公司信息 - 证券代码为600557[1] - 证券简称为康缘药业[1] 监管情况 - 2024-07-29就公司关联交易事项收到监管工作函[1]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1) 2024H1 公司实现营收22.60亿元（同比-11.49%），归母净利润2.65亿元（同比-3.73%），扣非归母净利润2.21亿元（同比-15.95%）[8] 2) 从盈利能力来看，2024H1毛利率为74.55%（同比-0.41pct），净利率为12.01%（同比+0.93pct） [8] 3) 从费用端来看，2024H1销售费用率为37.81%（同比-4.83pct），管理费用率为9.30%（同比+4.99pct），研发费用率为15.01%（同比+0.77pct），财务费用率为-0.80%（同比-0.49pct） [8] 4) 公司注射液营收8.40亿元（同比-27.49%），口服液营收5.44亿元（同比+28.60%），胶囊营收4.02亿元（同比-12.80%），其他品类销售待加强 [9] 5) 公司加强科研平台建设并持续推动新品研发，中药、化药创新药和生物药方面均有进展 [10] 6) 公司以合规为原则，重塑核心品种学术引领，优化学术推广的知识内容，提升学术活动覆盖，同时强化营销过程管理监督 [10] 财务数据总结 1) 2024-2026年归母净利润预测分别为5.62、6.48、7.34亿元，EPS分别为0.97、1.11、1.26元/股 [8] 2) 2024-2026年营业收入预测分别为4790、5188、5714百万元，同比变化分别为-1.6%、8.3%、10.1% [11] 3) 2024-2026年毛利率预测分别为74.1%、74.3%、74.5% [11] 4) 2024-2026年净利率预测分别为11.7%、12.5%、12.8% [11] 5) 2024-2026年ROE预测分别为10.0%、10.5%、10.8% [11]

报告投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [6] 报告核心观点 - 2024上半年公司实现营收22.60亿元,同比下滑11.49%;归母净利润2.65亿元,同比下滑3.73% [10] - 2024年二季度实现营收9.00亿元,同比下滑24.98%;归母净利润1.17亿元,同比下滑12.59% [10] - 2024上半年公司口服液和凝胶剂增长强劲,分别实现收入5.44亿元(同比+28.60%)和0.21亿元(同比+107.87%) [11] 公司经营情况总结 - 2024上半年公司主要产品表现: - 口服液收入5.44亿元,同比增长28.60%,毛利率78.80% [11] - 注射液收入8.40亿元,同比下滑27.49%,毛利率74.16% [11] - 胶囊收入4.02亿元,同比下滑12.80%,毛利率69.62% [11] - 颗粒剂、冲剂收入16.21亿元,同比下滑15.13%,毛利率75.56% [11] - 片丸剂收入1.69亿元,同比下滑5.16%,毛利率72.24% [11] - 贴剂收入1.04亿元,同比下滑10.94%,毛利率79.25% [11] - 凝胶剂收入0.21亿元,同比增长107.87%,毛利率88.09% [11] - 公司持续推动新产品研发,中药NDA品种3个,完成III期临床2个,临床试验获批2个;化药创新药完成II期临床1个,临床试验获批2个;化药仿制药获得3个药品注册证书;生物药开展I期临床1个 [12] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为57.57/67.38/78.65亿元,同比增速分别为18.27%/17.04%/16.72% [13] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.53/7.87/9.56亿元,同比增速分别为21.63%/20.57%/21.40% [13] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.12/1.35/1.64元 [13]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 上半年高基数业绩承压，规范背景下有望长期健康发展 - 公司上半年营业收入22.6亿元(-11.49%)，归母净利润2.65亿元(-3.73%)，扣非归母净利润2.21亿元(-15.95%)，单Q2业绩下滑幅度较大 [3] - 公司持续推动新产品研发，中药提交NDA品种3个，完成III期临床研究品种2个，获得临床试验批准通知书2个；化药创新药、化药仿制药、生物药等多个品种也在有序推进 [4] - 公司设立了严格的业绩考核条件，对营收和净利润做出明确要求，并将非注射剂的营收增长作为考核目标之一，表明公司优化产品结构、发展非注射剂的决心 [4] 双轮驱动中药创新品种持续丰富，放量潜力充足 - 公司持续推动新产品研发，中药提交NDA品种3个，完成III期临床研究品种2个，获得临床试验批准通知书2个；化药创新药、化药仿制药、生物药等多个品种也在有序推进 [4] 盈利预测与投资建议 - 预测24/25/26年公司营收分别为57.46/65.76/76.36亿元，增速为18%/14%/16%；24/25/26年公司净利润分别为6.63/7.93/9.57亿元，增速为23%/20%/21% [4] - 看好公司的创新能力与逐渐优化的营销体系，维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 公司被评为"买入-A"的投资评级,6个月目标价为17.64元,相当于2024年18倍的动态市盈率。[13] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司业绩阶段性承压,主要原因包括:流感等呼吸道疾病发病率下降影响相关产品销售,以及医疗反腐常态化推进导致公司合规体系建设工作对经营业绩产生一定影响。[4] 2) 公司继续保持高强度研发投入,2024年上半年研发投入占营业收入的15.01%。公司在中药创新药、化药创新药、化药仿制药、生物药等领域取得阶段性进展,有多个新药品种即将进入NDA或III期临床,有望在未来几年陆续获批上市。[5][12] 3) 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持稳定增长,对应的PE分别为15.4倍、13.5倍和11.9倍。[13][14]

会议情况 - 公司第八届监事会第八次会议于2024年7月26日召开，5名监事实际参加表决[1] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告及其摘要》，5票同意[2][3] - 审议通过《关于全资子公司签订建设工程框架协议暨关联交易的议案》，3票同意，2票回避[4] 信息披露 - 《2024年半年度报告》等在上海证券交易所网站披露[2] - 《关于全资子公司签订建设工程框架协议暨关联交易的公告》披露，编号2024 - 044[4]

股东大会 - 2024年第一次临时股东大会8月12日10点30分在连云港公司会议室召开[3] - 网络投票8月12日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[3] - 会议议案6项，第1项需特别决议表决，第6项关联股东回避表决[6] 股份与资本 - 2023年11月1日完成63.10万股限制性股票登记，股份增至585,228,952股，注册资本同增[18] - 2023年12月11日完成48.05万股限制性股票回购注销，股份减至584,748,452股，注册资本同减[18] - 公司将回购注销295.10万股，股份减至581,797,452股，注册资本同减[19] 公司制度与选举 - 拟增加经营范围，修改《公司章程》相关条款[21] - 修订完善《独立董事工作制度》《股东大会议事规则》《董事会议事规则》[25][29][33] - 拟选举江锁成先生为非独立董事，其持股25,000股[37] 关联交易 - 全资子公司拟与江苏新基誉签16,310.85万元框架协议，构成关联交易[41] - 过去12个月非日常关联交易累计预计25,755.57万元[42]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会8月12日10点30分在连云港公司会议室召开[3] - 网络投票8月12日进行，交易系统和互联网投票时间不同[6] - 本次股东大会审议6项议案，各议案审议通过会议不同[8][9] 议案相关 - 特别决议议案为议案1，1 - 6对中小投资者单独计票，议案6关联股东回避表决[10] - 应回避表决关联股东有肖伟先生、江苏康缘集团等[10] 其他信息 - 股权登记日为2024年8月5日，A股代码600557，简称康缘药业[14] - 会议登记时间为8月7日，地点在公司证券事务部[15][17] - 会议联系人陈彦希，电话、传真0518 - 85521990，邮箱fzb@kanion.com[17] - 现场股东大会与会股东食宿及交通费用自理[18]

信息披露制度 - 2024年7月修订自愿信息披露管理制度[1] - 信息审核披露经多道程序，在指定媒体公告[8][9] - 本制度自董事会审议通过生效，废止2023年制度[15] 责任界定 - 董事会成员对信息披露误导等担责[10] - 监事及监事会监督信息披露[10] - 各部门负责人违规将被追责[10] - 董事长是信息披露第一责任人[12] - 各部门等负责人是事务管理报告第一责任人[13] 产品定义 - 重要产品指入选医保或基药目录等品种[7] 资料保存 - 证券事务部门保存文件资料不少于10年[12]

公司治理 - 2024年7月26日召开会议审议选举江锁成先生为非独立董事[1] - 补选后董事会成员由8名增至9名[1] 人员信息 - 江锁成1977年5月生，大专学历，中级会计师[5] - 2000 - 2022年在公司历任多职，现任职财务总监[5] - 持有公司股票25,000股，为2022年激励计划授予[5]