产品定位 - 澳柯玛离子净味冰箱BCD-265WPGCDX针对都市轻生活人群，主打小体积大容量、精控保鲜、低耗静音三大核心优势，重新定义品质标准 [1] - 产品定位为租房场景和小户型厨房，满足实用与格调的双重需求 [1][7] 产品设计 - 265升黄金容积，机身宽度不到60cm，适合小空间灵活嵌入 [3] - 创新规划108升超大冷冻室和157升冷藏室，采用抽屉式分区设计，实现高效收纳 [3] - 采用锦绣银玻璃面板，金属质感渐变纹路，适配多种装修风格 [5] - 玻璃材质耐磨抗指纹，便于清洁 [5] 核心技术 - 风冷无霜技术，内置循环风路均匀制冷，免除霜清理 [3] - 全空间离子净味技术，冷藏冷冻双区搭载，分解异味分子，抑制细菌滋生 [3] - 双变频系统（变频压缩机+变频风机），智能调节功率 [5] - 电脑0.1℃精确控温，精准锁定保鲜温度 [5] 用户体验 - 超静音运行，适合开放式厨房等场景 [5] - 4层冷冻抽屉和搁架+冷藏设计，实现分类收纳，避免串味 [3] - 10年变频压缩机包修服务，提供长期品质保障 [5] 市场推广 - 产品已在全国线下门店同步上市 [9] - 目标用户包括首次租房年轻人和小户型家庭 [9]

产品创新 - 澳柯玛推出BC/BD-256WDHXF系列风冷无霜冷柜，采用-40℃深冷速冻技术，能迅速冻透食材并保持解冻后的鲜美口感[1] - 创新多维风冷无霜鲜冻科技结合原创多维风幕设计和门衬导风槽，打造高效空气循环系统，提升冷冻速度和保鲜效果[3] - 全新原创导风槽设计使制冷模组更紧凑，容积率提升6%，释放13L额外空间[5] 技术优势 - 0.1℃精确控温技术搭配自适应智能融霜科技，温度波动降低45%[5] - 搭载SDP+离子净化技术，具备杀菌、净味、防霉三大功能[5] - 12小时冷冻能力达13公斤，同时达到国标一级能效标准，可享受20%能效补贴[5] 市场定位 - 产品定位为品质生活守护者，主打食材新鲜与营养保鲜需求[1] - 通过技术创新提升用户体验，如解决冻虾黑头问题，保持海鲜鲜甜口感[1] - 强调经济与环保双赢，兼顾节能性能和冷冻能力[5] 行业影响 - 该产品被视为家电界的创新结晶，可能引领冷冻保鲜技术变革[1] - 公司持续深耕家电领域，未来有望推出更多创新产品[5]

行业概况 - 制冰机是一种通过蒸发器将水冷却生成冰的制冷机械设备，按用途可分为工业、商用、民用和医用四大类 [2] - 工业制冰机主要用于冷链物流、矿井降温、食品加工等领域，商用制冰机应用于零售商超、酒店餐饮等场景，民用制冰机服务于家庭和办公室，医用制冰机满足生物制药和手术医疗需求 [2] - 产业链上游为金属原材料（铜管、铝管）和设备部件（压缩机、传感器），中游为生产制造环节，下游应用场景包括超市、饮品店、酒店、实验室等 [3] 全球市场 - 2024年全球制冰机市场规模达29.89亿美元，2019-2024年复合增长率8%，预计2028年将增至38.19亿美元 [5] - 北美和欧洲是主要市场，2024年合计规模136.3亿元，占全球64%，主因经济发达、制造业成熟及冰块文化普及 [7] 国内市场 - 2024年中国制冰机市场规模29.8亿元，2019-2024年复合增长率8.8%，但全球占比仅14%，远低于北美（38%）和欧洲（26%） [9] - 商用制冰机是最大细分品类，2024年规模11.4亿元（占38%），预计2028年达17.9亿元 [11] 企业格局 - 家用制冰机以国产品牌为主，惠康和沃拓莱占据40%份额，商用和工业级领域外资品牌主导（如德国KTI、美国Manitowoc） [13] - 银都股份2024年营收27.53亿元（+3.77%），商用餐饮制冷设备收入20.47亿元（+4.26%） [17] - 惠康科技2024年营收32.04亿元，归母净利润4.51亿元，产品覆盖全球80余国 [15] 未来趋势 - 市场规模将持续增长，家用制冰机因便捷性普及，商用/工业级需求来自餐饮和冷链 [19] - 产品细分化趋势明显，如餐饮用片冰机、医疗用干冰机、家庭用迷你便携机型 [20] - 环保节能技术（新型制冷剂、能效优化）将成为主流发展方向 [21][22]

股价表现 - 截至2025年6月27日收盘，澳柯玛报收于6.84元，较上周6.5元上涨5.23% [1] - 本周盘中最高价6.93元（6月27日），最低价6.4元（6月23日） [1] - 当前总市值54.58亿元，白色家电板块市值排名9/10，两市A股市值排名2762/5151 [1] 担保事项 - 为控股子公司青岛澳柯玛生物医疗有限公司提供1000万元担保，无反担保 [1] - 已实际担保余额1000万元，公司及控股子公司对外担保总额12.80亿元，占最近一期经审计净资产52.44% [1] - 担保形式为与中国光大银行青岛分行签署《最高额保证合同》，期限2025年6月24日至2026年6月23日 [1] 子公司经营数据 - 青岛澳柯玛生物医疗公司注册资本5000万元，主营超低温设备、科研实验用冰箱等生物医疗设备 [1] - 2025年一季度营业收入4109.76万元，净利润85.74万元 [1] - 2024年度营业收入1.45亿元，净利润1256.71万元 [1] - 本次担保目的为满足子公司日常经营资金需求，支持生物医疗产业发展 [1]

业务及收入 - 2024年度营业收入78.16亿元，同比下降15.99%，其中制冷设备、空调、洗衣机、小家电等主营产品收入60.95亿元，综合毛利率16%，其他商品收入14.96亿元，毛利率5.44%，非主营业务收入2.25亿元 [1] - 代理分销占比47.96%，直销占比52.04%，代理分销业务较2023年下降6.35亿元，占比下降4.67个百分点 [2] - 家用产品同比下降6.71亿元，降幅14.73%，主要受三四级市场消费需求不足及新兴渠道冲击影响 [3] - 冷柜行业2024年国内市场零售额同比下降5.1% [4] - 境外业务收入23.15亿元，占比近三成，毛利率9.98%，低于境内业务的15.55% [1] 应对措施 - 深化"温度科技专家"品牌定位，强化新媒体传播 [6] - 聚焦科技创新，加强AI智能、绿色低碳等技术方向研发 [6] - 家用营销渠道向"代理分销与垂直零售并重"转型 [6] - 商用渠道聚焦主销展示柜利基市场份额提升 [7] - 海外渠道推行本地化生产，OEM及自有品牌双轮驱动 [7] - 推进印尼年产50万台冰箱（柜）智能制造工厂项目建设 [8] 其他商品业务 - 包含贸易类、场景化配套产品、服务类及工业地产销售四类 [9] - 农产品贸易前五名客户及供应商信息披露 [10][11] - 电器产品原料及配件贸易前五名客户及供应商信息披露 [13] - 农产品贸易毛利率波动主要因进口业务扩大 [17] - 电器原料及配件2024年毛利率提升因把握市场行情 [17] 境外业务 - 海外产品90%以上为代工生产，离岸价结算 [25] - 毛利率较低因自主品牌占比低，溢价能力弱 [25] - 主要市场为东南亚、拉美、中东、非洲等价格敏感区域 [26] - 风险防控措施包括严格客商资质审查、优先使用信用证结算等 [28][29] 应收账款 - 2024年末应收账款账面余额23.18亿元，坏账准备7.57亿元 [33] - 按单项计提坏账准备6.86亿元，计提比例96.94% [33] - 工程类应收款项1.32亿元逾期，计提比例8.28% [33] - 对美国客户WINIA ELECTRONICS AMERICA, INC.应收账款补提坏账准备导致业绩预告更正 [37][38][39] 预付款项 - 2024年末预付款项余额3.36亿元，前五名占比48.08% [41] - 农产品集中采购产生较大预付款 [42] - OEM商品采购预付比例10%-30% [42] - 预付长期资产款项6,620.58万元主要为基建、设备模具采购 [44] 长期股权投资 - 对上海全祥投资中心投资账面价值3,868.40万元 [52] - 太平山矿业2022年下半年停止开采至今 [52] - 投资未计提减值因矿产评估价值覆盖投资账面价值 [53][54] - 有色金属价格持续上升支撑估值 [55] 存货 - 2024年末存货账面余额15.64亿元，库存商品13.31亿元 [58] - 存货跌价准备余额2,307.04万元，计提比例1.48% [58] - 库存商品已有订单占比49.54% [60] - 存货周转率由6.07下降至4.52 [58]

业绩数据 - 2024年度公司实现营业收入78.16亿元，同比下降15.99%[3] - 主营产品收入60.95亿元，综合毛利率近16%；其他商品收入14.96亿元，毛利率5.44%；其他非主营业务收入2.25亿元，上年同期为8.47亿元[3] - 境外业务收入23.15亿元，占比近三成且占比持续提升，境外业务毛利率9.98%，低于境内业务的15.55%[3] 业务收入变化 - 2022 - 2024年农产品内贸收入分别为35397.26、43445.10、7445.16万元[5] - 2022 - 2024年农产品外贸收入分别为9589.20、6314.68、61712.30万元[5] - 2022 - 2024年贸易类业务小计收入分别为31094.40、54126.26、136421.10万元[6] 客户与供应商交易 - 2024年农产品贸易前五名客户中安徽华非国际贸易有限公司交易金额为30815.93万元，往来款余额115.18万元[7] - 2024年农产品贸易前五名供应商中Aansda Trading Co., Limited交易金额为42527.83万元，往来款余额6366.48万元[7] 业务策略 - 公司为融入电器行业趋势，积极推行场景化、套系化销售[6] 贸易业务毛利率 - 近三年农产品贸易业务毛利率分别为1.53%、2.44%、4.67%[16] - 近三年电器产品原料及配件贸易业务毛利率分别为2.26%、1.49%、5.50%[16] - 近三年其他贸易业务毛利率分别为2.65%、16.39%、7.48%[16] 毛利率提升原因 - 农产品毛利率波动因专业团队能力提升，进口业务扩大，进口农产品毛利率较内贸高[16] - 电器产品原料及配件2024年毛利率提升因把握市场行情、控制采销节奏[16] 业务运营模式 - 2018年公司成立专业团队开展农产品进口业务，采用自营进口与国内现货同步运营方式[16] 业务周期 - 农产品采购付款到发运约1 - 2个月，海运约1 - 2个月，交付周期约2 - 4个月，销售周期一般1 - 3个月[19] - 电器产品原料及配件采购周期约3个月，销售周期1 - 3个月，货物交付周期约2 - 4个月[20] 应收账款情况 - 2024年末应收账款账面余额23.18亿元，计提坏账准备7.57亿元，期末账面价值15.61亿元，占总资产19.75%[25] - 按单项计提坏账准备的款项期末余额6.86亿元，坏账计提比例96.94%[25] - 按组合计提坏账准备的款项中账龄组合14.17亿元，工程类应收款项2.15亿元[25] 工程类应收款项 - 公司对工程类应收款项坏账计提比例为5.87%，其中合同收款期外款项1.32亿元，计提比例8.28%[25] 特定客户应收账款 - 按单项计提坏账准备主要欠款方中，WINIA ELECTRONICS AMERICA, INC.账面余额6933.28万元，坏账准备6933.28万元，2019 - 2023年期间收入5899万美元[28] - 天津鹏盛物流账面余额5305.44万元，坏账准备3202.62万元，2019 - 2024年制冷电器收入2.72亿元[28] 工程类欠款方 - 工程类应收款项前五名欠款方中，邹平市住房和城乡建设局应收款项余额2098.63万元，对应收入2612.64万元，已回款853.65万元[31] - 朔州市华朔新能源技术有限公司应收款项余额1758.44万元，对应收入3232.83万元，已回款1894.66万元[31] 预付款项情况 - 2024年末预付款项余额3.36亿元，占总资产比例4.26%，高于同行业，前五名预付款占比48.08%[41] - 2024年末其他非流动资产余额6946.53万元，主要是新增预付长期资产款项6620.58万元[41] 预付账款情况 - 2024年末预付账款3.36亿元，1年以内3.03亿元，按类别主要为农产品、OEM商品采购等[44] 其他应收款情况 - 2024年末公司其他应收款账面余额2.45亿元，计提坏账准备3087.18万元，计提比例12.61%[49] - 2024年末3年以上其他应收款期末余额1.27亿元，占比51.80%[49] 其他应收款欠款方 - 青岛海轩国际人才科技园有限公司欠款8127.12万元，利息未归还[52] - 上海全祥投资中心（有限合伙）欠款5443.33万元，预计估值48541.37万元可涵盖应收本息[52][56] 长期股权投资 - 公司长期股权投资期末余额为1.75亿元，对上海全祥投资期末余额为3868.40万元，初始投资1亿元，持有35%权益[60] 矿产价值与价格 - 2021年评估扎鲁特旗水泉矿区铅锌多金属矿采矿权、内蒙古扎鲁特旗水泉铜矿勘探探矿权咨询价值为36860.97万元[62] - 2024年较2020年，1号铅锭价格增13.73%、1号锌锭增23.04%、2银增27.96%、1电解铜增34.07%[65] 存货情况 - 公司2024年末存货账面余额为15.64亿元，库存商品13.31亿元，存货跌价准备余额2307.04万元，计提比例1.48%[67] - 公司存货周转率由上期6.07下降至本期4.52[67] 应收款项融资 - 2024年末公司应收款项融资账面余额为2.72亿元[76] - 应收款项融资中“其他”项目余额为8285.05万元，计提坏账准备1021.66万元，计提比例由期初2.47%上升至12.33%[76]

业绩总结 - 公司2024年度营业收入78.16亿元，同比下降15.99%[1] - 主营产品2024年实现收入60.95亿元，综合毛利率近16%[1] - 其他商品2024年收入14.96亿元，毛利率5.44%[1] - 其他非主营业务2024年收入2.25亿元，上年同期为8.47亿元[1] - 境外业务2024年实现收入23.15亿元，占比近三成，毛利率9.98%，低于境内业务的15.55%[1] 业务收入数据 - 农产品贸易2022 - 2024年收入分别为44986.46万元、59759.78万元、69157.46万元[2] - 农产品内贸2022 - 2024年收入分别为35397.26万元、43445.10万元、7445.16万元[3] - 农产品外贸2022 - 2024年收入分别为9589.20万元、16314.68万元、61712.30万元[3] - 电器产品原料及配件2022 - 2024年收入分别为81793.52万元、77506.19万元、48008.39万元[3] 贸易伙伴数据 - 农产品贸易2024年前五名供应商中，Aansda Trading Co., Limited交易金额为42527.83万元[4] - 电器产品原料及配件贸易2024年前五名客户交易金额分别为13,034.75元等[7] - 电器产品原料及配件贸易2024年前五名供应商交易金额分别为11,809.61元等[8][9] - 分产品场景化配套产品2024年前五名客户交易金额分别为1,922.92元等[11] - 分产品场景化配套产品2024年前五名供应商交易金额分别为7,556.77元等[13] 毛利率数据 - 公司近三年贸易类业务毛利率2022年为2.02%、2023年为3.48%、2024年为5.36%[14] - 公司近三年农产品贸易毛利率2022年为1.53%、2023年为2.44%、2024年为4.67%[14] - 公司近三年电器产品原料及配件贸易毛利率2022年为2.26%、2023年为1.49%、2024年为5.50%[14] - 公司近三年其他贸易毛利率2022年为2.65%、2023年为16.39%、2024年为7.48%[14] 业务周期 - 农产品采购周期从付款到发运约1 - 2个月，海运约1 - 2个月，交付周期约2 - 4个月，销售周期一般1 - 3个月[19] - 电器产品原料及配件采购周期约3个月，销售周期1 - 3个月，交付周期约2 - 4个月[20] 未来展望与策略 - 公司确立增加进口业务实现外汇收支平衡的发展策略以减少汇率波动损失[16] - 公司利用供应链优势开发国内分销商做大原料及配件进口业务，降低供应链成本和汇兑风险[17] 定价策略 - 农产品定价根据采购成本等核算销售成本，结合青岛港市场价与客户谈判定价[17] - 电器产品原料及配件定价依据网站信息研判行情，成本低位采购，结合成本与客户谈判定价[19] 业务相关 - 农产品和电器产品原料及配件客户与供应商无关联，均为自主开发[19] - 公司农产品和电器产品原料及配件业务因承担主要责任等，适用总额法核算收入[21][22] - 会计师认为公司2022 - 2023年报涉及其他商品的经营模式等信息真实准确，收入确认符合准则规定[24]

业绩数据 - 2024年度公司营业收入78.16亿元，同比下降15.99%[1] - 主营产品收入60.95亿元，综合毛利率近16%；其他商品收入14.96亿元，毛利率5.44%；其他非主营业务收入2.25亿元，上年同期为8.47亿元[1] - 境外业务收入23.15亿元，占比近三成，毛利率9.98%，低于境内业务的15.55%[1] - 2024年代理分销占比47.96%，直销占比52.04%，代理分销业务较2023年下降6.35亿元，占比下降4.67个百分点，直销业务与同期基本持平[2] - 2024年制冷电器、生活电器、空调、洗衣机合计收入60.95亿元，同比下降9.84%[3] - 2024年公司家用产品同比下降6.71亿元，降幅14.73%[3] - 2024年国内市场冷柜零售额同比下降5.1%[5] - 2022 - 2024年农产品内贸收入分别为35,397.26、43,445.10、7,445.16[7] - 2022 - 2024年农产品外贸收入分别为9,589.20、16,314.68、61,712.30[7] - 2022 - 2024年电器产品原料及配件收入分别为81,793.52、77,506.19、48,008.39[7] - 2022 - 2024年贸易类业务小计收入分别为131,094.40、154,126.26、136,421.10[7] - 2022 - 2024年场景化配套产品收入分别为12,840.04、14,540.89、12,946.30[7] - 2022 - 2024年服务类收入分别为394.72、1,045.98、251.74[7] - 2022年工业地产销售收入为17,729.15[7] - 2022 - 2024年其他非主营业务收入合计分别为80,297.09、84,675.67、22,517.02[28] 业务模式与市场 - 公司海外产品为国外客户代工生产占比达90%以上[25] - 境外自有品牌业务中90%为当地经销商或批发商，10%为零售商；非自有品牌业务中90%为当地家电品牌商，10%为当地渠道商[24] - 公司海外电器类产品销售占整体电器类产品收入22.69%，占比较低[3] - 公司境外业务主要集中在东南亚、拉美、中东、非洲等区域[25] 运营策略 - 公司拟推进家用营销渠道向复合渠道模式转型[5] - 公司将推动印尼年产50万台冰箱（柜）智能制造工厂项目建设[6] 交易数据 - 2024年农产品贸易前五名客户交易金额分别为30,815.93、4,628.91、3,249.39、2,849.22、2,708.01[8] - 2024年农产品贸易前五名供应商交易金额分别为42,527.83、5,844.35、5,408.61、3,358.07、2,848.70[8] - 2024年电器产品原料及配件贸易前五名客户交易金额分别为13,034.75、6,701.44、6,241.08、5,805.96[11] - 2024年前五名电器产品原料及配件供应商交易金额分别为东莞市前途塑料有限公司11,809.61、Qatar Chemical and Petrochemical Marketing and Distribution Company (Muntajat) Q.P.J.S.C 9,222.68、Kaneka (Malaysia) Sdn. Bhd. 4,653.11、威思达塑胶化工有限公司3,738.72、天津保通贸易有限公司3,509.94[12] - 2024年前五名场景化配套产品客户交易金额分别为ZXZ COMPANY LIMITED 1,922.92、江西南华华衍医药有限公司1,482.10、南京美连生物科技有限公司1,059.50、PT SELALU MAKMUR ABADI 966.96、SOCIETE BIBLOS S.A.R.L 856.02[14][15] - 2024年前五名场景化配套产品供应商交易金额分别为中山市鹏天进出口有限公司7,556.77、朝野电子有限公司2,940.84、江苏伯纳德生物科技发展有限公司1,040.00、深圳德诺迈斯科技有限公司877.68、江西长华医疗健康有限公司876.44[15] 财务指标 - 2024年末应收账款账面余额23.18亿元，计提坏账准备7.57亿元，期末账面价值15.61亿元，占总资产19.75%[30][31] - 2024年末预付款项余额3.36亿元，占总资产比例4.26%，高于同行业[43] - 2024年末其他应收款账面余额2.45亿元，计提坏账准备3087.18万元，计提比例12.61%[49] - 2024年末存货账面余额15.64亿元，其中库存商品13.31亿元，存货跌价准备余额2307.04万元，计提比例1.48%，存货周转率由上期6.07下降至本期4.52[66] - 2024年末公司应收款项融资账面余额为2.72亿元，“其他”项目余额为8285.05万元，计提坏账准备1021.66万元，计提比例由期初2.47%升至12.33%[70][71] 业务周期与风险控制 - 农产品采购付款到发运约1 - 2个月，海运约1 - 2个月，交付约2 - 4个月，销售约1 - 3个月[19] - 电器产品原料及配件采购周期约3个月，销售周期1 - 3个月，交付约2 - 4个月[20] - 农产品进口业务通过海运提单控制货权，内贸业务货物入库后控制货权[21] - 电器产品原料及配件预付部分货款或取得货权后支付全款，承担存储、运输等全部风险[22] - 公司严控境外业务结算方式，对赊销业务投保转移降低应收坏账风险[25] - 公司进口业务优先采用信用证付款[27] 投资与资产 - 公司对上海全祥投资期末余额为3868.40万元，持有35%权益，对其存在其他应收款5443.33万元，截至期末应收利息3728.35万元[57] - 2024年末公司对上海全祥投资中心（有限合伙）实际投资成本10000万元，按权益法核算账面价值3868.40万元[60] - 2021年3月20日评估扎鲁特旗水泉矿区铅锌多金属矿采矿权、内蒙古扎鲁特旗水泉铜矿勘探探矿权咨询价值为36860.97万元[60] 资金回收 - 公司收回青岛海轩国际人才科技园有限公司的股东等比例借款1.91亿元[63] - 2025年1月21日公司收回上海全祥投资中心（有限合伙）借款本息9199.35万元，借款本息全部结清[64]

担保情况 - 为生物医疗公司提供1000万元连带责任保证，累计担保额达1000万元[2] - 公司及控股子公司对外担保总额为12.80亿元，占最近一期经审计净资产的52.44%[2] - 为控股子公司提供担保总额上限为30.70亿元，为生物医疗公司最高担保金额为1.00亿元[3] - 为生物医疗公司融资授信提供最高本金余额1000万元保证担保[3][4] 业绩数据 - 2025年1 - 3月生物医疗公司营业收入4109.76万元，净利润85.74万元[6] - 2024年度生物医疗公司营业收入1.45亿元，净利润1256.71万元[6] 财务状况 - 2025年3月31日生物医疗公司资产总额2.57亿元，负债总额1.76亿元，净资产8116.98万元[6] - 2024年12月31日生物医疗公司资产总额2.53亿元，负债总额1.73亿元，净资产8000.38万元[6] 其他 - 生物医疗公司注册资本为5000万元[5] - 本次担保为满足生物医疗公司日常经营资金需要，风险总体可控[8]

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