激励对象调整 - 激励对象人数由576名调整为529名[3] - 2名因个人离职、1名因调岗、44名因个人原因放弃认购[3] 激励计划授予 - 授予数量总数不变，授予日为2024年11月13日[3][5] - 向激励对象授予21,553,532股，价格7.64元/股[5] 激励对象范围 - 为核心技术及市场骨干，不含独董、监事等[4][5]

激励计划流程 - 2024年9月27日董事会、监事会审议通过激励计划相关议案[2][3] - 2024年9月30日至10月10日公示拟激励对象名单无异议[3] - 2024年10月22日股东大会审议通过并授权董事会[4] - 2024年11月13日董事会、监事会审议通过调整及授予议案[5] 激励计划调整 - 激励对象人数由576名调整为529名，限制性股票总数不变[6] 各方意见 - 调整符合规定，不损害公司及股东利益[9] - 监事会认为调整后激励对象具备条件[10] - 律所、券商认为调整及授予事项合规[11][12]

资金使用与归还 - 2023年11月10日公司审议通过用不超4亿闲置募集资金补流，期限不超12个月[1] - 公司实际使用4亿闲置募集资金补流[1] - 2024年1月23日、8月16日、11月6日分别提前归还1.3亿、1亿、1.7亿[2] - 截至公告日4亿募集资金全部归还[2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度营收利润稳健增长,发布股权激励助力公司长期发展 [1] - 公司积极把握市场机遇,带动特高压及电网智能化、工业与新能源智能、海洋能源与通信等相关业务保持较快增长 [2] - 公司不断开拓海外市场,目前累计拥有海外产业基地12个,产业覆盖五大洲,在东南亚区域广泛开展海缆业务 [3] - 公司发布股权激励计划,2024-2026年设立业绩考核目标,有助于推动公司长期发展 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入423.99亿元,同比增长20.79%;实现归母净利润23.15亿元,同比增长28.32% [1][2] - 2024年前三季度,公司销售费用率为2.23%,管理费用率为2.50%,同比分别下降0.32/0.36个百分点 [2] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为28.20/33.71/39.41亿元,当前股价对应PE分别为11/9/8倍 [6]

股权结构 - 亨通集团持股586,229,925股，占总股本23.77%[2] - 亨通集团、崔根良、崔巍合计持股681,524,358股，占总股本27.63%[4] 股份质押 - 亨通集团累计质押311,850,000股，占其持股53.20%，占总股本12.64%[2] - 2024年11月4日，亨通集团解除质押80,706,753股[3] - 亨通集团、崔根良、崔巍累计质押363,350,000股，占比53.31%，占总股本14.73%[4] 到期情况 - 亨通集团7,790万股质押半年内到期，对应融资余额107,882万元[6] - 亨通集团4,035万股质押1年内到期，对应融资余额40,000万元[6] - 崔根良2,000万股质押半年内到期，对应融资余额30,000万元[6] 还款资金 - 亨通集团还款资金包括经营所得及投资分红[6] - 崔根良还款资金包括投资收益、股份红利等[6] 影响及应对 - 股份质押不影响公司主营业务、融资[7] - 若平仓采取补充质押等措施[7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司Q3单季度营收和利润均实现较快增长,盈利质量持续提升 [1] - 公司在手订单充沛,海上风电等海洋能源项目持续斩获 [3] - 公司海外布局不断深化,国际知名度不断提升 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到28/35/43亿元 [4] 公司投资亮点 业绩持续快速增长 - 前三季度公司实现营收423.99亿元,同比增长20.79% [1] - 前三季度实现归母净利23.15亿元,同比增长28.32% [1] - Q3单季度营收和利润均实现较快增长,盈利质量持续提升 [1] 订单充沛,海洋能源业务景气向上 - 截至Q3末公司在手订单约200亿元,持续拓展海上风电等海洋能源项目 [3] - 公司加快推进江苏射阳和揭阳海洋能源生产基地建设 [3] - 整体海上风电行业持续景气向上值得期待 [2] 海外布局不断深化 - 公司较早布局海外市场,已在多国拥有成功项目经验 [4] - 借"一带一路"东风,业务版图不断扩张,海外知名度不断提升 [4] - 海外项目持续突破值得期待 [4] 盈利能力持续提升 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到28/35/43亿元 [4] - 对应2024-2026年PE估值分别为15/12/10倍 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营收423.99亿元,同比增长20.79%;实现归母净利润23.15亿元,同比增长28.32% [3] - 2024年第三季度公司实现营收157.85亿元,同比增长32.38%;实现归母净利润7.05亿元,同比增长27.25% [3] - 公司业绩符合预期,持续高速增长 [3] 公司订单情况 - 截至2024年9月30日,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约200亿元 [1] - 公司拥有海洋通信业务在手订单金额约60亿元 [1] - 公司拥有PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单金额超3亿美元 [1] - 公司在手订单充足,为公司增长提供强劲动能 [1] 公司战略投资者引入 - 为更好、更快地推动海洋能源板块的全球化产业布局,公司通过子公司江苏亨通高压海缆有限公司引入战略投资者 [1] - 2023年12月,战略投资者国开制造业转型升级基金向亨通高压增资10亿元 [1] - 2024年,公司分别于3月和6月继续引入九家战略投资者 [1] - 截至2024年7月22日,本轮融资已全部完成交割,公司完成了十家战略投资者引入,海洋能源板块融资总额达25.9亿元 [1] 公司两大核心主业发展 - 公司坚持专注于通信网络与能源互联两大核心主业 [2] - 在通信网络领域,公司进一步强化了在通信行业的产业布局和竞争力 [2] - 在能源互联领域,公司构建了以高端核心产品和装备为龙头,系统成套解决方案和工程总包为两翼的全价值链体系 [2] - 公司紧抓全球海上风电清洁能源的发展机遇,深度拓展海上风电产业链,具备全球海上风电工程服务能力 [2] 财务数据总结 利润表 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为54,255/61,264/67,482百万元,同比增长13.93%/12.92%/10.15% [4] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为2,854/3,406/3,939百万元,同比增长32.50%/19.36%/15.65% [4] - 公司盈利能力持续提升,毛利率2024-2026年预计为15.5%/15.6%/15.8% [4][8] 现金流 - 2024-2026年公司经营活动现金流预计分别为4,529/4,602/5,505百万元 [4] - 公司现金流状况良好,为未来发展提供有力支撑 [4] 偿债能力 - 2024-2026年公司资产负债率预计维持在52%-55%之间,流动比率和速动比率均保持在较高水平 [4] - 公司偿债能力较强,财务风险可控 [4]

回购方案 - 首次披露日为2024年1月16日[3] - 实施期限为2024年1月15日至2025年1月14日[3] - 预计回购金额10000万元至20000万元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 累计已回购股数14168695股，占总股本比0.57%[3] - 累计已回购金额15561.22万元[3] - 实际回购价格区间10.30元/股至12.48元/股[3] - 2024年10月未实施回购，截至10月31日进展符合方案[6]

股权结构 - 亨通集团持股586,229,925股，占总股本23.77%[2] 股份质押 - 2024年10月30日，亨通集团解质18,900,000股[3] - 解质后，亨通集团剩余质押373,656,753股[3] - 2024年10月30日，亨通集团质押18,900,000股[6] - 质押后，控股股东及一致行动人累计质押444,056,753股[8] 到期情况 - 亨通集团7,790万股质押半年内到期，融资余额107,882万元[10] - 亨通集团12,105万股质押未来一年到期，融资余额78,500万元[10] - 崔根良2,000万股质押半年内到期，融资余额30,000万元[10] 影响评估 - 控股股东及一致行动人质押不影响公司[10][11]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[5] 报告的核心观点 公司业绩表现良好 - 2024年前三季度,公司实现营收423.99亿元/+20.79%,归母净利润23.15亿元/+28.32%,扣非净利润22.08亿元/+30.02%。24Q3单季度,公司实现营收157.85亿元/+32.38%,归母净利润7.05亿元/+27.25%,扣非净利润6.93亿元/+40.94%。[2] - 公司专注于通信网络与能源互联两大核心主业,在光通信、海洋通信、智能电网、海洋能源等产品与解决方案方面行业领先。[2] 公司订单充足 - 截至2024年第三季度,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约200亿元、海洋通信业务订单约60亿元、PEACE跨洋海缆通信系统运营项目订单超3亿美元。[2] 公司战略发展明确 - 为推动海洋能源板块的全球化产业布局,公司通过子公司江苏亨通高压海缆有限公司成功引入十家战略投资者,海洋能源板块融资总额达25.9亿元,有利于促进公司良性运营和可持续发展,符合公司整体战略发展规划和长远利益。[2] - 公司制定2024年限制性股票激励计划,拟向公司部分核心骨干人员授予不超过21,553,532股A股限制性股票,为公司长远稳健发展提供坚实的机制和人才保障。[3] 财务预测 - 我们给予公司2024-2026年归母净利润预测值为28.31亿元、34.45亿元、38.17亿元,对应EPS为1.15元、1.40元、1.55元,对应PE为15.57倍、12.79倍、11.55倍。[3] - 公司2024-2026年营业收入预测值分别为57,622.31百万元、63,787.90百万元、69,209.87百万元,收入增长率分别为21.00%、10.70%、8.50%。[4] - 公司2024-2026年毛利率预测分别为15.83%、15.66%、15.47%。[12]