行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级 核心观点 - 商业航天产业在2025年进入全面提速期，低轨卫星互联网星座建设是核心驱动力 [8] - 2025年前三季度商业航天产业整体收入规模迎来修复，同比增长12.76%，结束了2023年以来的调整趋势 [31] - 卫星制造领域修复明显，同比增幅达到85.28%；卫星导航与航天测运控板块快速增长，增速约16%；卫星遥感保持10%以上的稳健增长；卫星通信板块结束下滑趋势，迎来5.35%的正增长 [31] - 可复用火箭等低成本发射技术应用将成为行业发展提速质变点，太空算力成为全球科技竞争新焦点，多家商业航天公司启动IPO辅导显示产业投融资活跃 [9][10][77][81] 商业航天各细分赛道2025三季度数据分析 - 卫星制造产业下游链长企业中国卫星2025年前三季度收入同比增长85.28%，归母净利润同比扭亏为盈，存货、合同负债与预收款项均稳中有升，维持在较高水平 [32] - 卫星导航企业合同负债与预收账迎来显著增长，预收款项同比增速达98%，显示订单饱满 [8][14] - 卫星通信板块存货同比大幅增长329%，显示下游应用正在积极拓展 [8][42] - 卫星测运控领域预收款项同比大幅增长785%，合同负债与预收账款迎来大幅增长，显示订单极为饱满 [8][22][62] 商业航天产业最新事件解读与展望 - 低轨卫星互联网星座建设全面提速，星网"国网星座"已成功发射3颗高轨、13组低轨组网卫星，商业组网卫星"千帆星座"实现6次一箭18星发射，卫星发射总数量达108颗 [8] - 卫星运营牌照开放政策与国家顶层设计密切配合，三大运营商均获得卫星通信规模化运营牌照，商业模式将呈现多元化发展态势 [9][75] - 太空算力引发新热潮，美国StarCloud、欧盟、谷歌、SpaceX、亚马逊等密集披露太空算力建设规划，我国国星宇航"零碳太空计算中心"具备5POPS的太空计算能力 [9][77][78][79] - 2025年以来多家商业航天企业获得亿元级融资，蓝箭航天、中科宇航、天兵科技等多家公司启动IPO辅导，显示"耐心资本"持续助力产业发展 [10][81][82][84] 2025年商业航天各细分领域投资机会展望 - 航天发射领域建议关注已实现规模化发射或在研阶段具备先发优势的火箭总装企业、参与火箭核心环节或分系统的企业、布局火箭制造各细分领域的"军技民用"企业 [14][98][101][102] - 卫星制造领域建议关注在通信及遥感小卫星制造领域具有批产能力、低成本及产业化能力、较高技术、正处于产业化过程的企业以及在星间链路、新型电推进、卫星网络安全防护等新兴领域布局的企业 [14][105][109][112] - 卫星通信领域建议关注与低轨卫星互联网建设相关的配套企业、地面终端领域具备低成本及产业化能力的企业、以及航空与海洋卫星互联网市场、手机/汽车直连卫星市场、6G建设等方向 [14][113][116][117][119][120] - 卫星导航领域"十四五"末及"十五五"时期应用市场增速有望保持年复合15%，建议关注产业链上游的龙头企业、中游的传统龙头企业和拓展新兴领域的企业，以及下游布局高精度导航市场和"卫星导遥+"的企业 [14][121][123][124] - 卫星遥感领域"十五五"时期下游应用市场需求增速有望恢复至30%左右，建议关注客户多元化、收入结构均衡的企业，拥有具有稀缺属性的遥感数据源的企业，布局"万亿国债"、"数据要素×"三年行动聚焦的细分领域的企业 [15][16] 建议关注的领域及个股 - 短期关注臻镭科技、中科星图 [17][131] - 其他建议关注标的包括航天智装（星载IC）、国博电子（星载TR）、中国卫通（高轨卫星互联网）、中国卫星（卫星制造）、航天环宇（地面基础设施）、上海瀚讯（通信卫星配套）、海格通信（北斗芯片及应用）、奥普光电（光电设备及碳纤维）、星图测控（卫星测运控）等 [17][131]

发射任务概况 - 长征三号乙运载火箭于11月21日18时55分在西昌卫星发射中心成功发射 [2] - 成功将通信技术试验卫星二十一号精准送入预定轨道 [2] - 本次任务是长征系列运载火箭的第609次发射 [4] 卫星技术与应用 - 通信技术试验卫星二十一号由中国航天科技集团八院抓总研制 [2] - 卫星将主要用于卫星通信、广播电视、数据传输等业务 [2] - 卫星将开展相关技术试验验证 [2] 运载火箭研制 - 长征三号乙运载火箭由中国航天科技集团一院抓总研制 [4]

发射任务概况 - 北京时间11月21日18时55分，中国在西昌卫星发射中心使用长征三号乙运载火箭，成功将通信技术试验卫星二十一号发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功 [1] - 通信技术试验卫星二十一号由中国航天科技集团八院抓总研制，主要用于卫星通信、广播电视、数据传输等业务，并开展相关技术试验验证 [1] 运载火箭表现 - 执行本次任务的长征三号乙运载火箭由中国航天科技集团一院抓总研制，是“金牌火箭”长征三号甲系列的一员 [3] - 长征三号乙是国内首型实现双工位交叉并行试验、总装与测试的运载火箭 [3] - 本次任务是长征系列运载火箭的第609次飞行 [3] 发射活动频率 - 长征三号甲系列运载火箭已进入新一轮高密度发射阶段 [3] - 本次任务是该系列运载火箭在2025年的第13次发射 [3]

发射任务成功 - 长征三号乙运载火箭于11月21日18时55分在西昌卫星发射中心成功发射 [1] - 通信技术试验卫星二十一号被精准送入预定轨道 [1] 卫星功能与应用 - 卫星主要用于卫星通信、广播电视、数据传输等业务 [1] - 将开展相关技术试验验证 [1]

合作事件概述 - 国家统计局与航天科技集团签署深化统计遥感应用合作框架协议 [1] - 国家统计局局长康义与航天科技集团董事长陈鸣波出席签约仪式并发言 [1] - 国家统计局副局长盛来运与航天科技集团副总经理李峻代表双方签署协议 [2] 合作战略意义 - 合作旨在推动航天科技成果的行业应用转化并丰富统计调查手段 [1] - 合作是促进航天科技与统计工作深度融合的重要举措 [1] - 合作被视为培育新质生产力、推动航天科技成果转化的生动实践 [1] - 国家统计局将科技创新作为深化统计改革的重要支撑 加快推进卫星遥感等现代信息技术的统计应用 [1] 具体合作领域 - 合作将服务重大国情国力普查并提升农业统计调查能力 [2] - 合作内容包括强化数据共享与应用合作 开展联合技术研发和推广应用 [2] - 双方将加强人才培养和交流 论证编制统计调查监测卫星规划与标准规范 [2] 合作展望与目标 - 国家统计局将与航天科技集团加强沟通协作 不断拓展合作领域 [1] - 目标是为推进国家治理体系和治理能力现代化提供有力支撑 [1] - 航天科技集团将发挥国家战略科技力量作用 为推进统计现代化提供航天智慧 [1]

发射任务概况 - 北京时间11月19日12时01分在酒泉卫星发射中心成功发射实践三十号A、B、C星 [1] - 卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功 [1] - 此次任务是长征系列运载火箭的第608次飞行 [3] 运载火箭信息 - 发射使用的运载火箭为长征二号丙，由航天科技集团一院抓总研制 [3] - 火箭采用两级状态基本构型，配置4.2米直径整流罩 [3] - 本次任务是长征二号丙运载火箭2025年发射任务的收官之作 [1] 卫星信息与应用 - 实践三十号A、B、C星由航天科技集团八院抓总研制 [1] - 卫星主要用于空间环境探测及相关技术验证 [1]

市场整体表现 - 沪指下跌0.46% [1] - 申万行业中17个上涨，计算机和国防军工行业涨幅居前，分别为1.67%和1.59% [1] - 医药生物和银行行业跌幅居前，分别为1.73%和1.31% [1] - 两市主力资金全天净流出319.53亿元 [1] 行业资金流向 - 6个行业主力资金净流入，计算机行业净流入规模居首，达72.11亿元 [1] - 国防军工行业主力资金净流入28.92亿元 [1] - 25个行业主力资金净流出，医药生物行业净流出规模居首，达87.89亿元，电力设备行业净流出76.44亿元 [1] 国防军工行业个股表现 - 行业138只个股中114只上涨，4只涨停，22只下跌 [2] - 90只个股资金净流入，7只个股净流入资金超亿元 [2] - 资金净流入居首的个股为长城军工，净流入10.15亿元，江龙船艇和航天发展紧随其后，分别净流入3.28亿元和1.65亿元 [2] - 资金净流出个股中，6只净流出超3000万元，中国卫星、高德红外、光启技术净流出资金居前，分别为8020.90万元、5661.89万元和4303.02万元 [2][3]

大会概况 - 2025世界互联网大会•中国卫星互联网应用成果发布会系列活动在浙江乌镇举办 [1] - 大会由中国卫星应用产业协会主办 多家政府机构及行业单位协办和承办 [1] - 大会邀请了中国电科 中国航信 工信部下属单位等多位领导专家出席并发表报告 [1] 发布的核心应用方案 - 发布卫星互联网助力县域流通经济专项 构建"全域通"商业服务卫星物联网服务体系 [3] - 应用技术包括天地一体化"一网万站"信息网络 网信安全溯源 数据安全管理 [3] - 方案目标为发展县域流通数字经济新质生产力 打击假冒伪劣 提升物流保障能力 拓展"一带一路"贸易 [3] 展示的新技术成果 - 新技术成果以"网络安全 数据安全 服务安全"为重点 [5] - 发布内容涵盖"通导遥"卫星一体化应用 信息数据安全存储管理 卫星用户终端 一网万站星云社区服务 [5] - 同时展示未来交通 低空经济 应急保障装备等新产品及应用服务解决方案 [5] - 会上进行了中国卫星应用服务平台运营服务及联合实验室协同创新的签约仪式 [5] 产业合作与政策对接 - 举办卫星应用产融合作专题对接会 邀请工信部 地方政府 实验室及金融服务单位代表参与 [8] - 会议结合国家产融合作政策 推进各地卫星应用服务平台基础设施项目建设 [8] - 重点布局卫星应用科技成果产业转化集群 拓展"一带一路"空间信息走廊国际合作 [8] - 旨在通过卫星互联网应用带动传统产业转型 发展数字经济新增量 [8]

行业行情与市场表现 - 军工板块表现强势，航天发展2连板，长城军工涨停，早盘获主力净流入18.28亿元，位居A股榜首，多只个股涨幅超5% [1] - 年内军工概念股股价平均上涨30.94%，北方长龙、新光光电、超卓航科等股价涨幅居前，年内均上涨超100%，其中北方长龙累计上涨342.24% [2] - 申万宏源证券指出季度报表显示逐季改善趋势，预计四季度“十五五”相关订单有望逐步落地，叠加军贸催化，国防军工行情或将再次上行 [1] 行业驱动因素与前景 - 中泰证券表示军工行业受地缘政治风险上升影响关注度提升，俄乌冲突持续及欧洲地缘风险加剧带动国际军贸需求增长 [1] - 行业发展驱动因素包括地缘局势紧张、国防现代化目标推进、军贸市场拓展、技术创新及低空经济政策落地 [1] - 航天南湖表示在复杂多变的国际安全形势下，许多国家急需建设和完善防空预警能力，对防空预警雷达产品需求强烈，预计军贸业务未来具有较好发展前景 [2] 公司业绩与机构关注 - 前三季度中国船舶、中航成飞、中航光电、中航沈飞的净利润规模居前，均超10亿元，合众思壮、晶品特装等10股净利润扭亏 [3] - 光电股份、臻镭科技、铂力特、纳睿雷达、中国船舶的净利润同比增幅居前，业绩均实现翻倍 [3] - 11月以来6只概念股获机构调研，臻镭科技、航天南湖、中兵红箭均获得超10家机构调研，其中臻镭科技月内累计获得26家机构调研 [2] 未来业绩预期 - 超5家机构给予评级的军工股中，有9只股获得机构一致预测2025年净利润将大幅度增长，增幅均超100%，包含臻镭科技、智明达、北方导航、纳睿雷达等 [3]

展会概况 - 第二十七届中国国际高新技术成果交易会于11月14日至16日在深圳举办 [1] - 中国航天科技集团首次以“航天科技成果转化与产业化”为主题参展，集中展示百余项航天前沿科技成果 [1] 展示内容与成果 - 展品包括长征系列火箭、柔性太阳翼、激光通信终端等系统级产品，以及低空空管系统、可再生能源制绿氢核心材料与关键装备、集成电路元器件可靠性筛选技术等 [3] - 设立“航天科技成果超市”创意展示墙，吸引国内外参展观众 [3] - 论坛期间揭牌成立“深圳科创青藤商业航天技术成果转化中心”、“深圳科创青藤低空技术成果转化中心”及深圳航天芯宇科技有限公司 [3] - 发布无人机倾转伺服机构、相控阵多功能智能感知雷达、低空无人机氢燃料电池、四维耘田·时空一张图平台等一批航天科技新产品 [5] 论坛与交流活动 - 首届“航天科技成果转化及产业化论坛”由深圳航天科技创新研究院主办，汇聚多方创新资源，为航天科技成果与粤港澳大湾区市场、人才及资本对接搭建平台 [3] - 圆桌会议环节围绕“科技成果转化机制创新、促进产业升级与生态构建”主题，嘉宾分享前沿见解与实战经验 [5] - 路演环节现场演示九天航驭—低空综合飞行服务管理平台、“制、储、运、用”氢能产业化项目、天成先进“九重”技术平台、商业航天太阳翼产业化项目等四项航天技术项目 [5]