市场表现 - 中证畜牧养殖指数(930707)上涨0 05%，成分股瑞普生物上涨1 68%，益客食品上涨1 44%，湘佳股份上涨0 77%，播恩集团上涨0 69%，民和股份上涨0 48% [1] - 养殖ETF(516760)上涨0 16%，最新价报0 63元，近2周累计上涨0 64%，近6月净值上涨3 27% [1] - 养殖ETF自成立以来最高单月回报17 22%，最长连涨月数4个月，最长连涨涨幅17 79%，上涨月份平均收益率4 75% [1] - 养殖ETF近3个月超越基准年化收益4 35%，排名同类第一 [1] - 养殖ETF今年以来最大回撤5 00%，相对基准回撤0 26% [5] 政策动态 - 四川省起草《关于促进畜牧业高质量发展的十条措施（征求意见稿）》，提出扶优培强畜牧龙头企业，支持龙头企业参与万亿畜牧产业培育等项目 [2] - 支持生猪屠宰企业兼并重组，对2025年12月31日前通过《生猪屠宰质量管理规范》首次检查的重组企业给予适当补助 [2] 行业分析 - 短期生猪价格或保持震荡，下半年行业或呈现供需紧平衡格局，猪企盈利表现或可乐观 [3] - 当前猪价水平下养殖企业仍有微利，行业产能去化进程暂缓，成本博弈是今年竞争重点 [3] - 2025年猪价难以大幅波动，行业去产能或较难推进，成本差异是企业盈利能力的最有效鉴别器 [3] 产品信息 - 养殖ETF管理费率0 50%，托管费率0 10% [5] - 中证畜牧养殖指数最新市盈率12 33倍，处于近1年4 3%的分位，估值低于近1年95 7%以上的时间 [5] - 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比69 38%，包括海大集团(11 24%)、温氏股份(10 10%)、牧原股份(10 08%)等 [5] 成分股表现 - 海大集团上涨0 40%，权重11 24% [7] - 温氏股份上涨0 18%，权重10 10% [7] - 牧原股份上涨0 13%，权重10 08% [7] - 新希望下跌0 42%，权重8 92% [7] - 梅花生物下跌0 09%，权重8 79% [7]

担保情况概述 - 青岛蔚蓝生物为控股子公司蔚蓝龙初提供连带责任保证担保，担保总额未披露具体金额但提及担保余额占公司2024年经审计净资产的比例 [1] - 截至公告日公司对资产负债率70%以下控股子公司的可用担保额度为87,530万元 [1] - 2025年度担保计划为资产负债率70%以下的控股子公司提供累计不超过178,950万元的担保，有效期12个月 [2] 担保审议程序 - 担保事项已通过2025年4月25日第五届董事会第十六次会议及2025年5月16日2024年年度股东会批准 [2] - 相关公告文件披露于上海证券交易所网站，包括《2025年度对外担保额度预计公告》及《2024年年度股东会决议公告》 [2] 被担保人基本情况 - 蔚蓝龙初成立于2011年8月11日，注册资本3,350万元，主营饲料生产、生物饲料研发及进出口业务 [2] - 财务状况显示2024年经审计资产总额7,96277万元，负债总额4,19979万元，净资产3,76298万元 [3] - 2024年经审计营业收入8,35492万元，净利润42860万元 [4] 保证合同主要内容 - 担保范围涵盖主债权本金及衍生的利息、违约金、实现债权费用等，以最高债权额为限 [4] 累计对外担保情况 - 截至公告日公司及控股子公司对外担保总额91,420万元，占2024年末经审计净资产的5261% [4] - 公司无逾期担保事项 [5]

利润分配方案 - 每股现金红利0.10元，以总股本253,028,866股为基数，共计派发现金红利25,302,886.60元 [1] - 分配方案经2024年年度股东会审议通过，实施日期为2025年5月16日 [1] 股权登记与交易安排 - A股股权登记日为2025/5/29，除权（息）日和最后交易日为2025/5/30 [1][2] - 现金红利发放通过中国结算上海分公司系统完成，已办理指定交易的股东可在发放日领取 [2] 股东红利派发规则 - 无限售流通股红利由中国结算上海分公司直接派发至股东账户，未指定交易的股东红利暂由该机构保管 [2] - 自然人股东持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内暂不扣税，实际派发每股0.10元 [2][3] - QFII股东按国税函200947号规定代扣企业所得税，其他机构投资者自行申报纳税 [3][4] 差异化税收政策 - 自然人股东持股1个月内税负20%，1个月至1年税负10%，超过1年免税 [3] - 限售股解禁后持股时间从解禁日起算，转让时按持股期限扣税 [2] 咨询方式 - 股东可通过董事会办公室电话0532-88978071咨询权益分派事宜 [4]

独立董事辞职公告 - 独立董事曾艳琳因个人原因辞去公司第十一届董事会独立董事、董事会提名委员会主任委员和董事会战略委员会委员职务 [1] - 辞职后曾艳琳不再担任公司任何职务 且未直接或间接持有公司股份 [1] - 曾艳琳任职期间未存在应当履行而未履行的承诺事项 [1] 辞职程序及后续安排 - 辞职导致公司独立董事人数少于董事会人数的三分之一 且专门委员会中独立董事比例不符合规定 [2] - 辞职报告将在股东大会选举产生新独立董事后生效 此前曾艳琳继续履行相关职责 [2] - 公司将尽快完成独立董事补选工作 确保董事会构成合法合规 [2] 公司对独立董事的评价 - 曾艳琳在任期间勤勉尽责 为公司规范运作和健康发展发挥积极作用 [2] - 董事会对曾艳琳任职期间的贡献表示衷心感谢 [2]

宠物经济市场规模与增长 - 中国宠物市场规模突破5000亿元，连续五年保持20%以上增速 [1] - 宠物经济已从传统"猫粮狗粮"扩展至全生命周期、全场景消费的新经济形态 [1] 产品消费升级 - 宠物食品高端化趋势明显，功能性猫粮（护毛、泌尿健康）和低温烘焙粮增速超50% [4] - 智能用品市场年均增速35%，自动喂食器、智能摄像头等科技产品需求旺盛 [4] - 美团宠物餐订单暴涨180%，猫砂盆市场垄断份额达30% [4] 服务消费延伸 - 宠物美容搜索量同比增长180%，高端美容套餐均价超500元 [5] - 宠物保险投保率三年提升4倍，宠物殡葬服务年超10万单，消费金额从千元到数万元不等 [5] 社会结构变迁驱动 - 60岁以上人口占比达19.8%，总和生育率降至1.3，宠物成为独居青年和空巢老人的情感慰藉 [6] - 62%的独居青年因孤独感养宠，宠物成为"治愈经济"重要载体 [6] 消费观念革新 - Z世代与新中产将宠物视为"家庭成员"，产品安全性权重78%，品牌情感价值权重65% [7] - "宠物拟人化"消费兴起，如宠物生日宴、宠物社交平台等新兴业态 [7] 技术创新赋能 - 物联网、大数据与AI技术深度渗透，智能穿戴设备可监测宠物心率、运动数据 [8] - 电商平台通过算法实现"宠物健康画像+精准推荐"，宠物医院数字化系统打通线上问诊、药品配送全流程 [8] 行业挑战 - 宠物活体交易存在"星期猫/狗"、血统造假问题，宠物食品行业标准缺失 [10] - 2024年宠物消费投诉量同比增长120% [10] - 宠物用品赛道同质化严重，天猫平台超2万家品牌，产品功能高度趋同 [11] 未来发展趋势 - AI诊断、基因检测推动宠物医疗精准化，智能硬件向"健康管理+情感交互"升级 [13] - 宠物健康消费占比有望突破40% [13] - 美团等平台启动"宠物服务星级认证"，推动服务质量透明化 [14] - 宠物经济与文旅、影视、教育融合，催生宠物主题酒店、宠物电影周边等新业态 [15] 受益公司表现 - 乖宝宠物2024年营收52.44亿元，2025年Q1营收14.8亿元（+34.82%），归母净利润2.04亿元（+37.68%） [16] - 中宠股份2024年营收44.64亿元，2025年Q1营收11.01亿元（+25.41%），净利润9115.53万元（+62.13%） [16] - 天元宠物2024年营收27.64亿元，净利润4596万元 [16] - 源飞宠物智能牵引绳等高毛利产品占比提升至30%，出口占比超90% [17] - 瑞普生物2024年宠物业务营收6.9亿元，宠物疫苗业务增长15%，2025年Q1股价涨幅8.41% [17] - 依依股份2024年营收17.98亿元，2025年Q1营收4.85亿元（+26.56%），归母净利润5409万元（+27.96%） [19] - 佩蒂股份2024年归母净利润1.82亿元（扭亏），国内市场增速超30%，"爵宴"品牌线上销售额Q1增长73% [19]

监事会会议召开情况 - 公司于2025年5月19日以现场和通讯相结合形式召开第四届监事会第九次会议 [1] - 会议通知于2025年5月14日通过邮件及电话方式发出 [1] - 会议由监事会主席吴斌主持 应参与表决监事3人 实际参与表决监事3人 [1] 监事会会议审议结果 - 审议通过《关于公司与华中农大签订合作研发协议暨关联交易的议案》 [1] - 监事会认为该关联交易符合公司整体发展方向 审批程序合法合规 未损害公司及股东利益 [1] - 表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票 [2] 关联交易披露安排 - 合作研发协议具体内容详见同日刊登于上海证券交易所网站的自愿性披露公告 [2]

会议信息 - 2025年05月27日15:00 - 17:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[3] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2] - 方式为上证路演中心视频直播和网络互动[2] 参与人员 - 董事长张翀宇、副董事长兼总裁张竞等参加[6] 投资者参与 - 2025年05月27日15:00 - 17:00在线参与[6] - 2025年05月20日至05月26日16:00前可提问[2] 报告披露 - 2024年4月25日披露《2024年年度报告》和《2025年第一季度报告》[3]

报告公司投资评级 - 调整至“推荐”评级（下调），目标价 7.8 元 [2] 报告的核心观点 - 2024 年受行业竞争等因素影响，公司以口蹄疫为代表的畜用疫苗产品承压明显，2025 年一季度营收同比增长 1.06%，经营呈现改善趋势 [8] - 2024 年公司毛利率大幅下滑，费用率整体上升，费用控制仍有改善空间 [8] - 公司持续高强度研发投入和产品创新迭代，多元化布局丰富产品矩阵，提升抗风险能力，为未来增长打下基础，预计 2025 - 2027 年归母净利分别为 1.97 亿、2.50 亿、3.16 亿 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|1,255|1,514|1,750|2,018| |同比增速(%)|-21.4%|20.6%|15.6%|15.3%| |归母净利润(百万)|109|197|250|316| |同比增速(%)|-61.6%|80.7%|27.2%|26.2%| |每股盈利(元)|0.10|0.18|0.22|0.28| |市盈率(倍)|73|41|32|25| |市净率(倍)|1.5|1.5|1.4|1.4| [4] 公司基本数据 - 总股本 112,036.92 万股，已上市流通股 112,036.92 万股，总市值 79.88 亿元，流通市值 79.88 亿元 [5] - 资产负债率 19.28%，每股净资产 4.73 元，12 个月内最高/最低价 10.83/5.67 元 [5] 市场表现对比图 - 展示了 2024 年 5 月 20 日至 2025 年 5 月 16 日生物股份与沪深 300 的市场表现对比 [6][7] 相关研究报告 - 《生物股份（600201）2023 年报&2024 一季报点评：非口产品继续发力，盈利持续改善》（2024 - 05 - 08） [8] - 《生物股份（600201）2023 年中报点评：非口产品表现突出，看好公司产品多元化潜力》（2023 - 09 - 17） [8] - 《生物股份（600201）2022 年三季报点评：3 季度经营改善，苦练内功再出发》（2022 - 11 - 02） [8] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据，如 2025 - 2027 年营业总收入预计分别为 15.14 亿、17.50 亿、20.18 亿等 [9]

畜牧养殖行业表现 - 中证畜牧养殖指数(930707)上涨0 18%，成分股湘佳股份上涨6 62%，益客食品上涨1 73%，民和股份上涨1 69%，益生股份上涨1 47%，海大集团上涨1 17% [1] - 畜牧ETF(159867)上涨0 33%，最新价报0 6元，近1周累计上涨0 67%，涨幅排名可比基金1/4 [1] 禽流感疫情影响 - 巴西首次在商业养殖系统发现高致病性禽流感疫情，墨西哥暂停从巴西进口家禽产品 [1] - 海外禽流感发酵导致国内祖代鸡更新量同比大幅减少且全部依赖国内自繁，若引种端持续中断，白羽鸡产能或出现较大下降 [1] 白羽鸡市场动态 - 前期白羽鸡价格超跌驱动下游屠宰场积极屠宰，积压鸡源已有所消化，消费端逐步回暖及养殖户挺价行为推动价格上涨 [1] 行业供需展望 - 宏观政策调整带动居民需求端逐步回暖，餐饮消费回暖提升禽类产品消费和高端产品占比，禽畜产品量价齐升逻辑增强 [2] - 供给端产能去化逐步传导，原奶价格25H2有望企稳回升，青贮季到来或加速行业去产能 [2] - 犊牛与活牛价格上涨，新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度或拐点向上 [2] 生猪与宠物板块 - 生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起逻辑持续强化，盈利修复叠加消费复苏提振 [2] 指数成分与权重 - 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比69 38%，包括海大集团、牧原股份、温氏股份、梅花生物、新希望、大北农、圣农发展、生物股份、天康生物、唐人神 [3]

股东会召集与召开程序 - 公司于2025年4月25日召开第五届董事会第十六次会议，审议通过召开2024年年度股东会的议案 [2] - 董事会于2025年4月26日在四大证券报及上交所网站刊载会议通知，明确时间、地点、股权登记日及审议事项 [2] - 现场会议于2025年5月召开，董事长陈刚主持，网络投票时段为5月16日9:15-15:00，实际召开与通知内容完全一致 [2] 股东会出席情况 - 出席股东及代理人共代表163,833,460股，占公司有表决权股份总数的64.7489% [3] - 现场出席股东10人，代表股份163,090,960股（占比64.4555%），网络投票股东182人，代表股份742,500股（占比0.2934%） [3] - 公司董事、监事、高管及见证律师列席会议 [4] 议案审议与表决结果 - 会议采用现场投票与网络投票结合方式，审议通过全部通知所列议案 [4] - 《关于申请银行授信额度及提供担保的议案》以特别决议方式通过 [4] - 现场表决采用记名投票，网络投票结果由上证信息公司提供，合并统计后所有议案均获通过 [4] 法律程序合规性结论 - 股东会召集、召开程序符合《公司法》《公司章程》等规定 [5] - 出席人员资格及召集人资格合法有效，表决程序及结果具有法律效力 [5]