股本变更 - 公司注销回购股份后注册资本由2570037319元变更为2506458271元[2] - 总股本减少63579048股，由2570037319股变为2506458271股[2] 股份占比 - 有限售条件股份占比由0.26%变为0.27%，数量不变[2] - 无限售条件股份占比由99.74%变为99.73%，减少63579048股[2] 债权申报 - 债权人申报债权时间为2025年11月29日至2026年1月12日[4] - 联系人陈芳、王洁，电话0571 - 87774828、87774827，邮箱wangjie@conbapharm.com[4]

文章核心观点 - 全国多地流感活动进入上升期，秋冬季流感高峰到来，有望带动流感疫苗、呼吸道检测、流感用药、用药终端等细分方向的需求增长 [2][6] - 流感概念股市场表现活跃，多只股票涨停 [6] - 机构分析认为流感疫情上升态势明显，可能引发社会公众和市场关注度提升，从而带动防治和检测产品需求增长 [8] 流感疫情现状 - 近期我国流感活动呈上升趋势，流感疫情整体处于中流行水平，除华东地区个别省份外，其他地区已处于中流行或高流行水平 [6] - 学校聚集性疫情报告显著增多，5～14岁病例组检测阳性率明显高于其他年龄组 [6] 市场需求变化 - 流感抗病毒药物购买人数呈现超500%的环比增长，其中玛巴洛沙韦购买人数环比增长超600% [7] - 抗病毒口服液购买人数环比增长50% [7] - 美团买药数据显示11月以来甲乙流特效药订单量增长超1倍，玛巴洛沙韦片较上月增长超110%，磷酸奥司他韦颗粒较上月增长超85% [7] - 甲乙流呼吸道检测试剂销量月环比增长超9倍，北京、沈阳、成都等城市增幅显著 [7] - 北方省份社区卫生服务中心出现流感疫苗接种预约激增甚至满员现象 [7] 相关受益公司 - 流感疫苗领域涉及华兰疫苗、华兰生物、百克生物、金迪克等公司 [3] - 检测服务领域涉及仁度生物、九安医疗、达安基因、万孚生物、圣湘生物、之江生物、东方生物、英诺特等公司 [3] - 零售药店领域涉及益丰药房、漱玉平民、老百姓、健之佳等公司 [3][4] - 流感用药领域涉及众生药业、华润三九、济川药业、特一药业、方盛制药、金石亚药、健康元、康恩贝等公司 [3][4] 相关基金表现 - 安信医药健康股票A近1年收益51.37%，成立来收益49.70% [5] - 前海开源中药股票A近1年收益-3.06%，成立来收益107.37% [5] - 红土创新医疗保健股票A近1年收益32.20%，成立来收益23.86% [5] - 易方达医疗保健行业混合A近1年收益30.51%，成立来收益307.70% [5] - 长城医药产业精选混合发起式A近1年收益86.16%，成立来收益79.98% [5] 机构观点 - 光大证券建议关注流感疫苗、病毒检测、感冒药与特效药等方面的投资机会，同时关注血制品等防疫手段 [8] - 德邦证券认为本轮流感上升趋势快，有望催生就医和治疗需求，关注抗病毒药物、中成药及相关检测企业 [8] - 中邮证券表示流感样病例占比快速爬坡，相关检测治疗产品有望放量 [8]

业绩数据 - 以2021年度调整后净利润10,841.52万元为基数，2022年度扣非后净利润48,771.05万元，增长率349.85%，高于同行业平均值182.11%[6] - 2022年度加权平均净资产收益率（剔除公允价值变动对净资产影响）为6.86%，高于同行业平均值0.57%[6] - 2022年度研发投入总额占当期工业营业收入的比例为4.55%[6] - 2022年度净利润现金含量为184.35%[7] 股票期权 - 授予预留股票期权第一个行权期拟行权数量为291.4万份[2] - 行权价格为4.92元/股[5] - 行权起始日为2025年11月28日[5] - 本次激励计划授予预留股票期权第一个行权期符合条件的激励对象共97名[10] - 授予日为2023年10月25日[11] - 行权期为2025年11月28日至2026年11月27日间的交易日[11] - 公司及下属公司97名管理、核心骨干本次可行权股票期权数量为291.4万份，占股票期权激励计划总量的4.16%，占授予时公司股本总额的0.113%[12] - 公司已注销相关人员已获授但尚未获准行权的股票期权共计25.80万份[13] - 授予预留股票期权的激励对象中7人因退休、离职等不再具备资格和条件，其他激励对象个人层面行权比例为100%[13] - 董事会薪酬与考核委员会同意为97名激励对象共计291.4万份股票期权办理行权事宜[14] - 公司已在等待期对股票期权行权相关费用进行摊销，行权日仅根据实际行权数量确认股本和股本溢价，本次行权不影响公司财务和经营[15] - 上海东方华银律师事务所认为公司具备实施本次激励计划主体资格，第一个行权期行权条件已成就[17] 其他 - 公告发布时间为2025年11月25日[19]

股票期权相关 - 2022年首次授予股票期权登记数量6247.5万份，登记人数537人，行权价格4.13元/股[6] - 2023年向103名激励对象授予752.5万份预留股票期权，行权价格5.27元/股[7] - 2024年注销不符合行权条件股票期权656.92万份，第一个行权期可行权2233.16万份[9] - 2022 - 2024年度权益分派后多次调整行权价格[7][8][10] - 首次授予股票期权第一个行权期行权数量2046.53万份，行权人数473人[12] - 本次行权价格3.63元/股，行权起始日2025年11月28日[5] - 首次授予股票期权第二个行权期拟行权数量1590.18万份，行权人数460人[2][21] - 行权期为2025年11月28日至2026年11月27日[21] 业绩数据 - 2023年度以2021年调整后净利润为基数，扣非后净利润增长率434.13%，高于同行业[15] - 2023年度加权平均净资产收益率7.98%，高于同行业[15] - 2023年度研发投入占工业营业收入比例5.29%[15] - 2023年度净利润现金含量116.11%[15] 人员变动 - 2024年8月选举产生第十一届董事会成员并聘任高管[25] - 2024年罗国良到龄退休辞去总裁职务，现为总裁顾问[25] - 2025年沈旗辞去副总裁职务，已获授未行权股票期权注销[25] 其他 - 公司已注销相关人员已获授未行权股票期权177.12万份[26] - 28人因退休、离职等不再具备激励对象资格和行权条件[27] - 2023年度部分激励对象绩效不同，行权比例有差异[18][27] - 本次股票行权对公司财务和经营成果无重大影响[29] - 首次授予股票期权第二个行权期行权条件已成就[30]

公司财务表现 - 2025年Q1-Q3营收同比增速分别为-7.64%、+3.04%、+10.42%，呈现环比持续改善趋势[1] - 2025年上半年肠炎宁等消化道及代谢用药实现同比增长16.51%[1] - 2025年上半年“金笛”牌复方鱼腥草合剂等呼吸系统用药因2024年同期高基数对业绩形成拖累[1] 业务与产品分析 - 公司核心产品“康恩贝”肠炎宁系列和“金笛”复方鱼腥草系列均为OTC产品，受药品集采降价影响较小[1] - 特色健康消费品业务占比持续提升，集采影响趋向减弱[1] 行业与市场环境 - 国家级哨点医院数据显示，2025年10月下旬以来，北方和南方省份的流感样病例占门急诊病例总数百分比均有所抬升，且高于2024年同期[1] 未来展望 - 预计随着流感数据恢复正常，公司主业有望受益[1] - 展望2025年第四季度及2026年，随着混改进程深化和品牌聚焦战略推进，品牌产品有望实现稳健增长[1]

投资评级 - 报告对康恩贝的投资评级为“增持”，并予以维持 [3][6] 核心观点 - 报告认为公司业绩拐点已现，“十五五”开门红可期 [1] - 公司业绩增长逐季恢复，2025年Q1-Q3营收同比增速分别为-7.64%、+3.04%、+10.42%，环比持续改善 [6] - 展望2025Q4和2026年，随着流感数据恢复正常、混改进程深化及品牌聚焦战略推进，品牌产品有望稳健增长 [6] - 公司加权ROE逐年提升，2025年三季度末为8.05%，同比提升0.52个百分点，仍有提升空间 [6] - 渠道库存良好，核心产品为OTC，受药品集采降价影响小 [6] 财务预测与表现 - **营业收入预测**：预计2025年至2027年营业收入分别为66.52亿元、73.44亿元、80.76亿元，同比增长率分别为2.11%、10.40%、9.96% [2][6] - **归母净利润预测**：预计2025年至2027年归母净利润分别为7.18亿元、8.23亿元、9.40亿元，同比增长率分别为15.39%、14.65%、14.20% [2][6] - **每股收益预测**：预计2025年至2027年每股收益分别为0.28元、0.33元、0.37元 [2][6] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2024年的53.14%持续提升至2027年的56.24%；净利率将从2024年的10.10%提升至2027年的11.88% [7] - **估值指标**：对应2025年至2027年预测净利润的市盈率分别为16.32倍、14.24倍、12.47倍 [2][6] 业务亮点 - **品牌产品表现分化**：2025年上半年，肠炎宁等消化道及代谢用药实现同比增长16.51%，而“金笛”牌复方鱼腥草合剂等呼吸系统用药因2024年高基数受影响 [6] - **流感疫情利好**：国家级哨点医院数据显示，2025年10月下旬以来，南北方省份流感样病例占比抬升且高于2024年同期，公司主业有望受益 [6] - **资产运营效率提升**：加权ROE提升得益于降本增效带来的净利率提升以及盘活闲置资产带来的非流动资产周转率提升 [6] - **财务健康状况**：2025年三季度末应收账款和应收票据周转天数为69.26天，虽同比略有抬升，但仍处合理水平，显示业绩兑现能力较强 [6]

公司股东信息 - 截至2025年10月31日，公司股东总户数为86,055户 [1]

公司产品管线 - 公司涉及流感和感冒的相关药品分为五大类：抗病毒类、止咳化痰类、解热镇痛及感冒类、抗感染类以及增强抵抗力类大健康产品 [2] - 抗病毒类产品包括复方鱼腥草合剂（滴丸）、蓝芩颗粒、牛黄上清胶囊等 [2] - 止咳化痰类产品包括乙酰半胱氨酸泡腾片（颗粒）、复方鲜竹沥液、野马追糖浆等 [2] - 解热镇痛及感冒类产品包括布洛芬颗粒、复方氨酚烷胺胶囊、感冒清热颗粒等 [2] - 抗感染类产品包括阿莫西林胶囊、地红霉素肠溶片等 [2] 产品研发进展 - 公司近期新获批中药改良型新药清喉咽含片，可用于缓解感冒引发的咽喉不适症状 [2] - 洋常春藤叶提取物及口服液项目已进入Ⅱ期临床，拟用于治疗急性气管－支气管炎引起的咳嗽、痰多等症状 [2] - 其他流感及感冒相关产品按照研发计划推进中 [2]

公司股价表现 - 公司股票在证券市场的交易价格波动受宏观经济、医药行业行情趋势变化、公司自身基本面等影响 [1] - 股价波动也和股市态势以及投资者的预期与风险偏好及其投资行为风格等密切相关 [1] 公司经营状况 - 目前公司生产经营正常 [1] - 2025年三季度实现营业收入和利润双增长 [1] - 公司管理层将继续积极做好经营管理，扎实推进各项经营工作 [1]

公司业务国际化进展 - 公司产品销售至多个国家，包括欧盟成员国意大利和德国 [1] - 公司在抗感染领域的原料药国际化已形成一定竞争优势 [1] - 公司积极拓展中成药制剂业务国际化 [1] 国际注册与产品出口 - 已完成普乐安片/胶囊、肠炎宁片、积雪苷霜软膏、风油精等产品在多个国家的国际注册 [1] - 银杏叶提取物已取得EDQM的CEP证书 [1] - 相关产品已开始出口销售 [1] 未来国际市场拓展策略 - 后续公司将通过针对不同市场调整产品形态来拓展国际市场 [1]