行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 黄酒产业正处于价值重塑黄金时期，通过高端化、文化赋能、渠道融合等多维度举措突破传统瓶颈 [5][8] - 行业呈现存量竞争特征，2023年CR3达42.82%，市场份额加速向古越龙山(20.2%)、会稽山(16.1%)等头部集中 [21][31] - 2023年黄酒占酒类市场销售额不足2%，但2024年上市企业产量同比增长4.1%，释放回暖信号 [21][24] 行业发展现状 竞争格局 - 规模以上黄酒企业数量从2016年112家降至2023年81家(-28%)，亏损企业年均14家 [24][27] - 2023年行业利润总额同比增长23.1%至15.58亿元，呈现"量减质升"特征 [26][28] 区域特征 - 江浙沪产量占全国75%，其中浙江单省占比57.02% [38][39] - 古越龙山/会稽山在江浙沪收入占比分别达57.03%/88.77% [41][42] 渠道与消费 - 2017-2024年经销商模式营收占比维持72%-94%，线上渠道CAGR最高达107.1%(会稽山) [43][76] - 73%消费者为40岁以上人群，年轻群体仅占12.5% [45][48] 价值重塑路径 产品策略 - 会稽山发布首个《高端黄酒分级标准》，古越龙山高端酒占比达73.36%(2024年) [67][68] - 创新产品如气泡黄酒(会稽山"一日一熏"618 GMV 5000万+400%)、咖啡黄酒(古越龙山"啡黄腾达") [50][54] 文化赋能 - 会稽山打造"兰亭IP"沉浸式品鉴会，黄酒小镇2024年游客+97.9%/营收+148.58% [58][75] 政策支持 - 绍兴设立1亿元专项资金，浙江实施"尖兵计划"推动科技赋能 [79] 未来展望 - 行业进入价值提升阶段，需突破地域限制(当前外埠市场占比<41%)和年轻化障碍(35岁以下消费者仅占12.5%) [81][82]

董秘薪酬概况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元，平均年薪7万元 [1] - 1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] - 低度酒行业16家上市公司董秘薪酬总金额为1051.95万元，薪酬均值为65.75万元，低于市场均值 [1] 低度酒行业董秘年龄分布 - 50岁及以上董秘有9人，占比56% [2] - 40-50岁董秘有5人，占比31% [2] - 30-40岁董秘仅2人 [2] - 年龄最大的是青岛啤酒董秘张瑞祥，59岁 [2] - 年龄最小的是ST西发董秘宋晓玲，34岁 [2] 低度酒行业董秘学历分布 - 本科占比75% [2] - 硕士仅4名，占比25% [2] 低度酒行业董秘薪酬分布 - 50-100万薪酬占比56% [2] - 100-200万薪酬有2名，占比13% [2] - 30-50万薪酬有3名 [2] - 10-30万薪酬有2名 [2] - 重庆啤酒董秘邓炜薪酬最高，达130.47万元 [3] - 燕京啤酒徐月香薪酬105.16万元 [3] - 张裕A董秘姜建勋薪酬99.72万元 [3] - 薪酬最低的是莫高股份何文天，仅14万元 [3] - *ST兰黄呼星薪酬29.33万元 [3] 低度酒行业董秘薪酬变动 - 5家公司董秘薪酬增加 [3] - 燕京啤酒董秘徐月香薪酬增加24.43万元至105.16万元 [3] - 惠泉啤酒董秘程晓梅薪酬增加21.96万元 [3] - 5家公司董秘薪酬下降 [3] - 张裕A董秘姜建勋降薪25.24万元 [3] - 金枫酒业董秘张黎云降薪18.63万元至47.61万元 [3] - 古越龙山董秘吴晓钧降薪5.87万元至60.93万元 [3]

董秘薪酬总体情况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元，平均年薪7万元 [1] - 1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] - 低度酒行业16家上市公司董秘薪酬总金额为1051.95万元，薪酬均值为65.75万元，低于市场均值 [1] 低度酒行业董秘年龄分布 - 50岁（含）以上董秘有9人，占比56% [2] - 40岁（含）-50岁董秘有5人，占比31% [2] - 30岁（含）-40岁董秘仅2人 [2] - 年龄最大的是青岛啤酒董秘张瑞祥，59岁 [2] - 年龄最小的是ST西发董秘宋晓玲，34岁 [2] 低度酒行业董秘学历分布 - 本科占比达到75% [2] - 硕士仅4名，占比25% [2] 低度酒行业董秘薪酬分布 - 薪酬主要集中在50万（含）-100万，占比56% [2] - 100万（含）-200万有2名，占比13% [2] - 30万（含）-50万有3名 [2] - 10万（含）-30万有2名 [2] - 重庆啤酒董秘邓炜薪酬最高，达130.47万元 [3] - 燕京啤酒董秘徐月香薪酬105.16万元 [3] - 张裕A董秘姜建勋薪酬99.72万元 [3] - 薪酬最低的是莫高股份董秘何文天，仅14万元 [3] - *ST兰黄董秘呼星薪酬29.33万元 [3] 低度酒行业董秘薪酬变动 - 剔除2023年开始任职的董秘后，5家公司董秘薪酬增加 [3] - 燕京啤酒董秘徐月香薪酬增加24.43万元至105.16万元 [3] - 惠泉啤酒董秘程晓梅薪酬增加21.96万元 [3] - 5家公司董秘薪酬下降 [3] - 张裕A董秘姜建勋降薪25.24万元 [3] - 金枫酒业董秘张黎云降薪18.63万元至47.61万元 [3] - 古越龙山董秘吴晓钧降薪5.87万元至60.93万元 [3]

董秘薪酬总体情况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元，平均年薪75.43万元 [1] - 1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] 低度酒行业董秘薪酬分析 - 低度酒行业16家上市公司董秘薪酬总金额为1051.95万元，薪酬均值为65.75万元，低于市场均值 [1] - 薪酬主要集中在50万（含）-100万，占比为56% [3] - 100万（含）-200万有2名，占比13% [3] - 30万（含）-50万有3名，10万（含）-30万有2名 [3] 低度酒行业董秘薪酬排名 - 重庆啤酒董秘邓炜薪酬最高，达到130.47万元 [3] - 燕京啤酒徐月香薪酬105.16万元，排名第二 [3] - 张裕A董秘姜建勋薪酬99.72万元，排名第三 [3] - 薪酬最低的是莫高股份何文天，仅为14万元 [3] - *ST兰黄呼星薪酬29.33万元，排名倒数第二 [3] 低度酒行业董秘薪酬变动 - 5家公司董秘薪酬增加，燕京啤酒董秘徐月香增加24.43万元至105.16万元 [3] - 惠泉啤酒董秘程晓梅增加21.96万元至55.54万元 [3] - 5家公司董秘薪酬下降，张裕A董秘姜建勋降薪25.24万元 [3] - 金枫酒业董秘张黎云降薪18.63万元至47.61万元 [3] - 古越龙山董秘吴晓钧降薪5.87万元至60.93万元 [3] 低度酒行业董秘年龄分布 - 50（含）岁以上有9人，占比56% [1] - 40（含）-50岁有5人，占比31% [1] - 30（含）-40岁仅2人 [1] - 年龄最大的是青岛啤酒董秘张瑞祥，59岁 [1] - 年龄最小的是ST西发董秘宋晓玲，仅34岁 [1] 低度酒行业董秘学历分布 - 本科为主，占比达到75% [1] - 硕士仅4名，占比25% [1]

董秘薪酬概况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元，平均年薪75.43万元 [1] - 1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] 低度酒行业董秘薪酬 - 低度酒行业16家上市公司董秘薪酬总金额为1051.95万元，薪酬均值为65.75万元，低于市场均值 [1] - 薪酬主要集中在50万（含）-100万，占比为56%；100万（含）-200万有2名，占比13%；30万（含）-50万有3名，10万（含）-30万有2名 [3] - 重庆啤酒董秘邓炜薪酬最高，达到130.47万元；燕京啤酒徐月香薪酬105.16万元；张裕A董秘姜建勋薪酬99.72万元 [3] - 薪酬最低的是莫高股份何文天，仅为14万元；*ST兰黄呼星为29.33万元 [3] 低度酒行业董秘薪酬变动 - 去年有5家公司董秘薪酬增加，燕京啤酒董秘徐月香薪酬增加24.43万元至105.16万元；惠泉啤酒董秘程晓梅增加21.96万元至55.54万元 [3] - 有5家公司董秘薪酬下降，张裕A董秘姜建勋降薪25.24万元；金枫酒业董秘张黎云降薪18.63万元至47.61万元；古越龙山董秘吴晓钧降薪5.87万元至60.93万元 [3] 低度酒行业董秘年龄分布 - 50（含）岁以上有9人，占比56%；40（含）-50岁有5人，占比31%；30（含）-40岁仅2人 [1] - 年龄最大的是青岛啤酒董秘张瑞祥，59岁；年龄最小的是ST西发董秘宋晓玲，34岁 [1] 低度酒行业董秘学历分布 - 低度酒行业董秘以本科为主，占比达到75%；硕士仅4名，占比25% [1]

行业薪酬概况 - A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元 平均年薪75.43万元[1] - 低度酒行业16家上市公司董秘薪酬总金额1051.95万元 薪酬均值65.75万元 低于市场均值[1] 薪酬分布结构 - 低度酒行业董秘薪酬主要集中在50万（含）-100万区间 占比56%[3] - 100万（含）-200万区间有2人 占比13%[3] - 30万（含）-50万区间有3人 10万（含）-30万区间有2人[3] 薪酬变动情况 - 5家公司董秘薪酬增加 燕京啤酒董秘徐月香增薪24.43万元至105.16万元[3] - 惠泉啤酒董秘程晓梅增薪21.96万元至55.54万元[3] - 5家公司董秘薪酬下降 张裕A董秘姜建勋降薪25.24万元至99.72万元[3] - 金枫酒业董秘张黎云降薪18.63万元至47.61万元 古越龙山董秘吴晓钧降薪5.87万元至60.93万元[3] 薪酬极值案例 - 重庆啤酒董秘邓炜薪酬130.47万元位列行业第一[3] - 燕京啤酒董秘徐月香105.16万元位列第二[3] - 莫高股份董秘何文天14万元为行业最低[3] - *ST兰黄董秘呼星29.33万元为次低[3] 人口特征分布 - 50岁（含）以上董秘9人 占比56%[1] - 40岁（含）-50岁董秘5人 占比31%[1] - 30岁（含）-40岁董秘仅2人[1] - 年龄最大为青岛啤酒董秘张瑞祥59岁 最小为ST西发董秘宋晓玲34岁[1] - 本科学历董秘占比75% 硕士学历仅4人占比25%[1]

板块表现 - 非白酒板块当日上涨0.7%，领涨个股为金枫酒业（涨幅3.91%）[1] - 上证指数上涨0.96%至3617.6点，深证成指上涨0.59%至11106.96点[1] - 板块内10只个股上涨，最高涨幅为金枫酒业3.91%，最低涨幅为莫高股份0.46%[1] 个股涨跌 - 金枫酒业收盘价5.85元，成交量41.69万手，成交额2.43亿元[1] - 自润股份涨幅2.88%居次位，成交额2.77亿元[1] - 会稽山涨幅2.8%位列第三，成交额1.71亿元[1] - 跌幅最大为*ST椰岛（-1.1%），其次为*ST兰黄（-0.61%）[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出1125.33万元，游资净流出3206.12万元，散户净流入4331.45万元[2] - 金枫酒业获主力净流入2874.98万元（占比11.84%），居资金流入首位[3] - 会稽山获主力净流入1342.73万元（占比7.87%）[3] - 中信尼雅主力净流出351.06万元（占比-18.75%），为流出比例最高个股[3] 成交活跃度 - 能量能源成交量22.44万手居首，成交额2.9亿元[2] - 珠江啤酒成交量16.71万手，成交额1.74亿元[2] - 顾思明如成交额3.14亿元为单股最高，股价67.9元[2]

酒业高层人事大调整 - 酒业正经历前所未有的高层人事大调整，涉及白酒、啤酒、黄酒等多个细分行业 [1] - 2024年人事变动潮从白酒行业扩展到啤酒、黄酒行业 [3] - 白酒行业多家企业高管变动：洋河股份董事长张联东辞职，顾宇接任；金种子酒总经理何秀侠辞职；贵州茅台技术开发公司王登发出任董事长；丰谷酒业谌超当选董事长；天佑德酒聘任鲁水龙为副总经理 [3] - 啤酒行业高管变动：华润啤酒董事会主席侯孝海辞任，赵春武暂代；珠江啤酒原董事长王志斌退休，黄文胜接任，张涌接任总经理 [3] - 黄酒行业高管变动：会稽山任命90后高管傅哲宇为董秘；金枫酒业选举祝勇为董事长；古越龙山副总经理吕旦霖辞职 [3] 行业深层困境与转型 - 高管变动折射出白酒行业面临业绩下滑、库存高企、消费疲软三重叠加压力 [1] - 行业面临消费转型、竞争加剧、政策调整等多重压力 [5] - 宏观经济增速放缓导致居民消费能力和意愿下降，酒类作为可选消费品受冲击明显 [5] - 年轻消费者观念转变对白酒消费产生较大影响，85-94年出生人群成为重要突破口 [5] - 新禁酒令政策虽对实际销量影响有限（政务消费占比从2011年40%降至2023年5%），但对市场信心造成打击，高端白酒批发价格下探 [5] 行业未来发展趋势 - 行业集中度提升成为不可逆转趋势，差异化竞争成为企业生存关键 [6] - 企业需要精细划分消费场景和人群，开发针对宴请、礼品、自饮、收藏等不同需求的产品系列 [6] - 高管调整是企业适应新市场环境和消费趋势的根本性举措 [6] - 白酒企业积极拥抱年轻消费者、打破固有消费圈层、探索品牌年轻化成为必修课题 [5]

板块表现 - 非白酒板块8月1日较上一交易日上涨0.06% [1] - 当日上证指数下跌0.37%至3559.95点 深证成指下跌0.17%至10991.32点 [1] 领涨个股 - *ST兰黄以4.46%涨幅领涨 收盘价8.19元 成交额4908.67万元 [1] - 惠泉啤酒上涨1.10%至11.97元 成交额3105.44万元 [1] - 威龙股份上涨0.80%至7.52元 成交额5312.12万元 [1] 领跌个股 - *ST椰岛下跌2.11%至7.43元 成交额2.05亿元 [2] - 中信尼雅下跌1.23%至5.60元 成交额2364.79万元 [2] - 会稽山下跌1.13%至18.37元 成交额1.05亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出5053.65万元 [2] - 游资资金净流入3062.24万元 [2] - 散户资金净流入1991.41万元 [2] 个股资金动态 - 重庆啤酒主力净流入768万元 占比5.42% [3] - 燕京啤酒主力净流入403.72万元 占比1.80% [3] - *ST兰黄主力净流入399.03万元 占比8.13% [3] - 珠江啤酒游资净流入1719.92万元 占比16.57% [3]

板块表现 - 非白酒板块当日上涨0.43%，领涨股为*ST椰岛（涨幅4.93%）[1] - 上证指数上涨0.17%至3615.72点，深证成指下跌0.77%至11203.03点[1] - 板块成交额前列个股包括青岛啤酒（5.22亿元）、重庆啤酒（2.91亿元）和燕京啤酒（2.98亿元）[1] 个股涨跌 - *ST椰岛表现最强（收盘价7.23元，成交量22.85万手）[1] - 涨幅超0.5%个股包括中信尼雅（1.05%）、燕京啤酒（0.88%）和青岛啤酒（0.67%）[1] - 珠江啤酒（0.38%）、重庆啤酒（0.34%）等6只个股涨幅低于0.5%[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出7649.92万元，游资净流出6309.61万元，散户净流入1.4亿元[2] - *ST椰岛获主力资金净流入1211.33万元（占比7.45%），但遭游资净流出543.3万元[2] - 威龙股份资金流出最显著（主力净流出447.55万元，游资净流出451.15万元）[2] - 莫高股份获主力与游资共同流入（分别126.7万元和142.1万元）[2]