市场扩张和并购 - 公司拟境外发行H股并在港交所上市[1] - 计划与中介商讨发行上市推进工作，细节未确定[1] 其他新策略 - 发行上市需经董事会、股东大会审议及监管审核[2] - 发行上市能否实施有较大不确定性[2] - 将按进展及时履行信息披露义务[2]

公司赴港上市计划 - 卧龙电驱正式宣布筹划在香港联合交易所上市 旨在深化全球化战略布局 提高国际形象及综合竞争力 [1] - 公司计划与中介机构商讨H股发行并上市的具体推进工作 目前细节尚未确定 [1] - 公司总市值在今年2月一度超过400亿元 截至新闻发布日收盘接近300亿元 [1] 公司财务与业务表现 - 2024年实现营业收入162.47亿元 归属于母公司所有者净利润7.93亿元 [1] - 公司核心业务为电机及控制业务 在高压驱动整体解决方案、新能源汽车驱动电机等领域逐步取得全球领导权 [1] - 2024年公司海外收入比例超过30% [1] 全球化战略布局 - 公司通过并购数家海外电机及控制类产品制造企业 正在全球范围内实施制造布局、营销服务网络等 [1] - 2025年将全面推动出海战略 目标三年内实现人财物及产供销的全方位出海 [2] - 重点包括充分发挥海外工厂作用 加强海内外产销研协同 强化集团对海外工厂的管理深度 [2] 港股市场动态 - 目前有超过160家企业排队在香港上市 其中集资额超过10亿美元的企业接近20家 [2] - 港交所上个月收到40多只新股上市申请 中概股回归港股、A股公司发行H股带动市场热度 [2] - 2025年至6月初恒生指数日均成交量达2409.16亿港元 较2024年全年日均成交量1317.75亿港元显著提升 [3] 行业趋势与案例 - 类似卧龙电驱 宁德时代、赤峰黄金等企业赴港上市主要动机为出海战略和国际化发展需要 [2] - 通过香港国际化金融窗口 企业可更方便对接全球产业链 吸引海外合作伙伴 提升品牌国际影响力 [2] - 2024年10月香港证监会与港交所宣布优化新上市申请审批流程 令流程更清晰可控 [2] H股上市影响 - A股公司完成H股上市后30个交易日内A股平均涨幅约为2.61% [3] - 部分H股新股较已在内地上市的A股出现溢价 [3]

合资公司成立 - 沃飞长空与卧龙电驱成立合资公司"浙江龙飞电驱科技有限公司"，聚焦电推进动力系统开发 [2] - 合资公司将重点开发适用于倾转旋翼eVTOL的高性能电机及电驱系统，解决垂直起降阶段高推力需求和巡航状态高效能转换痛点 [2] - 产品覆盖750kg-5700kg适航航空器的电推进系统，包括电机、控制器、集成化解决方案及实验测试服务 [2] 低空经济产业链协同 - 动力系统企业与eVTOL整机企业合作加速，如英搏尔与亿航智能设立合资公司，推动上游零部件产业链合作 [3] - 动力系统企业具备航空电机技术研发优势，eVTOL企业拥有整机研发、适航审定及场景运营能力，合作有望加速技术转化 [3] - 此类合作模式可能成为低空经济产业链协同的范式，强化产业生态构建 [3] 低空经济产业环节 - 低空经济产业包括低空基建、飞行器制造、低空运营保障等环节，其中飞行器制造技术壁垒较强 [3] - eVTOL整机的动力系统和航电飞控系统价值量占比大且技术壁垒高，有望显著受益于商业化进程 [3] - 政策支持eVTOL技术研发，整机制造标准化程度提升有望加速商业化量产 [3]

中证稀土产业指数表现 - 6月13日中证稀土产业指数下跌1.08%报1793.49点成交额341.23亿元 [1] - 近一个月上涨5.22%近三个月上涨1.03%年至今上涨14.51% [2] - 指数以2011年12月31日为基日基点1000点 [2] 指数成分与权重 - 十大权重股包括北方稀土(14.63%)中国稀土(6.14%)卧龙电驱(4.72%)厦门钨业(4.56%)领益智造(4.4%)盛和资源(4.32%)格林美(4.27%)包钢股份(4.2%)中国铝业(4.2%)金风科技(4.14%) [2] - 上交所占比51.34%深交所占比48.66% [2] - 行业分布为原材料66.35%工业26.72%信息技术6.93% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 每次调整样本比例一般不超过20% [3] - 权重因子随样本定期调整特殊情况下会临时调整 [3] 跟踪基金产品 - 公募基金包括嘉实中证稀土产业ETF联接A/C华泰柏瑞中证稀土产业ETF联接A/C富国中证稀土产业ETF易方达中证稀土产业ETF嘉实中证稀土产业ETF华泰柏瑞中证稀土产业ETF [3]

标的估值与交易作价 - 上海矿业2022-2024年毛利率分别为2.89%、1.55%、4.66%，净利润分别为1919.48万元、2285.12万元、5518.52万元，经营持续向好[1] - 交易采用收益法评估，评估值22,690万元，增值率22.49%，预测2025-2029年毛利率为2.12%-1.96%，净利润为2168.40万元至2438.87万元[1] - 2024年毛利率提升主因铜精矿加工费短期大幅下跌，公司通过期货对冲锁定低价采购成本与高价销售价差[14][15] - 预测毛利率低于2024年水平因加工费波动回归常态，参考2023年期现结合毛利率1.57%并考虑委托加工成本上升[18][19] 业务模式与经营数据 - 上海矿业主营铜精矿贸易，通过采购中小矿山原料矿加工后匹配大型冶炼厂需求，解决品位与批量不匹配问题[2] - 采购模式分进口（信用证支付95%+尾款5%）和国内（预付90%+尾款10%），销售价格基于LME/SHFE金属期货价与TC/RC费用计算[3][4] - 2025年1-5月营业收入13.17亿元，毛利率2.75%，净利润1155.21万元，总资产2.38亿元，铜精矿销售9.85万吨[5] 行业与可比公司分析 - 全球铜精矿产量高度集中（智利、秘鲁、刚果占48.69%），中国精炼铜产量占全球44.44%，贸易商是产业链关键纽带[8] - 同行业可比公司平均毛利率3.78%-5.09%，上海矿业2024年毛利率4.60%高于平均水平，但业务专注铜精矿导致差异[12] - IXM（洛阳钼业子公司）矿物贸易业务毛利率与上海矿业变动趋势一致，2024年分别为5.30%和4.60%[13] 交易定价依据 - 静态市盈率4.44倍（基于2024年净利润）低于市场均值9.43倍，但按2023年净利润测算为10.72倍，与市场持平[27][29] - 市净率1.32倍略高于可比公司均值0.80倍，因公司资产规模小但ROE较高[29] - 最终交易价22,050万元（90%股权）较评估值20,421万元溢价8%，经协商确定[30] 履约保障措施 - 上市公司对上海矿业1.1亿元担保将于交割日前解除，若未完成则由卧龙舜禹提供置换担保，卧龙控股提供反担保[32][34] - 卧龙控股2024年总资产392.31亿元，归属母公司权益67.73亿元，反担保风险敞口占比仅1.62%，具备履约能力[35][36] - 交易对方卧龙舜禹2024年货币资金31.95亿元，卧龙控股承诺提供不超过2亿元股东借款支持对价支付[37][38]

高效节能电机行业概述 - 高效节能电机是指在设计、制造和运行过程中采用先进技术，以提高能源转换效率、降低能耗的电机，与传统电机相比损耗下降约20% [3] - 超高效节能电机比高效节能电机损耗再下降15%-20%，常见类型包括永磁同步电机、直流无刷电机、开关磁阻电机等 [3] - 稀土永磁高效节能电机比普通电机节电15%以上，电机功率因数接近1，无需加功率因数补偿器 [4] 市场规模与增长 - 中国高效节能电机市场规模从2018年176.38亿元增长至2024年239.63亿元，年复合增长率5.24% [1] - 中国高效节能电机产量从2019年0.96亿千瓦增长至2024年1.93亿千瓦，年复合增长率14.99% [13] - 2024年中国电机市场规模约7987.58亿元，其中高效节能电机占比持续扩大 [12] 产业链结构 - 上游原材料包括硅钢、铜铝、稀土永磁材料（钕铁硼）、绝缘材料等，2024年中国稀土永磁材料产量约30万吨 [6][8] - 中游为电机制造环节，产品包括永磁同步电机、高效异步电机等 [6] - 下游应用领域包括工业（HVAC、泵、风机）、家电、新能源汽车、轨道交通、可再生能源等 [6] 应用领域需求 - 工业领域需求与规模以上工业企业营收相关，2018-2024年中国规模以上工业企业营收从102.2万亿元增至137.77万亿元，年复合增长率5.1% [10] - 2025年一季度规模以上工业企业营收32.05万亿元，同比增长3.4% [10] - 新能源汽车、智能电网等新兴领域快速发展进一步拉动需求 [1] 竞争格局与企业表现 - 行业形成多元化竞争格局，上海电气、卧龙电驱等综合型企业占据主导地位 [18] - 2024年上海电气工业装备营收386.49亿元，卧龙电驱工业电机及驱动营收90.66亿元，日用电机及控制营收39.34亿元 [20][23] - 湘电股份在大型特种电机市场表现突出，大洋电机在新能源汽车电机领域领先 [18] 技术发展趋势 - 技术突破方向包括新型电磁设计、高温超导材料应用及智能控制系统集成，能效水平有望突破IE5标准 [25] - 数字化仿真技术缩短设计周期，纳米涂层和新型绝缘材料提升极端环境可靠性 [25] - 应用场景向数据中心液冷系统、智能物流装备、氢能压缩机等新兴领域拓展 [26] 商业模式转型 - 行业竞争焦点从设备制造转向系统解决方案，整合变频器、传感器和能源管理系统 [27] - 数字孪生技术实现全流程优化，基于运行数据的能效优化服务创造新盈利模式 [27] - 企业由产品供应商转型为能源效率合作伙伴，推动服务型制造升级 [27]

指数表现 - 中证500机械制造指数6月4日报6318 26点 [1] - 近一个月下跌0 04% 近三个月下跌4 51% 年至今下跌0 90% [2] 指数编制规则 - 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [2] - 样本按中证行业分类分为11个一级行业 35个二级行业及90余个三级行业 [2] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整 临时调整情形包括中证500指数样本调整 行业归属变更 退市等 [3] 指数持仓结构 - 前十大权重股合计占比58 22% 江淮汽车以14 96%居首 [2] - 上交所股票占比71 88% 深交所股票占比28 12% [2] - 行业分布为100%工业 [2] 成分股明细 - 十大权重股依次为江淮汽车 中控技术(6 94%) 豪迈科技(6 21%) 卧龙电驱(5 24%) 机器人(5 05%) 大族激光(4 82%) 郑煤机(4 33%) 巨星科技(4 3%) 柏楚电子(3 86%) 中集集团(3 51%) [2]

担保事项概述 - 公司与中国进出口银行浙江省分行签订《保证合同》，为控股股东卧龙控股提供不超过1.9亿元的融资担保 [2] - 该事项已通过董事会及股东大会审议，关联董事及股东回避表决 [2] - 独立董事认为卧龙控股资信良好，担保风险可控，且基于互保互助原则支持该事项 [2] 被担保人信息 - 被担保人卧龙控股成立于1984年，注册资本80,800万元，主营电机制造、投资等多元化业务 [4][5] - 截至2024年底，卧龙控股总资产3,923亿元，资产负债率57.28%，净利润9.05亿元；2025年一季度资产负债率降至55.95%，净利润3.36亿元 [5][6] - 卧龙控股通过全资子公司及直接持股合计控制公司37.2%股权，为公司间接控股股东 [7] 担保合同及反担保条款 - 反担保方式为卧龙控股向公司提供全额反担保，金额1.9亿元，期限为主债权到期后三年 [9] - 反担保范围涵盖代偿款项、违约金及实现债权的相关费用 [9] - 董事会强调卧龙控股长期为公司融资提供支持，本次担保符合互惠互利原则 [10] 累计担保情况 - 公司及子公司对外担保总额256.78亿元，占2024年净资产的25.59% [11] - 其中对卧龙控股担保余额7.7亿元，占净资产7.67%，无逾期或违规担保 [11]

财务数据 - 2025年第一季度，卧龙控股营收83.61亿元，净利润3.36亿元[6] - 2024年，卧龙控股全年营收334.90亿元，净利润9.05亿元[5] - 截至2024年末，卧龙控股总资产392.31亿元，负债率57.28%[5] - 截至2025年3月末，总资产389.18亿元，负债率55.95%[6] 股权结构 - 浙江卧龙舜禹与卧龙控股合计持股占比37.20%[8] 担保情况 - 本次拟担保1.9亿元，已为控股股东担保余额7.7亿元[3] - 公司及子公司对外担保25.68亿元，占比25.59%[13][14] - 为控股股东担保7.70亿元，占比7.67%[14] - 反担保金额1.9亿元，期限三年[11] 合同签订 - 2025年5月27日签《保证》《反担保》合同[3][11]

资产负债情况 - 2025年3月31日资产总计389.18亿元，较2024年12月31日下降0.8%[2] - 2025年3月31日流动资产合计236.26亿元，较2024年12月31日下降1.3%[2] - 2025年3月31日应收账款为69.75亿元，较2024年12月31日增长7.4%[2] - 2025年3月31日存货为74.80亿元，较2024年12月31日下降12%[2] - 2025年3月31日负债合计217.76亿元，较2024年12月31日下降3.1%[4] - 2025年3月31日应付账款为66.36亿元，较2024年12月31日增长2.4%[4] - 2025年3月31日所有者权益合计171.42亿元，较2024年12月31日增长2.3%[4] - 2025年3月31日股本为8.08亿元，与2024年12月31日持平[4] - 2025年3月31日未分配利润为47.13亿元，较2024年12月31日增长2.8%[4] - 2025年3月31日交易性金融负债为1475.31万元，较2024年12月31日增长41.9%[4] 经营业绩情况 - 2025年第一季度营收83.61亿元，2024年第一季度为73.43亿元，同比增长13.8%[6] - 2025年第一季度营业总成本79.51亿元，2024年第一季度为70.56亿元，同比增长12.7%[6] - 2025年第一季度净利润3.36亿元，2024年第一季度为2.73亿元，同比增长22.9%[6] 现金流情况 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计83.04亿元，2024年第一季度为77.09亿元，同比增长7.7%[8] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计72.37亿元，2024年第一季度为78.56亿元，同比下降7.9%[8] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额10.67亿元，2024年第一季度为 - 1.47亿元，同比由负转正[8] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额 - 4.75亿元，2024年第一季度为 - 3.51亿元，亏损扩大[8] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额 - 7.59亿元，2024年第一季度为3.73亿元，同比由正转负[8] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额 - 1.43亿元，2024年第一季度为 - 1.44亿元，亏损基本持平[8] - 2025年3月31日期末现金及现金等价物余额38.70亿元，2024年同期为39.06亿元，略有下降[8] 其他数据情况 - 2025年3月31日资产总计6420335047.10元，较2024年12月31日有所下降[10] - 2025年3月31日流动资产合计3326890932.84元，较2024年12月31日减少[10] - 2025年3月31日非流动资产合计3093444114.26元，较2024年12月31日减少[10] - 2025年3月31日负债合计3363041620.17元，较2024年12月31日减少[14] - 2025年3月31日所有者权益合计3057293426.93元，较2024年12月31日增加[14] - 2025年第一季度营业收入939946217.72元，较2024年第一季度增长[16] - 2025年第一季度营业成本924671530.63元，较2024年第一季度增加[16] - 2025年第一季度净利润2204548.51元，而2024年第一季度净亏损4643535.93元[16] - 2025年3月31日短期贷款1312500000.00元，较2024年12月31日增加[14] - 2025年3月31日一年内到期的非流动负债382000000.00元，较2024年12月31日大幅减少[14] - 2025年Q1销售商品、提供劳务收到现金10.71亿美元，2024年Q1为9.74亿美元[18] - 2025年Q1收到其他与经营活动有关现金7448.06万美元，2024年Q1为176.19万美元[18] - 2025年Q1经营活动现金流入小计11.45亿美元，2024年Q1为9.76亿美元[18] - 2025年Q1经营活动产生的现金流量净额4331.54万美元，2024年Q1为689.69万美元[18] - 2025年Q1投资活动现金流入小计1.35亿美元[18] - 2025年Q1投资活动产生的现金流量净额1.35亿美元[18] - 2025年Q1取得借款收到现金14.37亿美元，2024年Q1为7.24亿美元[18] - 2025年Q1筹资活动现金流出小计16.02亿美元，2024年Q1为6.30亿美元[18] - 2025年Q1筹资活动产生的现金流量净额 - 1.65亿美元，2024年Q1为9389.34万美元[18] - 2025年Q1现金及现金等价物净增加额1304.64万美元，2024年Q1为1.01亿美元[18]