行业与公司 * **行业**：天基算力（太空算力）产业链[1] * **公司**： * **浙江实验室/国星宇航**：负责“三体计算星座”的卫星总体研制[3][5] * **新工业**：提出“北京天机算力星座”计划[1][3] * **商业测控公司**：航天御星、中科天塔等[1][8] * **推进系统供应商**：一宇航、昊天、精神等[7] 核心观点与论据 * **天基算力的核心优势**：太空环境提供持续太阳能和低温散热条件（低温可达零下270度），能有效解决地面数据中心面临的高能耗和散热难题[1][2] * **国内主要项目进展**： * **三体计算星座（浙江实验室）**：2025年5月已发射12颗演示验证卫星，单星算力700 TOPS，总能力5 POPS；最终计划发射2,800颗卫星，总算力达1,000 POPS[1][3] * **北京天机算力星座（新工业）**：分三阶段建设，第一阶段（三年内）目标算力1,000 POPS、总功率200千瓦；第二阶段（2030年）目标通过组装实现40万POPS；第三阶段（2035年）建成大规模太空数据中心[1][3][4] * **关键技术需求与供应商机会**： * **能源系统**：需大功率柔性太阳翼和柔性电池片[5][6] * **散热系统**：需采用环路热管系统（使用液氨或液氮等工质）实现高效散热[1][5][6] * **通信系统**：需采用激光通信终端以实现高速数据交互[1][5][6] * **对接与动力系统**：星座采用卫星对接形式，需专用对接机构；动力系统需具备高比冲以实现精细化控制和快速机动[1][7] * **在轨管理与测控**：星座规模扩大将增加对商业测控服务的需求[1][8] * **规模化实现与技术挑战**：通过卫星拼接实现规模化，涉及远距离轨道机动、交会对接技术，对推进系统精度及导航控制系统的可靠性要求极高[1][10] 其他重要内容 * **轨道选择**：天基算力星座可能选择晨昏轨道，该轨道光照条件优越利于发电，但也带来了散热挑战，需平衡光热条件[9] * **能源管理细节**：对电源控制器的母线纹波有严格要求，需确保电压稳定[9] * **部组件特殊需求**：除关键系统外，对常规电连接器、电源控制器及抗辐照组件等也有需求[8]

公司发展历程与战略定位 - 公司起源于1986年的川南城市信用社，于1995年整合成立上海城市合作银行，现已发展成为服务地方经济的重要金融力量 [1] - 公司秉持“金融让生活更美好”的使命，致力于服务小微企业、助推地方发展、与城市同频共振 [1] 科技金融业务 - 公司通过“扫楼”主动发现早中期硬科技企业，例如在2021年底发现了从交大实验室走出的卫星激光通信团队穹窿科技 [2] - 针对“早小硬”科技企业技术难评估、长周期资金匹配难的问题，公司采用“技术流”评审模型，综合评估团队背景、专利与赛道前景，而非依赖财务报表和抵押物 [7][8] - 2022年，公司顶住内部压力，重塑科技型企业信用风险逻辑，向尚无营收的穹窿科技批出首笔800万元信用贷款，成为该企业历史上第一笔银行授信 [8] - 该决策基于公司与闵行区政府续签的五年战略协议，旨在推进“大零号湾”科创策源功能区建设，激光通信技术与区域重点布局的人工智能、新一代信息技术产业紧密契合 [8] - 合作4年间，公司对穹窿科技的授信支持提升至5000万元，服务从贷款延伸至跨境结算、期权资金监管等领域，陪伴企业从技术研发到产品迭代 [10] - 2024年2月，穹窿科技实现中国民营航天首次星地激光通信全链自主化，公司见证了此里程碑时刻 [10] - 公司通过科创产品体系同步支持了沃兰特、霖鼎光学等一批“大零号湾”前沿企业，并于2024年10月正式开业大零号湾科技支行 [10] - 公司与闵行区科委推出“孵化贷”，与闵金投共建创新策源基金，构建“技术尽调+风险共担”机制，已为区域内超过20%的实体企业提供授信 [12] - 截至目前，公司对闵行区的科技信贷支持规模已突破50亿元，对“大零号湾”内专精特新、高新技术、规上等重点企业的合作覆盖率突破30% [12] - 公司正持续完善“投、贷、保、扶”联动的服务生态，致力于从金融侧构建热带雨林式创新生态 [10][12] 跨境金融业务 - 公司跨境金融服务经历了从手写凭证到数字支付的演变，与上海科学器材有限公司保持了跨越三代客户经理、长达30年的接续服务 [14] - 1996年，公司前身上海城市合作银行在改制后不久，即为上海科器提供了300万元流动资金贷款，并耗时3天完成了公司首笔进口信用证业务，支持其从德国进口设备 [17][19] - 2012年后，公司跨境金融迎来数字化浪潮，推出“上银智汇+”平台，2020年曾仅用1天即为客户完成进口信用证开立 [22][24] - 2025年，公司与上海科器合作完成上海市首笔“多边央行数字人民币货币桥”跨境支付业务，使跨境支付从“小时级”变为“秒级”，该案例荣获优秀案例一等奖 [28] - 公司的国际结算量从2005年突破100亿美元，增长至2025年超过1600亿美元 [28] - 公司于2014年成为首批在自贸区设立分行的商业银行，2015年加入人民币跨境支付系统（CIPS），2024年跨境人民币结算量已突破5000亿元 [28] - 目前，公司跨境金融已形成跨境投融资、自贸区特色产品、“走出去”综合服务、离岸金融、互联网跨境业务等五大核心特色，并发布“5+4+X”跨境金融服务生态体系 [29] 养老金融业务 - 上世纪90年代末，公司作为全国首批养老金社会化试点银行，开创了商业银行代发养老金的先河，与首批20万养老金代发客户结缘 [30] - 1998年8月，公司与上海市社保局签署合作备忘录，成为上海最早指定提供养老金代发服务的两家银行之一 [33] - 公司早期将发展养老金融作为践行金融为民的重要着力点，在行业普遍重对公轻零售的背景下，摸索出契合“市民银行”定位的新路径 [36] - 公司针对老年客户需求变迁，着力开展厅堂适老化改造，2007年参与发起“科技助老——百万老人刷卡无障碍计划”，组建了400多名“导银”志愿者，在近200个网点提供帮助 [37] - 公司推出智能化适老服务，包括跨交易人脸识别共享、自动切换适老版交易界面、配备小面额取款功能等，减少老年人操作步骤与排队时间 [39] - 2016年，公司率先推出大字版适老手机银行，并借助智能大模型打造AI手机银行，支持自然语言交互，同时开发“云网点”远程服务和“数字员工”线上陪伴式服务 [42] - 公司电话银行设立“乐龄服务专线”，提供老年客户直达人工、沪语专线等服务，年服务老年客户约246万人次 [42] - 公司创建“美好生活工作室”公益服务品牌，将服务从金融延伸到老年人生活，从厅堂延伸到社区，在全市16个行政区开设了299家工作室，年内开展活动近4000场，惠及老年群体超6万人次 [44][45] - 公司以“美好生活工作室”为纽带，打造“医食住行康娱游学”八大场景服务，对接180余家社区食堂，合作推出“一键叫车”服务，探索“适老旅游专线”等，满足老年群体金融与非金融需求 [45] - 目前，公司服务约600万老年客户，其中养老金代发客户近160万人，市场份额多年稳居上海地区第一 [46]

文章核心观点 - 太空经济正成为全球竞争新前沿 卫星互联网和遥感星座等新基建加速推进 带来历史机遇的同时也面临高成本、技术可靠性和轨道资源争夺等挑战 [1] 中美商业航天领域差距与追赶空间 - 在运载火箭领域 美国火箭运载能力约为中国10倍 美国商业发射占比超过80% 而中国商业发射载荷占比仅为个位数 [2] - 在激光通信终端领域 美国星链在轨终端数量已过万并实现商业应用 且第四代产品已实现批量化制造和成本大幅下降 中国该行业正处于从技术验证到量产的关键突破期 批量生产制造能力和产能是当前痛点 [2] - 在卫星制造领域 中美整体技术水平和路线无显著代差 差距可能在两三年左右 落后的地方在于整体的生产、批产能力及成本控制能力 [3] - 在光学遥感卫星组网方面 中国长光卫星已建成全球最大的亚米级遥感星座 拥有117颗在轨卫星 但在商业卫星数据分辨率上受政策限制 门槛在亚米级 无法做到0.5米以上更高分辨率 [3] - 依托庞大市场和“星网”等国家战略工程牵引 国内企业立足国情满足实际需求 随着民营中大型液体火箭集中亮相及可重复使用技术应用 未来三年内发射价格将接近SpaceX 五年左右单公斤运价有望低于猎鹰9号 [2] - 随着产能瓶颈突破 中国激光通信终端行业有望快速缩小产业化差距 [2] - 未来三至五年是关键窗口期 中国完全有能力在卫星产品能力和成本上实现与美国匹敌甚至反超 [3] - 尽管在超高分辨率数据获取上受政策限制 但在遥感卫星组网规模上中国已具备优势 且通过全产业链降本已展现出追赶势能 [3] 行业降本增效路径与成果 - 降低成本被视为推动太空经济发展的关键 [4] - 中科宇航通过设计源头降成本、供应链协同、可重复使用等方式 力争三年内火箭成本降低一半 五年内单公斤运价低于国外同类产品 [4] - 中科宇航在广州南沙建成年产30发“力箭一号”的生产基地 在浙江绍兴建设的“力箭二号”超级工厂将于12月竣工 未来可年产20发火箭 提供约40吨运载能力 [4] - 激光通信终端降本路径从设计优化延伸至供应链与生产线 通过精细化“精度链”优化设计降低生产加工难度 利用规模效应在采购端换取议价空间 [4] - 通过模块化生产和批次化装调实现以量换价 是激光通信终端批量化生产制造持续长期降本的重要方向 [4] - 微纳星空通过集成化减少单机数量、智能化实现软件定义能力以及批量化生产 预计未来三年内可将卫星制造成本降至目前的二分之一到三分之一 [4] - 当产品从小批量定制变为大批量制造时 从元器件选型到供应链管理的各项成本均将出现显著下降 [5] - 长光卫星通过全产业链自主研发 实现了从2015年至今成本降至二十分之一的跨越 [5] - 长光卫星通过持续优化 将一台高精度光学相机的装调周期从40天压缩至40分钟 意味着卫星制造转向以高水平产业工人为主的规模化生产新阶段 [5] 行业发展所需的资本与政策支持 - 几家头部商业火箭公司估值已达150亿至200亿元 在一级市场融资困难 希望尽早允许商业闭环走通的优质企业登陆二级市场 打开新融资渠道 [6] - 商业航天企业从技术研发到产能落地需要三到五年甚至更长时间 需要有长期主义和耐心的资本陪伴成长 也需要战略资源型资本对接产业链上下游 解决核心器件自主可控问题 [6] - 批量化的订单和需求拉动对促进产业链能力提升至关重要 [6] - 当前一级市场融资状态较好 政策支持力度大 但最终落脚点在于市场能否形成商业闭环 [6] - 商业航天作为新兴产业 需要更包容、更鼓励的政策态度 让企业更多参与大型国家工程任务 从市场角度形成强力牵引 [6] - 商业航天创业动辄千万量级起步 做大需要数亿甚至数十亿资本 而产业形态刚刚起步 配套和应用场景尚未完善 投资机构需要耐心陪伴企业成长 [6]

产品交易情况 - 航空航天ETF天弘(159241)盘中换手率达12.25%，成交金额为6346.80万元，市场交投活跃[1] - 该ETF跟踪的国证航天航空行业指数(CN5082)下跌1.11%[1] - 截至11月20日盘中，该ETF净申购份额达700万份[1][2] - 近20个交易日，该ETF合计资金净流入达7601万元[2] 成分股表现 - 成分股华力创通(300045)领涨3.04%[1] - 成分股航天发展(000547)上涨2.87%[1] - 成分股上海瀚讯(300762)上涨1.95%[1] 产品定位与亮点 - 该ETF一键配置航天装备、国产大飞机、低空经济、军工信息化等概念股[3] - 标的指数99%成分股属于国防军工行业，行业纯度高，定位细分[3] - 在军工类指数ETF中具有更高投资价值[3] 行业热点事件 - 第二十七届中国国际高新技术成果交易会于11月16日闭幕，空天产业展区成为焦点[3] - 中国航天科技集团展示了柔性太阳翼、激光通信终端等覆盖商业航天、低空经济领域的产品[3] - 《卫星导航定位基准站管理办法》将于2026年1月1日起施行[4] - 全国卫星导航定位基准站已由3363座整合扩充至6951座，日定位服务次数超千万[4] 行业基本面与机构观点 - 2025年前三季度，国防军工行业营收保持平稳增长，归母净利润小幅下滑[5] - 军工央企在资产规模、收入利润、研发费用等方面居主导地位，产业控制能力强[5] - 军工央企2025年前三季度营收和净利润均同比增长，全员劳动生产率提升[5] - 军工央企营业收入与国防开支有较强相关性，有望随军费平稳增长而保持增长[5] - 建议持续关注航空装备和航海装备产业链的央企上市公司[5]

航空航天ETF市场表现 - 11月19日早盘截至11:00，航空航天ETF（159227）上涨1.1%，成交额达0.81亿元，在同类产品中排名第一 [1] - 持仓股中，亚光科技和航天发展股价涨停，国科军工、天和防务、长城军工等股票跟涨，涨幅超过3% [1] 行业展会与技术创新动态 - 第二十七届中国国际高新技术成果交易会于11月16日闭幕，空天产业领域展品受到重点关注 [1] - 中国航天科技集团展示了柔性太阳翼、激光通信终端等产品，覆盖商业航天、低空经济、电子信息等多个领域 [1] 行业发展格局与投资逻辑 - 行业观点认为，中国军工产业已从依赖国内单一需求，演进为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的三轮驱动新发展格局 [1] - 行业增长动能被视为更加多元和可持续，正从“周期成长”转向“全面成长” [1] 相关金融产品概况 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，该指数在申万一级军工行业的权重占比高达98.2% [1] - 指数成分股精选军工领域头部企业，业务涵盖大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域 [1]

空天产业 - 中国航天科技集团展示柔性太阳翼、激光通信终端等产品，覆盖商业航天、低空经济、电子信息等多个领域[1] - 亚太卫星宽带通信公司展示亚太6D卫星“深圳星”，整星通信容量达50Gbps，入网端站总数超3万个，曾助力完成“北京—拉萨”远程机器人手术[1] - 魔方卫星科技公司展示天目一号气象卫星和魔瞳系列雷达卫星，通过标准化、模块化设计将卫星研制成本降低约40%，交付周期缩短约50%[1] 量子通信 - 南方电网深圳供电局与华为展示全球电力行业首张“通量一体”量子加密专网，实现量子加密与通信光传输设备深度融合，已应用于十五运会保电关键站点[2] 低空经济与物流 - 福建展团带来国内首个“空轨一体”闽台低空物流安全枢纽解决方案，能结合安全测试与机型性能库自动推荐最优航线，提供从规划到调度的全链条服务[2] 智能机器人 - 机器人产业呈现百花齐放态势，工业级、消费级机器人及核心零部件集中亮相[2] - 灵心巧匠机器人公司展示特色机器人乐队，由钢琴、大鼓、葫芦丝等机器人“乐手”组成，可根据观众点歌演绎曲目[2] - 国兴智能科技公司展出高越障电动防爆四驱消防灭火机器人，搭载四驱动独立悬挂与自适应智能履带底盘，配备大流量水炮灭火装置与多模态侦察—灭火协同模块，可侦测易燃易爆、有毒有害气体并实现避障感应[3]

空天产业 - 中国航天科技集团展示柔性太阳翼、激光通信终端等产品，覆盖商业航天、低空经济、电子信息等多个领域 [1] - 亚太卫星宽带通信公司展示亚太6D卫星“深圳星”，整星通信容量达50Gbps，入网端站总数超3万个，今年初助力完成“北京—拉萨”远程机器人手术 [1] - 魔方卫星科技公司展示天目一号气象卫星和魔瞳系列雷达卫星，通过标准化、模块化设计将卫星研制成本降低约40%、交付周期缩短约50% [1] 量子通信 - 南方电网深圳供电局与华为展示全球电力行业首张“通量一体”量子加密专网，首次实现量子加密与通信光传输设备深度融合，已应用于十五运会保电重要关键站点 [2] 低空经济与物流 - 福建展团带来国内首个“空轨一体”闽台低空物流安全枢纽解决方案，能结合安全测试结果与机型性能库自动推荐最优航线，提供全链条服务 [2] 智能机器人 - 机器人产业呈现百花齐放态势，工业级、消费级机器人及核心零部件集中亮相，显示智能机器人加速渗透千行百业 [2] - 灵心巧匠机器人公司展示特色机器人乐队，由钢琴、大鼓、葫芦丝等机器人“乐手”组成，可根据观众点歌演绎多首曲目 [2] - 国兴智能科技公司展出高越障电动防爆四驱消防灭火机器人，搭载四驱动独立悬挂与自适应智能履带底盘，配备大流量水炮灭火装置与多模态侦察—灭火协同模块，可侦测易燃易爆、有毒有害气体并实现避障感应 [3]

空天产业领域 - 中国航天科技集团展示柔性太阳翼、激光通信终端等产品 覆盖商业航天、低空经济、电子信息等多个领域[1] - 亚太卫星宽带通信公司展示亚太6D卫星"深圳星" 为我国当前通信容量最大Ku频段高通量地球静止轨道卫星 整星通信容量达50Gbps 入网端站总数超3万个[1] - 魔方卫星科技公司展示天目一号气象卫星和魔瞳系列雷达卫星 通过标准化模块化设计将卫星研制成本降低约40% 交付周期缩短约50%[1] 量子通信技术 - 南方电网深圳供电局与华为展示全球电力行业首张"通量一体"量子加密专网 首次实现量子加密与通信光传输设备深度融合 已应用于十五运会保电关键站点[2] 低空经济与物流 - 福建展团带来国内首个"空轨一体"闽台低空物流安全枢纽解决方案 能结合安全测试与机型性能库自动推荐最优航线 提供从规划到调度的全链条服务[2] 智能机器人产业 - 机器人产业呈现百花齐放态势 工业级、消费级机器人及核心零部件集中亮相 显示加速渗透千行百业趋势[2] - 灵心巧匠机器人公司展示特色机器人乐队 由钢琴、大鼓、葫芦丝等机器人乐手组成 可根据观众点歌演绎曲目[2] - 国兴智能科技公司展出高越障电动防爆四驱消防灭火机器人 搭载四驱动独立悬挂与自适应智能履带底盘 配备大流量水炮与多模态侦察灭火协同模块 可侦测易燃易爆有毒气体并实现避障感应[3]

展会概况 - 第二十七届中国国际高新技术成果交易会于11月14日至16日在深圳举办 [1] - 中国航天科技集团首次以“航天科技成果转化与产业化”为主题参展，集中展示百余项航天前沿科技成果 [1] 展示内容与成果 - 展品包括长征系列火箭、柔性太阳翼、激光通信终端等系统级产品，以及低空空管系统、可再生能源制绿氢核心材料与关键装备、集成电路元器件可靠性筛选技术等 [3] - 设立“航天科技成果超市”创意展示墙，吸引国内外参展观众 [3] - 论坛期间揭牌成立“深圳科创青藤商业航天技术成果转化中心”、“深圳科创青藤低空技术成果转化中心”及深圳航天芯宇科技有限公司 [3] - 发布无人机倾转伺服机构、相控阵多功能智能感知雷达、低空无人机氢燃料电池、四维耘田·时空一张图平台等一批航天科技新产品 [5] 论坛与交流活动 - 首届“航天科技成果转化及产业化论坛”由深圳航天科技创新研究院主办，汇聚多方创新资源，为航天科技成果与粤港澳大湾区市场、人才及资本对接搭建平台 [3] - 圆桌会议环节围绕“科技成果转化机制创新、促进产业升级与生态构建”主题，嘉宾分享前沿见解与实战经验 [5] - 路演环节现场演示九天航驭—低空综合飞行服务管理平台、“制、储、运、用”氢能产业化项目、天成先进“九重”技术平台、商业航天太阳翼产业化项目等四项航天技术项目 [5]

展会规模与定位 - 第二十七届高交会于11月14日开幕，展览面积达40万平方米，设有22个专业展区，近5000家参展企业，预计举办200余场专业活动，吸引1000余个专业采购团 [4] - 高交会是我国高新技术领域对外开放的重要窗口和成果交流平台，自1999年创办以来已成为全球前沿技术演进的重要风向标 [4] - 国际参与度高，美国、德国、俄罗斯等国家和地区企业组团参展，新加坡南洋理工大学等国际知名高校携带科研成果亮相 [4] 技术展示亮点 - 本届高交会实物展品比例预计超过90%，将举办首发首秀和路演推介活动超过60场次，首发首展展品占比超过20% [5] - 人工智能与机器人专区由500多家企业组成，展示傅利叶新一代外骨骼康复机器人、Unitree B2四足机器人、赛博格人形机器人、国产高精密减速器等产业链最新成果 [5] - 商业航天专区展出中国航天科技集团的长征系列火箭、柔性太阳翼、激光通信终端等系统级产品，并将在全球首次公开推出太空旅游项目 [5] - 高端芯片领域，华大九天、光明实验室等将展出从设计制造到应用场景的全产业链案例 [5] - 微软、索尼、英特尔、英伟达、高通、三星等全球科技巨头齐聚，展示最具创新性的技术成果 [6] 交易与投资促进 - 展会对1000余万条专业采购商数据资源进行定向筛选，通过六大渠道邀约全球采购商，来自全球100多个国家和地区的3万余家采购商已登记采购需求，组委会收到近万份带有明确采购需求的意向计划 [7] - 叠加俄罗斯、日本等多国展团带来的采购订单，本届高交会全球采购规模有望突破千亿元 [7] - 首次设立国际投资洽谈区和国际采购商对接区，邀请摩根士丹利、摩根大通、高盛集团、红杉资本、贝恩资本、IDG资本、沙特主权基金等国际知名投融资机构参与 [7] - 邀请通用、微软、ABB、韩国Kakao等知名企业赴会采购产品和寻找合作伙伴 [7] 配套活动与行业交流 - 展会期间将密集展开200余场活动，包括专业论坛、首发路演、采购对接、奖项评选等 [8] - 针对商业航天、人工智能、具身智能等前沿领域，数十位院士将同产业领袖、专家学者一起探讨行业解决方案和未来发展趋势 [8]