[43] - 公司育肥牛17,126头，未做减值测试的母牛3,981头[46] - 公司固定资产期末账面价值9.03亿元，占公司总资产的34.74%，本期未计提减值准备[53] - 公司生态农业业务对外收入5674.37万元，含向誉美信诚销售小麦3793.47万元[66] - 2024年公司种植小麦4.4万亩，收获22302.76吨，销售22062.26吨[76] - 公司累计租赁种植用地6.3万亩，同比新增1.9万亩，期末长期待摊费用中土地租赁费1.90亿元，同比增长76.10%[82] - 2024年12月31日土地租赁合计63028.48亩，金额230444765.55元，向关联方租赁14317.89亩，支付72820313.50元[84] - 公司期末存货账面价值9.28亿元，同比增加8.53%，其中原材料期末余额1.18亿元，同比增加27.67%，在产品期末余额1.27亿元，同比增加99.08%，本期未计提存货跌价准备[141] - 2024年公司销售费用1.29亿元，同比下降21.89%，其中职工薪酬7282.50万元，同比下降20.06%[148] - 公司期末货币资金余额9661.34万元，同比下降29.73%，短期借款8005.19万元，上期无余额[158] - 本期利息费用407.20万元，同比增长12.57%，利息收入94.94万元，同比下降86.68%[158] - 2024年度销售人员全职705人、兼职265人、分公司配送部门49人工资在销售费用中归集[156] - 2024年度短期借款利率为3.2%，借款金额8005.19万元，用途为日常经营周转[159]

信息披露管理办法总则 - 信息披露义务人包括公司及其董事、高级管理人员、股东、实际控制人等主体，需依法履行信息披露义务 [2] - 信息披露需遵循真实、准确、完整、及时、公平原则，不得有虚假记载或误导性陈述 [3] - 自愿披露信息需与法定披露内容一致，不得选择性披露或操纵市场 [5] 定期报告规定 - 定期报告包括年度报告、中期报告，年度报告需经会计师事务所审计 [12] - 年度报告需在会计年度结束4个月内披露，中期报告需在上半年结束2个月内披露 [13] - 定期报告内容需经董事会审议通过，董事对报告真实性承担连带责任 [17] 临时报告要求 - 重大事件如资产抵押超30%、控股股东变更等需立即披露 [23] - 重大事件披露时点包括董事会决议形成、协议签署或高管知悉时 [25] - 已披露重大事件出现进展变化时需及时更新信息 [26] 信息披露流程 - 定期报告由董事会秘书组织编制，经审计委员会审核后提交董事会审议 [32] - 临时报告由证券部草拟，董事会秘书审核后披露 [33] - 重大事件需第一时间报告董事长和董事会秘书启动披露程序 [35] 相关人员职责 - 董事长为信息披露第一责任人，董事会秘书负责具体事务管理 [42] - 独立董事需监督信息披露制度执行情况，发现缺陷需督促整改 [46] - 董事、高管买卖股票前需向董事会秘书报备，防止内幕交易 [47] 保密措施 - 未公开信息知情人需严格保密，禁止泄露或利用未公开信息交易 [55] - 对外提供未公开信息需签署保密协议，防止信息提前泄露 [56] - 中介机构人员擅自披露信息需承担相应责任 [57] 责任追究与档案管理 - 信息披露违规将追究责任人责任，涉及赔偿或职务处分 [60] - 证券部负责保管招股说明书、定期报告等文件原件，保存期限与公司经营期限相同 [65] - 查询信息披露文件需经董事会秘书书面批准 [66]