会议决策 - 2023年1月19日召开临时股东大会，授权董事会办理第三期计划事宜[10] - 2024年10月29日董事会同意回购注销605,747股限制性股票[10] 回购情况 - 24人因退休等原因，未达条件股票按14.1875元/股回购[13] - 戚云等6人公布本次回购股数[14] - 24人合计605,747股将被回购注销[15][16] 后续安排 - 完成回购注销后，剩余限制性股票38,799,648股[16] - 后续办理章程修改、工商变更登记等手续[16] 合规说明 - 本次注销回购符合规定，可依法实施[16][17] - 法律意见书正本一式4份[19]

人事变动 - 2024年12月16日公司董事会收到宋世炜辞去副总经理书面报告[2] - 宋世炜因工作变动辞职，仍任其他职务，报告即日生效[2] - 公告于2024年12月18日发布[3]

会议信息 - 宝信软件第十届监事会第二十五次会议通知2024年11月15日发出，11月20日召开[1] - 会议应到监事3人，实到3人[1] 议案表决 - 转让地铁电科部分股权议案同意3票，反对0票，弃权0票，议案通过[1]

公司决策 - 公司第十届董事会第二十五次会议于2024年11月20日通讯表决召开，11位董事全到[1] - 公司拟转让地铁电科15%股权，持股比例将从50%降至35%[2] - 转让地铁电科股权议案全票通过[2]

投资评级 - 买入（维持）[2] 核心观点 - 宝信软件于2024年9月20日发布了全栈自主可控PLCT3、T4系列产品，T4多项性能几倍领先于德国主流大型PLC。中国宝武强调积极推广PLC国产化，维持“买入”评级。考虑到公司软件项目订单完工确认节奏，下调公司2024 - 2026年归母净利润预测分别至28.7/34.6/44.5亿元（原30.7/40.1/52.9亿元），当前股价对应PE为28.8/23.9/18.6倍，考虑到公司自主可控业务有望提速成长，维持“买入”评级[2] - 2024年11月5日，宝信图灵机器人亮相第七届中国国际进口博览会，图灵机器人研发的“人工智能双臂机器人系统”成为亮点之一。宝信软件目前已从机器人系统集成延伸至机器人本体的自主研发制造，在大负载高性能驱动系统方面取得突破。宝信图灵在意大利建立研发和生产基地，积极加快全球市场布局[2] - 宝信软件近日与宁波东海蓝帆科技有限公司签订合作协议，标志着宝信软件产品正式进入中石化核心应用场景。东海蓝帆选用了宝信的iHyperDB实时数据库产品，目前项目一期已经上线，系统运行稳定[2] 财务相关 财务摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (百万元)|13,150|12,916|14,083|16,229|19,603| |YOY(%)|11.8|-1.8|9.0|15.2|20.8| |归母净利润 (百万元)|2,186|2,554|2,868|3,464|4,451| |YOY(%)|20.2|16.8|12.3|20.8|28.5| |毛利率 (%)|33.0|36.9|36.8|38.9|39.6| |净利率 (%)|16.6|19.8|20.4|21.3|22.7| |ROE(%)|21.1|21.6|23.3|26.3|29.9| |EPS(摊薄/元)|0.76|0.89|0.99|1.20|1.54| |PE(倍)|37.8|32.4|28.8|23.9|18.6| |PB(倍)|8.3|7.3|7.0|6.6|5.8| [2] 财务预测摘要 |资产负债表 (百万元) 流动资产|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |现金|4929|5960|5278|6133|5079| |应收票据及应收账款|3693|3521|4143|4748|5966| |其他应收款|61|35|78|49|106| |预付账款|523|427|597|588|841| |存货|3148|3524|3396|4449|4862| |其他流动资产|3128|3666|3920|4408|5281| |非流动资产|4099|4750|4345|4277|4200| |长期投资|191|183|192|200|208| |固定资产|1472|1486|1505|1549|1641| |无形资产|206|192|176|163|138| |其他非流动资产|2230|2888|2473|2365|2212| |资产总计|19581|21883|21758|24651|26334| |流动负债|8482|8893|8252|10286|10171| |短期借款|148|91|110|104|106| |应付票据及应付账款|3945|4291|4023|5482|5766| |其他流动负债|4389|4511|4119|4699|4299| |非流动负债|439|901|875|884|882| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|439|901|875|884|882| |负债合计|8921|9794|9127|11170|11053| |少数股东权益|717|782|853|937|1046| |股本|1976|2403|2889|2889|2889| |资本公积|3235|3666|3186|3186|3186| |留存收益|4946|5898|6284|6665|7191| |归属母公司股东权益|9943|11307|11777|12544|14235| |负债和股东权益|19581|21883|21758|24651|26334| |利润表 (百万元) 营业收入|13,150|12,916|14,083|16,229|19,603| |营业成本|8806|8147|8904|9923|11844| |营业税金及附加|68|72|72|84|102| |营业费用|229|251|253|292|330| |管理费用|362|430|422|487|588| |研发费用|1432|1454|1479|1808|1960| |财务费用| |-100 -57 -66 -52 -43| | | | |资产减值损失| |-97 -55 -75 -81 -100| | | | |其他收益|215|227|223|224|224| |公允价值变动收益| |-2 73|48|56|53| |投资净收益|15|33|27|29|29| |资产处置收益|2|0|6|4|3| |营业利润|2390|2818|3156|3816|4904| |营业外收入|10|5|6|6|6| |营业外支出|1|2|2|2|2| |利润总额|2399|2820|3161|3820|4908| |所得税|148|209|221|273|348| |净利润|2251|2611|2940|3548|4560| |少数股东损益|65|58|72|84|109| |归属母公司净利润|2186|2554|2868|3464|4451| |主要财务比率|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |营业收入 (%)|11.8|-1.8|9.0|15.2|20.8| |营业利润 (%)|19.3|17.9|12.0|20.9|28.5| |归属于母公司净利润 (%)|20.2|16.8|12.3|20.8|28.5| |获利能力| | | | | | |毛利率 (%)|33.0|36.9|36.8|38.9|39.6| |净利率 (%)|16.6|19.8|20.4|21.3|22.7| |ROE(%)|21.1|21.6|23.3|26.3|29.9| |ROIC(%)|21.0|21.6|23.6|27.0|30.8| |偿债能力| | | | | | |资产负债率 (%)|45.6|44.8|42.0|45.3|42.0| |净负债比率 (%)|-42.9|-46.7|-39.9|-43.7|-31.7| |流动比率|1.8|1.9|2.1|2.0|2.2| |速动比率|1.4|1.5|1.6|1.5|1.6| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.7|0.6|0.6|0.7|0.8| |应收账款周转率|4.9|4.1|4.4|4.3|4.3| |应付账款周转率|2.8|2.3|2.4|2.4|2.4| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益 (最新摊薄)|0.76|0.89|0.99|1.20|1.54| |每股经营现金流 (最新摊薄)|0.87|0.90|0.59|1.33|0.73| |每股净资产 (最新摊薄)|3.45|3.92|4.08|4.35|4.93| |估值比率| | | | | | |PE|37.8|32.4|28.8|23.9|18.6| |PB|8.3|7.3|7.0|6.6|5.8| |现金流量表 (百万元)|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |经营活动现金流|2522|2608|1713|3848|2112| |净利润|2251|2611|2940|3548|4560| |折旧摊销|471|490|444|515|608| |财务费用| |-100 -57 -66 -52 -43| | | | |投资损失| |-15 -33 -27 -29 -29| | | | |营运资金变动| |-605 -462 -1630 -171 -3057| | | | |其他经营现金流|376|202|53|38|72| |投资活动现金流| |-291 -321 22| |-350 -448| | |资本支出|301|376|255|364|547| |长期投资|20|33| |-8 -8 -8| | |其他投资现金流| |-9 23|285|22|107| |筹资活动现金流| | |-1581 -1217 -2418 -2642 -2718| | | |短期借款|6| |-57 19| |-6 2| | |长期借款|0|0|0|0|0| |普通股增加|456|427|486|0|0| |资本公积增加| |-318 431| |-481 0|0| | |其他筹资现金流| | | |-1724 -2018 -2442 -2636 -2721|PB| | |现金净增加额|646|1055| |-683 855| | [9] 其他财务数据 - 当前股价27.81元，一年最高49.33元，最低26.38元，总市值802.15亿元，流通市值589.89亿元，总股本28.84亿股，流通股本21.21亿股，近3个月换手率58.79%[6]

会议信息 - 宝信软件第十届董事会第二十四次会议于2024年11月11日召开，11位董事全到[1] 人事变动 - 刘慈玲被聘任为总法律顾问、财务负责人、董事会秘书[2][3] - 宋健海不再担任总法律顾问，吕子男不再担任财务总监和董事会秘书[2][3] 人员信息 - 刘慈玲1976年6月出生，上海大学国际金融专业本科，经济师[5] - 刘慈玲2024年8月起任副总经理，现任副总经理（财务负责人）等职[5]

会议信息 - 公司第十届监事会第二十四次会议通知于2024年11月4日发出，11月11日召开[1] - 会议应到监事3人，实到3人[1] 议案表决 - 高级管理人员变更议案表决通过，3票同意[1] - 董事会秘书变更议案表决通过，3票同意[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 三季度收入和利润承压,主要受到下游行业影响 [8] - 毛利率同比有所下降,但费用控制效果明显 [8] - 全栈自主可控PLC产品成功首发,国产化替代有望加速 [2] - IDC业务中标大单,重回增长节奏 [3] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入和净利润预测数据 [4] - 2022-2026年主要财务指标预测数据,如毛利率、EBIT Margin、ROE等 [4][12] - 2022-2026年估值指标预测数据,如PE、PB、EV/EBITDA等 [4][12]

报告评级 - 报告维持买入评级 [8] 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营收97.57亿元,同比增长10.64%;归母净利润19.30亿元,同比增长3.16%;扣非后归母净利润18.85亿元,同比增长4.70% [4] - 2024年Q3单季度实现营收30.14亿元,同比下降4.06%;实现归母净利润5.99亿元,同比下降15.50%;实现扣非后归母净利润5.81亿元,同比下降16.32% [4][5] - Q3收入端同比下滑,主要受钢铁行业景气度持续恶化影响,但合同负债和存货环比均有所提升,预计未来有望改善 [4][5] - Q3利润端下滑幅度高于收入,毛利率同比下降3.86个百分点,但费用端持续优化,期间费用同比下降7% [5] - Q3经营现金流下滑40.40%,主要由于下游客户盈利恶化影响付款进度 [5] 业务发展 - 公司9月发布全栈自主可控PLC系列新产品,实现从操作系统、运行时软件到编程环境的全栈自研,具有高可靠性、稳定性及灵活性 [6] - 公司IDC业务拓展顺利,Q3宝之云华北基地成功中标某互联网巨头IDC项目 [6] 投资建议 - 公司Q3业绩下滑主要反映下游需求下滑,但合同负债边际提升印证经营修复已在途中,期待后续业绩拐点到来 [6] - 聚焦长期,国产替代大潮下自研PLC推广有望驱动公司持续成长 [6] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润30.1亿元、37.5亿元、48.0亿元,对应PE为26.0x、20.9x、16.3x [6] 风险提示 - 自研PLC推广进度不及预期 [7] - 钢价走势不及预期 [7]

限制性股票授予 - 2020年4月拟授予不超1700万股，首次不超1530万股、激励对象不超650人，预留170万股[3] - 2020年5月首次授予645名激励对象1524.5万股[4] - 2021年3月向10名激励对象授予20.2万股，4月向4名授予16.1万股[5][6] 股票数量变化 - 2021年6月实施分配及转增，数量变为2025.8907万股[6] - 2024年5月第三期解锁后变为25.0294万股，6月变为30.0354万股[9][11] 解除限售情况 - 2022 - 2024年各期解锁对应数量[7][8][9] - 本次自2025年5月20日起，4人可解限133,216股，占比0.0046%[12][17] 条件与核查 - 2021、2022年度业绩及个人绩效达解限条件[13] - 律所认为本次解限符合规定，公告含核查意见和法律意见书[19][20]