报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 前三季度营收利润均明显承压,但随着年底远火订单的逐步释放未来可期。公司2024年前三季度实现营业收入7.96亿元,同比下降66.80%,实现归母净利润-7375.09万元,同比下降139.88%。但公司作为远火行业指导领先企业,随着下半年订单的逐步恢复以及前期产能的建设,仍有较好发展机会。[1] 2) 现金流状况整体紧张,经营现金流同比下降,投资现金流同比大增。2024年前三季度经营活动产生的现金净流量为-10.98亿元,同比下降53.05%,而投资活动产生的现金净流量为2.41亿元,同比大幅增长259.17%。[2] 3) 资产规模有所缩减,负债总额也有所下降,持续优化资本结构。截至2024年第三季度,公司资产总计为63.57亿元,同比减少9.60%,负债总额为30.29亿元,同比下降16.36%,表明公司可能在减少债务,优化资本结构。[2] 4) 盈利预测方面,预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.03/3.03/4.12亿元,对应PE分别为83/56/41倍。[1] 财务数据总结 1) 营业收入: 2024年预计为38.28亿元,同比增长7.39%。[1] 2) 归母净利润: 2024年预计为2.03亿元,同比增长5.56%。[1] 3) 每股收益: 2024年预计为0.14元,同比增长7.69%。[1] 4) 毛利率: 2024年预计为22.52%。[8] 5) 资产负债率: 2024年三季度为45.11%,较2023年有所下降。[9] 6) 每股净资产: 2024年为1.94元。[9] 7) ROIC: 2024年为6.45%。[9] 8) ROE: 2024年为6.96%。[9] 9) P/E: 2024年为83.01倍。[9]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[1][14] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩有所波动，24Q1 - Q3营业收入7.96亿（同比 - 66.8%），归母净利润 - 0.74亿（同比 - 139.9%），但24Q3扭亏为盈，营收环比大幅改善，景气反转已确认[1]。 - 公司24Q3盈利47万实现扭亏为盈，目前随订货需求推进奋力追赶进度力争完成全年经营目标[1]。 - 截至24Q3末合同负债1.03亿元较24H1末提升34.78%，预付账款0.50亿元较24H1末提升41.86%，合同负债提升或表征订单陆续下达，预付账款提升预示备货需求旺盛[1]。 - 24Q1 - Q3毛利率31.2%（同比 + 5.3pct），归母净利率 - 9.3%（同比 - 17.0pct）；24Q3毛利率26.1%（同比 + 2.5pct，环比 - 9.2pct），归母净利率0.1%（同比 - 5.5pct，环比 + 11.5pct）[1]。 - 远火赛道成长明确，2025年为十四五收官之年任务明确，公司业绩弹性可期，报表端已现显著反转信号业绩有望迎来拐点[1]。 - 公司为国内制导控制平台龙头，随着下半年远火订单释放经营情况改善，预计2024 - 2026年归母净利润1.5/4.2/6.1亿元，同比 - 25%/+191%/+45%，对应PE为116/40/28[1][14]。 根据相关目录分别进行总结 三季度扭亏为盈，奋力追赶目标 - 公司24年三季度实现营收5.03亿（同比 - 25.6%），归母 - 0.00亿（同比 - 98.8%），由于母公司受总体单位合同签订进度影响，相关产品既定需求未如期签订合同，公司上半年经营阶段性承压，现奋力追赶目标[6]。 毛利率保持稳定，净利率有所波动 - 24年三季度实现毛利率26.1%（同比 + 2.5pct），归母净利率 - 0.1%（同比 - 5.5pct），公司提质增效实现成本压降，毛利率水平得到改善，净利率受营收端拖累仍待修复，期间费用率24.0%，同比 + 7.4pct，其中各项费用率有不同程度同比变化[8]。 合同负债显著提升，或表征订单陆续下达 - 公司24年Q3固定资产7.45亿元，较23年末 + 0.52%；在建工程1.04亿元，较23年末 + 16.59%；Q3资本性支出0.17亿元，同比 - 39.6%，产能逐步扩充支撑长期成长，24Q3合同负债1.03亿元较23年末提升90.50%，存货6.80亿元较23年末 + 60.39%，积极备货备产，合同负债提升或表征订单陆续下达[9][11]。 投资建议 - 公司为国内制导控制平台龙头，随着下半年远火订单释放经营情况改善，预计2024 - 2026年归母净利润1.5/4.2/6.1亿元，同比 - 25%/+191%/+45%，对应PE为116/40/28，维持“买入”评级[14]。

证券代码：600435 证券简称：北方导航 公告编号：临 2024-039 号 北方导航控制技术股份有限公司 第七届董事会第三十四次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 北方导航控制技术股份有限公司第七届董事会第三十 四次会议于 2024 年 10 月 18 日以送达、传真、邮件等方式 发出通知，于 2024 年 10 月 24 日上午 09:30 在公司二层北 侧会议室召开。应到会董事人数 8 人，实到会董事 8 人，占 应到会董事人数的 100%，符合法律、法规和《公司章程》的 规定。董事长李海涛先生主持了本次会议。会议以记名投票 表决的方式决议如下： 一、审议通过《2024 年第三季度报告》的议案。8 票赞 成，占有效表决权总数的 100%，0 票反对，0 票弃权。 公司 2024 年第三季度报告的内容和编制符合法律、法 规及《公司章程》等有关规定，披露信息真实、准确、完整， 反映了公司经营情况和财务状况，该议案已经公司董事会审 计委员会审议同意后提交董事会,同意该项议案。 详细内容请见 202 ...

财务业绩 - 年初至报告期末营业收入下降66.80%，主要是母公司受总体单位合同签订进度影响，相关产品既定需求未如期签订合同[6] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润下降98.77%，主要是收入下降而固定支出费用同比基本持平所致[6] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润下降139.88%，主要是收入下降而固定支出费用同比基本持平所致[6] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润下降108.97%，主要是收入下降而固定支出费用同比基本持平所致[6] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润下降150.44%，主要是收入下降而固定支出费用同比基本持平所致[6] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额不适用，主要是收入较上年同期下降导致经营活动现金流入减少[6] - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益下降98.81%，主要受营业收入和利润同比下降影响[7] - 年初至报告期末基本每股收益和稀释每股收益下降139.79%，主要受营业收入和利润同比下降影响[7] - 年初至报告期末加权平均净资产收益率减少9.87个百分点，主要受营业收入和利润同比下降影响[7] 收入情况 - 2024年1-9月营业收入为7.96亿元[14] - 2024年1-9月营业成本为5.47亿元[14] 费用情况 - 2024年1-9月研发费用为1.65亿元[14] - 2024年1-9月管理费用为1.66亿元[14] - 2024年1-9月财务费用为-1.58亿元[14] 资产负债情况 - 公司货币资金为8.185亿元,较上年末下降60.4%[11] - 公司应收账款为34.87亿元,较上年末增加4.5%[11] - 公司存货为6.80亿元,较上年末增加60.3%[11] - 公司其他应收款为3.39亿元,较上年末增加25.7%[11] - 公司应收票据为0.95亿元,较上年末下降66.8%[11] - 公司应收款项融资为0.07亿元,较上年末下降63.8%[11] - 2024年9月30日流动资产合计为61.75亿元[12] - 2024年9月30日非流动资产合计为11.13亿元[12] - 2024年9月30日资产总计为72.88亿元[12] - 2024年9月30日流动负债合计为37.87亿元[12,13] - 2024年9月30日非流动负债合计为2.99亿元[12,13] 现金流情况 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1,098,242,124.00元[17] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为240,649,182.73元[17] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-70,402,397.57元[17] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为372,021,530.64元[17] - 2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为62,351,652.61元[17] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为307,352,452.80元[17] - 2024年前三季度支付的各项税费为278,415,924.39元[17] 其他 - 受托经营取得的托管费收入为7,547,169.82元[5] - 公司普通股股东总数为87,934户[8] - 前10大股东中,北方导航科技集团有限公司持股22.59%,中兵投资管理有限责任公司持股16.02%[8] - 公司控股股东北方导航科技集团有限公司和第二大股东中兵投资管理有限责任公司实际控制人均为中国兵器工业集团有限公司,两者存在关联关系[9]

业绩说明会信息 - 2024年11月05日13:00 - 14:30举行2024年第三季度业绩说明会[2][4][6][7] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[4][6] - 方式为上证路演中心视频直播和网络互动[4][6][7] 投资者参与 - 2024年10月29日至11月04日16:00前可预征集提问[4][7] - 2024年11月05日13:00 - 14:30可在线参与[7] 其他 - 参加人员有董事长等[6] - 联系方式为证券事务部，电话010 - 58089788，邮箱600435@bfdh.com.cn[8] - 2024年10月25日发布2024年第三季度报告[2]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东会11月12日14点30分在北京召开[3] - 网络投票11月12日进行，交易系统和互联网投票时间不同[6] - 审议关于选聘会计师事务所和现金管理的议案[8] 其他信息 - 议案10月25日已披露，股权登记日为11月7日[8][15] - 会议登记时间为11月8 - 11日，地点在北京公司证券事务部[16]

审计聘任 - 公司拟续聘信永中和执行2024年度审计，费用85万[2][9] - 聘任经董事会审议通过，尚需股东会批准[2][11] 审计机构情况 - 2023年信永中业务收入40.46亿，审计30.15亿[3] - 2023年上市公司年报审计364家，收费4.56亿[3] - 信永中和职业保险与风险基金之和超2亿[3] 人员情况 - 截止2023年底，合伙人245人，注会1656人[3] - 拟签字相关人员近三年签复核上市公司有数量[6] 处罚情况 - 信永中和近三年受行政处罚1次等[4] - 47名从业人员近三年受行政处罚3次等[5]

会议情况 - 北方导航第七届监事会第二十四次会议于2024年10月24日召开，实到监事占应到会监事人数100%[1] 报告审议 - 审议通过《2024年第三季度报告》，监事会认为报告合规且信息真实完整[1][2] 资金管理 - 审议通过使用最高不超过7.5亿元闲置自有资金进行现金管理的议案[3]

证券代码：600435 证券简称：北方导航 公告编号：临 2024-042 号 北方导航控制技术股份有限公司 关于使用闲置自有资金进行现金管理的公告 ●本议案需提交公司股东会审议。 ●对公司日常经营的影响：公司使用闲置自有资金进行 现金管理，有利于提高自有资金使用效率，增加公司收益， 符合公司及股东的利益，不会影响公司主营业务的发展。 一、使用闲置自有资金进行现金管理的基本情况 （一）现金管理目的 为进一步提高闲置自有资金使用效率，增加公司现金资 产收益，实现股东利益最大化，在不影响公司正常经营并充 分考虑公司业务发展和风险可控的前提下，合理利用闲置自 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示： ●投资产品品种：安全性高、流动性好、有保本约定的 投资产品（包括通知存款、大额存单等）。 ●投资额度及期限：本次拟使用最高不超过人民币7.5 亿元的闲置自有资金进行现金管理。使用期限不超过12个月， 在上述额度和期限内，资金可以滚动使用。 1 有资金进行现金管理。 （二）投资产品品种 安全性高、流动性好、有保本约 ...

股票期权行权情况 - 2020年第二个行权期可行权股票期权706.629万份[2] - 2024年7 - 9月行权342,505股，截至9月30日累计行权3,062,056股，占比43.33%[2] - 董事及高管可行权104.484万份，截至9月30日累计行权20.038万份，占比19.18%[9] - 核心骨干可行权602.145万份，2024年Q3行权34.2505万份，截至9月30日累计行权286.1676万份，占比47.52%[9] 其他情况 - 第二个行权期可行权87人，截至9月30日52人参与行权[10] - 2024年Q3行权股票上市流通342,505股，截至9月30日为3,062,056股[11] - 本次变动后无限售条件股份增至1,502,563,977股，变动数342,505股[12] - 2024年Q3过户登记股份342,505股，募集资金2,898,592.30元[13] - 截至9月30日，一、二期过户登记股份共募集资金26,975,717.80元，用于补充流动资金[14] - 本次行权对公司财务和经营成果无重大影响[15]