报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予公司2024年25倍PE估值，对应8.65元/股合理价值 [5][27][79] 报告的核心观点 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为6.62、7.32、7.78亿元，EPS分别为0.35、0.38和0.41元/股，按最新收盘价对应PE分别为20.75、18.74、17.65倍；来水好转自发电量有望改善，综合能源服务持续推进 [5][79] 根据相关目录分别进行总结 购售电业务平稳，综合能源业务迅速扩张 - 2023年公司营收111.77亿元，同比增长0.8%，归母净利润5.16亿元，同比增长8.3%；收入增长因售电量和综合能源收入增长，贸易业务规模缩减；业绩增长因公允价值损益、资产处置收益、综合能源业务利润提升 [16] - 2023年公司毛利率降低0.2pct至10.3%，净利率提升至4.6%；期间费用同比增长6.9%至111.77亿元，期间费用率同比提升0.4pct至6.7% [16] - 2023年公司经营现金流净额12.7亿元，投资性现金流净额 - 18.3亿元，筹资现金流净额8.7亿元 [19] - 截至2023年末公司总资产235亿元，固定资产104亿元；长期股权投资和交易性金融资产分别为20.47、2.94亿元；2023年公允价值损益0.31亿元，投资收益0.72亿元 [40] - 截至2023年末公司资产负债率51.5%，负债规模持续提升；短期借款增长至33.37亿元，占比提升至27.5%，长期借款26.22亿元，占比降至21.60%；带息资产负债率提升至32.2% [41] 来水好转电量提升，电价维持高位 - 来水好转自发电量恢复，需求向好售电量提升；2023年发电量25.19亿千瓦时，同比增长24.1%，2024Q1发电量2.98亿千瓦时，同比增长190%；2023年售电量140亿千瓦时，同比增长3.0%，售电均价0.489元/千瓦时，同比降低0.4% [26] - 公司规划十四五末配售电/市场化售电量分别达200/800亿千瓦时，总收入达150亿元，总资产超过320亿元 [26] 协同售电业务，持续发力综能服务 - 依托售电业务，协同发力综合能源服务；2023年中标多个项目，综合能源项目盈利能力逐步释放，全年实现营业利润9263万元 [48] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为6.62、7.32、7.78亿元，EPS分别为0.35、0.38和0.41元/股，按最新收盘价对应PE分别为20.75、18.74、17.65倍；给予公司2024年25倍PE估值，对应8.65元/股合理价值，维持“买入”评级 [79]

重庆三峡水利电力(集团) 股份有限公司 2024 年 第一季度财务会计报告(未经审计) (一) 会计报表(附后) (二) 会计报表附注 1、报告期采用的会计政策、会计估计与 2023年年度财务报 告相比,无重大变化。 2、与 2023年年度财务报告相比,本报告期母公司因上年度 注销二级全资子公司重庆智汇能源研究院有限公司、四级控股子 公司贵州武陵锰业有限公司因上年度注销其全资子公司重庆武 陵锰业有限公司减少合并报表范围。除此以外无应纳入合并报表 范围而未予合并的子公司。 重庆三峡水利电 公司法定代表人 总经理 主管会计工作的公司负责人: 公司会计机构负责人: 二〇二四年四月二十三日 | | | 会合01表 | 编制单位:重庆三峡水利电力(集团)设份有限公司 | | | | | 单位:人民印元 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 资产 | | | 负债和所有者权益 (或股东权益) | 期末数 | 期初数 | | 流动资产: | | | 流动负债: | | | | 货币资金 | | 883, 440, 846, 46 | 短期借款 | 3, 818, 594, 94 ...

财务数据 - 2023年末公司资产总计235.37亿元，较上期增长7.67%[17] - 2023年末负债合计121.14亿元，较上期增长14.67%[18] - 2023年末股东权益合计114.23亿元，较上期增长1.12%[18] - 2023年营业总收入为111.77亿元，较上一年增长0.75%[19] - 2023年营业利润为6.25亿元，较上一年增长26.69%[19] - 2023年净利润为4.96亿元，较上一年增长5.58%[19] - 2023年综合收益总额为4.79亿元，较上一年增长25.44%[19] - 2023年基本每股收益和稀释每股收益均为0.27元，上一年均为0.25元[19] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为12.67亿元，较上一年增长48.19%[20] - 2023年投资活动产生的现金流量净额为 -18.29亿元，较上一年亏损扩大[20] - 2023年筹资活动产生的现金流量净额为8.69亿元，上一年为 -3.68亿元[20] - 2023年末现金及现金等价物余额为16.45亿元，上一年为13.39亿元[20] 商誉情况 - 截至2023年12月31日，公司合并财务报表中商誉账面余额为306,297.76万元[6] - 截至2023年12月31日，公司商誉减值准备为49.98万元[6] - 截至2023年12月31日，公司商誉账面价值占资产总额的比例为13.01%[6] 公司历史与架构 - 公司1994年4月成立，1997年8月4日在上海证券交易所挂牌交易[32] - 2020年公司购买长电联合88.41%股权和长兴电力100.00%股权[33][34] - 截至2023年12月31日，公司注册资本1,912,142,904.00元，股份总数1,912,142,904股[35] - 本期纳入合并范围的二级子公司13户、三级子公司24户、四级子公司16户、五级子公司13户[36] - 本期纳入合并财务报表范围的主体较上期增加6户，注销2户[36] 会计政策 - 公司根据业务模式和合同现金流量特征将金融资产分为三类[72] - 金融资产初始确认以公允价值计量，特定应收账款或应收票据按交易价格计量[72] - 存货取得时按成本初始计量，发出时按加权平均法计价[102] - 固定资产按成本初始计量，不同取得方式成本确定不同[127] - 公司在客户取得相关商品或服务控制权时，按分摊至履约义务的交易价格确认收入[171] - 政府补助分为与资产相关和与收益相关两类[180]

财务信息 - 审计截止日期为2023年12月31日[2] - 公司于2023年12月31日保持有效财务报告内部控制[9] - 审计报告日期为2024年4月23日[10] - 公司登记资本额为2670万元[11] 事务所信息 - 会计师事务所批准执业日期为2011年11月03日[12]

重庆三峡水利电力（集团）股份有限公司 2023 年度会计师事务所履职情况评估报告 大华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称 "大华"）为重庆三峡水 利电力(集团) 股份有限公司(以下简称"公司") 聘请的 2023 年度财务审计 机构和内部控制审计机构。根据《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办 法》的相关规定,公司对大华从事公司 2023 年度财务及内部控制审计过程中的 履职情况进行了评估。公司认为大华在 2023年度审计工作中,遵行独立、客观、 公正的执业准则,顺利地完成年度各项审计任务。具体情况如下: 事务所名称:大华会计师事务所(特殊普通合伙) 成立日期:2012年2月9日成立(由大华会计师事务所有限公司转制为特 殊普通合伙) 注册地址:北京市海淀区西四环中路 16 号院 7 号楼 1101 执业资质:大华会计师事务所于 1992年首批获得财政部、中国证券监督管 理委员会核发的《会计师事务所证券、期货相关业务许可证》,2006年经 PCAOB 认可获得美国上市公司审计业务执业资格,2010年首批获得 H 股上市公司审计 业务资质,2012年获得《军工涉密业务咨询服务安全保密条件备案证书》至今。 ...

报告人：赵风云 各位股东、各位代表： 2023年，本人作为重庆三峡水利电力（集团）股份有限公司（以下简称"公 司"）第十届董事会的独立董事，严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治理 准则》等法律法规，以及《公司章程》《公司独立董事工作制度》《公司独立董事 年报工作制度》等规定，充分发挥专业优势，保持独立性，勤勉尽责、审慎履职， 忠实履行了独立董事各项义务，切实维护了公司及公司全体股东，特别是中小股 东的合法权益。现将2023年度主要工作情况向各位股东报告如下，请予审议： 重庆三峡水利电力（集团）股份有限公司 独立董事 2023 年度述职报告 一、基本情况 本人赵风云，女，硕士学历，教授级高级工程师，国务院特殊贡献专家。现 任公司独立董事，中国电力技术市场协会综合智慧能源专委会会长，中关村智慧 能源产业联盟副理事长，长电技科越智慧能源科技（海南）有限责任公司董事长。 曾任国家电力投资集团公司火电与售电部副主任，国家电力投资集团公司发展部 电力市场总监，中国电力企业联合会评价咨询院副院长，中国电力技术市场协会 副会长。 本人没有在本公司担任除独立董事以外的其他任何职务，没有从本公司及其 主要股东或有利害关系的机 ...

业绩总结 - 2023年计提各项减值准备8196万元，转回8487万元，转销181万元，影响净利润1518万元[3] - 2023年度核销损失809万元，影响净利润 - 687万元[4] - 2023年度计提和转回坏账准备影响归属于上市公司股东净利润1518万元[3] 其他 - 截至2023年底，公司及子公司担保总额为11.35亿元，2024年新增不超36.335亿元[7] - 2023年召开11次董事会，董事勤勉履职[8] - 第十届监事会第十七次会议应到5人，出席5人[1] - 多项议案表决同意5票，无回避、反对、弃权[2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 2023年报和2024一季报编制、审议合规[9][10] - 监事会会议4月12日发通知，4月23日召开[1] - 三项议案需提交2023年年度股东大会审议[10]

公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低， 根据内部控制评价结果推测未来内部控制的有效性具有一定的风险。 二. 内部控制评价结论 1. 公司于内部控制评价报告基准日，是否存在财务报告内部控制重大缺陷 公司代码：600116 公司简称：三峡水利 重庆三峡水利电力（集团）股份有限公司 2023 年度内部控制评价报告 重庆三峡水利电力（集团）股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，我们对公司2023年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事 ...

公司财务表现 - 公司2023年度母公司实现净利润425,369,311.66元，按《公司章程》提取法定盈余公积金42,536,931.17元后，母公司当年实现的可供分配利润为382,832,380.49元[5] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），预计共计派发现金红利284,079,751.95元，约占当期合并报表中归属于上市公司股东的净利润的55.09%[5] - 公司2023年度营业收入达到111.77亿人民币，较上年同期增长0.76%[16] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为5.1566亿人民币，较上年同期增长8.28%[16] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为12.67亿人民币，较上年同期增长48.20%[16] - 公司2023年度第四季度营业收入为2,785,888,239.94元，归属于上市公司股东的净利润为178,246,036.89元[18] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为749,023,022.92元[18] - 公司2023年实现营业收入111.77亿元，同比增长0.76%[24] - 公司2023年实现净利润5.16亿元，同比增长8.28%[24] - 公司2023年配售电量达到140亿千瓦时，创历史新高[24] - 公司全年完成发电量25.19亿千瓦时，比上年同期增长24.10%；完成售电量139.75亿千瓦时，比上年同期增长2.97%；实现营业收入111.77亿元，同比增长0.76%；总资产235.37亿元，资产负债率51.47%，实现归属于上市公司股东的净利润5.16亿元，比上年同期4.76亿元增长8.28%[9] 业务发展 - 公司深挖电网电力保障潜力，加大用户维护力度，城市电网功能恢复与农村电网升级改造工程持续推进，公司电力保障能力持续提升[10] - 公司水电总装机容量为75万千瓦，年均供电量占重庆市年均用电量的10%左右，在所服务地区拥有重要的市场地位[36] - 公司综合能源业务总体尚处于起步阶段，属于综合能源行业新兴主体，已完成综合能源业务模式探索、技术积累与初期规模布局[36] - 公司电力生产、供应业绩驱动的主要因素包括售电量的增加、自有水电站发电量增加、综合购电成本控制等[36] - 公司现有电站主要为水力发电，在建电源主要为燃气机组和新能源机组，符合国家发展战略，低碳能源优势明显[37] - 公司配售电网络涉及重庆市万州区、涪陵区、黔江区、秀山县、酉阳县等区域，供电安全可靠性高，具备稳固的主业发展能力和较强的资源整合能力[37] 行业发展趋势 - 全社会用电量同比增长6.7%，达到9.22万亿千瓦时[30] - 第一产业用电量同比增长11.5%，占全社会用电量的比重为1.39%[31] - 全国规模以上电厂中的水电发电量全年同比下降5.6%[32] - 2023年全国新增发电装机容量3.7亿千瓦，同比多投产1.7亿千瓦[33] - 截至2023年底，全国全口径发电装机容量29.2亿千瓦，非化石能源发电装机首次超过火电装机规模，占比达到53.9%[34] - 2023年，全国分布式光伏新增装机96.27GW，同比增长88.4%[35] 公司治理与内控 - 公司已形成权责明确、运作规范、相互协调、相互制衡的治理机制，保障了股东大会、董事会的决策权和监事会的监督权得到有效实施[137] - 公司独立董事充分保持独立性，通过独立董事专门会议和董事会专门委员会忠实履行了独立董事各项义务[138] - 公司具有独立的业务、人员、财务、机构和资产，不存在与控股股东及其他关联方进行生产经营活动的情况[140] - 公司设有独立的财务会计部门，独立进行财务决策，独立开设银行账户和纳税，不存在与控股股东共用银行账户的情况[141]

营业收入及利润情况 - 2024年第一季度营业收入为2,466,787,694.72元，同比下降16.21%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为11,875,041.91元[4] - 公司电力业务利润同比增加，电解锰价格及产量下降导致利润减少[8] 资产负债情况 - 公司2024年3月31日的流动资产合计为5,071,070,998.45元，较上一期有所增长[13] - 公司2024年3月31日的非流动资产合计为18,919,228,427.02元，较上一期有所增长[14] - 公司2024年第一季度资产总计为15,312,036,613.40元[21] - 公司2024年第一季度流动负债合计为3,249,923,593.78元[21] - 公司2024年第一季度非流动负债合计为1,889,345,466.11元[22] - 公司2024年第一季度所有者权益合计为10,172,767,553.51元[22] 现金流量情况 - 公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为-191,969,035.79元[20] - 2024年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为230,796,007.39元，较去年同期大幅增长[24] - 2024年第一季度，投资活动产生的现金流量净额为-94,988,701.88元，较去年同期有所改善[24] - 2024年第一季度，筹资活动产生的现金流量净额为-193,359,838.43元，公司在偿还债务方面有所增加[25]