会议信息 - 公司第七届董事会第二十五次会议9月24日通讯表决召开，8位董事参会[2] 议案表决 - 多项议案通过率100%，含管理办法、实施方案等[3] 人员变动 - 提名吴三忙为独立董事候选人，需股东大会审议[3] 会议安排 - 表决通过召开2024年第一次临时股东大会的议案[4] 人员信息 - 吴三忙1977年12月出生，任中国地质大学（北京）经管学院院长等职[11]

独立董事任职要求 - 需具备5年以上法律等相关工作经验[1] - 以会计专业人士身份被提名需有5年以上全职经验[5] 独立性限制 - 持股1%以上或前十股东自然人股东及其亲属无独立性[2] - 持股5%以上或前五股东任职人员及其亲属无独立性[2] - 近12个月有不具备独立性情形的人员无独立性[3] 不良记录限制 - 近36个月受证监会处罚或司法刑事处罚有不良记录[3] - 近36个月受交易所公开谴责或3次以上通报批评有不良记录[3] 其他限制 - 兼任境内上市公司不超三家[4] - 在公司连续任职不超六年[5] 声明时间 - 提名人声明时间为2024年9月19日[6]

独立董事任职要求 - 需5年以上法律、经济等相关工作经验[1] - 需具备会计专业知识和经验等[4] 独立性限制 - 特定持股或亲属关系人员不具独立性[2] - 近12个月有特定情形人员不具独立性[3] 不良记录限制 - 近36个月受处罚或谴责人员有不良记录[3] 兼任与任职期限 - 兼任境内上市公司不超3家[3] - 在公司连续任职不超六年[3] 声明时间 - 声明时间为2024年9月19日[6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司公布2024H1业绩符合预期，受益金、铜价上行业绩增厚，集团资产注入兑现后黄金产量存增长潜力，上调24/25/26年盈利预测，维持增持评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2024年8月30日收盘价13.47元，一年内最高/最低为18.65/8.52元，市净率2.5，息率2.98，流通A股市值652.93亿元 [3] - 2024年6月30日每股净资产5.29元，资产负债率46.60%，总股本/流通A股均为48.47亿股 [4] 业绩情况 - 2024H1营收285.3亿元（yoy -3.3%），归母净利润17.4亿元（yoy +27.7%），扣非归母净利润16.7亿元（yoy +17.8%），毛利率16.5%（yoy +3.8pct） [5] - 2024Q2营收153.7亿元（yoy -5.0%，qoq +16.7%），归母净利润9.6亿元（yoy +17.0%，qoq +22.6%），扣非归母净利润9.3亿元（yoy +6.3%，qoq +25.6%），毛利率18.1%（yoy +5.1pct，qoq +3.4pct），Q2计提3.8亿元资产减值损失 [5] 产品价格与销量 - 24H1黄金、阴极铜、钼精矿价格分别为523元/克、7.5万元/吨、3504元/吨度，同比+20%、+10%、 -14% [5] - 24H1矿山金8.4吨（yoy -3.2%），冶炼金18.2吨（yoy -9.7%），矿山铜4.3万吨（yoy +2.3%），电解铜16.6万吨（yoy -17.1%） [5] - 24Q2矿产金4.2吨（yoy -13.4%，qoq +1.9%），冶炼金8.7吨（yoy -16.0%，qoq -8.6%），矿山铜2.2万吨（yoy -7.7%，qoq +7.2%），电解铜8.3万吨（yoy -23.3%，qoq +0.6%） [5] - 2024年公司计划矿产金18.6吨，冶炼金37.6吨，矿山铜7.6万吨，电解铜39.2万吨 [5] 资源与资产情况 - 截至2023年底，公司保有资源储量金金属量达891.7吨，24H1地质探矿累计投入资金1.0652亿元，新增金金属量12.7吨 [6] - 2023年收购莱州中金100%股权，持有纱岭金矿44%股权，保有黄金资源储量372吨，品味2.77克/吨，当前处于基建期 [6] - 2023年收购内蒙古金陶39%股权，投资金额4.7亿元，2024H1净利润0.67亿元 [6] 盈利预测 |指标|2023|2024H1|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|61264|28532|67955|70459|73882| |同比增长率（%）|7.2|-3.3|10.9|3.7|4.9| |归母净利润（百万元）|2978|1743|3723|4201|4729| |同比增长率（%）|57.1|27.7|25.0|12.8|12.6| |每股收益（元/股）|0.61|0.36|0.77|0.87|0.98| |毛利率（%）|13.3|16.5|13.6|14.2|15.4| |ROE（%）|11.5|6.8|12.7|12.5|12.3| |市盈率|22|/|18|16|14| [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 铜钼资产盈利稳定 - 公司2024年上半年矿产金/铜产量分别为8.92吨和4.17万吨,分别同比变动-2.58%和0.81% [6] - 2024年上半年中国铜现货均价和上海黄金所金均价分别为74596元/吨和520.88元/克,分别同比增长10%和20% [6] - 内蒙古矿业(公司主要铜钼资产)2024年上半年贡献归属于公司的净利润11.09亿元,利润占比64% [6] 公司在建重点项目稳步推进 - 纱岭金矿建设项目正有序推进中,四条竖井已落底,回风井正开展平巷施工,副井正进行永久装备,进风井正实施-1400排水配电等附属工程 [6] - 内蒙古矿业有限公司深部资源开采项目一期工程已投入使用,累计形成效益6973万元 [6] - 安徽太平前常铜铁矿改扩建项目正开展中段平巷以及采切工程施工 [6] 公司响应新一轮找矿突破战略行动 - 公司贯彻"资源生命线"战略,加大国内重点成矿区带地质勘探工作力度,全力推进周边资源拓展及深部找矿,持续加大对企业周边区域资源的整合力度 [6] - 2024年上半年公司地质探矿累计投入资金10652万元,完成坑探工程2.68万米、钻探工程12.12万米,新增金金属量12.70吨 [6] - 上半年变更延续矿业权10宗,面积29.69平方千米;整合采矿权1宗,面积3.55平方千米 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.81、0.97和1.25元/股 [6] - 参考可比公司估值水平,给予2024年18-19倍PE估值,对应合理价值区间14.56-15.37元/股 [6][10]

业绩说明会安排 - 2024年9月11日9:00 - 10:00举行半年度业绩说明会[2][4][6] - 2024年9月4日至9月10日16:00前可提问[2][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[4][6][7] - 方式为上证路演中心网络互动[2][5][7] 参与信息 - 副董事长、总经理贺小庆等参加[6] - 投资者可登录上证路演中心参与[6] - 联系部门为董秘事务部，电话010 - 56353910，邮箱zjhj@chinagoldgroup.com[7] 报告发布 - 2024年8月30日发布半年度报告[2] - 公告于2024年9月4日发布[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级[2] 报告的核心观点 金铜价格强势上涨,公司业绩持续提升 - 报告期内,公司生产和销售矿产金、冶炼金、矿山铜、电解铜均有所变化,其中矿产金和电解铜产销量同比有所下降[1] - 2024年上半年国内黄金均价同比上涨20.07%至520.93元/克,国内铜均价同比上涨9.59%至74639.57元/吨,金铜价格的上涨助公司业绩同比增长[1] - 2024年二季度国内黄金均价达到552.42元/克,同比上涨23.42%,环比上涨12.87%;国内铜均价达到79750.34元/克,同比上涨18.05%,环比上涨14.85%,金铜价格的强势使公司2024Q2业绩环比进一步增长,创下公司上市以来的历史单季度最佳业绩[1] 重点项目建设推进顺利,凝聚发展新动能 - 公司在建重点项目稳步推进,莱州汇金矿业投资有限公司纱岭金矿四条竖井已落底,地表完成主副井永久井架安装及提升机房正在施工,整体工程进度已完成40%,项目有望于2025年投产[2] - 公司内蒙古矿业深部资源开采项目一期工程已投入使用,安徽太平前常铜铁矿改扩建项目正开展中段平巷以及采切工程施工[2] - 公司加大国内重点成矿区带地质勘探工作力度,全力推进周边资源拓展及深部找矿,报告期内公司地质探矿累计投入资金1.07亿元,新增金金属量12.70吨,资源拓展变更延续矿业权10宗,整合采矿权1宗[2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归属于母公司股东净利润分别为37.69/40.48/45.68亿元,EPS分别为0.78/0.84/0.94元,对应2024-2026年PE为17.32/16.13/14.29倍[2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司营业收入为285.32亿元,同比下降3.34%;归母净利润为17.43亿元,同比增长27.69% [3] - 2024年Q1、Q2业绩均显著增长,Q2营收环比增长16.74%,Q2归母净利润环比增长22.61% [4] 矿山产量情况 - 2024上半年公司矿产金产量8.92吨,同比下降2.58%;矿山铜产量4.17万吨,同比增长0.81% [4] - 2024年Q2矿产金产量同比下降11.96%,矿山铜产量同比增长7.23% [4] 新项目进展 - 公司在建重点项目稳步推进,其中纱岭金矿储量金金属量达372吨,预计2025年底投产 [4] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为616.00、625.00、651.00亿元,归母净利润分别为37.33、38.99、44.15亿元 [5][6] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营业收入285.32亿元,同比下降3.34%,实现归母净利润17.43亿元,同比增长27.69%。单季度看,2024Q2公司实现营收153.68亿元,同比下降4.96%,环比增长16.74%,归母净利9.6亿元,同比增长17.04%,环比增长22.6%。[1] 2) 价格上涨带动业绩,产量略有下滑。2024H1公司生产矿产金/冶炼金8.92/19.04吨,同比-2.58%/-7.14%,生产矿山铜/电解铜4.17/18.03万吨,同比+0.81%/-15.21%。黄金价格上涨12%,铜价不断上涨。[1] 3) 资源勘探整合不断夯实根基。截至2023年底,公司保有资源量金金属量891.7吨,铜金属量216.2万吨,钼金属量45万吨。2024H1公司新增金金属量12.70吨。[1] 4) 重点项目按计划推进,纱岭金矿放量带动高增长。纱岭金矿平均品位达到2.77g/t,根据可研报告预计2025年6月份建成,未来有望大幅提升公司矿产金产量。[1] 5) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为40.79/45.37/52.70亿元,参考8月29日收盘价,对应PE为17/15/13X。[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩稳步增长，虽营业收入同比下降3.34%，但归母净利润同比增长27.69%，扣非归母净利润同比增长17.84% [3] - 公司主力产品黄金、铜价格上涨，黄金价格突破重要关口且持续攀升，铜价也在特定时期大幅上涨并创历史新高 [3] - 预计公司2024 - 2026年营业收入和归母净利润呈增长趋势，公司估值仍有上行空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 产品产销量情况 - 2024年上半年公司矿产金、冶炼金产销量下降，矿山铜产销量小幅上升；生产矿产金8.92吨、冶炼金19.04吨，同比分别变动 - 2.58%、 - 7.14%；生产矿山铜4.17万吨、电解铜18.03万吨，同比分别变动0.81%、 - 15.21%；矿产金销量8.37吨、冶炼金销量18.19吨，同比分别变动 - 3.19%、 - 9.70%；矿山铜销量4.33万吨、电解铜销量16.61万吨，同比分别变动2.39%、 - 17.14% [2] 业绩情况 - 2024年上半年公司营业收入285.32亿元，同比 - 3.34%；归母净利润17.43亿元，同比 + 27.69%；扣非归母净利润16.71亿元，同比 + 17.84% [3] 产品价格情况 - 黄金：2024年国内金价3月突破500元/克，4月中旬达582元/克，单月涨幅超16%；6月底伦敦现货黄金定盘价2330.90美元/盎司，较年初上涨12.34%，上半年均价2202.91美元/盎司，较上年同期上涨14.05%；上海黄金交易所Au9999黄金6月末收盘价549.88元/克，较年初开盘价上涨14.37%，上半年加权平均价格514.12元/克，较上年同期上涨18.98% [3] - 铜：年初沪铜主力在67500 - 70000元/吨区间震荡，3月中旬受多种因素影响上涨，4月底突破82180元/吨，5月20日达88940元/吨创历史新高，6月收于78370元/吨 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为701.45/711.93/738.06亿元，归母净利润分别为40.65/45.33/53.71亿元，对应PE16.06/14.40/12.16倍 [3] 财务报表分析和预测 - 利润表：2024 - 2026E营业总收入、毛利率、EBIT、营业利润、利润总额、EBITDA、归属母公司所有者净利润等指标呈增长趋势，营业成本、营业税金及附加、管理费用等也有所变动 [5] - 资产负债表：2024 - 2026E货币资金、存货、长期股权投资等资产项目和短期借款、应付票据及应付账款等负债项目有不同变化，资产负债率呈下降趋势 [5] - 现金流量表：2024 - 2026E经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流和现金净流量有不同表现 [6] - 主要财务指标：包括每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等在2024 - 2026E有相应变化 [5] 股价表现对比 - 2023年8月 - 2024年4月不同时间段，沪深300对比下公司绝对涨幅分别为 - 14.80%、 - 6.94%、 - 7.25%，相对涨幅分别为 - 12.76%、 - 2.89%、0.83% [1]