股价与交易表现 - 9月25日公司股价下跌0.73% 成交额达4354.42万元[1] - 当日融资买入345.29万元 融资偿还377.39万元 融资净流出32.10万元[1] - 融资融券余额合计1.51亿元 融资余额占流通市值3.22% 超过近一年50%分位水平[1] 融券交易情况 - 9月25日融券偿还5700股 融券卖出600股 卖出金额8124元[1] - 融券余量1.06万股 融券余额14.35万元 低于近一年20%分位水平[1] 公司基本情况 - 公司成立于2002年6月22日 2015年5月18日上市 总部位于河南省洛阳市[2] - 主营业务为兽用生物制品、化学药品及中兽药的研发、生产、销售[2] 收入结构分析 - 禽用疫苗及抗体占比41.19% 猪用疫苗占比32.25% 化学药品占比21.37%[2] - 功能性保健品等(宠物用)占比1.79% 宠物用疫苗占比1.38% 技术许可收入占比0.94%[2] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.80万户 较上期增加4.27%[2] - 人均流通股19234股 较上期减少4.09%[2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入5.59亿元 同比增长15.79%[2] - 归母净利润1.16亿元 同比增长57.12%[2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现10.57亿元[3] - 近三年累计派现5.00亿元[3] 机构持仓情况 - 国泰中证畜牧养殖ETF(159865)为第七大流通股东 持股344.99万股[3] - 较上期增加14.14万股[3]

股价表现与资金流向 - 9月23日盘中下跌2.04%至13.47元/股，成交1528.26万元，换手率0.32%，总市值46.61亿元 [1] - 主力资金净流入18.87万元，大单买入68.24万元（占比4.47%），卖出49.37万元（占比3.23%） [1] - 今年以来股价累计上涨8.94%，但近期表现疲软：近5日跌6.59%，近20日跌13.15%，近60日跌2.11% [2] 公司基本面 - 主营业务为兽用生物制品、化学药品及中兽药的研发生产销售，收入构成：禽用疫苗及抗体41.19%、猪用疫苗32.25%、化学药品21.37%、功能性保健品等(宠物用)1.79%、宠物用疫苗1.38%、技术许可转让0.94% [2] - 2025年上半年营业收入5.59亿元，同比增长15.79%；归母净利润1.16亿元，同比大幅增长57.12% [2] - A股上市后累计派现10.57亿元，近三年累计派现5.00亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数1.80万户，较上期增加4.27%；人均流通股19234股，较上期减少4.09% [2] - 国泰中证畜牧养殖ETF（159865）位列第七大流通股东，持股344.99万股，较上期增持14.14万股 [3] 行业属性与业务分类 - 所属申万行业分类为农林牧渔-动物保健Ⅱ-动物保健Ⅲ [2] - 概念板块涵盖禽流感药物、知识产权、宠物经济、小盘、生物医药等 [2]

收购价格调整 - 海利生物将收购瑞盛生物55%股权的交易价格从9.35亿元调减至5.36亿元 交易对方将返回差价3.99亿元 [1][3] - 价格调整原因包括行业竞争加剧导致产品价格大幅下降及税收优惠政策收紧 [1][3] - 瑞盛生物最新估值为9.74亿元 较最初17.11亿元估值大幅下降 [1][3] 经营业绩表现 - 2025年第二季度海利生物归母净利润同比下降61.09% 主要受瑞盛生物业绩下滑影响 [1][6] - 瑞盛生物2025年上半年营业收入7837.08万元 净利润3376.69万元 均低于2024年全年水平的一半 [6] - 海利生物2024年扣非净利润仅0.11亿元 同比下降10.49% 与归母净利润1.71亿元存在显著差异 [5] 行业竞争环境 - 2024年同类产品新增获批约20个 新进入者普遍采用低价竞争策略 [3] - 2025年第二季度瑞盛生物产品价格环比降幅达40% 尽管骨粉骨膜市占率提升6%-7% [3] - 口腔业务收入占海利生物2025年上半年营收71.34% 毛利率87.26% [6] 公司业务转型 - 海利生物通过收购瑞盛生物55%股权向口腔组织修复与再生材料领域转型 [1][2] - 公司2018年收购捷门生物布局人保业务 形成双主业运营模式 [4] - 瑞盛生物曾筹划IPO 2023年9月整体估值约1.94亿元 增值率321.11% [2] 历史财务表现 - 海利生物2015年上市后扣非净利润均低于1亿元 2019-2020年连续亏损 [1][4] - 公司营业收入近10年在3亿元左右波动 2024年营收2.71亿元 [4] - 2024年处置长期股权资产投资收益1.43亿元 主要来自出售药明海德30%股权 [5]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中下跌2.07%至14.21元/股 成交额3212.20万元 换手率0.65% 总市值49.18亿元 [1] - 主力资金净流出65.95万元 特大单买入115.87万元占比3.61% 大单买入298.12万元占比9.28%同时卖出479.94万元占比14.94% [1] - 年内股价累计上涨14.92% 近5日/20日/60日分别变动-1.93%、-6.76%、+4.56% [1] 主营业务构成 - 公司主营兽用生物制品/化学药品/中兽药的研发生产销售 禽用疫苗及抗体占比41.19% 猪用疫苗占比32.25% 化学药品占比21.37% [1] - 其他业务包括功能性保健品等宠物用产品1.79% 宠物用疫苗1.38% 技术许可转让0.94% 反刍动物用疫苗0.25% [1] 行业属性与股东结构 - 隶属农林牧渔-动物保健Ⅱ-动物保健Ⅲ行业 涉及禽流感药物/知识产权/宠物经济/小盘/动物疫苗等概念板块 [2] - 截至6月30日股东户数1.80万户 较上期增加4.27% 人均流通股19234股减少4.09% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.59亿元 同比增长15.79% 归母净利润1.16亿元 同比大幅增长57.12% [2] - A股上市后累计派现10.57亿元 近三年累计分红5.00亿元 [3] 机构持仓动态 - 国泰中证畜牧养殖ETF(159865)位列第七大流通股东 持股344.99万股 较上期增持14.14万股 [3]

股价表现与资金流向 - 9月8日盘中股价14.74元/股 较前上涨2.01% 总市值51.01亿元 成交额2765.57万元 换手率0.55% [1] - 主力资金净流入102.68万元 其中特大单买入156.68万元占比5.67% 大单买入474.59万元占比17.16% 卖出528.59万元占比19.11% [1] - 年内股价累计上涨19.21% 近5日持平 近20日下跌3.41% 近60日上涨4.17% [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入5.59亿元 同比增长15.79% [2] - 同期归母净利润1.16亿元 同比大幅增长57.12% [2] - A股上市后累计派现10.57亿元 近三年累计分红5.00亿元 [3] 业务构成与行业属性 - 主营业务为兽用生物制品 化学药品及中兽药的研发生产销售 禽用疫苗及抗体占比41.19% 猪用疫苗占比32.25% 化学药品占比21.37% [1] - 宠物相关业务合计占比3.05% 其中功能性保健品等宠物用产品占比1.79% 宠物用疫苗占比1.26% [1] - 所属申万行业为动物保健Ⅲ 概念板块涵盖动物疫苗 禽流感药物 宠物经济等 [2] 股东结构 - 截至6月30日股东户数1.80万户 较上期增加4.27% [2] - 人均流通股19234股 较上期减少4.09% [2] - 国泰中证畜牧养殖ETF(159865)位列第七大流通股东 持股344.99万股 较上期增持14.14万股 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 核心观点 - 公司2025年中报显示营业收入5.59亿元 同比增长15.79% 归属母公司净利润1.16亿元 同比增长57.12% [4] - 业绩增长主要受益于禽苗及宠物相关产品收入显著提升 以及费用率下降 [4][5] - 猪用疫苗业务承压 但禽苗收入同比增长30.01% 宠物疫苗收入同比增长49.65% [5] - 三费率合计28.89% 同比下降7.97个百分点 其中管理费用和销售费用分别下降5.60和2.55个百分点 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.49元、0.62元和0.72元 [6] 财务表现 - 最新收盘价14.63元 总市值51亿元 市盈率54.19 资产负债率15.2% [3] - 2025年预计营业收入11.31亿元 同比增长8.50% 归属母公司净利润1.69亿元 同比增长81.98% [7] - 2026年预计营业收入11.96亿元 同比增长5.70% 归属母公司净利润2.15亿元 同比增长27.32% [7] - 毛利率预计维持在60%左右 净利率从2024年的8.9%提升至2027年的19.7% [8] - ROE从2024年的3.5%逐步提升至2027年的8.2% [8] 业务分析 - 疫苗产品销售收入4.02亿元 同比增长13.17% 主要由禽苗带动 [5] - 猪苗收入下降11.49% 禽苗收入增长30.01% 宠物疫苗收入增长49.65% [5] - 高致病性禽流感疫苗产能释放 猫三联灭活疫苗持续推广 [5] - 公司聚焦营销体系变革 强化费用管控 [5] 盈利预测 - 2025-2027年预计营业收入分别为11.31亿元、11.96亿元、12.59亿元 [7] - 2025-2027年预计归属母公司净利润分别为1.69亿元、2.15亿元、2.48亿元 [7] - 2025-2027年预计市盈率分别为29.98倍、23.55倍、20.45倍 [7]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入5.59亿元，同比增长15.79%，归母净利润1.16亿元，同比增长57.12%，扣非归母净利润1.00亿元，同比增长50.79%，经营性现金流量净额1.95亿元，同比增长305.09% [1] - 2025年第二季度公司实现营业收入2.81亿元，同比增长13.38%，归母净利润0.63亿元，同比增长35.67% [1] - 业绩增长主要受畜禽板块新产品上市和宠物板块销售收入增长推动 [1] 分产品收入结构 - 猪用疫苗收入1.31亿元，同比下降11.49% [2] - 禽用疫苗及抗体收入2.59亿元，同比增长30.01% [2] - 反刍动物疫苗收入168.22万元，同比增长39.62% [2] - 宠物疫苗收入1007.22万元，同比增长49.65% [2] - 化学药品收入1.24亿元，同比增长20.94%，其中宠物用化药收入837.07万元，同比增长9.99% [2] - 宠物用保健品收入1281.35万元，同比增长124.47% [2] 产能与新产品进展 - 普莱柯(南京)新生产基地全面投产后，高致病性禽流感疫苗产能进一步释放，产品销售收入同比增长近60% [2] - 公司坚持"线下"与"线上"并重的宠物产品营销策略，线上销量同比增长达3倍以上 [2] - 猪伪狂犬病活疫苗(HN1201-R1株)、腺病毒系列禽用五联疫苗等新产品上市为业绩贡献新增长点 [2] 盈利能力与费用管控 - 2025年上半年毛利率59.76%，同比下降3.42个百分点，净利率20.77%，同比下降5.47个百分点 [3] - 期间销售费用率下降5.6个百分点，管理费用率下降2.55个百分点，研发费用率下降1.08个百分点 [3] - 公司获得8项国家新兽药注册证书和4项发明专利授权，研发投入维持较高水平 [3] 机构盈利预测与评级 - 中原证券预测2025/2026/2027年归母净利润分别为1.78/1.97/2.32亿元，对应EPS分别为0.52/0.57/0.67元 [3] - 当前股价对应PE为28.70/26.02/22.04倍，处于合理估值区间 [3] - 最近90天内共有3家机构给出评级，包括买入评级2家，增持评级1家，目标均价为15.25元 [4]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 2025年上半年营业收入27.93亿元，同比增长12.63%，归母净利润0.82亿元，同比增长30.19% [7] - 单二季度营业收入15.34亿元，同比增长13.26%，归母净利润0.18亿元，实现扭亏为盈 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为64.43亿元、68.34亿元、72.64亿元，归母净利润分别为1.94亿元、2.42亿元、3.17亿元 [7] - 8月27日收盘价对应2025-2027年PE分别为39.8倍、32.0倍、24.4倍 [7] 业务表现 - 生物制品业务收入同比下降7.86%至4.50亿元，毛利率同比下降6.18个百分点至35.4% [7] - 猪用疫苗销售改善，口蹄疫疫苗批签发量同比增长5.8%，伪狂犬疫苗批签发量同比增长61.9% [7] - 禽用疫苗业务减亏明显，乾元浩亏损343.5万元 [7] - 宠物业务6个新产品上市销售 [7] - 化药业务收入同比增长57.36%至9.99亿元，毛利率同比提升0.62个百分点至18.9% [7] - 子公司胜利生物净利润同比增长255.2%至3588.25万元 [7] - 国外收入同比增长24.5%至1.95亿元，毛利率同比提升7.75个百分点至40.0% [7] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率同比下降0.64个百分点至17.20%，二季度毛利率为15.31% [7] - 销售费用率同比下降0.28个百分点至6.66%，管理费用率同比下降1.06个百分点至7.22% [7] - 净利率同比提升0.84个百分点至3.19%，二季度净利率为1.34% [7] - 预计2025-2027年毛利率分别为17.3%、18.3%、19.0% [8] - 预计2025-2027年净利率分别为2.6%、3.1%、3.8% [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为7.1%、6.1%、6.3% [6] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为174.0%、24.4%、31.0% [6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.19元、0.24元、0.31元 [6] - 预计2025-2027年ROE分别为3.5%、4.2%、5.4% [6] - 预计2025-2027年PB分别为1.4倍、1.4倍、1.3倍 [6]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比增长21.67%至48,729.07万元 净利润同比增长44.09%至21,989.63万元 经营活动现金流为17,432.60万元 通过业务多元化、研发创新和运营优化实现业绩增长 [1] - 公司持续强化股东回报 2020-2024年累计现金分红71,110.42万元 五年平均分红比例32.23% 2024年度分红占净利润比例达52.17% [4] - 公司推进技术创新与研发投入 上半年研发费用4,549.75万元 获得6项新兽药证书及多项技术批件 布局mRNA疫苗等新型技术平台 [2] 业务发展 - 在巩固猪用疫苗业务基础上 全力拓展反刍用及禽用疫苗、宠物疫苗、诊断试剂、微生态制剂等新业务板块 [1] - 构建CHO、mRNA疫苗等新型技术平台 推进亚单位疫苗、基因载体疫苗研发 布局无针注射等新型给药方式 [2] - 获得新兽药证书6项 临床批件5项 转基因安全评价生产性试验批件1个 中间试验12个 新增发明专利2项 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入48,729.07万元 同比增长21.67% [1] - 归属于母公司净利润21,989.63万元 同比增长44.09% [1] - 经营活动现金流量净额17,432.60万元 [1] 公司治理 - 2025年上半年召开股东会3次 董事会4次 监事会4次 [3] - 实施2025年员工持股计划 覆盖董监高、中层管理人员及核心技术人员共55人 锁定期12个月 存续期48个月 [3] - 严格履行信息披露义务 上半年披露定期报告2份 临时公告及附件69份 [5] 投资者关系 - 2020-2024年度累计现金分红71,110.42万元 五年平均分红比例32.23% [4] - 2024年度每10股派现4.3元 合计派发现金红利199,484,087.69元 占净利润比例52.17% [4] - 通过集中竞价累计回购股份2,211,573股 回购金额3,583.58万元 [5] - 采用业绩说明会、券商策略会、上证E互动等多渠道与投资者沟通 [6] 运营管理 - 完成单点登录系统整合 推进新ERP项目落地 构建全链路物料与成本管理体系 [2] - 优化库存策略加快存货周转 强化应收账款管理提高资金利用效率 [2] - 通过精益生产管理降低运营成本 根据市场需求灵活配置资源 [3] 研发创新 - 2025年上半年研发投入4,549.75万元 [2] - 加快产学研合作 推进核心工艺技术升级 [2] - 建立常规独立董事沟通体系 发挥专业决策支持作用 [6]

全市场中期业绩概况 - 截至8月21日全市场1300多家上市公司披露2025年上半年业绩其中800多家公司营业收入实现正增长88家公司营收增长率超过50%23家公司营收增长率超过100% [2] - 700多家公司归母净利润实现正增长其中16家公司归母净利润涨幅超过1000% [4] - 营收增速前三名分别为海创药业营业收入1316.71万元同比增长11899.08%贤丰控股营业收入6.13亿元同比增长2048.03%北京文化营业收入1.58亿元同比增长1944.24% [3][4] - 归母净利润增速前三名分别为先达股份归母净利润1.36亿元增幅超2000%智明达归母净利润0.38亿元增幅超2000%容知日新归母净利润0.14亿元增幅超2000% [4] 通信设备行业业绩表现 - 34家通信设备行业上市公司披露中期业绩其中25家公司营业收入出现增长6家公司营收增长率超过50%25家公司归母净利润出现增长16家公司净利润增长率超过50% [5] - 仕佳光子营业收入9.93亿元同比增长121.12%归母净利润2.17亿元同比增长1712%两项指标均位列行业第一 [5] - 其他高增长企业包括欣天科技营业收入1.95亿元同比增长104.99%归母净利润0.11亿元同比增长148.82%鼎通科技营业收入7.85亿元同比增长73.51%归母净利润1.15亿元同比增长134.06%太辰光营业收入8.28亿元同比增长62.49%归母净利润1.73亿元同比增长118.02% [6] - 行业增长核心驱动力包括5G网络建设持续推进行业技术升级和国产化替代趋势以及云计算和数据中心等新型基础设施快速发展 [7] 通信设备行业股价表现 - 34家通信设备企业中近八成公司年内股价实现上涨仅7家公司股价下跌 [8] - 仕佳光子年内股价涨幅超270%鼎通科技股价涨幅超120%光库科技股价涨幅约80% [8] - 股价下跌企业存在业绩短板例如海能达营业收入22.59亿元同比下滑17.50%归母净利润0.94亿元同比下滑42.37%东软载波营业收入5.04亿元同比下滑9.46%归母净利润0.14亿元同比下滑76.36% [8] - 股价与业绩联动反映市场对行业高景气度和未来发展的乐观预期AI技术推动算力基础设施投资激增带动资金积极布局 [9]