报告评级和目标价格 - 维持"增持"评级,目标价为12.22元 [5] 公司财务摘要 - 2022-2026年营业收入分别为3,839/3,565/4,107/5,197/6,401百万元,增长率为-3.8%/-7.2%/15.2%/26.5%/23.2% [2] - 2022-2026年归母净利润分别为185/192/239/326/400百万元,增长率为38.5%/3.9%/24.2%/36.4%/22.7% [2] - 2022-2026年每股收益分别为0.12/0.13/0.16/0.22/0.27元 [2] - 2022-2026年净资产收益率分别为7.4%/7.1%/8.2%/10.4%/11.8% [2] 核心观点 - 受总体单位合同签订进度影响,公司2024年上半年业绩阶段性承压,营收同比减少82.98%,净利润同比下降150.49% [3] - 长期来看,精确制导武器在现代战争中消耗巨大,公司作为行业龙头有望受益于下游旺盛需求,业绩有望复苏并实现高速增长 [3] - 公司紧盯"十四五"中后期任务调整,积极争取订单,伴随下游需求落地和公司经营效率提升,业绩有望迎来复苏 [3] 估值分析 - 参考可比公司平均62倍PE,给予公司2024年77倍PE,维持目标价12.22元 [3] - 公司当前市盈率为81.19/78.15/62.90/46.11/37.58倍 [2]

报告公司投资评级 - 首次给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司受总体单位合同签订进度影响,上半年营业收入较上年同期减少82.98% [2] - 公司开展数智化转型升级,持续完善"8+3"技术体系和产业生态,数智研发和运营管控能力不断提升 [2] - 公司作为国内制导控制平台龙头,随着下半年远火订单释放,经营情况有望显著改善 [2] 公司财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.03/3.03/4.12亿元,对应PE分别为61/41/30倍 [2] - 2024年上半年营业收入2.93亿元,同比下降82.98%;研发费用1.09亿元,同比增长3.03% [2] - 公司资产负债率2023-2026年分别为52.38%/45.11%/61.15%/53.58% [8][9] - 公司毛利率2023-2026年分别为24.80%/22.52%/23.65%/24.14% [8] - 公司ROE-摊薄2023-2026年分别为7.09%/6.96%/9.42%/11.36% [9]

报告与会议时间 - 公司2024年半年度报告于2024年8月22日发布[3] - 投资者可在2024年8月29日至9月4日16:00前提问[3] - 2024年半年度业绩说明会于2024年9月5日13:00 - 14:30举行[3] 会议信息 - 业绩说明会地点为上海证券交易所上证路演中心[5] - 召开方式为上证路演中心视频直播和网络互动[5] 参会人员 - 董事长李海涛、董事赵晗等参加[7] 参与途径 - 投资者可在业绩说明会时登录上证路演中心参与[8] - 可通过上证路演中心查看会议情况及内容[10] 咨询方式 - 公司证券事务部咨询电话为010 - 58089788[9] - 邮箱为600435@bfdh.com.cn[9]

公司投资评级 - 报告对北方导航（600435 SH）维持"买入-A"评级 [1][3] 核心观点 - 北方导航2024年上半年业绩承压 营业收入同比减少82 98%至2 93亿元 归母净利润亏损0 74亿元 同比减少150 49% [2] - 业绩下滑主要由于部分产品合同签订进度延迟 导致收入未能在报告期内确认 同时备产准备等固定费用仍正常发生 [3] - 制导火箭业务前景看好 我国制导火箭技术处于国际领先水平 北方导航处于产业链核心环节 有望受益于远火产业链高景气度 [3] 财务表现 - 2024年上半年 公司货币资金同比减少42 41%至8 39亿元 应收账款同比增长10 80%至30 61亿元 存货同比减少17 38%至6 42亿元 [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为39 85亿元 47 12亿元 55 45亿元 同比增长11 8% 18 2% 17 7% [4] - 预计2024-2026年净利润分别为2 18亿元 2 65亿元 3 18亿元 同比增长13 6% 21 3% 20 1% [4] - 预计2024-2026年EPS分别为0 15元 0 18元 0 21元 对应PE分别为56 5倍 46 6倍 38 8倍 [3][4] 估值与预测 - 截至2024年8月21日 公司收盘价为8 21元 年内最高/最低价分别为12 92元/7 08元 [1] - 公司总市值和流通A股市值均为123 33亿元 流通A股和总股本均为15 02亿股 [1] - 预计2024-2026年ROE分别为7 9% 8 9% 9 7% 毛利率维持在24 9%-25 0% [4] - 预计2024-2026年经营活动现金流分别为3 26亿元 6 75亿元 6 14亿元 [6] 行业前景 - 制导火箭作为未来陆海空三军联合作战的主力装备 具有高需求确定性 [3] - 北方导航紧跟总体单位研制步伐 大力发展制导火箭武器系统 处于产业链核心环节 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价9.80元 [6] 报告的核心观点 - 上半年公司受总体单位合同签订进度影响,收入和利润出现较大幅度下滑,但Q2业绩已出现明显回升 [2] - 公司是以军品二三四级配套为主的研发、制造企业,在惯性导航领域处于国内领先地位,产品在多种弹药中成熟应用,未来远程火箭弹、巡飞弹等低成本解决方案产品有望带动公司惯导产品需求 [3] - 公司持续推进生产智能化和管理体系优化,提升了数字化管理和质量控制能力 [4] 公司营收情况总结 - 2024年H1实现营收2.93亿元,同比下滑82.98% [1] - 公司2022-2026年营业收入预计分别为38.39/35.65/39.31/53.27/66.51亿元,呈现先下滑后逐年增长的趋势 [5] 公司利润情况总结 - 2024年H1归母净利润为-7421.68万元,同比下滑150.49% [1] - 公司2022-2026年归母净利润预计分别为1.85/1.92/2.14/3.08/4.01亿元,呈现逐年增长态势 [5] 估值情况总结 - 给予公司2024年70倍PE,目标价9.80元 [6] - 公司2024-2026年PE预计分别为57.73/40.02/30.74倍 [5]

报告评级 - 报告公司投资评级为"买入" [45] 报告核心观点 - 公司为国内制导控制平台龙头,随着下半年远火订单释放,经营情况将显著改善 [45] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润2.0亿/3.0亿/4.3亿元,同比+5.0%/+50.3%/+42.3%,对应PE为61/41/29 [45] 分组1 - 短期业绩承压,亏损环比已显著收窄 [2][16] - 行业需求阶段放缓,子公司有所承压 [3][22] - 提质增效优化结构,毛利率水平提升 [4][27] - 远火赛道成长明确,需求弹性大 [4] 分组2 - 公司产能逐步扩充,支撑长期成长 [33][36] - 公司积极备货备产,存货充足静待业绩释放 [37] - 公司2024Q2经营性净现金流-4.03亿元,收现比1.2 [42] 风险提示 - 价格波动风险 - 技术创新变化风险 - 订单不及预期风险 - 产品交付不及预期风险 [45]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 1H24 业绩阶段性承压,随需求和合同节奏好转,有望在下半年恢复增长 [1] - 公司隶属于兵器工业集团,是国内"导航控制和弹药信息化技术"的核心供应商,产业链位置特殊 [1] - 随着装备信息化程度提升,公司产品重要性进一步凸显 [1] - 公司聚焦主责主业,积极实施股权激励,在企业高质量发展和提质增效方面潜力较大 [1] 报告内容总结 公司经营情况 - 1H24 实现营收2.93亿元,同比下降83.0%;归母净利润-0.74亿元,1H23为1.47亿元 [1] - 2Q24亏损幅度环比收窄,1H24毛利率同比提升13ppt至40.1% [1] - 期间费用率同比大幅增长,合同节奏影响现金流 [1] - 子公司衡阳光电、中兵通信、中兵航联业绩均有不同程度下滑 [1] - 公司预计2024年实现营收38.0亿元,同比增长6.6%;利润总额2.9亿元,同比增长3.2% [1] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为2.63亿元、3.42亿元、4.25亿元 [2] - 当前股价对应2024~2026年PE分别为47x/36x/29x [2] 投资建议 - 维持"推荐"评级,考虑到公司核心业务的发展空间和高质量发展的盈利能力提升潜力 [1] 风险提示 - 产品研发不及预期、下游需求不及预期等 [1]

证券代码：600435 证券简称：北方导航 公告编号： 临 2024-036 号 北方导航控制技术股份有限公司 第七届监事会第二十三次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 特此公告。 北方导航控制技术股份有限公司 监事会 2024 年 8 月 22 日 北方导航控制技术股份有限公司第七届监事会第二十 三次会议于 2024 年 8 月 13 日以送达、传真、邮件等方式发 出通知，于 2024 年 8 月 20 日下午 16:00 以通讯表决的方式 召开。应到会监事人数 3 人，实到会监事 3 人，占应到会监 事人数的 100%，符合法律、法规和《公司章程》的规定。会 议由监事会主席商逸涛先生主持，以记名投票表决的方式通 过以下议案： 一、审议通过了《关于<2024 年半年度报告及摘要>的议 案》。3 票赞成，占有效表决权总数的 100%，0 票反对，0 票 弃权。 经审议，监事会认为：《2024 年半年度报告及摘要》的 编制和审议程序符合法律规定，公允地反映了公司报告期的 财务状况和经营情况等事项，所披 ...

证券代码：600435 证券简称：北方导航 公告编号：临 2024-035 号 详细内容请见 2024 年 8 月 22 日《中国证券报》、《上 海证券报》及上海证券交易所网站(http://www.sse.com.cn) 《2024 年半年度报告摘要》及上海证券交易所网站《2024 年半年度报告》。 二、审议通过了《北方导航关于兵工财务有限责任公司 风险持续评估报告》的议案。5 票赞成，占有效表决权总数 的 100%，0 票反对，0 票弃权，3 票回避（共 3 位关联董事 李海涛、周静、陶立春回避表决）。 详细内容请见 2024 年 8 月 22 日上海证券交易所网站 (http://www.sse.com.cn)《与兵工财务有限责任公司的风 险持续评估报告》。 北方导航控制技术股份有限公司 第七届董事会第三十三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 北方导航控制技术股份有限公司第七届董事会第三十 三次会议于 2024 年 8 月 13 日以送达、传真、邮件等方式发 出会议通知，于 2024 年 8 ...

注册资本与股东出资 - 公司2020年增资扩股后注册资本变更为63.4亿元[1] - 截至2024年6月30日，中国兵器工业集团有限公司出资294,600.00万元，占比46.47%[2] - 截至2024年6月30日，中国北方工业有限公司出资60,000万元，占比9.46%[2] - 截至2024年6月30日，北京北方车辆集团有限公司出资35,600万元，占比5.62%[2] - 截至2024年6月30日，北方信息控制研究院集团有限公司出资34,000万元，占比5.36%[2] - 截至2024年6月30日，兵器工业机关服务中心出资22,000万元，占比3.47%[3] - 截至2024年6月30日，内蒙古第一机械集团有限公司出资20,000万元，占比3.15%[3] - 截至2024年6月30日，西安现代控制技术研究所出资18,000万元，占比2.84%[3] - 截至2024年6月30日，中国北方车辆研究所出资16,000万元，占比2.52%[3] - 截至2024年6月30日，北方自动控制技术研究所出资16,000万元，占比2.52%[3] 财务数据 - 截至2024年6月30日，公司银行存款307.23亿元，存放中央银行款项39.29亿元[19] - 2024年1 - 6月，公司实现利息收入13.61亿元，经营利润4.40亿元，税后净利润3.40亿元[19] - 截至2024年6月30日，公司资本充足率21.63%，高于要求的10.5%[21] - 截至2024年6月30日，公司流动性比例60.02%，高于要求的25%[22] - 截至2024年6月30日，公司贷款余额553.87亿元，低于存款余额与实收资本之和的80%（682.61亿元）[23] - 截至2024年6月30日，公司集团外负债总额为零，未超过资本净额156.21亿元[23] - 截至2024年6月30日，公司票据承兑余额9.54亿元，不超过资产总额的15%（141.72亿元）[23] 北方导航本部数据 - 截至2024年6月30日，北方导航本部在公司存款余额为4.77亿元（2023年末15.26亿元），借款余额为0元[26] - 2024年，北方导航本部从公司收取利息184.89万元（2023年末235.99万元），支付借款利息、贴现息、手续费均为0元[26] 内部控制评价 - 北方导航认为公司内部控制制度完整合理，能较好控制风险，各项监管指标符合要求[27]