业绩总结 - 2024年度营业收入911,879.52万元，上年度900,417.30万元[9] - 2024年度营业收入扣除项目合计1,429.40万元，上年度4,040.10万元[9] - 2024年度营业收入扣除后金额910,450.11万元，上年度896,377.20万元[10] 财务审计 - 立信对公司2024年度财报于2025年4月28日出具无保留意见审计报告[2] - 立信认为公司2024年度营业收入扣除情况表如实反映扣除情况[7]

财务审计 - 审计认为公司2024年财务报表按企业会计准则编制，公允反映财务状况、经营成果和现金流量[4] - 关键审计事项包括应收账款等坏账准备、建造合同收入和流动性风险[8][10] 资产负债 - 2024年12月31日，公司合并资产负债表短期借款余额为39.83亿元[10] - 2024年12月31日，公司合并资产负债表一年内到期的非流动负债余额为25.45亿元[10] - 2024年12月31日，公司合并资产负债表货币资金余额为12.99亿元[10] - 2024年末资产总计为55,427,779,105.35元，上年末为57,843,841,794.53元[23] - 公司负债和所有者权益总计期末余额为554.28亿元，上年年末余额为578.44亿元[26] 经营业绩 - 公司本期营业收入为42.4825960113亿元，上期为44.5080280505亿元[38] - 本期营业成本为41.9480530595亿元，上期为43.6751301575亿元[38] - 本期营业利润亏损7.5959065946亿元，上期亏损10.3767881183亿元[38] - 本期净利润亏损7.5013723465亿元，上期亏损8.6056601463亿元[38] 现金流 - 公司经营活动产生的现金流量净额本期为14.23亿元，上期为16.26亿元[40] - 公司投资活动产生的现金流量净额本期为0.12亿元，上期为1.02亿元[40] - 公司筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 17.16亿元，上期为 - 19.96亿元[40] 所有者权益 - 2024年所有者权益合计年初余额为2,018,271,261元，期末余额为986,730,184元，减少791,822,682元[54][59] - 2024年其他综合收益年初余额为9,967,780.16元，期末余额为751,598.57元，减少6,750,094.9元[54][59] 会计政策 - 财务报表按照企业会计准则和相关规定编制，以持续经营为基础[64][65][67] - 公司营业周期为12个月，采用人民币为记账本位币[68][69] 税务信息 - 增值税税率为3%、6%、9%、13%，城市维护建设税税率为1%、5%、7%，企业所得税税率为15%、25%[182] - 杭州城投建设等4家子公司获高新技术企业证书，对应年份适用15%企业所得税税率[186][187]

龙元建设集团股份有限公司 内部控制审计报告 二〇二四年度 否出具有执业许可的会计 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业绩一监管业 立信会计师事务所(特殊普通合伙) DO CHINA SHU LUN PAN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 内部控制审计报告 信会师报字[2025]第 ZA12810 号 龙元建设集团股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相 关要求,我们审计了龙元建设集团股份有限公司(以下简称龙元建设) 2024年 12月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企 业内部控制评价指引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评 价其有效性是龙元建设董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的 有效性发表审计意见,并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷 进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。 此外,由于情况的变化可能导致内部控制变得 ...

文章核心观点 龙元建设定增方案获上交所审核通过，完成定增后控股股东将变更为杭州交投集团，实控人将变为杭州市国资委；公司业绩下滑多时，此次变更或改善财务状况、助力业务发展，但目前营收和项目签约量未明显恢复 [2][3][8] 实控人变更情况 - 2023年6月27日龙元建设透露杭州交投集团拟入主信息，控股股东赖振元家族转让1.28亿股股份，杭州交投集团拟现金认购4.59亿股定增股份 [3] - 2024年1月赖振元家族已将1.28亿股股份过户至杭州交投集团，后者持股比例8.4% [4] - 交易完成后杭州交投集团将持有5.87亿股股份，占发行后总股本29.54%，成为控股股东，杭州市国资委成为实控人 [3] 定增募资必要性 - 2021 - 2023年及截至2024年9月末，公司资产负债率分别为80.35%、79.85%、79.37%和79.19%，整体处于较高水平 [3] - 截至2024年9月30日，负债总额达439.7亿元，流动负债264.53亿元，流动负债占比高，未来有短期偿债压力 [3] - 定增募资用于补充流动资金和偿还银行贷款，可降低资产负债率，提高短期偿债能力，优化融资结构，改善财务状况，增强抗风险能力 [3] 同业竞争与业绩承诺 - 杭州交投集团成为控股股东后双方存在同业竞争，其承诺三年内将杭州市交通工程集团有限公司控制权转让给上市公司，推进业务整合 [5] - 赖振元家族承诺2024 - 2026年度扣非归母净利润累计不低于16亿元，2024、2025年度分别不低于4亿元、5亿元，未达标将补偿 [5] 业绩下滑情况 - 2021 - 2023年度，公司累计新签项目数量分别为169个、126个和107个，项目总金额分别为189.85亿元、101.12亿元和75.91亿元，项目平均金额分别为1.12亿元、0.80亿元和0.71亿元，整体呈下降趋势 [7] - 与同行业可比公司相比，公司累计新签项目数量、合同总金额、项目平均金额下降幅度较大，因融资能力受影响，主动控制业务规模，新签订单下滑 [7] - 2021 - 2023年，公司营收分别同比增长9.90%、 - 27.12%、 - 36.79%，归母净利润分别同比增长 - 17.51%、 - 43.00%、 - 444.25% [7] - 2024年业绩预告显示归母净利润约为 - 4亿元至 - 6亿元，此前归母净利润已连续多年下滑 [2] 2024年业务情况 - 2024年四季度新承接项目签约金额为9.17亿元，2024年累计新承接业务签约金额为32.57亿元，低于2023年同期的14.37亿元、75.91亿元 [8] - 公司证券部负责人称杭州交投集团持股8.4%时公司为国资参股企业，很多支持举措无法按控股子公司并表操作，但2024年已接到杭州国资企业项目 [8]

文章核心观点 - 龙元建设向杭交投定增申请通过上交所审核，杭交投将成控股股东，定增落地后有望扭亏为盈，化债和融资成本降低改善PB，杭交投入主打开主业空间，综合预计2024 - 2026年营收并维持“强烈推荐”评级 [1][2][3] 事件进展 - 2025年4月8日龙元建设向杭交投定增申请通过上交所审核，后续还有提交注册材料等流程，定增落地后杭交投注资18.46亿元持股29.51%成最大股东 [1] 业绩情况 - 2024年业绩预告显示归母净利-4.0亿元至-6.0亿元，较去年同期大幅减亏，24Q4归母净利润区间为-0.84亿元至-2.84亿元，较2023Q4和2023全年明显减亏，2024年营收/订单量未明显恢复，但国资入股8.4%使期间费用缩减带来亏损减少 [1] 化债与融资影响 - 公司账上PPP资产约340亿，已提减值损失超8亿元，2025年初至4月8日各地置换隐债专项债发行额超1.3万亿，降低资产减值预期；杭交投入主后资金压力缓解，融资成本或大幅下降，2023年财务费用15亿元，融资成本率6.94%，每降低100bp可降低2.16亿元利息支出 [2] 订单与业务空间 - 截止24Q3末公司在手订单总额87.05亿，业务层面估值预期较低，2024年12月已通过杭交投获得杭州当地系列订单，定增落地后将成杭州国资唯一建筑总承包特级资质上市平台，打开项目空间 [2] 盈利预测与评级 - 综合预计2024 - 2026年公司营收96.7亿元/110.0亿元/161.5亿元，维持“强烈推荐”评级 [3]

文章核心观点 - 龙元建设向特定对象发行股票申请获上交所审核通过，定增完成后控股股东将变更为杭州交投集团，实际控制人将变为杭州市国资委，此次定增对公司发展意义重大 [1] 定增情况 - 4月9日龙元建设发布公告称向特定对象发行股票申请获上交所审核通过，此次定增拟募资18.46亿元，发行对象为杭州交投集团，定增完成后控股股东将变更为杭州交投集团，实际控制人将变更为杭州市国资委 [1] 公司资金状况 - 建筑行业资金密集型特性使企业资金状况成发展关键因素，龙元建设此前业务拓展面临资金压力，资产负债率较高，截至2024年9月30日，总资产555.25亿元，总负债439.70亿元，合并口径资产负债率79.19% [1] 募资用途及意义 - 公司拟将本次发行募集资金全部用于补充流动资金和偿还银行贷款，这将优化公司资本结构、降低资产负债水平，利于拓展业务、提升市场地位，保障长期可持续发展，偿还银行借款将降低财务费用，提升经营业绩水平 [1] 杭州交投集团情况 - 杭州交投集团是杭州市国资委直接管理的市属国有控股公司，功能定位为以综合交通投资为主的国有资本投资公司，主责主业为综合交通基础设施投资、建设、运营等 [2] 定增带来的优势 - 杭州交投集团成为控股股东后，龙元建设有机会借助其平台参与杭州市乃至浙江省内更多重大基础设施项目 [2] - 凭借杭州交投集团资源优势和自身建筑施工能力，龙元建设有望获取更多优质项目订单，扩大市场份额，依托杭州市国资委背景，在项目融资、信用评级等方面获更多支持，降低融资成本，提升竞争力 [2] - 龙元建设能借助杭州市国资委旗下资源实现深度产业协同，可与其他企业开展紧密合作，实现产业链上下游整合，降低成本、提高效率，还可能参与综合性项目，探索新业务模式和盈利增长点 [2] 公司展望 - 公司将借助杭州交投集团优势，做大做强做优主营业务，提升盈利能力，谋求长期健康发展，为全体股东带来良好回报 [2]

文章核心观点 龙元建设向特定对象发行股票申请获上交所审核通过，尚需经中国证监会同意注册，本次发行将导致公司控制权发生变化 [1][3] 分组1：发行申请情况 - 龙元建设于4月8日收到上交所上市审核中心出具的审核意见，其向特定对象发行股票申请符合发行、上市条件和信息披露要求，上交所将在收到申请文件后提交中国证监会注册 [1] - 本次向特定对象发行股票事项尚需经中国证监会同意注册后方可实施，最终能否获得同意注册的决定及时间存在不确定性 [1] 分组2：募集资金情况 - 3月8日，龙元建设披露《向特定对象发行股票预案(三次修订稿)》，本次向特定对象发行股票募集资金金额为18.46亿元，扣除发行费用后将用于补充流动资金和偿还银行贷款 [1] 分组3：发行股份情况 - 本次向特定对象发行股票的种类为境内上市人民币普通股(A股)，每股面值为1元，采用向特定对象发行方式 [1] - 发行对象为杭州交投集团，以现金方式认购本次发行的股票 [2] - 发行价格为4.03元/股，不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80% [2] - 发行股票数量为4.58亿股，不超过本次发行前上市公司总股本的30% [3] 分组4：控制权变化情况 - 截至预案公告日，杭州交投集团持有上市公司8.40%股权，为持有上市公司5%以上股份的股东，本次发行完成后，上市公司控股股东将由赖振元变更为杭州交投集团，实际控制人将由赖振元变更为杭州市国资委，构成关联交易 [3] - 本次交易前，赖振元持有公司股份3.37亿股，占总股本的22.05%，赖振元家族持有公司股份4.92亿股，占总股本的32.14% [3] - 本次发行完成后，杭州交投集团将取得上市公司5.87亿股股份，占发行后总股本的29.51%，赖振元家族持有上市公司3.63亿股股份，占发行后总股本的18.27% [3] 分组5：保荐机构情况 - 本次发行的保荐机构为中信建投证券股份有限公司，保荐代表人为武立华、袁晨 [4]

融资进展 - 公司2025年4月8日收到上交所关于向特定对象发行股票审核意见[1] - 发行申请符合条件，上交所将提交证监会注册[1] - 发行事项需经证监会同意注册，结果和时间不确定[1]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 龙元建设定增方案较上一版变化小，近期有望通过审核，定增落地后公司后续有望扭亏为盈 [5] - 化债降低资产减值预期和利息支出，有望改善PB；在手订单少业务低估，杭交投入主打开主业想象空间 [6] - 公司定增落地在即，短期内关注估值修复逻辑，中长期展望业务成长空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司信息 - 行业为房屋建设Ⅲ，最新收盘价3.96元，总市值60.58亿元，52周最高/最低价为4.51/2.37元 [2] 事件 - 龙元建设更新定增系列相关公告，调整募集资金规模，发行数量减少约74.4万股，募集资金减少约300万元，杭交投交易完成后将持股29.51%成第一大股东 [4] 定增审核情况 - 定增项目属再融资本质是并购重组，处于“等待审核结果”阶段，考虑方案修订稿改变少、已审核长时间、参与方清晰国资主导，有望近期通过审核 [5] 业绩情况 - 2024年归母净利-4.0亿元至-6.0亿元，较去年同期大幅减亏；24Q4归母净利润区间为-0.84亿元至-2.84亿元，较2023Q4和2023全年明显减亏；2024年营收/订单量未明显恢复，国资入股8.4%使期间费用缩减致亏损减少 [5] 化债与业务情况 - 公司账上PPP资产约340亿，已提减值超8亿，2025年初至3月8日各地置换隐债专项债发行额度过万亿，降低资产减值预期；杭交投入主后资金压力缓解，融资成本或降，2023年财务费用15亿元，融资成本率6.94%，每降100bp可降2.16亿元利息支出 [6] - 截止24Q3末在手订单总额87.05亿，业务估值预期低；2024年12月已通过杭交投获杭州当地订单；定增落地后将成杭州国资唯一建筑总承包特级资质上市平台，打开项目空间 [6] 盈利预测与估值 - 综合预计2024 - 2026年公司营收96.7亿元/110.0亿元/161.5亿元 [7] 财务预测 - 给出2023A - 2026E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [9][11]

股权交易调整 - 本次向特定对象发行股票数量由458,927,386股调整为458,182,969股[1] - 认购价款从1,849,477,365.58元调至1,846,477,365.07元[10][12] 股权结构变化 - 交易前赖振元先生持股337,295,952股，占总股本22.05%；赖振元家族持股491,685,940股，占总股本32.14%[4] - 赖振元家族放弃154,389,988股股票表决权，占发行前总股本10.09%[4] - 杭州交投集团受让赖振元家族128,499,668股股份，占发行前总股本8.40%[8] - 协议转让完成后赖振元家族持股363,186,272股，占发行前总股本23.74%[9] - 发行完成后，杭州交投集团将取得586,682,637股，占总股本29.51%；赖振元家族持有363,186,272股，占18.27%[10] 控股权变更 - 权益变动完成后控股股东将变为杭州交投集团，实际控制人变为杭州市国资委[2] - 若发行未获批，控股股东和实际控制人仍为赖振元先生[3] 交易进程 - 2023 - 2025年公司及杭州交投集团多次召开会议审议通过相关方案及事项[14][15][16] - 2024年1月18日，股权转让获上交所合法性审查确认文件，《股份表决权放弃协议》终止[15] - 2024年3月15日，杭州交投集团获国家市场监督管理总局反垄断审查通过[15] - 尚需上交所审核通过、中国证监会同意注册，完成发行股票全部呈报批准程序[17]