业绩总结 - 2025年半年度A股每股现金红利0.881元[3] - 以总股本322,319,196股为基数，派发现金红利283,963,211.68元[5] 时间安排 - 股权登记日为2025年8月29日，除权（息）日和现金红利发放日为2025年9月1日[3][6] 税负情况 - 不同持股期限和股东类型有不同股息红利税负[9][10][11]

组织架构调整 - 公司拟在2026年1月1日前取消监事会，由审计委员会行使职权[6] - 取消后姚沛、唐甜甜、章婷不再担任监事职务[6] 制度修订 - 公司修订《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》，均通过八届十次董事会审议[12][16][20] - 修订内容于2025年8月16日发布[12][16][20]

公司发展历程与定位 - 公司1999年创立并于同年上市 成为西藏第一家高新技术制药上市企业 标志着藏医药产业现代化规模化发展的新起点 [1] - 公司定位为"西藏的药业" 铸就雪域医药标杆 推动民族医药现代化并助力乡村振兴 [1][3] 财务表现与经营规模 - 2025年上半年实现营业收入16.51亿元 扣非净利润5.43亿元 [1] - 2024年营业收入28.07亿元 归属于上市公司股东的净利润10.51亿元 同比增长31.26% [1] - 近五年营收复合增长率达25.68% [1] - 上市以来累计纳税总额28.99亿元 其中在藏纳税26.08亿元 占比89.96% [2] 产业布局与产品体系 - 构建覆盖西藏 四川 上海 香港及海外的产业版图 拥有9家子公司 [2] - 建立研发生产营销全链条管理平台 营销网络遍及全球40余个国家和地区 [2] - 核心产品聚焦心脑血管领域 形成生物制药为主 藏药中成药化学药协同发展格局 [2] - 自主研发"新活素"为国内首个治疗急性心衰的基因工程一类新药 填补国内生物制品空白 [2] - 独家藏药"诺迪康胶囊"入选国家基药目录和医保目录 成为藏药现代化标志性产品 [2] - "依姆多"（单硝酸异山梨酯缓释片）被阿斯利康以1.9亿美元收购 系治疗冠心病的国际一线药物 [2] 研发创新与社会贡献 - 设立研发中心聚焦现代化藏药 生物技术药物 创新化学药物三大领域 [2] - 在乡村振兴领域实施"产业+民生+文化"组合拳 助力高原乡村发展 [3] - 在林芝开展藏中药材人工种植研究 探索适合当地的种植模式 解决原料供给并保护生态环境 [3] - 通过校企合作和藏籍学生培训制吸纳西藏籍高校毕业生 培养藏族管理骨干和劳动模范 [3]

股价表现 - 股价报46.04元 较前一交易日下跌1.62% [1] - 盘中最高触及46.70元 最低下探至45.69元 [1] - 成交量达98714手 成交金额达4.54亿元 [1] 资金流向 - 8月22日主力资金净流出3891.59万元 [1] - 近五个交易日累计净流出9780.61万元 [1] 业务布局 - 公司属于生物制品行业 主营中成药/藏成药及化学药品研发生产销售 [1] - 2025年半年报显示投资3亿元参股江苏晨泰医药 持股比例13.04% [1] 研发进展 - 参股公司晨泰医药研发的佐利替尼为全球首款针对伴中枢神经系统转移的晚期非小细胞肺癌注册临床试验药物 [1] - 该药物在注册临床试验中取得显著成果 [1]

股价表现与交易数据 - 8月22日盘中下跌2.01%至45.86元/股 成交额1.58亿元 换手率1.06% 总市值147.82亿元 [1] - 主力资金净流出1537.77万元 特大单净流出160.94万元 大单净流出1376.83万元 [1] - 年初至今股价上涨27.57% 近5日下跌2.32% 近20日上涨14.94% 近60日上涨26.62% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入16.51亿元 同比增长2.23% [2] - 同期归母净利润5.67亿元 同比减少8.96% [2] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数4.52万户 较上期减少8.08% [2] - 人均流通股7132股 较上期增加8.79% [2] - 香港中央结算有限公司持股259.02万股 较上期减少160.84万股 位列第七大流通股东 [3] - 华夏行业景气混合基金持股190.36万股 持股数量未变动 位列第十大流通股东 [3] 公司基本概况 - 主营业务为医药制造 药品销售占比99.80% 其他业务占比0.20% [1] - 所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品 [1] - 概念板块涵盖医疗器械 中盘 融资融券 高派息 中药等 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现19.74亿元 [3] - 近三年累计派现12.96亿元 [3]

股价表现 - 截至2025年8月21日15时股价为46.80元，较前一交易日下跌0.28元 [1] - 当日开盘价48.10元，最高价48.50元，最低价46.39元 [1] - 早盘交易时段出现快速回调，五分钟内跌幅超过2%，9点35分股价报47.40元 [1] 交易数据 - 成交量达92278手，成交金额4.36亿元 [1] - 早盘9点35分成交金额为9604.92万元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出105万元，占流通市值0.01% [1] - 近五个交易日累计主力资金净流入798.58万元，占流通市值0.05% [1] 公司概况 - 属于生物制品行业，注册地位于西藏自治区拉萨市 [1] - 产品涵盖中成药、藏药及生物制品等多个领域 [1] - 被纳入富时罗素和上证380等多个指数成分股 [1]

投资评级 - 报告给予西藏药业"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025年中报显示营业收入16.51亿元（同比+2.23%），归母净利润5.67亿元（同比-8.96%），扣非净利润5.43亿元（同比+3.69%）[7] - 核心产品新活素2025年上半年销量417万支，收入14.56亿元（同比+0.41%），在政策压力下仍保持稳定，体现临床刚需属性[7] - 新活素冻干生产线获批，年产能将提升至1500万支，解决产能瓶颈[7] - 非新活素产品收入1.92亿元（同比+18.83%），主要受益于基层医疗终端新增近千家[7] - 通过投资获得晨泰医药13.04%股权，并成为其创新药佐利替尼在中国大陆的独家总代理商[7] 财务数据 基本数据 - 最新收盘价47.47元，总市值153亿元，市盈率15.37倍，市净率3.68倍 [3] - 2024年营收28.07亿元（同比-10.5%），归母净利润10.51亿元（同比+31.3%）[6] 盈利预测 - 2025E/2026E/2027E营收预测：29.29亿元（+4.4%）、31.68亿元（+8.2%）、35.13亿元（+10.9%）[6][7] - 2025E/2026E/2027E归母净利润预测：9.83亿元（-6.5%）、10.45亿元（+6.3%）、11.52亿元（+10.2%）[6][7] - 对应PE估值：15.6倍（2025E）、14.6倍（2026E）、13.3倍（2027E）[6][7] 财务比率 - 毛利率稳定在94%以上，净利率从37.7%（2024）降至32.9%（2027E）[8] - ROE从26.6%（2024）降至20.0%（2027E），资产负债率从16.8%升至19.7%[8] - 每股收益预测：3.05元（2025E）、3.24元（2026E）、3.57元（2027E）[8] 战略发展 - 通过自有品种放量（藏药）和外延引进（佐利替尼）打造"第二增长曲线"[7] - 佐利替尼是首款针对伴中枢神经系统转移的晚期非小细胞肺癌的EGFR-TKI，具有差异化优势[7]

指数表现 - 中证价值回报量化策略指数报13040.41点，以2005年12月30日为基日且基点为1000.0点 [1] - 指数近一个月上涨4.88%，近三个月上涨6.40%，年初至今上涨3.53% [1] 指数编制方法 - 指数选取资本回报率较高且估值相对较低的上市公司证券作为样本 [1] - 样本每半年调整一次，调整时间为每年5月和11月的第六个交易日，权重因子同步调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整，样本退市时从指数中剔除 [2] 权重成分 - 前十大权重股及占比：匠心家居（2.32%）、达仁堂（1.9%）、吉比特（1.88%）、博隆技术（1.78%）、阳光电源（1.74%）、方大特钢（1.59%）、江河集团（1.58%）、国电南自（1.53%）、西藏药业（1.52%）、捷佳伟创（1.49%） [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比59.08%，深圳证券交易所占比39.61%，北京证券交易所占比1.31% [1] 行业分布 - 工业占比40.89%，可选消费占比19.63%，通信服务占比11.10%，医药卫生占比9.18%，能源占比6.57%，主要消费占比6.31%，原材料占比3.88%，房地产占比2.43% [2]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入16.51亿元，同比上升2.23%，归母净利润5.67亿元，同比下降8.96% [1] - 第二季度营业总收入9.39亿元，同比上升3.09%，归母净利润2.98亿元，同比下降3.92% [1] - 毛利率94.6%，同比减1.14%，净利率34.58%，同比减10.82% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计9.03亿元，三费占营收比54.71%，同比减4.48% [1] - 每股净资产12.91元，同比增9.74%，每股经营性现金流1.86元，同比增0.93%，每股收益1.76元，同比减8.81% [1] 资产负债表变动 - 货币资金21.41亿元，同比增12.07%，应收账款7.18亿元，同比增10.83% [1] - 有息负债6.93亿元，同比减7.30% [1] - 应收票据变动幅度63.68%，原因系期末未到期票据增加 [3] - 应收款项变动幅度36.25%，原因系未结算货款增加 [3] - 预付款项变动幅度76.28%，原因系预付货款增加 [4] - 长期股权投资变动幅度339.26%，原因系完成对江苏晨泰医药科技3亿元投资 [5] - 在建工程变动幅度-42.11%，原因系在建工程转入固定资产 [5] - 其他非流动资产变动幅度341.08%，原因系预付设备及工程款增加 [6] 负债与现金流 - 短期借款变动幅度154.42%，原因系新增贷款 [7] - 预收款项变动幅度-53.74%，原因系预收房租款减少 [7] - 合同负债变动幅度-67.82%，原因系预收货款减少 [8] - 应付职工薪酬变动幅度-49.71%，原因系支付上年度奖金 [9] - 投资活动现金流净额变动幅度-82.71%，原因系购买结构性存款减少0.93亿元及新增3亿元投资 [9] - 筹资活动现金流净额变动幅度67.42%，原因系贷款净额增加1.74亿元及分红款增加1.38亿元 [9] 业务驱动因素 - 营业收入增长2.23%，其中新活素销售收入145,572.63万元同比增长0.41%，其他产品销售收入19,168.76万元同比增长18.83% [9] - 财务费用下降45.27%，原因包括利息收入增加757万元、利息支出减少512万元及汇兑损失减少363万元 [9] - 研发费用增长78.36%，原因系持续加大研发投入 [9] 投资回报与商业模式 - 公司去年ROIC为24.86%，资本回报率极强，去年净利率37.66% [10] - 近10年中位数ROIC为14.75%，2021年最低为7.43% [10] - 公司上市25年来亏损2次，显示生意模式较脆弱 [10] - 业绩主要依靠营销驱动 [10] 基金持仓 - 国联景颐6个月持有混合A基金持有0.81万股，新进十大持仓 [11] - 该基金规模0.91亿元，最新净值0.9642，近一年上涨2.92% [11]

机构持股情况 - 截至2025年8月15日共有11个机构投资者持有西藏药业A股股份合计持股量达2.02亿股占总股本的62.74% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达62.73%较上一季度下跌0.66个百分点 [1] - 前十大机构投资者包括西藏康哲企业管理有限公司西藏华西药业集团有限公司北京新凤凰城房地产开发有限公司深圳市康哲药业有限公司西藏科技创新投资有限责任公司天津康哲维盛医药科技发展有限公司香港中央结算有限公司国金证券(香港)有限公司-客户资金(交易所)华夏基金管理有限公司-社保基金四二二组合中国银行股份有限公司-华夏行业景气混合型证券投资基金 [1] 公募基金变动 - 本期新披露的公募基金为国联景颐6个月持有混合A [1] - 本期未再披露的公募基金包括创金合信消费主题股票A长城量化小盘股票A [1] 社保基金变动 - 华夏基金管理有限公司-社保基金四二二组合持股减少占比达0.16% [1]