涉及的行业与公司 * **行业**：传媒行业，特别是其中的央国企板块 [1] * **公司**：新华网、中视传媒、歌华有线、文投控股、贵广网络、国脉文化、浙数文化、中国电影 [2][19] 核心观点与论据 * **行业出清与价值重估**：传媒行业历经8年出清和6年摸底，部分央国企市值已接近牌照价值，具备重估潜力 [1][10] * **机构配置处于低位**：2023年以来行业成交额放大，但主动权益基金对传媒的配置比例处于历史最低点（22年第三季度及24年第二季度），表明存在投资机会 [1][10] * **AI时代下的角色转变**：AI时代的发展背景和构成与互联网时代不同，更适合以国资、央国企为主导进行投资布局 [3] * **背景差异**：互联网时代由海外VC和海归主导，AI时代更多依赖本土理工人才、国资及大基金支持 [4] * **商业模式差异**：互联网以To C为主，AI更多集中于To B应用 [4] * **变现模式差异**：互联网通过广告和付费订阅盈利，AI工具主要依靠订阅收费 [4] * **国内AI商业化路径独特**：国内市场更倾向于通过政府订单或大规模项目实现盈利，需探索利用AI技术进行版权保护、税务稽查等“逆人性需求”的发展路径 [5][6] * **历史分红表现稳定**：尽管毛利率不高，但央国企传媒企业分红稳定且比例较高，过去六年中38家企业的分红比例超过30% [3][5] * **AR/VR技术发展预期**：AR/VR技术将经历从大众创业、资源整合到资产证券化的过程，央国企将在资源配置和政策引导方面发挥重要作用 [7] * **传统媒体价值回归**：在AI时代，互联网时代受损的纸媒和有线网络或将迎来价值回归和凸显 [8] * **原因**：牌照价值重估；龙头公司（如芒果超媒、中国电影）已有规划；资源资产化、资产证券化、国有资金杠杆化提供契机；在AI硬件、算力及结构化数据方面具备调动资源的能力 [8] * **未来内容与平台形态**： * **新内容形态**：预计在2027年或2028年之后出现，可能是影视与游戏合并形成的大型真人交互式、沉浸式内容 [9][18] * **新平台模式**：更可能是端到端的Agent模式，简化操作，提升用户体验 [9] * **业务转型与资源资产化**：央国企传媒企业可通过搭建、投资或收购团队开展新业务，实现资源资产化和证券化 [14] * **案例**：新华网在AI时代可探索新业务；中视传媒转向短剧及基于AR的内容形态；文投控股作为北京版的中国电影进行创新 [14][15] 其他重要信息 * **公司数量**：传媒行业中央国企共有56家，占整个传媒上市公司数量的43%，其中8家为央企 [3] * **具体公司动态**： * 贵广网络与广西广电正在进行债务重组，贵广网络在2025年虽出现亏损，但迅速获得了一个价值5.49亿元的大订单合同 [16] * 国脉文化是中国电信旗下的泛娱乐平台，业务模式与腾讯类似，未来在AR时代，影视与音乐将成为其核心内容形态 [17] * **科技巨头兴衰规律**：技术革命带来市场动态变化，科技巨头在不同技术革命中此起彼伏是常态（如任天堂、微软的案例） [11][12] * **AI对商业模式的影响**：AI技术正进入业务模式探索阶段，将出现大量创新，强强联合（如奈飞收购华纳）是获取新时代机会的途径 [13]

公司AI产品与业务展示 - 公司在2025数智科技生态大会上设立了AI互动展区，以场景化展示为核心，引发广泛关注[1] - 展区提供定制眼镜体验，可实现2D实时转3D的沉浸式观影[1] - 展区设有AIGC创意区，支持即拍即得的视觉创作[1] - 展区设有AI潮玩区，观众可与具备情感交互能力的AI角色“脉墩儿”互动[1] - 公司同步发布了“天翼出行PLUS智能体”，该产品能进行行前规划并一键生成AI旅拍VLOG[1] 公司战略与行业影响 - 公司通过上述实践，生动展示了“AI点亮智惠生活”的理念[1] - 在AI技术加速落地的背景下，公司实现了“科技赋能场景”，将创新技术从概念转化为可感知、可用的日常生活应用[1] - 公司的实践为行业提供了兼具温度与实用价值的样本[1]

中国电信发布云端虚拟手机“云智手机” - 中国电信在2025数智科技生态大会的“AI+数字生活生态合作论坛”上，发布了深度融合AI大模型与智能体技术的云端虚拟手机——云智手机 [1] - 云智手机是中国电信战略升级后的关键落地成果，以AI智能体为核心驱动力，聚焦“云生活、云游戏、云影音”三大核心场景 [1] 云智手机的产品功能与体验 - 产品以“AI智能体”为核心交互中枢，旨在通过一句语音指令完成旅游攻略搜索、商品选购结算、导航打车等操作，实现“一句话搞定衣食住行” [2] - “云生活”智能模块整合了小红书、淘宝、高德地图等多款应用生态，AI智能体可自动调用对应应用完成用户指令 [2] - “云游戏”模块依托“云算力+AI优化+5G传输”技术组合，让用户即便使用低配旧机也能享受主机级画质与零延迟操作体验 [2] - “云游戏”模块的AI智能辅助系统可为新手提供实时技能提示与攻略查询，并支持AI云代打实现一键通关 [2] - “云影音”模块整合最新院线大片与多类型经典影视剧，构建覆盖全年龄段的影视内容矩阵 [3] - “云影音”模块的AI智能体通过分析用户对话与偏好，精准构建兴趣模型并主动推荐影片，支持“想看悬疑片”等全流程自然语音交互 [3] 国脉文化的角色与战略意义 - 国脉文化作为中国电信旗下数字内容领域的专业公司，是云智手机重要的内容服务提供商 [1] - 公司深度参与产品内容生态搭建，为“云游戏”、“云影音”等核心智能模块提供了丰富且优质的内容支撑 [1] - 此次合作是国脉文化践行中国电信“云改数转智惠”战略、布局数字生活内容生态的重要实践 [3] - 未来，国脉文化将持续发挥在数字内容领域的专业优势，进一步夯实云智手机内容服务体系，助力完善AI智能云生活场景布局 [3] 行业与生态背景 - 2025数智科技生态大会由中国电信携手生态伙伴共同打造，主题为“智能领航，智惠共生” [1] - 大会全面展示中国电信“五位一体”的智能云体系技术突破与生态应用成果，致力于推动数智科技生态繁荣，促进千行百业数智化转型 [1]

行业与公司动态 - 2025数智科技生态大会于12月4日至7日在广州举行，大会主题为“智能领航，智惠共生”，旨在展示中国电信“五位一体”的智能云体系技术突破与生态应用成果，推动数智科技生态繁荣及千行百业数智化转型 [1] - 中国电信在大会期间的“AI+数字生活生态合作论坛”上，发布了深度融合AI大模型与智能体技术的云端虚拟手机——云智手机，该产品是公司战略升级后的关键落地成果 [1] 产品战略与定位 - 云智手机以AI智能体为核心驱动力，聚焦“云生活、云游戏、云影音”三大核心场景，旨在重新定义智能终端体验，为用户提供生活服务智能入口 [1] - 国脉文化作为中国电信旗下数字内容领域的专业公司，是云智手机重要的内容服务提供商，深度参与产品内容生态搭建 [1] 公司业务与协同 - 国脉文化为云智手机的“云游戏”、“云影音”等核心智能模块提供了丰富且优质的内容支撑，旨在助力产品实现沉浸式文化消费体验，并为产品内容生态形成独特的市场竞争优势 [1] - 此次合作是国脉文化践行中国电信“云改数转智惠”战略、布局数字生活内容生态的重要实践 [2] 未来展望 - 国脉文化未来将持续发挥自身在数字内容领域的专业优势，进一步夯实云智手机内容服务体系，助力产品完善AI智能云生活场景布局 [2] - 公司致力于与中国电信共同推动“智能领航，智惠共生”数智发展愿景落地，为广大民众带来更优质的云端智能生活新体验 [2]

板块整体表现 - 12月2日数字媒体板块整体下跌1.19%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68% [1] - 板块内个股表现分化，三六五网领涨，涨幅为2.92%，芒果超媒领跌，跌幅为2.91% [1][2] 个股涨跌情况 - 上涨个股中，三六五网收盘价15.18元，涨幅2.92%，成交额3.59亿元 [1] - *ST返利收盘价7.35元，涨幅1.66%，成交额1.21亿元 [1] - 视觉中国收盘价24.10元，涨幅0.50%，成交额24.67亿元 [1] - 下跌个股中，芒果超媒收盘价24.73元，跌幅2.91%，成交额6.03亿元 [2] - 人民网收盘价19.75元，跌幅2.03%，成交额3.80亿元 [2] - 生意宝收盘价19.66元，跌幅1.95%，成交额9262.79万元 [2] 资金流向 - 当日数字媒体板块整体资金呈净流入态势，主力资金净流入3875.61万元，游资资金净流入6701.89万元，散户资金净流出1.06亿元 [2] - 个股方面，视觉中国主力资金净流入1.08亿元，主力净占比4.37% [3] - 值得买主力资金净流入5934.84万元，主力净占比5.54%，同时游资净流入6164.69万元，游资净占比5.75% [3] - 掌阅科技主力资金净流出660.65万元，但游资净流入2492.42万元，游资净占比达6.51% [3]

回购方案 - 首次披露日为2025年5月13日[3] - 实施期限为2025年6月27日至2026年6月26日[3] - 预计回购金额5000万元至10000万元[3] 截至2025年11月30日情况 - 累计已回购股数0万股，占比0%[3] - 累计已回购金额0万元[3] - 实际回购价格区间0元/股至0元/股[3] 其他 - 以自有资金回购，价格不超16元/股[4] - 将在期限内择机回购并披露信息[6]

板块整体表现 - 数字媒体板块在11月28日整体上涨0.37%，领先公司为*ST返利，涨幅达3.86% [1] - 当日上证指数上涨0.34%至3888.6点，深证成指上涨0.85%至12984.08点 [1] - 板块内个股表现分化，10只个股中有6只上涨，4只下跌 [1][2] 领涨个股表现 - *ST返利领涨板块，收盘价7.00元，涨幅3.86%，成交10.72万手，成交额7426.27万元 [1] - 国脉文化涨幅1.95%，收盘价13.57元，成交9.67万手，成交额1.30亿元 [1] - 三六五网涨幅1.83%，收盘价15.05元，成交25.48万手，成交额3.77亿元 [1] - 芒果超媒涨幅0.93%，收盘价25.92元，成交12.27万手，成交额3.16亿元 [1] 资金流向分析 - 数字媒体板块整体获得主力资金净流入3347.05万元，游资净流出2214.52万元，散户净流出1132.53万元 [2] - 人民网获得主力资金净流入1.20亿元，主力净占比达15.67%，为板块内最高 [3] - 新华网获得主力资金净流入2784.78万元，主力净占比9.35% [3] - 国脉文化获得主力资金净流入1549.18万元，主力净占比11.96% [3] - 三六五网获得主力资金净流入1223.07万元，主力净占比3.24% [3] 成交活跃度 - 视觉中国成交最为活跃，成交量68.43万手，成交额16.18亿元，但股价下跌0.21% [1][2] - 掌阅科技成交36.75万手，成交额8.51亿元，股价微跌0.04% [1][2] - 人民网成交36.74万手，成交额7.66亿元，股价上涨0.58% [1][2]

游戏板块市场表现 - 11月27日早盘游戏板块震荡走强，游戏ETF（159869）现涨近1% [1] - 巨人网络、恺英网络、游族网络、国脉文化、完美世界、冰川网络等个股涨幅居前 [1] - 富春股份、名臣健康、迅游科技等个股跌幅居前 [1] 行业基本面与前景 - 游戏行业第三季度延续上半年高景气态势，在龙头公司带动下行业收入和利润均延续高增长态势 [2] - 游戏版号实行"一月一批"的常态化发行节奏，行业优质内容供给节奏有望持续 [2] - 对已发售游戏的精细化运营有望拉长游戏流水贡献，延续产品动能 [2] - 行业龙头公司产品管线储备丰富，为后续业绩增长提供高确定性 [2] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] 技术创新与行业影响 - 谷歌发布Nano Banana Pro，体现了其在多模态大模型领域的深厚积累 [1] - Nano Banana Pro整合了Gemini 3 Pro的多模态理解能力及谷歌搜索知识库，可理解现实语义与物理逻辑 [1] - 对比上一代产品，Nano Banana Pro文本渲染能力提升，支持2K、4K高清分辨率，更能满足专业制作要求 [1] - 海内外大模型多模态能力持续提升，使用门槛和调用成本下降 [1] - 普通用户到专业创作者均有望借助提升的模型能力落地创意，营销、影视、游戏、电商等领域内容制作有望进一步降本增效 [1]

板块整体表现 - 数字媒体板块在报告交易日整体下跌1.68%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.15%，深证成指上涨1.02% [1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的20只个股中，仅1只上涨，19只下跌 [1][2] 领涨领跌个股 - *ST返利是板块内唯一上涨的个股，收盘价为6.91元，涨幅为3.44% [1] - 值得买领跌板块，跌幅达4.30%，收盘价为49.00元 [2] - 视觉中国跌幅居次，为3.95%，成交额高达30.73亿元 [2] 资金流向分析 - 数字媒体板块整体呈现主力资金和游资净流出态势，主力资金净流出8.24亿元，游资资金净流出5613.39万元 [2] - 散户资金逆势净流入8.8亿元，显示出与机构相反的操作方向 [2] - 个股层面，芒果超媒主力资金净流入969.45万元，净占比2.64%，表现相对强势 [3] - 新华网资金流出压力最大，主力净流出6472.90万元，净占比达-13.66% [3]

公司股价表现 - 11月24日公司股价上涨5.37%，报收13.54元/股 [1] - 当日成交金额为1.38亿元，换手率为1.32% [1] - 公司总市值为107.74亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为新国脉数字文化股份有限公司，成立于1992年4月1日，于1993年4月7日上市 [1] - 公司主营业务包括商旅预订、酒店运营及管理、积分运营以及文娱旅游服务 [1] - 主营业务收入构成为：数字内容28.54%，酒店运营25.97%，数智应用20.06%，权益运营及新消费18.42%，大网融合6.64%，其他0.36% [1] 主要流通股东动态 - 南方中证1000ETF（512100）为公司十大流通股东之一，三季度减持2.14万股 [2] - 该基金当前持有公司291.33万股，占流通股比例为0.37% [2] - 基于股价上涨，该基金当日浮盈约201.02万元 [2] 相关基金概况 - 南方中证1000ETF（512100）成立于2016年9月29日，最新规模为766.3亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为20.09%，近一年收益率为14.36%，成立以来收益率为6.27% [2] - 该基金基金经理崔蕾累计任职时间7年19天，现任基金资产总规模1227.6亿元 [3]